公募扎堆科創(chuàng)ETF:機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存

發(fā)生在中證A500ETF申報(bào)過(guò)程中的一幕再度重現(xiàn)。

2015年1月13日，12家基金公司同時(shí)申報(bào)了一款跟蹤上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)（下稱(chēng)“科創(chuàng)綜指”）的ETF，而這只指數(shù)要到1月20日才正式發(fā)布。

在此之前，首批10只中證A500ETF申報(bào)時(shí)，更是比中證A500指數(shù)的正式發(fā)布（2024年9月23日）早半個(gè)多月。

指數(shù)尚未正式發(fā)布，相關(guān)ETF產(chǎn)品已然在申報(bào)的路上，這一現(xiàn)象足以說(shuō)明基金公司對(duì)相關(guān)賽道及ETF這種投資工具的重視程度。

當(dāng)然，就科創(chuàng)板賽道來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)綜指并不足以代表全部。

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日，基金公司2025年開(kāi)年以來(lái)申報(bào)了15只科創(chuàng)板ETF，占到ETF申報(bào)總數(shù)（22只）的68.18%，除卻跟蹤科創(chuàng)板綜的上述12只，還有2只跟蹤科創(chuàng)板人工智能指數(shù)，1只跟蹤科創(chuàng)板200指數(shù)。

同期，基金公司申報(bào)的18只普通指數(shù)基金中，有3只跟蹤的是科創(chuàng)板指數(shù)，其中，跟蹤科創(chuàng)200指數(shù)的有2只，跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)的有1只。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，截至1月19日，已經(jīng)有12種科創(chuàng)板指數(shù)成立了相關(guān)ETF，對(duì)應(yīng)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好及行業(yè)偏好的投資需求。

從數(shù)據(jù)上看，布局科創(chuàng)板ETF的基金公司也越來(lái)越多。截至1月19日已經(jīng)有21家。不久之后，隨著摩根基金管理（中國(guó)）公司及建信基金等公司也都成立其第一只科創(chuàng)板ETF，這項(xiàng)數(shù)據(jù)將有新的變動(dòng)。

根據(jù)銀河證券的研究，科創(chuàng)板已經(jīng)成為A股指數(shù)化投資比例最高的板塊，截至2024年底，科創(chuàng)板指數(shù)基金規(guī)模超過(guò)2400億元，已經(jīng)占到科創(chuàng)板自由流通市值的8.3%。

市場(chǎng)表現(xiàn)方面，科創(chuàng)板系列指數(shù)差異較大。截至1月19日，科創(chuàng)AI指數(shù)過(guò)去一年漲幅達(dá)到51.15%，科創(chuàng)生物指數(shù)則是-13.09%，首尾相差64個(gè)百分點(diǎn)。這種差異在某種程度上反映出市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

賽道細(xì)化

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，1月13日，易方達(dá)、華夏、匯添富、南方、華泰柏瑞等12家基金公司同時(shí)申報(bào)了一款跟蹤上證科創(chuàng)板綜指的ETF。

如果這款ETF獲批并成功發(fā)行，則有相關(guān)ETF的科創(chuàng)板指數(shù)將從目前的12種增至13種。

按照中證指數(shù)公司官網(wǎng)的表述，科創(chuàng)綜指是科創(chuàng)板的重要核心指數(shù)，與科創(chuàng)50各有側(cè)重、互為補(bǔ)充，從不同角度表征科創(chuàng)板運(yùn)行情況。

指數(shù)定位方面，科創(chuàng)綜指作為一種綜合指數(shù)，市值覆蓋度接近97%，主要發(fā)揮對(duì)科創(chuàng)板市場(chǎng)整體表征功能，兼具一定的投資功能；而科創(chuàng)50定位于成份指數(shù)，從科創(chuàng)板選取代表性證券，市值覆蓋度45%，主要發(fā)揮投資功能。

