更加失衡的石油市場(chǎng)

“力”，將成為2025年國(guó)際石油市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。這一“力”，主要包括兩大壓力、兩大推力和一大平衡力量。兩大壓力，來(lái)源于難有起色的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及依舊疲軟的石油消費(fèi)增長(zhǎng)。同時(shí)，石油供應(yīng)充足且在不斷增加。兩大推力，則是沙特、俄羅斯等OPEC+成員國(guó)的繼續(xù)減產(chǎn)推價(jià)，以及突發(fā)事件成為階段性推動(dòng)國(guó)際石油價(jià)格上漲的主要因素。一大平衡力量，則是第二任期的特朗普政府。其既可能成為國(guó)際石油價(jià)格的壓力來(lái)源，又可能成為國(guó)際石油市場(chǎng)的安全閥。

從石油價(jià)格來(lái)看，預(yù)計(jì)2025年的國(guó)際石油價(jià)格低于2024年，布倫特原油期貨全年均價(jià)為73美元/桶。

兩大壓力

難有起色的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。世界主要機(jī)構(gòu)認(rèn)為，與2024年相比，2025年的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍難有起色，仍由下行風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)。

依舊疲軟的石油消費(fèi)增長(zhǎng)疊加穩(wěn)定增加的石油供給。目前，世界三大機(jī)構(gòu)對(duì)2025年的世界石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)存在一定的差異，但總體趨勢(shì)不甚樂(lè)觀。例如，IEA預(yù)計(jì)，2025年世界石油需求增加110萬(wàn)桶/天，高于2024年的84萬(wàn)桶/天，漲幅接近長(zhǎng)期平均水平。IEA認(rèn)為，這兩年石油需求的增長(zhǎng)反映了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境普遍不佳和石油使用模式的變化，主要來(lái)自石化原料、石腦油、液化石油氣和乙烷，而運(yùn)輸燃料的使用仍將受到行為和技術(shù)變化的限制。幾個(gè)重要的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的石油需求，將繼續(xù)低迷。

近年來(lái)，世界石油供應(yīng)持續(xù)增加，2025年將延續(xù)這一趨勢(shì)。IEA預(yù)計(jì)，2025年非OPEC產(chǎn)油國(guó)增加150萬(wàn)桶/天的供應(yīng)，主要來(lái)自美國(guó)、加拿大、圭亞那和阿根廷。這一增量，超過(guò)了全球石油需求的增加。即使OPEC+繼續(xù)實(shí)行目前的自愿減產(chǎn)措施，石油市場(chǎng)供過(guò)于求的局面依舊難以扭轉(zhuǎn)。2025年，石油市場(chǎng)將面臨95萬(wàn)～140萬(wàn)桶/天的供應(yīng)過(guò)剩。

OPEC預(yù)計(jì)，2025年非OPEC石油生產(chǎn)國(guó)的石油產(chǎn)量增加110萬(wàn)桶/天，總量達(dá)到5420萬(wàn)桶，比2024年增長(zhǎng)2.08%。其中，美國(guó)石油產(chǎn)量每天增加50萬(wàn)桶，增長(zhǎng)2.31%，總量超過(guò)2210萬(wàn)桶/天，原油和凝析油產(chǎn)量為1350萬(wàn)桶/天；加拿大石油產(chǎn)量增加20萬(wàn)桶/天，總量達(dá)到610萬(wàn)桶/天；挪威石油產(chǎn)量增加10萬(wàn)桶/天，總量達(dá)到210萬(wàn)桶/天。

兩大推力

繼續(xù)減產(chǎn)但如何維持紀(jì)律，將成為2025年OPEC+面臨的越來(lái)越大的難題。

2024年6月2日，OPEC+以線上方式舉行了第37屆部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，決定2025年OPEC+的原油產(chǎn)量為3972.5萬(wàn)桶/天，比2024年的4046萬(wàn)桶/天減少73.5萬(wàn)桶。

