全面看待美國關稅壓力測試

4月以來，特朗普政府的關稅政策經(jīng)歷了劇烈波動與多次重大調(diào)整。特別是針對中國，美國先是施加“對等關稅”，隨后又多次提升關稅，最終將稅率加征至145%，這可被視為一次極限關稅的壓力測試。

在如此高的關稅下，4月中國對美出口同比下降21.3%，下降幅度顯著低于此前各類模擬測算的結(jié)果。其原因何在？可持續(xù)性如何？本文嘗試基于美國進口商提單層面的微觀數(shù)據(jù)做逐一回答。

搶進口在“對等關稅”早期發(fā)揮作用

基于標普供應鏈財智數(shù)據(jù)庫（Samp;P Panjiva）數(shù)據(jù)，我們對美國進口商海運進口行為進行日度分析，結(jié)果顯示：4月上旬和中旬，美國從中國進口表現(xiàn)出顯著的搶進口行為。但由于政策頻繁變動，進口商的行為變化十分劇烈。4月2日到7日，在確認征收“對等關稅”后，美國自中國進口增速顯著下降。但4月10日到15日，在雙方多輪互加關稅、市場預期關稅還將繼續(xù)升高的情況下，美國自中國進口增速又出現(xiàn)多次沖高。

中美海運主要集中于美西航線，該航線離岸日與到港日的時間差約為兩周到三周。因此，4月的中國對美國出口數(shù)據(jù)，可參考4月15日至5月13日的美國到港貨物數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示：無論是金額還是集裝箱數(shù)量，在4月15日之后，相較于上年的同比增速仍然維持在正增長，雖然增速開始趨勢性下行，搶進口特征在初期還是非常顯著。進口金額同比從4月20日起才開始連續(xù)性負增長，進口量同比連續(xù)性負增長則到月底才出現(xiàn)，金額數(shù)量增速缺口意味著，即便面臨高關稅，此時低值商品的搶進口仍然在進行?？傮w來看，在4月15日-30日，受到搶進口因素的作用，美國從中國進口貨值同比下降10.5%。

5月之后，進口數(shù)量和金額差異迅速收斂，數(shù)量和金額總體都呈現(xiàn)負增長，且和4月不同的是，二者之間呈現(xiàn)同減特征，沒有了之前的缺口，這意味著，即便是低值商品，此時的搶進口也很難進行。5月7日之后，進口的負增長進一步擴大，在5月1日-13日這個時間段內(nèi)，美國從中國進口同比下降了21.3%?？傮w來看，在高關稅之下，搶進口在早期支持了美國從中國的進口。

美國對中國進口品短期調(diào)整較難

基于Panjiva數(shù)據(jù)，4月15日-5月13日，美國從中國海運進口貨值同比下降15.5%，這與中國海關總署公布的4月中國對美出口下降約21%較為接近，但是，這一時期按照貨值計算的中國占美國海運進口的比重僅下降1.3%。這意味著整體來看，在關稅非預期大規(guī)模上升期間，美國進口商在短時間內(nèi)難以迅速調(diào)整進口來源、找到替代。細分產(chǎn)品看，對美市場份額穩(wěn)定及上升的產(chǎn)品在中國對美國總出口中的占比合計超七成。

有的產(chǎn)品在美市場份額上升，與關稅豁免有關。比如無機化學品（HS28）和有機化學品（HS29），二者占美對應行業(yè)進口市場份額同比分別上升7.7個和6.8個百分點?！皩Φ汝P稅”宣布后，4月3日美國白宮發(fā)布了一份關稅豁免清單，覆蓋了2024年全球6440億美元的進口產(chǎn)品，這兩個類目下有較多產(chǎn)品在關稅豁免行列。

有的市場份額上升則是因為美國依賴性較高，短期內(nèi)難以替代。例如玩具（HS95），美國自中國進口金額同比下降24.4%，但是在美國的進口占比還上升了10個百分點，當前航期有較大比重是萬圣節(jié)和圣誕玩具訂單，定制化產(chǎn)品訂單已發(fā)出較難短期內(nèi)轉(zhuǎn)移生產(chǎn)，這顯示出美國對中國玩具行業(yè)的高依賴，不可替代性凸顯。服裝（HS61）也呈現(xiàn)類似特征，對美出口同比下降18.1%，但同期占比上升近2個百分點。

