數(shù)字金融對(duì)裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新影響機(jī)制研究

摘 要：近年來，裝備制造企業(yè)將發(fā)展戰(zhàn)略定位于綠色轉(zhuǎn)型，不斷用新要素激發(fā)企業(yè)綠色創(chuàng)新， 在此過程中，數(shù)字金融因其覆蓋廣、低成本、低門檻等優(yōu)勢(shì)，逐漸成為裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)力。基于 2012-2021 年京津冀遼地區(qū)裝備制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建基準(zhǔn)回歸模型，深入探究數(shù)字金融對(duì)裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響機(jī)制，同時(shí)驗(yàn)證融資約束變量對(duì)于數(shù)字金融與綠色技術(shù)創(chuàng)新的中介效應(yīng)。結(jié)果表明，數(shù)字金融對(duì)裝備制造企業(yè)綠色創(chuàng)新具有正向激勵(lì)作用，同時(shí)兼有緩解融資約束、降低融資成本等作用，能夠加速裝備制造企業(yè)綠色創(chuàng)新的步伐。據(jù)此提出相應(yīng)對(duì)策建議，以進(jìn)一步促進(jìn)數(shù)字金融在裝備制造企業(yè)綠色創(chuàng)新中的應(yīng)用和普及。

關(guān)鍵詞：數(shù)字金融；裝備制造企業(yè)；綠色技術(shù)創(chuàng)新；影響機(jī)制

中圖分類號(hào)：F273.1；F49

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

DOI：10.3969/j.issn.1672-2272.202408022

英文標(biāo)題

Research on the Influence Mechanism of Digital Finance on Green

Technology Innovation of Equipment Manufacturing Enterprises

Yuan Meiying ，Li Bing

（School of Economics and Management， Liaoning University of Technology， Jinzhou 121001， China）

英文摘要Abstract：In recent years， equipment manufacturing enterprises have positioned their development strategies towards green transformation and continuously stimulated green innovation with new elements. In this process， digital finance has gradually become a growth pole for green technology innovation in equipment manufacturing enterprises due to its advantages of wide coverage， low cost， and low threshold. Based on the data of listed equipment manufacturing companies in the Beijing Tianjin Hebei Liaoning region from 2012 to 2021， this study constructs a benchmark regression model to explore the impact mechanism of digital finance on green technology innovation in equipment manufacturing enterprises. At the same time， the mediating effect of financing constraint variables on digital finance and green technology innovation was verified. The research conclusion is that digital finance has a positive incentive effect on green innovation in equipment manufacturing enterprises， while also alleviating financing constraints and reducing financing costs， which can accelerate the pace of green innovation in equipment manufacturing enterprises. Based on the above analysis， corresponding countermeasures and suggestions are proposed to further promote the application and popularization of digital finance in green innovation of equipment manufacturing enterprises.

英文關(guān)鍵詞Key Words：Digital Finance; Equipment Manufacturing Enterprises; Green Technology Innovation; Influence Mechanism

0 引言

裝備制造業(yè)既是國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈的重要支撐，也是推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)高速運(yùn)轉(zhuǎn)的中堅(jiān)力量。長(zhǎng)期以來，行業(yè)的粗放管理使企業(yè)以高能耗、高資源為代價(jià)謀取經(jīng)濟(jì)利益，盡管取得了階段性成就，卻付出了沉重的資源和生態(tài)成本代價(jià)，給行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展帶來了較大隱患。因此，在可持續(xù)發(fā)展原則與“雙碳”目標(biāo)指導(dǎo)下，應(yīng)引導(dǎo)企業(yè)積極向綠色轉(zhuǎn)型，通過科技創(chuàng)新等途徑尋求經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境的平衡［1］。黨的二十大報(bào)告突出強(qiáng)調(diào)了企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的重要性，提倡將企業(yè)創(chuàng)新與綠色發(fā)展緊密結(jié)合，用技術(shù)手段驅(qū)動(dòng)綠色創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)文明的雙贏［2］。然而，企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新需要大量穩(wěn)定的資金支持。傳統(tǒng)金融業(yè)對(duì)制造類等長(zhǎng)尾企業(yè)天然排斥，束縛企業(yè)變革、科技創(chuàng)新，造成了資源與發(fā)展的內(nèi)在矛盾［3］。數(shù)字金融能夠解決市場(chǎng)失靈及金融資源錯(cuò)配等傳統(tǒng)問題，具有科技性、普惠性和針對(duì)性等特點(diǎn)，不僅能將金融資源導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)鍵領(lǐng)域、提升資金配置效率、增進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿?，?shí)施中也可以整合企業(yè)的信息流與現(xiàn)金流，判定執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，緩解信貸市場(chǎng)失靈問題，成為了激發(fā)裝備制造企業(yè)綠色創(chuàng)新的新增長(zhǎng)極［4］。