從市值分布來(lái)看，科創(chuàng)綜指包含大、中、小盤(pán)證券，樣本市值平均數(shù)及中位數(shù)分別為113億元和51億元，與科創(chuàng)板全市場(chǎng)基本一致；科創(chuàng)50則主要為科創(chuàng)板大市值證券，市值平均數(shù)及中位數(shù)分別674億元和370億元。

從行業(yè)分布來(lái)看，科創(chuàng)綜指的行業(yè)分布較為均衡，半導(dǎo)體、電力設(shè)備、機(jī)械制造和醫(yī)藥等行業(yè)數(shù)量和權(quán)重占比較高，其中半導(dǎo)體權(quán)重38%；而科創(chuàng)50分布更為聚焦，半導(dǎo)體權(quán)重占比達(dá)62%。

根據(jù)中證指數(shù)官網(wǎng)信息，除了科創(chuàng)板綜，上交所與中證指數(shù)公司還在1月2日發(fā)布了上證國(guó)新科創(chuàng)板國(guó)企指數(shù)（下稱(chēng)“國(guó)新科創(chuàng)國(guó)企”）。

不過(guò)，截至1月19日，尚未有基金公司申報(bào)相關(guān)ETF產(chǎn)品。

回到科創(chuàng)綜指ETF。申報(bào)該款產(chǎn)品的基金公司中，有11家旗下已經(jīng)有科創(chuàng)板系列ETF產(chǎn)品，僅有的例外是建信基金。如果后者申報(bào)的這款產(chǎn)品獲批并在3月11日之前發(fā)行成功，則成立了科創(chuàng)板ETF的基金公司將由21家增至22家。

摩根基金管理（中國(guó)）公司則將成為第23家?！栋l(fā)售公告》顯示，這家公司2024年12月12日開(kāi)始發(fā)行一款跟蹤科創(chuàng)信息指數(shù)的ETF，結(jié)募日期為3月11日。

布局高潮期

從時(shí)間上看，基金公司對(duì)科創(chuàng)板ETF賽道的布局正值高潮期。

歷史數(shù)據(jù)顯示，2020年9月，易方達(dá)、華夏、華泰柏瑞及工銀瑞信成立第一款科創(chuàng)主題ETF即科創(chuàng)50ETF之后，直至2021年5月至6月，市場(chǎng)上才出現(xiàn)第二款科創(chuàng)主題ETF即科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF，這些基金的管理人是易方達(dá)、華夏、銀華等10家公司。由于科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)只有25只成分股來(lái)自科創(chuàng)板，因此，這種ETF實(shí)際上只有一半科創(chuàng)板屬性。

其后，2022年5月，嘉實(shí)及華安基金同時(shí)成立了第三款科創(chuàng)主題ETF，即科創(chuàng)信息ETF。同年9月，博時(shí)及南方基金分別成立了一款跟蹤科創(chuàng)材料指數(shù)的ETF，嘉實(shí)及華安基金分別成立了一款跟蹤科創(chuàng)芯片指數(shù)的ETF。

2023年，科創(chuàng)主題ETF又增加3種。首先是易方達(dá)及廣發(fā)基金在8月份成立的科創(chuàng)成長(zhǎng)ETF，其次是博時(shí)、國(guó)泰、鵬華及銀華基金等4家基金公司在9月份成立的科創(chuàng)100ETF，還有嘉實(shí)基金在12月成立的科創(chuàng)生物ETF。

到了2024年，科創(chuàng)主題ETF則增加4種，使得總數(shù)達(dá)到12種。根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，截至2024年底，12種科創(chuàng)主題ETF規(guī)模合計(jì)2724億元，較年初增長(zhǎng)29.22%。同期，規(guī)模排在前五的賽道是科創(chuàng)50ETF、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF、科創(chuàng)芯片ETF、科創(chuàng)100ETF及科創(chuàng)生物ETF，分別為1822億元、330億元、274億元、260億元及8億元。

