加強國有企業(yè)股權(quán)投資投后管理的思考

隨著國有企業(yè)股權(quán)投資規(guī)模不斷擴大，傳統(tǒng)的投后管理模式已難以適應(yīng)新形勢下價值創(chuàng)造和風(fēng)險防控的雙重要求，迫切需要在投后管理體系建設(shè)、價值賦能機制創(chuàng)新和風(fēng)險管理優(yōu)化等方面進行深入研究探索。

在當前國有企業(yè)全面深化改革的背景下，國有企業(yè)通過股權(quán)投資實現(xiàn)國有資本優(yōu)化配置的重要性日益凸顯。投后管理作為股權(quán)投資全流程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，不僅關(guān)系到投資項目的風(fēng)險管控和價值實現(xiàn)，更是落實國有企業(yè)功能定位、提升國有資本運營效率的重要抓手。然而，隨著國有企業(yè)股權(quán)投資規(guī)模不斷擴大，傳統(tǒng)的投后管理模式已難以適應(yīng)新形勢下價值創(chuàng)造和風(fēng)險防控的雙重要求，迫切需要在投后管理體系建設(shè)、價值賦能機制創(chuàng)新和風(fēng)險管理優(yōu)化等方面進行深入研究探索。

國有企業(yè)股權(quán)投資投后

管理存在著問題

股權(quán)投資作為優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)的重要手段，其投后管理的質(zhì)效水平直接關(guān)系到國有資本的保值增值和戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。然而，從當前國有企業(yè)股權(quán)投資的實踐來看，投后管理仍存在著一些亟待解決的問題。

首先，管理機制不健全。目前，在部分國有企業(yè)股權(quán)投資投后管理實踐中，盡管企業(yè)都建立了相關(guān)管理制度，但普遍存在著制度體系不健全、執(zhí)行標準不統(tǒng)一等問題。一方面，投后管理制度仍停留在籠統(tǒng)的原則性規(guī)定層面，缺乏對投后管理的組織架構(gòu)、崗位職責(zé)、管理權(quán)限、考核標準等具體要素的明確界定，導(dǎo)致投后管理工作出現(xiàn)權(quán)責(zé)不清、標準不一的現(xiàn)象；另一方面，投后管理流程的標準化程度較低，各項目組往往根據(jù)自身經(jīng)驗開展工作，缺乏統(tǒng)一規(guī)范的操作流程和標準。特別是在被投企業(yè)的財務(wù)監(jiān)督、重大事項管理、定期檢查等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，由于沒有建立標準化的工作規(guī)程和操作指引，部分國企的投后管理往往處于“人治”而非“制治”的狀態(tài)，影響其管理效率和管理質(zhì)量。

其次，價值創(chuàng)造能力不足。股權(quán)投資作為優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)的重要手段，其投后管理的價值創(chuàng)造能力直接關(guān)系到國有資本投資效率的提升。然而，從當前部分國有企業(yè)股權(quán)投資的實踐來看，投后管理的價值創(chuàng)造能力仍顯不足，制約著國有資本的保值增值和戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。其問題主要體現(xiàn)在以下兩個方面：一是價值挖掘和培育機制不完善。目前投后管理過度關(guān)注財務(wù)指標監(jiān)控，對被投企業(yè)的戰(zhàn)略資源、行業(yè)影響力、技術(shù)創(chuàng)新等多維度價值要素缺乏系統(tǒng)性挖掘。二是價值協(xié)同和放大機制不健全，國有企業(yè)與被投企業(yè)之間缺乏深度的戰(zhàn)略協(xié)同機制，難以實現(xiàn)投資價值的有效放大。

