解讀新興市場(chǎng)中企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐

在全球化背景下，新興市場(chǎng)展現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。但相較于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，新興市場(chǎng)的制度環(huán)境和金融體系方面還存在一定差距。有效的資本結(jié)構(gòu)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，有助于增強(qiáng)該市場(chǎng)中企業(yè)抵御外部沖擊的能力。企業(yè)在構(gòu)建其資本結(jié)構(gòu)時(shí)，必須審慎衡量股權(quán)融資與債務(wù)融資的利弊，深入考量不同融資方式的成本效益及其對(duì)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)可能產(chǎn)生的影響。我們?cè)诹私庑屡d市場(chǎng)中企業(yè)資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，探討其應(yīng)當(dāng)如何開展風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐，不僅能為社會(huì)各界帶來新的觀察視角，同時(shí)也為企業(yè)決策者在實(shí)操層面提供了參考。

新興市場(chǎng)中企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

新興市場(chǎng)中企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)在特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，為運(yùn)營(yíng)和發(fā)展所選擇的債務(wù)與股權(quán)融資的組合。資本結(jié)構(gòu)不僅直觀反映了企業(yè)的資金來源，還體現(xiàn)了管理層在風(fēng)險(xiǎn)把控、成本控制等方面的深思熟慮。由于新興市場(chǎng)發(fā)育程度、文化和社會(huì)背景較為獨(dú)特，其資本結(jié)構(gòu)往往呈現(xiàn)出與成熟市場(chǎng)截然不同的特征。

首先，新興市場(chǎng)中企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)具有依賴外部融資的特征。相較于成熟的大型企業(yè)，中小企業(yè)由于規(guī)模有限、抵押品不足等原因，面臨著更為嚴(yán)苛的融資條件，因此它們對(duì)高成本外部融資有著更強(qiáng)的依賴。據(jù)亞洲開發(fā)銀行的報(bào)告顯示，在一些新興市場(chǎng)國(guó)家，中小企業(yè)的平均外部融資依賴率在70%以上，這一數(shù)字凸顯了它們對(duì)外部資金的迫切需求。其次，新興市場(chǎng)中企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)還有另一重特征，那便是高負(fù)債率。這意味著企業(yè)在融資時(shí)，更傾向于通過背負(fù)債務(wù)來滿足其資金需求。

此外，新興市場(chǎng)中企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)還有股權(quán)高度集中的特征，即少數(shù)股東或家族持有企業(yè)大部分股份。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，在許多新興市場(chǎng)國(guó)家，家族企業(yè)和國(guó)有企業(yè)的比例較高，這直接導(dǎo)致股權(quán)高度集中在少數(shù)人手中。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，在2019年，全球范圍內(nèi)大約有30%的企業(yè)屬于家族所有，而在一些新興市場(chǎng)中，該比例甚至更高，這進(jìn)一步凸顯了新興市場(chǎng)中企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性。

新興市場(chǎng)中企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要性

資本結(jié)構(gòu)的選擇，對(duì)于企業(yè)管理層而言，是一項(xiàng)關(guān)鍵決策，這一決策直接關(guān)系企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展?jié)摿?。在新興市場(chǎng)中，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不僅深刻影響著企業(yè)的融資成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)把控和經(jīng)營(yíng)績(jī)效提升，還會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的有效實(shí)施產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

一個(gè)合理的資本結(jié)構(gòu)，能夠?yàn)槠髽I(yè)優(yōu)化融資成本提供有力支持。國(guó)際金融協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)揭示，在2021年，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體非金融企業(yè)的總債務(wù)水平占GDP的比例約為75%，這表明債務(wù)融資在市場(chǎng)中占據(jù)了重要地位。雖然高負(fù)債率可以在短期內(nèi)為企業(yè)提供資金支持，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，卻可能使企業(yè)背負(fù)沉重的償債壓力，特別是在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期或利率上升時(shí)。

新興市場(chǎng)中企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，不僅是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心，更是連接微觀經(jīng)濟(jì)主體與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的重要橋梁。一個(gè)既科學(xué)又合理的資本結(jié)構(gòu)，不僅能幫助企業(yè)降低成本、控制風(fēng)險(xiǎn)，還能促進(jìn)治理結(jié)構(gòu)的完善，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的韌性。

雖然新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快，但伴隨著較高的不確定性，這使得風(fēng)險(xiǎn)管理成為企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃中不可或缺的核心組成部分。為了在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，企業(yè)必須重視創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理，積極投身于新技術(shù)、新產(chǎn)品的開發(fā)，同時(shí)關(guān)注知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等問題。在新興市場(chǎng)中，有效的風(fēng)險(xiǎn)管理能夠幫助企業(yè)應(yīng)對(duì)不確定性和波動(dòng)性，確?？沙掷m(xù)發(fā)展，使企業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的環(huán)境中始終保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