在致力于全面振興新突破3年行動(dòng)的道路上，遼寧省已明確提出深化與京津冀地區(qū)的合作，實(shí)現(xiàn)資源對(duì)接、聯(lián)動(dòng)發(fā)展［5］。裝備制造業(yè)乃國(guó)之重器，作為遼寧省的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)［6］，近年來在振興戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)下轉(zhuǎn)型升級(jí)動(dòng)力蓬勃、創(chuàng)新活力不斷迸發(fā)，已成為推動(dòng)京津冀遼協(xié)同發(fā)展、深入促進(jìn)資源流動(dòng)、加快區(qū)域協(xié)同發(fā)展的標(biāo)桿產(chǎn)業(yè)。隨著遼寧振興新突破與京津冀遼協(xié)同發(fā)展等國(guó)家重大戰(zhàn)略的積極對(duì)接與不斷深入，遼寧與京津冀區(qū)域在資源、交通、產(chǎn)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域推進(jìn)要素快速流動(dòng)，著力引進(jìn)創(chuàng)新以培育優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群，將地理優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)為發(fā)展勝勢(shì)［7］。裝備制造企業(yè)正依托區(qū)域協(xié)同優(yōu)勢(shì)，向數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化改造，全力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)綠色創(chuàng)新、提質(zhì)增效［8］。在此戰(zhàn)略背景下，充分發(fā)揮數(shù)字金融優(yōu)勢(shì)，將其作為驅(qū)動(dòng)裝備制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵要素，能夠?yàn)楫a(chǎn)業(yè)融資和綠色創(chuàng)新提供強(qiáng)勁支持，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的韌性與動(dòng)力，加快區(qū)域戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

近年來，學(xué)者在數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新領(lǐng)域的研究不斷豐富?；莴I(xiàn)波［9］以中國(guó) 278 個(gè)城市為例，探究數(shù)字普惠金融對(duì) GTFP 增長(zhǎng)的積極效應(yīng)與機(jī)制，其研究表明，數(shù)字金融能夠提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平、促進(jìn)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)。王利曉和韓先鋒［10］運(yùn)用變系數(shù)模型和誤差修正模型驗(yàn)證了數(shù)字金融對(duì)區(qū)域綠色創(chuàng)新的影響機(jī)制，研究結(jié)果顯示，數(shù)字金融能夠促進(jìn)綠色創(chuàng)新，且影響程度與區(qū)域位置相關(guān)。舒歡和黃婷婷［11］利用雙向固定效應(yīng)模型深入分析了數(shù)字金融對(duì)企業(yè)實(shí)質(zhì)性綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響，并得出了顯著的效應(yīng)結(jié)論?；谶@一發(fā)現(xiàn)，他們提出了一系列策略建議，強(qiáng)調(diào)通過完善金融供給體系的數(shù)字化技術(shù)，可以有效引導(dǎo)污染企業(yè)邁向綠色創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的道路。綜上分析，本文以 2012-2021 年京津冀遼裝備制造企業(yè)上市公司為研究對(duì)象，通過選取綠色創(chuàng)新技術(shù)等 9 個(gè)研究變量，構(gòu)建基準(zhǔn)回歸模型，探究數(shù)字金融對(duì)裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響機(jī)制，同時(shí)驗(yàn)證融資約束對(duì)數(shù)字金融與綠色技術(shù)創(chuàng)新的中介效應(yīng)。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 數(shù)字金融對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響