最后，風(fēng)險防控體系有待優(yōu)化。隨著國有企業(yè)全面深化改革的縱深推進，股權(quán)投資作為資本運作的重要方式，其風(fēng)險防控要求愈發(fā)嚴格，投后管理的風(fēng)險防控面臨著新的挑戰(zhàn)。一方面，全面風(fēng)險管理機制尚不健全。目前一些國有企業(yè)的投后管理風(fēng)險防控過于側(cè)重單一維度，未能有效整合戰(zhàn)略風(fēng)險、市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、合規(guī)風(fēng)險等多維度風(fēng)險要素。這種割裂化的風(fēng)險防控思維難以應(yīng)對日益復(fù)雜的投資環(huán)境，容易造成風(fēng)險管理盲區(qū)。作為國有資本運營主體，既要防范經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，更要考慮國有資產(chǎn)安全和社會影響等系統(tǒng)性風(fēng)險；另一方面，風(fēng)險預(yù)警與處置機制不夠完善。在投后管理中，有的國有企業(yè)對被投企業(yè)的風(fēng)險監(jiān)測往往停留在定期報表審閱和財務(wù)指標分析層面，缺乏對行業(yè)動態(tài)、政策變化、市場環(huán)境等外部因素的持續(xù)跟蹤和分析研判。這種滯后性的風(fēng)險監(jiān)測模式難以及時發(fā)現(xiàn)和預(yù)警潛在風(fēng)險，影響風(fēng)險處置的及時性和有效性。同時，風(fēng)險處置預(yù)案的針對性和可操作性不足，也導(dǎo)致在面對突發(fā)風(fēng)險時往往被動應(yīng)對。

國有企業(yè)股權(quán)投資投后

管理解決措施

為實現(xiàn)對國有企業(yè)股權(quán)投資投后管理的提質(zhì)增效，需要從體系建設(shè)、價值創(chuàng)造和風(fēng)險防控等維度構(gòu)建系統(tǒng)性解決方案。

首先，完善科學(xué)規(guī)范的投后管理體系。投后管理作為國有企業(yè)股權(quán)投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，需要構(gòu)建起系統(tǒng)化、規(guī)范化的管理體系，推動投資管理由粗放式向精細化轉(zhuǎn)變，要求企業(yè)在管理機制設(shè)計上充分考慮投后全流程的內(nèi)在聯(lián)系，形成閉環(huán)管理。在公司治理層面，通過規(guī)范化的制度設(shè)計強化股東權(quán)利行使。通過建立健全股東會議事規(guī)則，明確重大事項的決策程序和標準，確保國有股東在企業(yè)重大決策中的話語權(quán)。同時，要完善董事會運作機制，加強董事會的實質(zhì)性運作，提升決策的科學(xué)性和效率。在經(jīng)營管理層面，要建立起動態(tài)化、精準化的經(jīng)營監(jiān)測體系。一方面，應(yīng)設(shè)計科學(xué)合理的監(jiān)測指標體系，將財務(wù)指標與非財務(wù)指標相結(jié)合，既關(guān)注企業(yè)當期經(jīng)營成果，也要注重發(fā)展?jié)摿υu估；另一方面，應(yīng)建立經(jīng)營分析會制度，定期開展經(jīng)營狀況分析，及時發(fā)現(xiàn)并解決經(jīng)營中的問題。在溝通協(xié)調(diào)層面，要搭建高效的信息共享平臺，促進投資方與被投企業(yè)之間的有效互動。通過建立常態(tài)化的溝通機制，加強對被投企業(yè)重大事項的跟蹤了解，實現(xiàn)信息的及時傳遞和有效共享。同時，要注重發(fā)揮投資方在管理經(jīng)驗、資源渠道等方面的優(yōu)勢，為被投企業(yè)提供必要的支持和幫助，推動企業(yè)管理水平的整體提升。通過以上多種機制的有機銜接，形成決策科學(xué)、執(zhí)行有力、評估有效的投后管理體系，真正實現(xiàn)對被投企業(yè)的賦能增值，推動國有資本投資的高質(zhì)量發(fā)展。