其他中國對美出口重點行業(yè)也大多保持了市場份額的總體穩(wěn)定，包括紡織品（HS63）、家具（HS94）、塑料及其制品（HS39）、電氣、電器及零部件（HS85）、鋼鐵制品（HS73）、機械（HS84）、汽車及其零部件（HS87）等。

保稅運輸遞延進口關稅

我們可以通過提單信息觀察到三種保稅運輸方式：一是即時運輸，即貨物暫時不進入美國市場，而是被運送到美國境內(nèi)另一海關指定地點（如內(nèi)陸港口、保稅區(qū)、保稅倉庫），關稅在貨物最終進入美國市場時才會繳納；二是即時出口，即貨物進入美國后，直接辦理出口將其運往其他國家；三是運輸與出口，貨物在美國進行轉(zhuǎn)運時處于保稅狀態(tài)，直至出口到其他國家。

2025年4月15日-5月13日，美國自華三類保稅運輸進口占美自華進口集裝箱數(shù)量和貨值比重分別為14.0％和15.7％，基本上保持和上年同期穩(wěn)定的水平。同時，一些單日的進口額大幅上升，例如在4月1日和5月3日，單日保稅運輸進口占總進口的比重達到30%左右。

分運輸方式來看，即時運輸是這三種方式中最重要的，其規(guī)模和金額占三類方式的比重均超過95%，其決定了保稅運輸?shù)目傮w走勢，也主要對應相關新聞報道中最為關注的極限關稅下的保稅區(qū)和保稅倉庫進口。在即時運輸進口中，占比較高的行業(yè)包括機械（22.1%），電氣、電器及零部件（15.5%），汽車及其零部件（8.5%）。將貨品進口至保稅區(qū)至少有兩方面動機：一是將貨物暫時存儲在保稅區(qū)，以推遲關稅繳納，從而靈活應對關稅政策的變化。二是在保稅區(qū)進口中間品和零部件，在保稅區(qū)進行加工組裝，之后再出口其他國家。極限關稅以來，由于保稅倉庫出現(xiàn)了大量滿負荷運轉(zhuǎn)的情況，因此數(shù)據(jù)并未顯示即時運輸相較于過去大幅上升。

美國自中國進口日度情況

此外，筆者還觀察到保稅運輸?shù)牧硪环N方式——即時出口出現(xiàn)大規(guī)模上升，雖然其絕對規(guī)模遠小于即時運輸，但其數(shù)量相較于去年同期翻了3倍。這意味著，在極限關稅下，有更多的貨物到達美國后直接辦理出口至別國以避免被征收關稅。

總結(jié)來看，在短期極端關稅壓力測試下，上述三重因素使中國對美出口顯示出一定韌性，但是如果極端關稅持續(xù)更長時間，則中國對美出口有進一步下降可能：一是搶進口大約在半個月內(nèi)失去動能，隨著關稅政策的持續(xù)影響，前期因搶進口帶來的短期增長難以持續(xù)；二是產(chǎn)品進口來源地調(diào)整空間上升，美國為降低對華進口依賴，會加速推動進口來源地多元化，尋找其他替代供應商，進一步擠壓中國產(chǎn)品在美市場份額；三是保稅區(qū)存儲有限，保稅運輸雖在一定程度上緩解了關稅沖擊，但保稅區(qū)的存儲空間和運營能力有限，追加空間并不容易，難以長期支撐大規(guī)模的貨物存儲與周轉(zhuǎn)。

因此對于中國而言，最重要的還是要繼續(xù)加快構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局，擴大內(nèi)需，減少經(jīng)濟增長對外需的依賴。通過加強國內(nèi)市場的培育與開發(fā)，提升國內(nèi)消費市場的規(guī)模與質(zhì)量，增強經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力，降低美國等外部市場極限施壓對中國經(jīng)濟的沖擊，增加中國超大規(guī)模經(jīng)濟體的對外吸引力。

當然，為了聚焦極端關稅的影響，本文的分析集中于中美日內(nèi)瓦聯(lián)合聲明之前的情況，后續(xù)我們將持續(xù)跟蹤中美達成協(xié)議后的最新情況，關注關稅政策的調(diào)整、貿(mào)易數(shù)據(jù)的變化以及企業(yè)行為的動態(tài)，以便更全面、準確地評估極端關稅這一壓力測試場景的后續(xù)影響。

（謝慧敏為中國社科院世經(jīng)政所博士后、楊盼盼為中國社科院世經(jīng)政所研究員、徐奇淵為中國社科院世經(jīng)政所研究員；編輯：王延春）