新興市場(chǎng)中企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的挑戰(zhàn)

金融體系尚不完善。首先，新興市場(chǎng)的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對(duì)滯后，這涉及支付系統(tǒng)、信用評(píng)估機(jī)制以及法律框架等諸多方面。以信用評(píng)級(jí)為例，發(fā)達(dá)市場(chǎng)通常擁有較多權(quán)威且公信力強(qiáng)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，它們能夠?yàn)槠髽I(yè)提供準(zhǔn)確可靠的信用評(píng)分服務(wù)。然而，在新興市場(chǎng)中，信用評(píng)級(jí)行業(yè)的成熟度較低，其覆蓋范圍有限，容易導(dǎo)致評(píng)級(jí)結(jié)果出現(xiàn)偏差，或評(píng)級(jí)信息更新不及時(shí)。另外，新興市場(chǎng)的監(jiān)管環(huán)境也存在諸多不夠健全的地方，法律法規(guī)的執(zhí)行力度有限。一方面，部分國(guó)家的金融市場(chǎng)監(jiān)管法規(guī)不夠嚴(yán)格，存在制度漏洞和監(jiān)管空白；另一方面，便是執(zhí)法效率較為低下，違規(guī)行為的成本相對(duì)較低，這使得一些金融機(jī)構(gòu)可以肆意開展高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)活動(dòng)，卻能逃避應(yīng)有的懲罰。

數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)面臨挑戰(zhàn)。隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)，企業(yè)和個(gè)人的數(shù)據(jù)量急劇增加，然而，這些新興市場(chǎng)的法律框架、技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施和公眾意識(shí)往往尚未完全跟上發(fā)展節(jié)奏。盡管近些年來，一些國(guó)家已相繼出臺(tái)了相關(guān)法律法規(guī)，但在實(shí)施過程中，這些法律法規(guī)仍面臨諸多挑戰(zhàn)。其次，隨著互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境越發(fā)復(fù)雜，網(wǎng)絡(luò)攻擊事件頻發(fā)，給企業(yè)的數(shù)據(jù)安全帶來了前所未有的挑戰(zhàn)，進(jìn)而影響著新興市場(chǎng)的發(fā)展。

新興市場(chǎng)中企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐

完善金融體系建設(shè)。完善金融體系建設(shè)是企業(yè)有效實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。而加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)，則是完善金融體系不可或缺的核心內(nèi)容。在新興市場(chǎng)中，直接融資渠道相對(duì)狹窄，致使企業(yè)在籌集資金時(shí)過度依賴間接融資。了扭轉(zhuǎn)這一局面，政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)積極推動(dòng)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)的發(fā)展，鼓勵(lì)并支持更多企業(yè)通過公開發(fā)行股票或發(fā)行債券的方式來獲取資本。

加強(qiáng)數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)。強(qiáng)化數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)，不僅能夠幫助企業(yè)有效應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)，以便提升競(jìng)爭(zhēng)力，還能展現(xiàn)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感。首先，建立健全的法律法規(guī)體系是加強(qiáng)數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)的基礎(chǔ)。各國(guó)政府需要進(jìn)一步完善相關(guān)立法，為企業(yè)提供明確的指導(dǎo)方針。同時(shí)，應(yīng)設(shè)立專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)或部門，加大執(zhí)法力度，對(duì)企業(yè)的違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)厲處罰。其次，提升信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的安全水平，是保障數(shù)據(jù)安全的關(guān)鍵措施之一。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加大在信息安全技術(shù)方面的投資，部署先進(jìn)的防火墻、入侵檢測(cè)系統(tǒng)等，構(gòu)建多層次的安全防線，確保數(shù)據(jù)資產(chǎn)的安全可靠。

促使融資渠道更加多元。新興市場(chǎng)中，企業(yè)應(yīng)積極探索股權(quán)融資、債券發(fā)行等多種直接融資渠道。同時(shí)，利用國(guó)際金融市場(chǎng)也是拓展融資渠道的有效方法。新興市場(chǎng)中的企業(yè)在本地市場(chǎng)面臨融資瓶頸時(shí)，可以考慮進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)尋求資金支持。

在全球化不斷深化的背景下，新興市場(chǎng)中的企業(yè)面臨著前所未有的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。這些企業(yè)必須保持敏銳的市場(chǎng)洞察力，緊密跟蹤市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，同時(shí)還需根據(jù)實(shí)際情況，及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理策略，以確保能夠適應(yīng)不斷變化的環(huán)境。唯有如此，企業(yè)才能在復(fù)雜的發(fā)展環(huán)境中立于不敗之地，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。