美國穩(wěn)定幣立法博弈

5月下旬以來，伴隨美國及中國香港的穩(wěn)定幣立法的關(guān)鍵進(jìn)展，全球金融市場對以穩(wěn)定幣為代表的加密貨幣掀起新一輪追捧熱潮。

擁躉者認(rèn)為，這意味著加密貨幣融入全球主流金融市場邁出重要一步，區(qū)塊鏈技術(shù)將重塑傳統(tǒng)金融支付體系；而質(zhì)疑者則認(rèn)為，相對于加密貨幣帶來的降本增效，仍需衡量其帶來的安全挑戰(zhàn)。各方的博弈，將伴隨美國的立法進(jìn)程，陸續(xù)從幕后走向前臺(tái)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月19日晚，美國參議院就穩(wěn)定幣監(jiān)管法案進(jìn)行關(guān)鍵程序性投票，以66票贊成、32票反對的結(jié)果通過。該法案正式名稱為“指導(dǎo)和建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案”（下稱《GENIUS法案》），將在聯(lián)邦層面對美國穩(wěn)定幣發(fā)行者進(jìn)行監(jiān)管。

隨后，白宮加密貨幣和人工智能主管大衛(wèi)·薩克斯（David O. Sacks）進(jìn)一步釋放利好預(yù)期，稱《GENIUS法案》將在“兩黨的大力支持”下獲得通過，并提振市場對美國國債的需求。薩克斯將該法案視為一項(xiàng)國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，會(huì)提升美元的網(wǎng)絡(luò)主導(dǎo)地位。

法案中的“穩(wěn)定幣”是一種與穩(wěn)定資產(chǎn)（如美元、黃金等）錨定的加密貨幣，旨在減少價(jià)格波動(dòng)，提供穩(wěn)定的價(jià)值存儲(chǔ)和交易媒介?；仡欉^去，穩(wěn)定幣的誕生是為了應(yīng)對比特幣、以太坊等加密貨幣的極端波動(dòng)性。最知名的穩(wěn)定幣是Tether公司發(fā)行的USDT和Circle公司發(fā)行的USDC，均與美元1∶1錨定，兩者加起來占到全球穩(wěn)定幣市值的90%左右。據(jù)多家機(jī)構(gòu)報(bào)告，過去五年，全球穩(wěn)定幣總市值增長超過22倍達(dá)到目前的近2500億美元。

5月21日，中國香港特區(qū)立法會(huì)正式通過《穩(wěn)定幣條例草案》，成為亞太地區(qū)首個(gè)全面監(jiān)管穩(wěn)定幣的法規(guī)。5月30日，香港特別行政區(qū)政府在憲報(bào)刊登《穩(wěn)定幣條例》，這意味著《穩(wěn)定幣條例》正式生效成為法例。

金融市場率先迎來熱潮。5月22日，比特幣漲破11萬美元關(guān)口，突破1月20日特朗普就職時(shí)創(chuàng)下的紀(jì)錄高點(diǎn)。6月2日，在港股市場上，穩(wěn)定幣概念股集體拉升，其中連連數(shù)字一度上漲80%，移卡一度漲近50%，歐科云鏈一度漲超45%。6月3日，A股數(shù)字貨幣概念反復(fù)活躍。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月5日，USDC發(fā)行商Circle在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼“CRCL”，這是穩(wěn)定幣領(lǐng)域首個(gè)IPO，首日開盤價(jià)飆升122.58%至69美元，盤中最高觸及103美元，最大漲幅達(dá)234.68%。因價(jià)格漲幅波動(dòng)性過大，Circle盤中一度觸發(fā)臨時(shí)熔斷，最終股價(jià)收于83.23美元，單日漲幅168.5%，總市值突破180億美元。

但距離美國穩(wěn)定幣立法上一次進(jìn)展已過去近三周，相關(guān)方仍在博弈。質(zhì)疑者針對特朗普家族進(jìn)入穩(wěn)定幣市場所引發(fā)的利益沖突問題持續(xù)發(fā)難，其他指責(zé)還包括腐敗、洗錢、詐騙丑聞，以及穩(wěn)定幣自身的“透明度”等問題。

立法進(jìn)展不及預(yù)期

雖然特朗普第二個(gè)任期以來展現(xiàn)了對加密貨幣產(chǎn)業(yè)的支持態(tài)度，但在立法進(jìn)程上，他仍需與國會(huì)妥協(xié)。