2024年8月22日，OPEC官網(wǎng)發(fā)布了伊拉克、哈薩克斯坦的超產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃。根據(jù)OPEC秘書(shū)處的說(shuō)法，到2025年9月，整個(gè)超額產(chǎn)量將在未來(lái)15個(gè)月內(nèi)得到充分補(bǔ)償。具體來(lái)說(shuō)，俄羅斯累計(jì)“償還”48萬(wàn)桶/天、伊拉克118.4萬(wàn)桶/天、哈薩克斯坦62萬(wàn)桶/天。三個(gè)OPEC+成員國(guó)的補(bǔ)償性減產(chǎn)計(jì)劃是：2024年10月總計(jì)減少37萬(wàn)桶/天；在2024年11月至2025年9月期間，減少量將在16.2萬(wàn)桶/天至20.6萬(wàn)桶/天之間。然而，市場(chǎng)認(rèn)為，如何確保這些計(jì)劃得到切實(shí)的落實(shí)，這仍是一個(gè)難題。

作為OPEC+的事實(shí)上領(lǐng)導(dǎo)者和減產(chǎn)的主要承擔(dān)者，2025年沙特阿拉伯能否繼續(xù)扛下去，是一個(gè)巨大的問(wèn)號(hào)！

2024年9月26日，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表文章稱，沙特阿拉伯將放棄每桶100美元的價(jià)格目標(biāo)，以爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。2024年10月2日，《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)布消息稱，在2024年9月底舉行的一次電話會(huì)議上，沙特能源大臣薩勒曼親王警告OPEC+成員國(guó)的部長(zhǎng)們，如果其他產(chǎn)油國(guó)繼續(xù)無(wú)視減產(chǎn)視協(xié)議中的產(chǎn)量配額，油價(jià)可能跌至每桶50美元。

截至2024年11月19日，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)已持續(xù)了1000個(gè)日夜。在競(jìng)選期間，特朗普不止一次宣稱，如若當(dāng)選他將在不超過(guò)一天的時(shí)間內(nèi)結(jié)束俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)。全世界都在等待著，看2025年1月20日就任后，特朗普將如何兌現(xiàn)這一承諾，結(jié)束這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)。

由于油價(jià)走弱，2024年俄羅斯石油收入已經(jīng)大幅度下降。2024年6月以來(lái)，盡管俄羅斯出口原油數(shù)量有所增加，但原油進(jìn)口收入下降了30%。如果2025年戰(zhàn)爭(zhēng)繼續(xù)保持常態(tài)，5美元/桶的戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)將繼續(xù)存在。市場(chǎng)應(yīng)高度關(guān)注2025年戰(zhàn)爭(zhēng)停止的可能性！

一大平衡

特朗普既是壓力來(lái)源，又是托底力量。

作為世界最大的石油消費(fèi)國(guó)，美國(guó)的車用燃料約占其石油消費(fèi)總量的一半。交通支出在美國(guó)家庭支出中排名僅次于住房，是第二大支出項(xiàng)目。因此，汽油價(jià)格無(wú)論是美國(guó)總統(tǒng)還是普通百姓十分關(guān)心的話題。從多年的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)普通汽油零售價(jià)格的高限大約是3美元/加侖，底限則是1美元/加侖。一旦價(jià)格高于或低于這個(gè)數(shù)字，美國(guó)總統(tǒng)和政府就可能干預(yù)國(guó)際和美國(guó)國(guó)內(nèi)石油市場(chǎng)。

行業(yè)和輿論普遍認(rèn)為，特朗普再次當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，對(duì)美國(guó)石油天然氣等傳統(tǒng)能源行業(yè)以及美國(guó)石油和天然氣的生產(chǎn)、出口是有利的。就國(guó)際石油市場(chǎng)和美國(guó)國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格而言，特朗普可能延續(xù)其第一任期的行為，隨時(shí)準(zhǔn)備干預(yù)國(guó)際石油市場(chǎng)，以努力確保美國(guó)國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格的穩(wěn)定。在第一任期內(nèi)，特朗普多次通過(guò)發(fā)推文要求OPEC和沙特阿拉伯等增加石油產(chǎn)量，以降低石油價(jià)格。2020年3月至4月間，面對(duì)新冠疫情導(dǎo)致的世界石油消費(fèi)暴跌，特朗普分別在3月30日、4月9日和4月12日與普京和沙特國(guó)王薩勒曼舉行了電話會(huì)談，最終促成了2020年5月1日開(kāi)始的OPEC+史上最大規(guī)模的減產(chǎn)行動(dòng)，從而穩(wěn)定了國(guó)際石油市場(chǎng)。

責(zé)任編輯：齊鐵健