蘇州：國資創(chuàng)投“四兩撥千斤”

“實在抱歉，行程太滿只能讓你到這‘移動采訪’了?！?月13日下午，蘇州京隆科技公司一樓，蘇州工業(yè)園區(qū)國有資本投資運營控股有限公司總裁、園豐資本董事長盛剛與記者碰面時的開場白，揭開了這位國有資本操盤手的硬核日程——上午9點半?yún)⒓油犊攸h委會，會上，人工智能基金和維昇藥業(yè)兩項投資過會；下午走訪星德勝（新能源電機隱形冠軍）、北人機器人（工業(yè)自動化龍頭），出席京隆科技交割儀式。

這種緊湊的工作節(jié)奏在蘇州國資投資圈已成常態(tài)。

如今，各地國資投資平臺均在發(fā)力布局產(chǎn)業(yè)新賽道，沒有人愿意在這場賽跑中掉隊，蘇州亦然。生物醫(yī)藥、人工智能等新產(chǎn)業(yè)，正在當(dāng)?shù)貒Y的孵化下，加速奔跑。

“蘇州十虎”競逐新賽道

“散裝江蘇”的戲言，在蘇州化作“十虎競逐”的動力。

這10個地區(qū)是蘇州市下轄的姑蘇、虎丘、吳中、相城、吳江5個區(qū)和蘇州工業(yè)園區(qū)，以及代管的常熟、張家港、昆山、太倉4個縣級市。

“十只猛虎”各有重點產(chǎn)業(yè)賽道——工業(yè)園區(qū)以生物醫(yī)藥為核心優(yōu)勢、吳中以智能制造夯實基礎(chǔ)、相城憑數(shù)字金融培育動能，張家港布局新能源藍海，太倉搶抓航空航天新機遇……

“十虎”既差異化突圍，也在長三角協(xié)同發(fā)展中形成協(xié)同突破集群效應(yīng)——2024年蘇州GDP邁上2.67萬億臺階，正是“群虎”激發(fā)的乘數(shù)效應(yīng)。

在投資熱潮中，十地亦通過國資平臺構(gòu)建“基金叢林”，助推新產(chǎn)業(yè)新發(fā)展。

例如，在蘇州吳中區(qū)，正上演一場政府引導(dǎo)基金與民間資本的“雙向奔赴”——一只5億元“種子基金”在10年間撬動超百億社會資本，孵化出東山精密、天馬精化等明星企業(yè)，更讓機器人、人工智能等千億級產(chǎn)業(yè)集群拔節(jié)生長。

這只“種子基金”的操盤者正是吳中金融控股集團有限公司（以下簡稱“吳中金控”），其“投資地圖”包括64只合作基金、50余家機構(gòu)。

“蘇州模式就是基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本，基于資本助推產(chǎn)業(yè)。”吳中金控董事長張軍說，通過“國資引導(dǎo)、民資助力、市場化遴選”，基金精準(zhǔn)投向機器人、人工智能等賽道，僅東山精密一例，就從紓困注資到市值翻番，上演了一場“逆風(fēng)翻盤”的資本好戲。

在蘇州模式下，新興產(chǎn)業(yè)迅速壯大。據(jù)“吳中發(fā)布”，2024年，全區(qū)服務(wù)機器人產(chǎn)量占全國六成以上，工業(yè)機器人產(chǎn)量占全國內(nèi)資品牌七分之一，“機器人+人工智能”產(chǎn)業(yè)規(guī)模超1600億元、增長17%，近3年年均增速超20%。

一家被引進的AI企業(yè)負責(zé)人對記者感慨：“這里不僅給錢，更給訂單、給場景，政府基金像‘創(chuàng)業(yè)合伙人’，和我們共擔(dān)風(fēng)險、共享成長。”

鏈主企業(yè)的需求就是投資指南

“群虎競速”，協(xié)同效應(yīng)顯著，但也存在同質(zhì)化競爭隱憂，蘇州破局之策已然明晰——構(gòu)建市級創(chuàng)投母平臺，一方面讓各區(qū)縣聯(lián)動；另一方面從市級層面統(tǒng)籌引導(dǎo)，讓資本高效配置，讓民間資本有序進入合適的“田地”灌溉合適的產(chǎn)業(yè)。

作為蘇州市屬國有創(chuàng)投機構(gòu)，蘇州創(chuàng)新投資集團（以下簡稱“蘇創(chuàng)投”）2024年新增直投項目92個，投資總額20億元，其中蘇州項目81個，投資總額16億元；幫助企業(yè)在同一輪次向社會資本融資45億元，其中包括天聚地合、英諾賽科等上市企業(yè)。

“區(qū)縣強則蘇州強?！碧K創(chuàng)投副總裁朱巍總結(jié)道，蘇州上市公司數(shù)量多，形成了“企業(yè)高原”，但缺少行業(yè)“高峰”企業(yè)，市值規(guī)模上也沒有像深圳那樣在全國影響力大的企業(yè)，所以，增強產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)峭苿犹K州新型工業(yè)化的重要抓手。

這種生態(tài)思維在鏈主基金中更為凸顯。彼時，蘇州篩選出20家產(chǎn)業(yè)鏈“定海神針”，圍繞旭創(chuàng)科技、科沃斯等龍頭企業(yè)設(shè)立“鏈主基金”。