裝備制造業(yè)作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與平穩(wěn)運(yùn)行的核心力量，在綠色發(fā)展理念倡導(dǎo)下，必須積極推行綠色技術(shù)創(chuàng)新，以減少能源消耗、降低廢棄物排放、提高產(chǎn)品質(zhì)量和效率，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)向綠色低碳、高質(zhì)創(chuàng)新方向發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益和生態(tài)環(huán)境的雙贏［12］。數(shù)字金融通過利用互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)，能夠?qū)崿F(xiàn)資金的快速流動(dòng)和有效對(duì)接，提升綠色技術(shù)創(chuàng)新的資金籌措效率，使得創(chuàng)新頂目更快獲得資金支持［13］。此外，數(shù)字金融通過大數(shù)據(jù)分析和機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)，可以準(zhǔn)確評(píng)估綠色技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)?；跀?shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估創(chuàng)新模式，不僅提高了風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性，還有助于降低投資風(fēng)險(xiǎn)，吸引更多的投資者參與綠色技術(shù)創(chuàng)新［14］。

基于上述分析，本研究提出以下假設(shè)：

H1 ：數(shù)字金融對(duì)裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新具有正向促進(jìn)作用。

1.2 數(shù)字金融對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響機(jī)制

資金作為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的動(dòng)脈，一旦出現(xiàn)中斷，會(huì)給企業(yè)投資回收、技術(shù)研發(fā)、投資擴(kuò)張等行為帶來困難，制約甚至嚴(yán)重阻礙企業(yè)發(fā)展［15］。目前，我國(guó)裝備制造業(yè)上市公司融資手段較為局限，融資構(gòu)成體系尚不完善，亟須進(jìn)一步優(yōu)化與完善。盡管信用擔(dān)保公司在改善裝備制造業(yè)的融資方面解決了部分問題，但裝備制造企業(yè)在科技創(chuàng)新、融資拓張、產(chǎn)業(yè)鏈延伸等方面仍需大量資金支撐，且由于行業(yè)當(dāng)前信用環(huán)境欠佳，難以解決企業(yè)資金需求的全部問題［16］。

數(shù)字金融的興起為裝備制造企業(yè)提供了更加豐富且層次分明的融資渠道和方式，創(chuàng)新的融資模式為企業(yè)穩(wěn)健強(qiáng)勁發(fā)展注入了堅(jiān)實(shí)的動(dòng)力［17］。同時(shí)，數(shù)字金融的持續(xù)發(fā)展能夠?yàn)槠髽I(yè)提供尖端的信息技術(shù)分析工具，科學(xué)指導(dǎo)企業(yè)精準(zhǔn)識(shí)別技術(shù)創(chuàng)新演進(jìn)的最佳路徑，助力企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和科技創(chuàng)新方面做出合理高效的決策。此外，在大數(shù)據(jù)、AI等高新科技支撐下，數(shù)字金融能夠降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，精準(zhǔn)處理數(shù)據(jù)，自動(dòng)擴(kuò)展傳統(tǒng)金融的技術(shù)能力邊界，提升企業(yè)信用透明度和數(shù)據(jù)處理信息化，較之傳統(tǒng)信用的定價(jià)模式具有創(chuàng)新性顛覆特點(diǎn)［18］。

基于上述分析，本研究提出以下假設(shè)：

H2 ：數(shù)據(jù)金融能夠有效破解裝備制造企業(yè)的融資約束，助力裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文以京津冀遼四區(qū)域2012-2021 年滬深 A 股上市裝備制造業(yè)企業(yè)為研究對(duì)象，為確保研究結(jié)果的科學(xué)性，剔除了ST類、退市及數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失的樣本。指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：綠色專利數(shù)據(jù)來源于中國(guó)研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)（CNRDS）數(shù)據(jù)庫(kù)，數(shù)字普惠金融指數(shù)來源于北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心，其余指標(biāo)數(shù)據(jù)來自于新浪財(cái)經(jīng)和東方財(cái)富網(wǎng)。為消除極端值可能給研究結(jié)果造成的偏差影響，本文對(duì)全部連續(xù)變量在1%和 99%的分位數(shù)上進(jìn)行了縮尾處理，以確保樣本數(shù)據(jù)穩(wěn)健準(zhǔn)確。