據(jù)在美學(xué)者孫遠(yuǎn)釗介紹，特朗普對加速立法的呼吁可能實(shí)質(zhì)影響到共和黨籍的議員，因?yàn)槿绻麄儾蛔駨?，很可能就?huì)被視為“背叛”。但由于共和黨在兩院目前都只是些微多數(shù)，法案若要獲得通過，還必須獲得一部分民主黨議員的支持。

美國國會(huì)出臺(tái)一項(xiàng)新法律往往需要經(jīng)過漫長的政治角力，在程序上必須在參眾兩院的審議期間經(jīng)過多次的協(xié)商和妥協(xié)，兩黨共識(shí)越強(qiáng)的法律越容易通過。此前，市場廣泛認(rèn)為，獲得更多兩黨支持的穩(wěn)定幣立法會(huì)最早獲得突破。

加密貨幣大致包括五種類型：穩(wěn)定幣、央行數(shù)字貨幣、金融產(chǎn)品和現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化（RWA）、無鏈外資產(chǎn)支持的代幣（比特幣、以太幣）和迷因幣（特朗普幣、狗狗幣）。在上一屆美國國會(huì)期間，由于穩(wěn)定幣絕大多數(shù)與美元資產(chǎn)錨定，有助于美元保持全球主導(dǎo)貨幣的地位，相關(guān)立法就獲得了更多來自兩黨的支持。而從市場角度，穩(wěn)定幣在跨境支付、加密貨幣交易、數(shù)字資產(chǎn)交易所之間的轉(zhuǎn)賬，以及在美元使用可能受限國家的價(jià)值存儲(chǔ)等方面也獲得廣泛關(guān)注。

《GENIUS法案》于當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年2月4日，由包括參議員比爾·哈格蒂（Bill Hagerty）和蒂姆·斯科特（Tim Scott）在內(nèi)的兩黨團(tuán)體發(fā)起。該法案根據(jù)穩(wěn)定幣發(fā)行規(guī)模確定聯(lián)邦或州監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對發(fā)行人總體上采用了類似銀行的監(jiān)管要求。

法案早期版本的要點(diǎn)包括，1.將支付穩(wěn)定幣定義為一種用于支付或結(jié)算的數(shù)字資產(chǎn)（不屬于“證券”），其與固定的貨幣價(jià)值錨定；2.為發(fā)行穩(wěn)定幣而尋求牌照的機(jī)構(gòu)建立明確的程序；3.為穩(wěn)定幣發(fā)行者實(shí)施儲(chǔ)備要求，儲(chǔ)備金總價(jià)值至少等于流通中的穩(wěn)定貨幣數(shù)量，發(fā)行人每月發(fā)布由獨(dú)立審計(jì)師執(zhí)行的證明，以確認(rèn)準(zhǔn)備金的充足性；4.對發(fā)行超過100億美元穩(wěn)定幣的發(fā)行者，采用美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）用于存款機(jī)構(gòu)的監(jiān)管框架，以及貨幣監(jiān)理署（OCC）用于非銀行發(fā)行者的框架；5.允許州級對市值低于100億美元的發(fā)行者進(jìn)行監(jiān)管，并為超出該門檻的發(fā)行者提供豁免程序，以繼續(xù)由州級監(jiān)管等。

迄今為止，《GENIUS法案》的兩次關(guān)鍵程序性投票通過，都因?yàn)楂@得了兩黨的支持。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月13日，美國參議院銀行委員會(huì)曾以18比6的投票結(jié)果快速通過了《GENIUS法案》，這是該法案成為法律的第一步。美國參議院銀行委員會(huì)目前的成員包括13名共和黨人和10名民主黨人。在這次投票中，除了全部共和黨成員，另有5名民主黨成員亦投票支持該法案。

5月19日法案通過參議院程序性投票是第二步，之后還將進(jìn)入?yún)⒆h院全體表決、眾議院審議等諸多流程，才能到特朗普正式簽署成為法律。雖然這一進(jìn)展已在加密貨幣市場及主流金融市場引發(fā)了軒然大波，但近三周過去了，該法案遲遲未能進(jìn)入下一步，也顯示最終通過依然充滿變數(shù)。

