用產(chǎn)業(yè)和資金聯(lián)通長(zhǎng)三角

長(zhǎng)三角的要素流動(dòng)協(xié)同，從來(lái)都一脈相承。

1906年，中國(guó)近代工業(yè)的標(biāo)志性企業(yè)無(wú)錫振新紗廠“上馬”籌建，第二年正式開工。開工后，振新紗廠流動(dòng)資金并不寬裕，而是很大程度依靠“調(diào)度”，即通過(guò)錢莊借貸來(lái)支撐。上海灘四家規(guī)模較大的錢莊—福康、福源、順康、恒隆是其發(fā)展壯大過(guò)程中，極其重要的“產(chǎn)業(yè)資本”提供者。

在銀錢業(yè)支持下，紗廠開局漂亮，生產(chǎn)的“球鶴”牌棉紗甚至能與日本進(jìn)口的名牌貨同臺(tái)打擂，風(fēng)靡一時(shí)。當(dāng)然，支持紗廠的錢莊，也最終收獲頗豐。

例子并不止振新紗廠一家。在實(shí)業(yè)救國(guó)思潮影響下，有識(shí)之士在上海及周邊地區(qū)投資創(chuàng)辦面粉、棉紗工廠等近代工業(yè)，而上海則是它們的融資中心。在這種“金融+產(chǎn)業(yè)”聯(lián)動(dòng)的互惠模式支持下，當(dāng)時(shí)長(zhǎng)三角地區(qū)的工業(yè)在全國(guó)處于絕對(duì)領(lǐng)先的地位。以1933—1938年的工廠分布為例，長(zhǎng)三角占全國(guó)總數(shù)的近60%。

時(shí)代的巨輪滾滾向前。2018年，長(zhǎng)三角一體化成為國(guó)家戰(zhàn)略，其中一大目標(biāo)便是要協(xié)同打造世界級(jí)產(chǎn)業(yè)集群，參與全球競(jìng)爭(zhēng)。充滿歷史積淀的土壤，“金融+產(chǎn)業(yè)”聯(lián)動(dòng)模式，在新時(shí)代有了新的內(nèi)涵。

作為資本市場(chǎng)的核心中介，在長(zhǎng)三角一體化過(guò)程中，證券業(yè)大有可為。國(guó)聯(lián)證券與民生證券的并購(gòu)重組，對(duì)長(zhǎng)三角乃至中國(guó)金融業(yè)發(fā)展都具有標(biāo)志性意義。更重要的是，以打造產(chǎn)業(yè)投行為發(fā)展愿景的國(guó)聯(lián)民生證券，將為長(zhǎng)三角世界級(jí)產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)帶來(lái)眾多“新變量”。

國(guó)際化的創(chuàng)新“協(xié)同圈”

全球范圍內(nèi)，人們對(duì)國(guó)家之間科技競(jìng)賽的重視，從來(lái)沒(méi)有今天這么強(qiáng)烈過(guò)。

當(dāng)大洋彼岸的星艦系列飛船不斷創(chuàng)造商業(yè)和技術(shù)奇跡的時(shí)候，中國(guó)“航天新勢(shì)力”們同樣進(jìn)步迅速。比如，2024年，中國(guó)發(fā)射了68枚火箭，發(fā)射次數(shù)創(chuàng)歷史新高，居全球第二，其中屬于民營(yíng)航天公司發(fā)射的火箭為12枚。

暗流激蕩的競(jìng)爭(zhēng)，還在人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、生物醫(yī)藥、人形機(jī)器人等多個(gè)產(chǎn)業(yè)中存在。產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，離不開資金支持，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)成為資金供給的主角。

券商也以黑馬之勢(shì)殺入股權(quán)投資圈。它們配合投行業(yè)務(wù)，通過(guò)設(shè)立另類投資子公司和私募子公司，既做LP直接出資，又做GP。民生證券旗下的民生股權(quán)基金，已是躋身清科2024 年中國(guó)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)100 強(qiáng)中僅有的十四家券商私募子公司之一，投資遍布高端制造、新能源汽車、半導(dǎo)體、醫(yī)療健康等領(lǐng)域。

在國(guó)聯(lián)證券和民生證券合并之后，原有民生股權(quán)基金的民營(yíng)氣質(zhì)創(chuàng)投經(jīng)驗(yàn)，將融入國(guó)聯(lián)大系統(tǒng)的創(chuàng)新布局之中。事實(shí)上，國(guó)聯(lián)集團(tuán)本身就是“創(chuàng)投大佬”。

在全國(guó)城市中，無(wú)錫是國(guó)資創(chuàng)投的積極探索者。無(wú)錫市委金融工委副書記張泓駿介紹，早在2009年，無(wú)錫就出臺(tái)了《無(wú)錫市關(guān)于加快創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的若干意見(jiàn)》，當(dāng)時(shí)政府拿出10億元成立了母基金。之后，隨著錫創(chuàng)投的快速發(fā)展，無(wú)錫愈發(fā)注重在科創(chuàng)領(lǐng)域進(jìn)行早期布局和投資，支持科學(xué)家和創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。據(jù)了解，錫創(chuàng)投目前每年投資項(xiàng)目達(dá)120多家，其中一半屬于初創(chuàng)期、早期項(xiàng)目。