2.2 研究變量

2.2.1 被解釋變量

被解釋變量為企業(yè)綠色創(chuàng)新（Gi）。在評(píng)估企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)時(shí)，科技成果轉(zhuǎn)化能力影響企業(yè)的整體績(jī)效，因此通常將企業(yè)在專利申請(qǐng)過程中專利技術(shù)轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)的能力作為關(guān)鍵的考量指標(biāo)，直接客觀反映企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)的實(shí)際產(chǎn)出水平，常用專利申請(qǐng)量或?qū)＠跈?quán)量評(píng)價(jià)企業(yè)綠色創(chuàng)新能力。但研究發(fā)現(xiàn)，專利授權(quán)量易受到專利局審批效率和偏好等諸多外部因素的影響，有時(shí)不能真實(shí)反映企業(yè)的創(chuàng)新能力和活躍程度。因此本文選取綠色專利申請(qǐng)量作為企業(yè)綠色創(chuàng)新的評(píng)價(jià)指標(biāo)。數(shù)據(jù)處理時(shí)，為實(shí)現(xiàn)平滑數(shù)據(jù)分布及便于分析，將綠色專利申請(qǐng)數(shù)加 1 后取自然對(duì)數(shù)，得到最終的變量值，既能保留數(shù)據(jù)的原始信息，又能滿足統(tǒng)計(jì)分析的需要［19］。

2.2.2 核心解釋變量

數(shù)字金融水平的測(cè)度用于綜合評(píng)價(jià)數(shù)字普惠金融的發(fā)展程度，其指標(biāo)應(yīng)包含多維度的指標(biāo)體系，以衡量數(shù)字金融在滿足企業(yè)金融需求方面的能力。參考現(xiàn)有研究成果，本文選取北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制的中國(guó)市級(jí)數(shù)字普惠金融指數(shù)（Dif）作為核心解釋變量，測(cè)度數(shù)字金融水平，既克服了現(xiàn)有評(píng)價(jià)體系的局限性，也能全面直觀地刻畫數(shù)字金融的發(fā)展態(tài)勢(shì)，為本研究提供堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)支撐［20］。為便于模型計(jì)算，本文對(duì)該指數(shù)進(jìn)行自然對(duì)數(shù)形式轉(zhuǎn)換、生成相應(yīng)變量，并用覆蓋廣度（Breath）、使用深度（Depth）、數(shù)字化程度（Digital）等 3 個(gè)核心維度，進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)［21］。

2.2.3 中介變量

現(xiàn)有針對(duì)融資約束的度量，學(xué)者們普遍采用 SA、KZ、WW 等 3 個(gè)傳統(tǒng)指數(shù)，但這些指數(shù)包含的金融變量通常具有內(nèi)生性，從而影響分析結(jié)果的準(zhǔn)確性，給研究帶來偏差。為規(guī)避內(nèi)生性干擾，本文借鑒了鞠曉生等［16］的研究方法，選取企業(yè)總資產(chǎn)（Size）和企業(yè)年齡（Age）2 個(gè)指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建 SA 指數(shù)，用于衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)中面臨的融資約束。在該方法中，SA 指數(shù)的絕對(duì)值與企業(yè)面臨的融資約束程度相關(guān)，計(jì)算方法為 SA = -0.737×Size + 0.043×Size2-0.04×Age 。

2.2.4 控制變量

為了確保實(shí)證結(jié)果的準(zhǔn)確性與可信度，最大程度減少遺漏變量可能帶來的偏差，參考程秋旺等［14］的研究成果，本文在實(shí)證分析時(shí)選取以下指標(biāo)作為控制變量，具體為：總資產(chǎn)報(bào)酬率（Roa）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、股權(quán)集中度（Top1）、管理費(fèi)用率（Mfee）、企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)年齡（Age），如表 1 所示。

2.3 模型構(gòu)建

2.3.1 基準(zhǔn)模型

為檢驗(yàn)數(shù)字惠普金融（Dfi）與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（Gi）的關(guān)系，構(gòu)建基準(zhǔn)回歸模型（1）：