在《GENIUS法案》獲得參議院程序性投票通過后，外界一度認(rèn)為，一周內(nèi)該法案就能進(jìn)入并通過參議院全體表決，幾周后甚至能進(jìn)入特朗普簽署環(huán)節(jié)。比如，該法案的主要支持者之一、美國共和黨參議員辛西婭·魯米斯（Cynthia Lummis）一度表示，5月26日（美國陣亡將士紀(jì)念日）之前通過該法案，是一個(gè)“公平的目標(biāo)”。

孫遠(yuǎn)釗認(rèn)為，穩(wěn)定幣立法速度不及預(yù)期，首先意味著背后還有諸多層面的“討價(jià)還價(jià)”。在他看來，下一個(gè)立法突破的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)可能會(huì)在7月4日（美國獨(dú)立日）前和8月前。在3月7日的白宮加密貨幣峰會(huì)上，特朗普曾敦促議員在8月休會(huì)前通過穩(wěn)定幣立法，為美元支持的穩(wěn)定幣和數(shù)字資產(chǎn)市場提供監(jiān)管確定性。

立法背后的博弈與爭議

事實(shí)上，法案已經(jīng)獲得的兩次投票通過，也都經(jīng)歷了幕后溝通和博弈。

5月8日，多名民主黨參議員一度阻止《GENIUS法案》的推進(jìn)，原因是擔(dān)憂特朗普的加密貨幣企業(yè)和該法案的反洗錢條款可能存在利益沖突。彼時(shí)，這項(xiàng)需要60票程序性通過的提案，因全體民主黨人和3名共和黨人反對，僅獲48票。在法案遇到阻力后，共和黨和民主黨繼續(xù)進(jìn)行談判，最終在周末出臺(tái)了一份新的修正案草案，該草案獲得了民主黨人的足夠支持，隨后才于5月19日推動(dòng)了該法案的進(jìn)展。

修改后的《GENIUS法案》回應(yīng)了此前諸多熱點(diǎn)，包括增加對短期美國國債的需求，加強(qiáng)美元全球儲(chǔ)備貨幣地位，還修訂了“反洗錢”規(guī)定、防止科技巨頭違規(guī)發(fā)行穩(wěn)定幣等，但依然存在爭議。

德意志銀行近期發(fā)給《財(cái)經(jīng)》的研究報(bào)告認(rèn)為，首先，《GENIUS法案》強(qiáng)化了美元的主導(dǎo)地位，規(guī)定所有穩(wěn)定幣必須1∶1錨定優(yōu)質(zhì)低風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)資產(chǎn)（93天內(nèi)到期的美國國債、受保銀行存款或?qū)嶓w美元現(xiàn)鈔），且發(fā)行方需每月定期披露貨幣儲(chǔ)備。法案將Tether公司等行業(yè)已廣泛采納的標(biāo)準(zhǔn)法典化，既支撐美債短期市場又能促進(jìn)美元的全球流動(dòng)性。

其次，修訂后的法案禁止Meta、蘋果等科技公司發(fā)行穩(wěn)定幣，除非滿足金融風(fēng)險(xiǎn)、用戶數(shù)據(jù)隱私等嚴(yán)苛條件，反映出對科技巨頭可能利用數(shù)據(jù)壟斷地位控制金融基礎(chǔ)設(shè)施的深層憂慮。這也意味著，美國政府既想維護(hù)美元霸權(quán)地位，又要遏制私營科技巨頭對貨幣主權(quán)的潛在威脅。

此外，法案強(qiáng)化了對美國境外穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，矛頭直指行業(yè)龍頭。法案授權(quán)美國財(cái)政部長與新設(shè)立的“穩(wěn)定幣認(rèn)證審查委員會(huì)”共同監(jiān)管境外發(fā)行方，這一舉措堵住了原有法律漏洞——此前，美國允許離岸發(fā)行商在執(zhí)法部門要求時(shí)限制穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬即可繼續(xù)運(yùn)營。這意味著，Tether公司等離岸機(jī)構(gòu)必須與美國本土穩(wěn)定幣供應(yīng)商遵守完全相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

但修改后的法案，依然存在一些尚待解決的爭議之處。前述報(bào)告顯示，一方面，法案明令禁止受監(jiān)管穩(wěn)定幣支付收益或利息。這一限制可能促使資金從穩(wěn)定幣流向代幣化貨幣市場基金（一種與底層資產(chǎn)掛鉤的生息工具）。盡管存在立法禁令，市場創(chuàng)新仍在持續(xù)涌現(xiàn)。包括Spark Protocol和Figure Markets等機(jī)構(gòu)發(fā)行的生息型穩(wěn)定幣正快速發(fā)展，截至5月21日已占據(jù)2470億美元穩(wěn)定幣市場2.8%的份額（規(guī)模達(dá)59億美元）。