值得一提的時(shí)，盡管科創(chuàng)板ETF上市時(shí)間更晚，其種類(lèi)已經(jīng)趕上創(chuàng)業(yè)板主題ETF。

自2011年6月博時(shí)基金成立第一只創(chuàng)業(yè)板主題ETF即博時(shí)創(chuàng)業(yè)板ETF以來(lái)，截至2024年底，創(chuàng)業(yè)板主題ETF有36只，規(guī)模合計(jì)2037億元。

這些ETF跟蹤的指數(shù)有13種，規(guī)模排在前五的是創(chuàng)業(yè)板指ETF、創(chuàng)業(yè)50ETF、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50、創(chuàng)成長(zhǎng)ETF及創(chuàng)業(yè)200ETF，分別為1236億元、377億元、330億元、47億元及14億元。

從2024年上半年末的持有人結(jié)構(gòu)來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板ETF的興趣相對(duì)更高，持有其份額總規(guī)模的44.14%，只持有科創(chuàng)板ETF份額總規(guī)模的33.41%。不過(guò)，2024年底的數(shù)據(jù)應(yīng)有所不同。

機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)

銀河證券認(rèn)為，科創(chuàng)板指數(shù)基金的不斷擴(kuò)容，權(quán)重股是主要的受益者。尤其那些同時(shí)是多只指數(shù)成分股的標(biāo)的。

以科創(chuàng)AI指數(shù)第一大成分股寒武紀(jì)為例，它同時(shí)還是科創(chuàng)50、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50、科創(chuàng)芯片等科創(chuàng)系列指數(shù)，以及滬深300、上證50、中證A500、國(guó)證芯片等寬基指數(shù)及行業(yè)指數(shù)成分股。

根據(jù)Wind資訊，將寒武紀(jì)列入成分股的指數(shù)由408只，其中61只指數(shù)有掛鉤指數(shù)基金，截至2024年底規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)億元。

按照寒武紀(jì)在這些指數(shù)中所占權(quán)重計(jì)算，這些指數(shù)所持寒武紀(jì)市值合計(jì)462億元，占到寒武紀(jì)自由流通市值的30%以上。

機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)皆在其中。截至1月19日，寒武紀(jì)過(guò)去一年漲幅為382.24%。不過(guò)，1月16日，其單日跌幅即達(dá)到14.65%。

估值水平方面，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至1月10日，科創(chuàng)板整體PE（TTM）為43.67倍，高于北證A股、創(chuàng)業(yè)板及滬深主板，后三者分別為33.49倍、33.60倍和11.88倍。同期，科創(chuàng)板PB為3.30倍，低于北證A股的3.35倍，高于滬深主板的1.28倍及創(chuàng)業(yè)板的3.17倍。

按科創(chuàng)板一級(jí)子行業(yè)分類(lèi)來(lái)看，電子行業(yè)平均PE為92.34倍，在所有行業(yè)中最高，家用電器行業(yè)則最低，為13.08倍，行業(yè)平均PE為89.85倍。

對(duì)比A股來(lái)看，科創(chuàng)板超半數(shù)行業(yè)（比如電子、計(jì)算機(jī)、美容護(hù)理等）的平均PE高于A股同行業(yè)，但是，也有一些行業(yè)的PE低于A股同行業(yè)，比如機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、社會(huì)服務(wù)、交運(yùn)設(shè)備、農(nóng)林牧漁、環(huán)保及電力設(shè)備等。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，成立了ETF產(chǎn)品的12種科創(chuàng)板指數(shù)中，截至1月19日PE（TTM）最低的是科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50，為37.13倍，最高的是科創(chuàng)生物，高達(dá)14485倍?？苿?chuàng)50、科創(chuàng)100、科創(chuàng)200及科創(chuàng)AI分別為83.87倍、222.53倍、175.91倍及156.32倍。