Giit=α0+α1Dfiit+ αcXit+μi + yeart+ εit（1）

在構(gòu)建的模型中，Giit 表示的是企業(yè) i 在 t 時(shí)期的綠色專利申請(qǐng)數(shù)，用于衡量企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。而 Dfiit則代表企業(yè) i 在 t 時(shí)期的數(shù)字普惠金融指數(shù)，用于量化企業(yè)在該時(shí)期的數(shù)字金融發(fā)展?fàn)顩r。Xit 表示主要控制變量，用于捕捉影響企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的其他重要因素。 μi 表示個(gè)體固定效應(yīng)，用于控制企業(yè)層面不隨時(shí)間變化的特征，而 yeart 則代表時(shí)間固定效應(yīng)，用于捕捉宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策變化等隨時(shí)間變化的因素對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響。 εit是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，用于捕捉模型中未包含的其他影響因素以及可能的隨機(jī)誤差，使模型更具靈活性，適應(yīng)復(fù)雜的研究條件。

2.3.2 中介效應(yīng)模型

為了深入探究融資約束在數(shù)字金融與企業(yè)綠色創(chuàng)新之間的作用機(jī)制，本文構(gòu)建了中介效應(yīng)模型，如公式（2）、（3）所示。

SAit= β0+ β1Dfiit+ βcXit+ yeart+ εit（2）

Giit= μ0+ μ1Dfiit+ μ2 SAit+ cXit+ μi+ yeart+ εit（3）

在模型設(shè)定中，SAit 表示特定企業(yè) i 在 t 時(shí)期所面臨的融資約束程度。此處，i 代表企業(yè)個(gè)體，t 代表時(shí)間周期，而 SA 作為衡量企業(yè)融資約束的變量，反映了企業(yè)在特定時(shí)間點(diǎn)的融資難度或限制。模型中的其他變量的含義與前面所述一致。

3 實(shí)證分析

3.1 變量描述性統(tǒng)計(jì)分析

對(duì)本文涉及的研究變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，如表 2 所示。在此，對(duì)被解釋變量 Gi 和核心解釋變量 Dfi 進(jìn)行詳細(xì)分析，得出結(jié)果為：首先，綠色創(chuàng)新技術(shù)（Gi）的平均水平達(dá)到 10.440，但其數(shù)據(jù)差值較大，最低值為 0.000，表明部分企業(yè)在綠色技術(shù)創(chuàng)新方面尚未起步，而最高值為 245.000，表明部分企業(yè)在裝備制造行業(yè)的綠色創(chuàng)新實(shí)施較早、水平較高；標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值差異較大，為 28.134，進(jìn)一步證實(shí)了裝備制造企業(yè)間在綠色技術(shù)創(chuàng)新水平上的顯著差異。其次，觀察數(shù)字普惠金融指數(shù)（Dfi），其均值穩(wěn)定在5.580，說明遼寧省內(nèi)數(shù)字普惠金融發(fā)展整體上處于相對(duì)均衡的水平。該指數(shù)的最小值為 4.492，最大值為 6.099，數(shù)值間略有波動(dòng)，各企業(yè)間差異較小。數(shù)字普惠金融指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為 0.372，相對(duì)較小的數(shù)值說明這種差異在可控范圍內(nèi)，未出現(xiàn)極端偏離現(xiàn)象。中介變量、控制變量的指標(biāo)描述性分析詳見表2。

3.2 相關(guān)性分析與共線性診斷

為確定變量間的線性關(guān)系強(qiáng)度和方向，本文利用 SPSS 27.0 對(duì)研究變量進(jìn)行 Pearson 相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)，結(jié)果如表 3 所示。

根據(jù)表 3 檢驗(yàn)結(jié)果可知：數(shù)字普惠金融指數(shù)（Dfi）與綠色技術(shù)創(chuàng)新（Gi）在5%的顯著性水平上呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系。這表明，數(shù)字金融的正向發(fā)展能夠有效推動(dòng)裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平的提升，初步驗(yàn)證了假設(shè) H1 的合理性。中介變量融資約束（SA）與數(shù)字普惠金融指數(shù)（Dfi）和綠色技術(shù)創(chuàng)新（Gi）在5%水平上顯著負(fù)相關(guān)，由此初步驗(yàn)證假設(shè) H2 成立。