另一方面，雖然法案在修訂后強(qiáng)化了反洗錢和國家安全條款，卻未解決導(dǎo)致法案此前受阻的特朗普帶來的利益沖突爭議。民主黨人仍持續(xù)批評法案中涉及特朗普及其家族的利益沖突問題。特朗普與多個(gè)加密項(xiàng)目的財(cái)務(wù)往來——包括他的家族控制的“世界自由金融”發(fā)行的USD1穩(wěn)定幣及多款“網(wǎng)紅幣”——這引發(fā)外界擔(dān)憂，認(rèn)為這項(xiàng)立法可能為政治人物輸送經(jīng)濟(jì)利益。

投票結(jié)束后，民主黨參議員伊麗莎白·沃倫譴責(zé)該法案將“助長特朗普的腐敗行為”。她指出USD1穩(wěn)定幣可能成為“境外匿名中間人”向特朗普及其關(guān)聯(lián)方輸送資金的影子銀行工具。自3月25日推出以來，USD1市值從4月28日的1.28億美元飆升至5月的20億美元，躍居穩(wěn)定幣市值排行榜第七位。其發(fā)行方“世界自由金融”與阿聯(lián)酋MGX基金在5月1日達(dá)成的20億美元合作協(xié)議，直接助推了該穩(wěn)定幣的暴漲行情。

在孫遠(yuǎn)釗看來，另一個(gè)影響《GENIUS法案》進(jìn)程的原因是，優(yōu)先級更高的聯(lián)邦政府預(yù)算案（One Big Beautiful Bill Act），即“大而美”法案，占用了更多立法資源?！邦A(yù)算、稅法及移民法，這三件事情足以把所有議員搞得焦頭爛額”。

德恒律師事務(wù)所硅谷辦公室負(fù)責(zé)人朱可亮認(rèn)為，除非美國能在未來一個(gè)至兩個(gè)月內(nèi)通過“大而美”法案，否則今年內(nèi)通過穩(wěn)定幣法律的可能性很小。

5月22日，美國眾議院以一票優(yōu)勢艱難通過“大而美”法案。該法案包含多項(xiàng)條款，內(nèi)容超過1000頁。該法案將延長特朗普在其首個(gè)總統(tǒng)任期內(nèi)于2017年通過的企業(yè)和個(gè)人減稅措施，對小費(fèi)、汽車貸款等提供新的稅收減免，同時(shí)增加國防支出，并為打擊非法移民提供更多資金。

除了參議院，眾議院也有多個(gè)待通過的類似立法草案，最知名的是修訂后的《STABLE法案》。上屆國會(huì)期間，兩黨曾大力支持穩(wěn)定幣特定監(jiān)管框架，即《STABLE法案》。眾議院金融服務(wù)委員會(huì)主席弗倫奇·希爾（French Hill）于2月發(fā)布了該法案的修訂版。3月11日，眾議院舉行聽證會(huì)，初步討論數(shù)個(gè)草案的融合。

據(jù)歐華律師事務(wù)所負(fù)責(zé)金融科技的律師瑪果·譚客（Margo Tank）等五位律師介紹，《GENIUS法案》和《STABLE法案》均旨在為穩(wěn)定幣建立法律框架。它們明確了聯(lián)邦（或州）許可和監(jiān)管的要求，包括透明度和1∶1儲(chǔ)備標(biāo)準(zhǔn)、贖回和消費(fèi)者保護(hù)要求，以及反洗錢等合規(guī)要求。

律師們表示，為了讓這些法案成為法律，“它們需要在各自的議院通過，并在眾議院和參議院通過不同版本的情況下進(jìn)行協(xié)調(diào)，然后由總統(tǒng)簽署”。

創(chuàng)新勢不可擋？

伴隨加密貨幣的發(fā)展，如何對包括穩(wěn)定幣在內(nèi)的加密貨幣進(jìn)行有效監(jiān)管，在世界范圍內(nèi)一直存在很大爭議，其核心在于，要以多大的合規(guī)成本來促進(jìn)此類創(chuàng)新。

另一個(gè)全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)都面臨的難題是，一旦加強(qiáng)加密貨幣監(jiān)管，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈就會(huì)轉(zhuǎn)移到監(jiān)管環(huán)境更寬松的國家和地區(qū)。

