人福醫(yī)藥：股東重整推進(jìn)估值修復(fù)可期

《動態(tài)》：人福醫(yī)藥（600079）發(fā)布公告稱，公司第一大股東武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司近日召開第二次債權(quán)人會議，并公布破產(chǎn)重組具體方案。此次公司控股股東重整造成的股權(quán)變動對公司經(jīng)營有何影響？

孔銘：根據(jù)人福醫(yī)藥公告，招商局創(chuàng)新科技（集團(tuán)）有限公司將在武漢市東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)全資設(shè)立招商局生命科技（武漢）有限公司參與武漢當(dāng)代的重整工作。

公開信息顯示，招商創(chuàng)科成立于2023年12月，控股股東、實際控制人為招商局集團(tuán)有限公司，主攻生命科技、綠色科技、數(shù)智科技三大方向，以“研發(fā)培育+產(chǎn)業(yè)并購+專業(yè)運營”三種方式布局醫(yī)療健康、生物制造、合成生物、人工智能、清潔能源、檢驗檢測等細(xì)分賽道。截至2024年末，招商創(chuàng)科資產(chǎn)總額達(dá)514.83億元。

招商創(chuàng)科將投資118億元，并通過三種方式對武漢當(dāng)代持有23.7％的股票表決權(quán)。其一，招商生科直接獲得并持有6%公司股票；其二，招商生科通過在武漢市東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)新設(shè)有限合伙企業(yè)獲得并持有6%公司股票，招商創(chuàng)科或其控制的主體擔(dān)任普通合伙人，招商生科持有優(yōu)先級合伙財產(chǎn)份額；其三，武漢當(dāng)代作為委托人設(shè)立信托計劃一，將把對人福醫(yī)藥持有的11.7％股票全部表決權(quán)委托給招商生科，招商生科享有信托計劃一的優(yōu)先信托受益權(quán)份額。

招商創(chuàng)科的重整投資款將分兩期進(jìn)行，第一期投資總額的60％（70.8億元）需待投資協(xié)議、重整計劃等相關(guān)法律文件經(jīng)武漢中院裁定批準(zhǔn)、簽署生效后進(jìn)行。第二期投資總額的40％（47.2億元）其中一項條件為，武漢當(dāng)代對人福醫(yī)藥的6%的股票需已經(jīng)過戶至招商生科名下，6%股票已經(jīng)全部過戶至有限合伙企業(yè)名下，11.70%的股票已過戶至信托計劃名下。招商創(chuàng)科的投資款項來源為自有或自籌資金。重整投資方案實施完成后，招商生科將成為人福醫(yī)藥的實質(zhì)第一大股東和控股股東。人福醫(yī)藥表示，公司具有獨立完整的業(yè)務(wù)及自主經(jīng)營能力，控制權(quán)變更預(yù)計不會對日常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響。

預(yù)計后續(xù)國資入駐后，公司有望進(jìn)一步資源整合，釋放利潤，賦能發(fā)展，特別是在出海上，招商局遍布全球的港口運營與當(dāng)?shù)貒⒘松詈竦穆?lián)系，或有望為人福的出海業(yè)務(wù)帶來助力。

《動態(tài)》：公司當(dāng)前業(yè)績情況如何？

孔銘：2024年前三季度，公司實現(xiàn)營收191.43億元，同比增長5.7%。其中，歸母凈利潤為15.90億元，同比下降10.12%，扣非凈利潤為15.21億元，同比增長1.21%。第三季度營收為62.82億元，同比增長9.66%，歸母凈利潤為4.79億元，同比增長7.57%。

受美元和埃塞俄比亞比爾貶值影響，公司前三季度匯兌損失超6000萬。由于23年同期匯兌收益超6000萬元，相當(dāng)于比同期減少1.32億凈利潤。前三季度財務(wù)費用3.27億元，同比增長54.61%，主要體現(xiàn)的即為匯兌損失影響，導(dǎo)致整體扣非凈利潤增長幅度放緩。

人福醫(yī)藥子公司宜昌人福業(yè)績表現(xiàn)亮眼，核心麻醉品種增長較快，2024年11月宜昌人福注射用磷丙泊酚二鈉、鹽酸氫嗎啡酮緩釋片、氯巴占片三個核心產(chǎn)品首次納入醫(yī)保目錄，將持續(xù)增加藥品的市場可及性和銷售潛力，公司盈利增長點進(jìn)一步多樣化。通過持續(xù)的創(chuàng)新和高質(zhì)量的生產(chǎn)，公司有望繼續(xù)擴(kuò)大其市場份額，增強(qiáng)其在醫(yī)藥行業(yè)的競爭地位。同時公司正擴(kuò)展麻醉藥在ICU領(lǐng)域的應(yīng)用，并關(guān)注手術(shù)室外的無痛診療需求，逐步拓寬麻醉應(yīng)用領(lǐng)域，屆時公司麻醉業(yè)務(wù)預(yù)計保持樂觀增長。隨著股東重整穩(wěn)步推進(jìn)，公司治理水平將進(jìn)一步優(yōu)化，有望迎來估值修復(fù)。