為深入探究模型中多變量間的相關(guān)性問題，本文又進(jìn)行了共線性診斷，以增加模型估計(jì)的穩(wěn)定性及減少偏差。依據(jù)表 4 顯示的多重共線性診斷結(jié)果，所有研究變量的 VIF（方差膨脹因子）數(shù)值均小于 10，顯著低于共線性閾值的判斷標(biāo)準(zhǔn)，由此判定模型中各研究變量無明顯的多重共線性問題，符合研究條件，能夠進(jìn)行后續(xù)的實(shí)證分析及結(jié)論判斷。

3.3 回歸結(jié)果分析

基準(zhǔn)回歸是一種無參數(shù)的非線性回歸方法，這種特性使其能夠適應(yīng)復(fù)雜的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，并在不同時(shí)域內(nèi)進(jìn)行基準(zhǔn)預(yù)測(cè)［22］。由于數(shù)字金融和綠色創(chuàng)新領(lǐng)域的數(shù)據(jù)具有多樣性和復(fù)雜性，使用無參數(shù)的基準(zhǔn)回歸方法可以更好地?cái)M合數(shù)據(jù)，揭示變量間的規(guī)律和趨勢(shì)。本文利用 Stata 17.0 軟件對(duì)各研究變量進(jìn)行基準(zhǔn)回歸分析，結(jié)果如表 5 所示。

對(duì)比分析表5列（1）、（2）數(shù)據(jù)：列（1）為加入控制變量前的檢驗(yàn)結(jié)果，在此列數(shù)據(jù)中，可以清晰地觀察到數(shù)字普惠金融指數(shù)（Dfi）對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新（Gi）的回歸系數(shù)在 1%的水平下顯著為正，該結(jié)果直觀且有力地表明：數(shù)字金融的發(fā)展和裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平顯著正相關(guān)，因而驗(yàn)證了假設(shè) H1 的成立。列（2）為加入控制變量后的檢驗(yàn)結(jié)果，顯示數(shù)字普惠金融（Dfi）指數(shù)每增加 1 個(gè)單位，企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平（Gi）增加 0.852個(gè)單位。此外，管理費(fèi)用率（Mfee）、企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)年齡（Age）的系數(shù)分別為：0.167、0.950、0.069，且數(shù)值均為正，說明上述3個(gè)變量的增加會(huì)提升裝備制造企業(yè)綠色創(chuàng)新能力。

中介效應(yīng)回歸能夠量化自變量通過中介變量對(duì)因變量產(chǎn)生的間接效應(yīng)的大小。在探析數(shù)字金融與裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的過程中，中介效應(yīng)分析有助于明確數(shù)字金融通過中介變量對(duì)裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響程度和重要性［23］?；谏鲜龇治?，本文采用中介效應(yīng)回歸分析，其結(jié)果見表6。從表6列（1）的結(jié)果來看，數(shù)字金融（Dfi）對(duì)裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（Gi）在1%水平下顯著，數(shù)值為0.852，表明數(shù)字普惠金融（Dfi）對(duì)裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（Gi）具有顯著的促進(jìn)作用，進(jìn)一步驗(yàn)證了數(shù)字金融在推動(dòng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新方面的重要意義。表6列（2）分析結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融（Dfi）對(duì)融資約束（SA）的影響系數(shù)在99%水平下顯著，數(shù)值為-0.005，驗(yàn)證了數(shù)字金融能夠有效緩解企業(yè)的融資約束，為企業(yè)提供更為靈活、便捷的融資渠道。表6列（3）結(jié)果表明，融資約束（SA）對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新（Gi）的估計(jì)系數(shù)為-0.564，且通過了顯著性水平檢驗(yàn)，由此可得，緩解融資約束機(jī)制成立，從而驗(yàn)證了假設(shè)H2的成立。

在列（3）的數(shù)據(jù)中，觀察到數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響系數(shù)在99%的置信水平下數(shù)值為0.822。結(jié)果表明：融資約束并不是唯一或完全的中介變量，這意味著數(shù)字金融對(duì)裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的正向作用并不僅僅通過緩解融資約束實(shí)現(xiàn)，還可能存在其他影響機(jī)制。