美國和中國香港率先邁出了“促進(jìn)創(chuàng)新”導(dǎo)向的監(jiān)管第一步。

在大衛(wèi)·薩克斯看來，穩(wěn)定幣提供了一種新的、更高效、更便宜、更順暢的支付系統(tǒng)——為美國經(jīng)濟(jì)開辟了新的支付軌道，并擴(kuò)大了美元在新領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。

HashKey集團(tuán)董事長兼CEO（首席執(zhí)行官）、萬向區(qū)塊鏈公司董事長肖風(fēng)認(rèn)為，不論是中國香港的《穩(wěn)定幣條例》，還是美國的《GENIUS法案》突破，本質(zhì)上都意味著兩地都認(rèn)可了“基于區(qū)塊鏈分布式賬本上的貨幣代幣化”這一理念。

在肖風(fēng)看來，美元穩(wěn)定幣是美國政府的核心利益，通過立法使美元穩(wěn)定幣合法運(yùn)行，意在積極搶占加密貨幣的新興領(lǐng)域，擴(kuò)展“石油美元”等已有的美元國際應(yīng)用場景。

穩(wěn)定幣的規(guī)模確實(shí)已經(jīng)不容小視。據(jù)長江證券統(tǒng)計(jì)，截至2025年5月1日，穩(wěn)定幣總規(guī)模約為2273.7億美元，同比增長46.5%，增速較快。截至5月初，穩(wěn)定幣30日滾動(dòng)交易額已達(dá)2萬億美元，已經(jīng)超過了Visa、Paypal等傳統(tǒng)支付渠道。

產(chǎn)業(yè)端的變革已經(jīng)開始。美銀證券近期研報(bào)中指出，隨著穩(wěn)定幣發(fā)展逐步明確，區(qū)塊鏈技術(shù)將重塑支付生態(tài)系統(tǒng)，傳統(tǒng)“五方支付模式”（商戶、收單機(jī)構(gòu)、發(fā)卡機(jī)構(gòu)、卡組織以及持卡人）將面臨沖擊。

美銀證券表示，具備區(qū)塊鏈技術(shù)能力的銀行可以直接處理交易，傳統(tǒng)支付服務(wù)商的經(jīng)濟(jì)價(jià)值將被區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施削弱。美國最大的幾家銀行正在探索發(fā)行聯(lián)合穩(wěn)定幣，摩根大通多年來一直運(yùn)營基于區(qū)塊鏈的數(shù)字支付基礎(chǔ)設(shè)施“Kinexys”。作為最大的托管銀行之一，紐約梅隆銀行最近推出了數(shù)字資產(chǎn)數(shù)據(jù)洞察產(chǎn)品，將鏈上和鏈下數(shù)據(jù)發(fā)布到區(qū)塊鏈上。

美國各方推動(dòng)立法的另一個(gè)重要理由是，發(fā)展迅速的加密資產(chǎn)（包括穩(wěn)定幣）及其相關(guān)的商業(yè)活動(dòng)在美國受到監(jiān)管，但這種監(jiān)管并不一致，給生態(tài)中的企業(yè)和個(gè)人帶來了不確定性。比如，多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對加密貨幣的定義各不相同。美國證券交易委員會(huì)（SEC）視之為證券，美國國稅局（IRS）視之為財(cái)產(chǎn)，商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）則視之為商品。

在跨國咨詢機(jī)構(gòu)Grant Thornton看來，相較于穩(wěn)定幣，市場結(jié)構(gòu)是加密貨幣立法需要解決的另一個(gè)更復(fù)雜的領(lǐng)域。此類立法需要明確界定，何時(shí)應(yīng)將沒有固定價(jià)值的加密貨幣和代幣作為證券由SEC監(jiān)管，或是作為商品由CFTC監(jiān)管。比特幣是迄今為止市值最大的加密貨幣，它作為商品由CFTC監(jiān)管，但該監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要監(jiān)管期貨和衍生品，對現(xiàn)貨市場的直接權(quán)力有限。

在上一屆國會(huì)期間，美國眾議院起草并通過了《21世紀(jì)金融創(chuàng)新與技術(shù)法案》（FIT21），使其成為當(dāng)前的立法模板。Grant Thornton認(rèn)為，SEC的加密貨幣特別工作組和特朗普的加密貨幣工作組可能會(huì)在制定這項(xiàng)立法方面發(fā)揮作用。