其次，構(gòu)建立體化的價值創(chuàng)造機制。作為國有資本市場化運作的重要載體，股權(quán)投資需要通過系統(tǒng)性的機制設(shè)計，充分激發(fā)投資價值創(chuàng)造的潛力，要求從價值發(fā)現(xiàn)到價值實現(xiàn)建立起完整的運作鏈條。一方面，要構(gòu)建多維度的價值挖掘體系。通過建立專業(yè)的投后分析團隊，深入研究被投企業(yè)的產(chǎn)業(yè)定位、技術(shù)積累、市場布局等關(guān)鍵要素，識別價值創(chuàng)造的關(guān)鍵點。同時，要注重發(fā)掘產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同機會，探索企業(yè)間在技術(shù)研發(fā)、市場渠道、供應(yīng)鏈等方面的深度合作空間，形成價值發(fā)現(xiàn)的系統(tǒng)方法論；另一方面，要完善價值協(xié)同和傳導(dǎo)機制。通過搭建戰(zhàn)略協(xié)同平臺，定期組織產(chǎn)業(yè)對接會、技術(shù)交流會等形式，推動國有企業(yè)與被投企業(yè)之間形成緊密的合作紐帶。同時，充分發(fā)揮國有資本在資源整合方面的優(yōu)勢，促進被投企業(yè)間的要素流動和能力互補，實現(xiàn)價值的有效放大和共同創(chuàng)造。

最后，健全全面的風(fēng)險防控體系。面對日益復(fù)雜的投資環(huán)境，國有企業(yè)需要構(gòu)建起立體化、全覆蓋的風(fēng)險防控體系，從風(fēng)險識別、監(jiān)測、預(yù)警到處置形成完整的閉環(huán)，實現(xiàn)風(fēng)險管理的前瞻性和有效性。在風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警方面，要建立多層次的監(jiān)控機制。一是強化日常監(jiān)測，通過構(gòu)建涵蓋財務(wù)、經(jīng)營、市場等維度的指標體系，實現(xiàn)對被投企業(yè)的全方位動態(tài)跟蹤。特別是加強對現(xiàn)金流、資產(chǎn)負債、經(jīng)營利潤等關(guān)鍵指標的實時監(jiān)控，做到風(fēng)險早發(fā)現(xiàn)、早化解。二是建立行業(yè)研究團隊，系統(tǒng)分析產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)變革、市場競爭等外部因素對被投企業(yè)的潛在影響，增強風(fēng)險預(yù)判能力。同時，要充分運用大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段，提升風(fēng)險預(yù)警的科學(xué)性和準確性。在風(fēng)險處置機制上，加強快速響應(yīng)和協(xié)同處置能力。通過制訂分層分類的風(fēng)險處置預(yù)案，明確不同類型風(fēng)險的應(yīng)對策略、處置流程和責(zé)任主體，確保發(fā)生風(fēng)險時能夠及時有效應(yīng)對。同時，要建立跨部門的協(xié)調(diào)機制，整合內(nèi)外部資源，形成風(fēng)險處置合力。特別是要注重經(jīng)驗總結(jié)和體系完善，通過風(fēng)險處置案例分析持續(xù)優(yōu)化風(fēng)險防控機制。

國有企業(yè)股權(quán)投資的投后管理具有系統(tǒng)性和復(fù)雜性特征，在當前國有企業(yè)改革深化的背景下必須正確認識投后管理的特點，強化其在價值創(chuàng)造和風(fēng)險防控方面的功能定位。通過完善投后管理體系、創(chuàng)新價值創(chuàng)造機制、優(yōu)化風(fēng)險防控體系等舉措，持續(xù)提升投后管理的專業(yè)化、規(guī)范化水平。同時，要將研究分析結(jié)果作為重要參考依據(jù)，持續(xù)推動投后管理體系的完善，有效提升投后管理能力，確保國有企業(yè)股權(quán)投資能夠保持長期穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，更好地服務(wù)于國有資本布局優(yōu)化和國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略目標。

（作者單位：寧波市北侖區(qū)國有資本運營有限公司）