“鏈主企業(yè)清楚產(chǎn)業(yè)鏈缺失環(huán)節(jié)，他們的需求就是投資指南?！碧K創(chuàng)投副總裁朱巍介紹，通過“滴灌式”投資，蘇創(chuàng)投的資金精準(zhǔn)流入產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)。

蘇創(chuàng)投副總裁何鯤以正力新能為例說，政府基金不僅注資，更幫企業(yè)對接供應(yīng)鏈資源，兩年內(nèi)融資超50億元，幫助企業(yè)躍升為新能源電池企業(yè)黑馬。

除了資金支持，較為完整的工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和成本優(yōu)勢也至關(guān)重要，蘇州的半小時供應(yīng)鏈圈可讓企業(yè)成本直降20%。

江蘇歐爾潤生物科技有限公司董事長呂方感嘆：“別處招商靠政策靠土地，這里招商靠產(chǎn)業(yè)鏈——企業(yè)來了就能‘插電生產(chǎn)’?！?/p>

生物醫(yī)藥、機器人、半導(dǎo)體與集成電路等一系列新興產(chǎn)業(yè)共同構(gòu)筑了蘇州的“科技脊梁”，共同搭建蘇州“1030”產(chǎn)業(yè)體系。

這張藍圖中，蘇創(chuàng)投的資本觸角已穿透產(chǎn)業(yè)鏈上下游——以半導(dǎo)體與集成電路產(chǎn)為例，6家材料與設(shè)備企業(yè)被精準(zhǔn)錨定，從棓諾新材料的晶圓級封裝膜到宏泰半導(dǎo)體的測試設(shè)備，每一筆投資都在加固國產(chǎn)替代的城墻。

政府資金要“四兩撥千斤”"

“政府資金不能大包大攬，而是要‘四兩撥千斤’?！眻@豐資本盛剛的這句話，道出了蘇州經(jīng)驗的核心。

在直投項目中，他們嚴(yán)格遵循“30%出資紅線”——單項目最高出資比例不超過30%，剩余70%由社會資本參與。

這一策略在半導(dǎo)體領(lǐng)域上演經(jīng)典案例：2025年初，園豐資本就以26%的出資撬動通富微電、昆橋資本，完成對第三方測試龍頭企業(yè)京隆科技的收購?！肮蓹?quán)分散后，管理團隊自主權(quán)更大，未來要向科創(chuàng)板沖刺?！笔偙硎尽?/p>

同樣的資金放大效應(yīng)在生物醫(yī)藥領(lǐng)域也得到成功驗證：2021年，士澤生物因研發(fā)需要資金時，蘇創(chuàng)投旗下子基金出資2200萬元領(lǐng)投，撬動禮來亞洲、啟明創(chuàng)投等機構(gòu)4.896億元投資，帶動比例高達1∶21.25。這筆“種子錢”不僅讓中國首個iPS衍生細胞藥獲得FDA認證，更補上了蘇州生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵缺口。

鈣鈦礦賽道黑馬仁爍光能的故事也具代表性——蘇創(chuàng)投子基金2000萬元領(lǐng)投后，金浦投資、云啟資本等機構(gòu)3.79億元資金接踵而至，帶動比例1∶17.96。

此外，蘇州還在創(chuàng)新資本退出通道方面發(fā)力布局。

以往，基金的退出方式主要依賴所投資項目，通過項目的 IPO、并購、回購等形式實現(xiàn)收益。對此，蘇州做了積極嘗試。

2025年，園豐資本計劃設(shè)立50億元專項并購基金，擬國資出資20%撬動80%社會資本，重點整合半導(dǎo)體領(lǐng)域。

“我們要做產(chǎn)業(yè)‘催化劑’，推動優(yōu)勢企業(yè)整合產(chǎn)業(yè)鏈?！笔傉f。

在吳中區(qū)，當(dāng)?shù)卣谫Y本運作模式上大膽創(chuàng)新，由吳中金控完成的 S 基金份額轉(zhuǎn)讓模式便是一大亮點。

“以前投資人總問‘錢怎么回來’，現(xiàn)在我們的 S 基金給出了新答案?！?吳中金控董事長張軍介紹。以往的基金退出方式，要等資金回籠后再由基金分配給各個投資人。這往往需要漫長的等待，尤其是要苦等 IPO，資金周轉(zhuǎn)較慢。

如今，吳中金控創(chuàng)新搭建了份額轉(zhuǎn)讓模式，直接在基金層面轉(zhuǎn)讓份額和權(quán)益，投資人無須等到項目最終退出，中途就可以 “接力” 退出。

國資退出后，民營資本可以“接棒”。如此一來，資金周轉(zhuǎn)速度大大加快，退出的資金還能用于投資新的項目，真正盤活了“資金池”。

去年，吳中金控完成了江蘇省國資首單掛牌交易，讓社會資本看到了新機遇。

記者在蘇州工業(yè)園區(qū)與吳中經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)實地走訪時發(fā)現(xiàn)，如今，蘇州國資平臺通過基金運作、資源對接等市場化手段，已成為延展產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵一環(huán)。

這一切離不開平臺工作人員十年如一日在新產(chǎn)業(yè)賽道的深耕。在蘇州工業(yè)園區(qū)，至今還未出現(xiàn)國資“踩雷”案例。

談及蘇州創(chuàng)投的一系列成就，盛剛用7個字概括——專業(yè)能力是底線。

責(zé)編：楊琳" yanglin@ceweekly.cn

美編：孟凡婷