美國知名律師事務(wù)所Wachtell Lipton認(rèn)為，即使美國國會(huì)通過相關(guān)穩(wěn)定幣法案，去中心化技術(shù)與中心化監(jiān)管體系的協(xié)調(diào)仍存挑戰(zhàn)，包括（去中心化金融）DeFi對中介化金融的替代、現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)代幣化、分布式自治組織（DAO）運(yùn)作等議題。而且兩黨共識(shí)存在脆弱性——美國伊利諾伊州效仿紐約州推出嚴(yán)苛的BitLicense（頒發(fā)用于加密貨幣活動(dòng)的營業(yè)執(zhí)照）制度，俄勒岡州檢察長為“填補(bǔ)聯(lián)邦監(jiān)管真空”起訴全球最大的加密貨幣交易平臺(tái)Coinbase交易所等事件即為明證。

仍需證明“誠實(shí)”且“安全”

號稱對傳統(tǒng)金融具有顛覆性力量，卻充斥著欺詐和洗錢丑聞的加密貨幣行業(yè)，在接下來的美國立法議程中，該如何以安全、可持續(xù)、合規(guī)的表現(xiàn)，說服更廣泛的利益相關(guān)方，是真正的難題。

2022年11月11日，全球第二大加密貨幣交易所FTX因遭遇流動(dòng)性危機(jī)而宣布破產(chǎn)。同年12月12日，F(xiàn)TX首席執(zhí)行官山姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）面臨八項(xiàng)刑事指控，在巴哈馬被捕。這些指控包括電信欺詐、陰謀洗錢以及違反聯(lián)邦競選法等。

班克曼-弗里德最大欺詐行為是將FTX交易平臺(tái)上的客戶存款與自己創(chuàng)立的基金Alameda Research的資產(chǎn)混合在一起。Alameda Research從FTX交易所挪用了數(shù)十億美元的客戶資金。這直接導(dǎo)致FTX儲(chǔ)備資金不足，無法承受客戶兌現(xiàn)的要求，最終破產(chǎn)。2024年3月28日，法院判處班克曼-弗里德25年監(jiān)禁。

FTX的破產(chǎn)曾被時(shí)任美國財(cái)政部長耶倫稱為加密貨幣的“雷曼時(shí)刻”。整個(gè)加密貨幣行業(yè)都在2022年遭受了“寒冬”，行業(yè)危機(jī)蔓延到幾乎所有相關(guān)機(jī)構(gòu)、市場或地區(qū)。

要知道，F(xiàn)TX在2021年估值最高時(shí)超過300億美元。班克曼-弗里德曾被譽(yù)為“加密貨幣之王”，入選美國《時(shí)代》雜志2022年“全球百大影響力人物”榜單。

穩(wěn)定幣發(fā)行公司Circle的上市也經(jīng)歷了“一波三折”。2022年初，Circle曾嘗試以特殊目的收購公司（SPAC）方式上市，但恰逢上述加密貨幣連環(huán)爆雷事件，比特幣從6.9萬美元跌至1.5萬美元，Circle的這次上市計(jì)劃最終擱置。

2023年底，硅谷銀行危機(jī)，彼時(shí)Circle存在該銀行的33億美元一度被凍結(jié)，導(dǎo)致其發(fā)行的穩(wěn)定幣USDC脫錨，引發(fā)市場恐慌性贖回，所幸在美聯(lián)儲(chǔ)介入救助后USDC才恢復(fù)1∶1錨定。

長江商學(xué)院金融學(xué)教授曹輝寧于2022年6月發(fā)表的文章《穩(wěn)定幣并不穩(wěn)定：Luna與UST崩盤的教訓(xùn)》認(rèn)為，即使是以法幣為儲(chǔ)備的穩(wěn)定幣也缺乏透明度，實(shí)際上可能沒有足額儲(chǔ)備。比如，USDT和USDC迄今尚未發(fā)布完整的審計(jì)報(bào)告。此外，在他看來，穩(wěn)定幣價(jià)格并不一定能保持“穩(wěn)定”，只是一個(gè)約定俗成的稱呼。以加密貨幣為儲(chǔ)備的或者由算法支持的穩(wěn)定幣，會(huì)受到加密貨幣價(jià)格波動(dòng)的影響，且高度依賴社區(qū)運(yùn)作，幣值的穩(wěn)定性很容易受到影響。