3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為確保研究結(jié)果的穩(wěn)健性，本文替換核心解釋變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，方法為：選用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心所編制的北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)中的3個(gè)維度——覆蓋廣度（Breadth）、使用深度 （Depth）和數(shù)字化程度（Digital）指數(shù)，替換之前的總指數(shù)（Dfi），以此檢驗(yàn)這些細(xì)分維度是否同樣能顯著影響企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。根據(jù)表7的數(shù)據(jù)分析，3個(gè)維度的檢驗(yàn)數(shù)值在 1%水平下顯著，分別為0.969、0.307、0.887，再次驗(yàn)證了數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新確實(shí)具有正向的促進(jìn)作用。該結(jié)論與前文分析結(jié)果一致。

4 結(jié)論、 啟示與展望

4.1 研究結(jié)論

本文基于京津冀遼區(qū)域 2012-2021 年裝備制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，探究了數(shù)字金融對(duì)裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響機(jī)制，通過分析得出以下結(jié)論：

第一，通過 Pearson 相關(guān)系數(shù)及基準(zhǔn)回歸模型的雙重檢驗(yàn)，確認(rèn)了數(shù)字金融發(fā)展對(duì)裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明數(shù)字金融對(duì)裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新具有積極的推動(dòng)作用，發(fā)展數(shù)字金融能夠促進(jìn)裝備制造企業(yè)綠色革新和高質(zhì)量發(fā)展，助力形成新質(zhì)生產(chǎn)力。

第二，通過 Pearson 相關(guān)系數(shù)及中介效應(yīng)回歸模型檢驗(yàn)，得出數(shù)字金融對(duì)裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新具有顯著的影響機(jī)制：數(shù)據(jù)金融能夠有效破解裝備制造企業(yè)的融資約束，助力裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，即融資約束的中介效應(yīng)能夠有效增強(qiáng)企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。

第三，替換核心變量后的穩(wěn)健性檢驗(yàn)表明，將基準(zhǔn)回歸模型中的總指數(shù)（Dfi）拆分為覆蓋廣度（Breadth）、 使用深度（Depth）以及數(shù)字化程度（Digital）3 個(gè)維度，調(diào)整后檢驗(yàn)結(jié)果依舊能夠證明：數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新具有顯著的正向影響，進(jìn)一步驗(yàn)證了數(shù)字金融對(duì)裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的積極促進(jìn)作用。

4.2 管理啟示

基于以上結(jié)論，本文提出以下建議：

第一，落實(shí)數(shù)字金融的經(jīng)濟(jì)推動(dòng)作用。強(qiáng)化對(duì)數(shù)字金融的意識(shí)形態(tài)認(rèn)知，明確其不僅是金融與數(shù)字技術(shù)融合的高級(jí)發(fā)展階段，更是支撐數(shù)字經(jīng)濟(jì)和工業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵金融形態(tài)［24］ 。因此，應(yīng)加快更新、完善明顯制約數(shù)字金融發(fā)展的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，建設(shè)高效、穩(wěn)定、安全的數(shù)據(jù)中心和云計(jì)算平臺(tái)，以滿足金融機(jī)構(gòu)在數(shù)據(jù)處理、存儲(chǔ)和分析方面的需求，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)采用云計(jì)算服務(wù)，降低信息技術(shù)成本，提升經(jīng)營(yíng)效率。以區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算三大數(shù)字科技為核心，建立安全、規(guī)范、統(tǒng)一的大數(shù)據(jù)平臺(tái)，加快區(qū)域數(shù)據(jù)中心集約化建設(shè)。在京津冀遼協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施過程中，積極推動(dòng)數(shù)字金融的蓬勃發(fā)展，保持金融技術(shù)要素的區(qū)域均衡，促進(jìn)京津冀區(qū)域數(shù)字金融要素向遼寧區(qū)域流動(dòng)。銀行等應(yīng)積極推廣宣傳數(shù)字金融政策，使裝備制造企業(yè)了解并利用數(shù)字金融，發(fā)揮其在工業(yè)經(jīng)濟(jì)中的支撐作用。對(duì)于以裝備制造業(yè)為工業(yè)支柱的遼

寧，要充分抓住區(qū)域協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略導(dǎo)向，積極通過數(shù)字金融促進(jìn)裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，為遼寧工業(yè)振興和新突破3年行動(dòng)提供堅(jiān)實(shí)的資金支撐。

第二，保證數(shù)字金融的順利實(shí)施。數(shù)字金融流通渠道的暢通無阻是推動(dòng)裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的前提。裝備制造企業(yè)管理者要提高對(duì)數(shù)字金融的認(rèn)知，明確數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的意義，充分發(fā)揮數(shù)字金融對(duì)裝備制造企業(yè)的支持作用。通過大力發(fā)展數(shù)字金融、緩解企業(yè)融資約束［25］，為綠色技術(shù)創(chuàng)新行為爭(zhēng)取更加便捷、順暢的資金支持，助力企業(yè)有充足的資金進(jìn)行綠色創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)、促進(jìn)整個(gè)行業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平的持續(xù)提升和高質(zhì)量發(fā)展。在實(shí)施數(shù)字金融過程中，金融機(jī)構(gòu)和裝備制造企業(yè)雙方應(yīng)利用數(shù)字金融先進(jìn)的信息技術(shù)優(yōu)勢(shì)，提高金融信息的安全性與傳輸效率，最大限度降低資金供給雙方的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，增加信息透明度、提升企業(yè)融資效率。在數(shù)字金融的使用過程中，提高裝備制造企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和管理方面的能力，為綠色技術(shù)創(chuàng)新提供更為安全、可靠的技術(shù)服務(wù)環(huán)境，保證數(shù)字金融的順利實(shí)施。

第三，完善協(xié)同合作機(jī)制。在充分利用與協(xié)調(diào)現(xiàn)有政府調(diào)控手段和市場(chǎng)機(jī)制優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，根據(jù)京津冀遼協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略及區(qū)域裝備制造企業(yè)的實(shí)際情況，完善政策組合。如政府主導(dǎo)開展區(qū)域合作，鼓勵(lì)數(shù)字金融等技術(shù)的協(xié)同創(chuàng)新；加強(qiáng)校企協(xié)同合作，促進(jìn)產(chǎn)學(xué)研結(jié)合，推動(dòng)科研成果轉(zhuǎn)化；完善市場(chǎng)機(jī)制，促進(jìn)技術(shù)與人才等生產(chǎn)要素的合理流動(dòng)。同時(shí)，積極營(yíng)造區(qū)域協(xié)同發(fā)展氛圍，加強(qiáng)政策宣傳和推廣力度，鼓勵(lì)裝備制造企業(yè)利用數(shù)字金融資源走與自身發(fā)展相匹配的綠色技術(shù)創(chuàng)新道路，拓寬渠道。加強(qiáng)公共宣傳，提高公眾對(duì)數(shù)字金融的認(rèn)知度和接受度，促進(jìn)數(shù)字金融在綠色技術(shù)創(chuàng)新等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用。

4.3 研究不足與展望

本文以京津冀遼企業(yè)數(shù)據(jù)為例，探討了數(shù)字金融對(duì)裝備制造企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響機(jī)制，雖進(jìn)行了實(shí)證分析，但也存在一定的不足之處：首先，由于數(shù)字金融惠普指數(shù)更新進(jìn)度較慢，未涵蓋近年數(shù)據(jù)，可能造成研究的滯后性。其次，指標(biāo)選取上可能存在一定程度的主觀判斷，造成研究結(jié)果的局限性，未來研究中會(huì)結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況探索更加客觀科學(xué)的指標(biāo)。最后，本文采用的是二手?jǐn)?shù)據(jù)，由于時(shí)間限制，未進(jìn)行充分的企業(yè)調(diào)研。未來研究將深入實(shí)地走訪京津冀遼企業(yè)，與管理者及員工深入交流，力求實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)裝備制造企業(yè)的協(xié)同發(fā)展，為形成京津冀遼區(qū)域的新質(zhì)生產(chǎn)力提供支持。

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