肖風(fēng)認(rèn)為，由于缺少法律法規(guī)，穩(wěn)定幣發(fā)行方并不清楚該遵循什么樣的規(guī)則來提高自身的透明度，但是伴隨美國、中國香港等地陸續(xù)頒布穩(wěn)定幣的相關(guān)法律之后，透明度的問題自然會(huì)得到解決。

為回應(yīng)社會(huì)爭議，美國《STABLE法案》和《GENIUS法案》將支付穩(wěn)定幣定義為與固定貨幣價(jià)值錨定的數(shù)字代幣，而不是2022年崩盤的算法穩(wěn)定幣。此外，支持穩(wěn)定幣的儲(chǔ)備必須與其他公司資產(chǎn)分開——這是吸取了FTX崩盤前資產(chǎn)混合的教訓(xùn)。

此外值得關(guān)注的是，2008年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼于5月9日發(fā)文稱，加密貨幣仍是犯罪工具。在他看來，在《GENIUS法案》接下來的投票流程中，民主黨不該為這場騙局背書，“但他們很可能會(huì)這么做”。

文章指出，特朗普主義腐敗陰云正籠罩加密領(lǐng)域?！疤乩势諑拧焙汀懊防釈I幣”已成為赤裸裸的賄賂工具，特朗普家族加密公司“世界自由金融”新推出的USD1穩(wěn)定幣同樣如此。加密貨幣正使美國總統(tǒng)明碼標(biāo)價(jià)，買家不僅包括外國富豪，還有外國政府。該文章援引調(diào)查稱，少數(shù)大投資者從“特朗普幣”中獲利頗豐，但數(shù)萬被總統(tǒng)名號吸引的小投資者在價(jià)格高點(diǎn)接盤后血本無歸。

在保羅·克魯格曼看來：無論法案的最終文本如何粉飾，都是在助長腐敗。因?yàn)檎麄€(gè)加密行業(yè)本質(zhì)就是腐敗的，“洗錢和詐騙是其存在的全部意義”。

作為此輪美國加密貨幣立法的重要推動(dòng)者，特朗普在第一個(gè)總統(tǒng)任期內(nèi)，曾堅(jiān)定地反對加密貨幣，抨擊其幣值不穩(wěn)定，如同“稀薄的空氣”。

但在第二次總統(tǒng)競選期間，特朗普發(fā)現(xiàn)加密貨幣持有者是一股重要的選民力量，高調(diào)支持“創(chuàng)新和比特幣”，聲稱要讓美國成為“全球加密貨幣之都”，并宣布將接受加密貨幣捐款，以爭取這一群體的選票。

不論立法加速，還是影響大選，都顯示加密貨幣對美國的影響力在持續(xù)增長。

提供數(shù)字貨幣交換和錢包服務(wù)的美國上市公司Coinbase在2024年7月11日發(fā)布的研究表明，加密貨幣選民的投票意愿極為強(qiáng)烈，幾乎每十名注冊選民中就有九人計(jì)劃在11月選舉中投下關(guān)鍵一票，這一比例是普通選民的4倍。另一方面，六分之一的加密貨幣持有者集中在美國七個(gè)關(guān)鍵選舉州，Z世代與千禧一代占擁有加密貨幣的注冊選民總數(shù)的65%，約40%的加密貨幣持有者居住在選舉結(jié)果易受影響的搖擺州。

近年來，加密貨幣產(chǎn)業(yè)通過游說和公關(guān)營銷活動(dòng)向華盛頓投入了大量資金。

以往大選中，華爾街和大型企業(yè)一直是美國政治獻(xiàn)金的主要來源。但在2024年，加密貨幣行業(yè)也成為重要的一股新生力量。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，這次選舉周期，加密貨幣行業(yè)籌集了超過2.45億美元的競選資金，來自企業(yè)和個(gè)人捐款。

據(jù)非營利監(jiān)管機(jī)構(gòu)Public Citizen的報(bào)告，加密貨幣企業(yè)提供的競選資金占到全部企業(yè)出資額的近一半，遠(yuǎn)超其他任何行業(yè)，包括傳統(tǒng)上政治捐款大戶的石油公司和銀行。

而在美國2020年大選中，當(dāng)時(shí)仍然風(fēng)光的班克曼-弗里德是向拜登捐款最多的CEO之一，其個(gè)人捐贈(zèng)520萬美元，僅次于彭博公司創(chuàng)始人邁克爾·布隆伯格。