錫創(chuàng)投只是國(guó)聯(lián)集團(tuán)創(chuàng)新“協(xié)同圈”的一部分。在國(guó)聯(lián)集團(tuán)董事局主席許可看來(lái)，技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)在國(guó)際化舞臺(tái)展開，創(chuàng)新必然離不開國(guó)際化的創(chuàng)新要素。近年來(lái)，國(guó)聯(lián)集團(tuán)布局了多個(gè)國(guó)際化平臺(tái)，推動(dòng)創(chuàng)新要素向內(nèi)流動(dòng)，打造國(guó)際化的創(chuàng)新“協(xié)同圈”。

2023年，無(wú)錫香港科創(chuàng)中心成立，旨以香港為“前哨”，推動(dòng)無(wú)錫與世界在產(chǎn)業(yè)、人才和資金上的深度互聯(lián)。在香港特區(qū)政府創(chuàng)新科技署“產(chǎn)學(xué)研1+計(jì)劃”中，該中心與香港高校聯(lián)合申報(bào)的首批13個(gè)項(xiàng)目中6個(gè)獲得通過(guò)，占全港通過(guò)項(xiàng)目總數(shù)的25%，入選數(shù)量居中國(guó)內(nèi)地城市在港平臺(tái)之首。此外，國(guó)聯(lián)集團(tuán)還運(yùn)營(yíng)了無(wú)錫新加坡商務(wù)創(chuàng)新中心，以及在香港和新加坡各設(shè)立了2億元規(guī)模的天使基金，打造捕獲全球“硬科技”獨(dú)角獸的前沿陣地。

在國(guó)際貿(mào)易博弈的時(shí)刻，打造匯聚全球創(chuàng)新資本的持久性平臺(tái)，推動(dòng)資本來(lái)源多樣化很有必要。比如，源于法國(guó)的IPEM是全球知名私募股權(quán)投資論壇和展會(huì)之一。2024年，IPEM國(guó)際私募股權(quán)投資中國(guó)論壇在無(wú)錫開幕，首屆國(guó)聯(lián)投資人大會(huì)同步舉行，IPEM無(wú)錫永久會(huì)址也同期揭牌。國(guó)聯(lián)集團(tuán)與IPEM將把該論壇打造成為在中法兩國(guó)具有影響力的一流投資論壇，吸引更多元的創(chuàng)新資本匯聚無(wú)錫、長(zhǎng)三角和整個(gè)中國(guó)。

可以這樣說(shuō)，在長(zhǎng)三角，以國(guó)聯(lián)證券和民生證券合并為契機(jī)，大國(guó)聯(lián)體系國(guó)際化的創(chuàng)新“協(xié)同圈”將得到不斷優(yōu)化。一方面，國(guó)聯(lián)民生證券廣泛的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)和強(qiáng)大的研究能力，將幫助國(guó)聯(lián)集團(tuán)的其他板塊，更好地實(shí)現(xiàn)資本和產(chǎn)業(yè)的深度融合；另一方面，從境外到境內(nèi)，國(guó)聯(lián)內(nèi)部豐富的創(chuàng)新生態(tài)圈，也將拓展國(guó)聯(lián)民生證券各條業(yè)務(wù)線的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和資源可得性，推動(dòng)其業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。

顯然，長(zhǎng)三角的創(chuàng)新生態(tài)，為這種協(xié)同提供了足夠大的空間。

“雙城記”和產(chǎn)業(yè)集群

回到“航天新勢(shì)力”們。2024年中國(guó)商業(yè)航天的一些高光時(shí)刻都與無(wú)錫有著聯(lián)系：藍(lán)箭航天已將未來(lái)主力產(chǎn)品型號(hào)—朱雀可復(fù)用火箭布局落地惠山高新區(qū)；從投資到制造，無(wú)錫企業(yè)深度參與“千帆星座”計(jì)劃；海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)首次發(fā)射的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)試驗(yàn)衛(wèi)星，由落戶梁溪區(qū)的銀河航天承擔(dān)研制。

據(jù)了解，目前無(wú)錫已經(jīng)集聚了航空航天領(lǐng)域核心企業(yè)近300家，初步形成了原材料、核心部件、整星、整箭、地面配套及終端、衛(wèi)星等相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

除了商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)集群之外，無(wú)錫還在構(gòu)建以物聯(lián)網(wǎng)、集成電路、生物醫(yī)藥等為代表的“465”現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)集群。

產(chǎn)業(yè)集群的建設(shè)，是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。一千個(gè)甚至是一萬(wàn)個(gè)企業(yè)聚集在一起也并不等于產(chǎn)業(yè)集群。因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)集群并非簡(jiǎn)單的企業(yè)集聚，而是多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)企業(yè)和服務(wù)機(jī)構(gòu)組成的高度集中的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。在這個(gè)生態(tài)中，不同節(jié)點(diǎn)的企業(yè)之間發(fā)生著高頻互動(dòng)的緊密鏈接，形成研發(fā)—產(chǎn)業(yè)化、上下游配套、生產(chǎn)—銷售、制造—服務(wù)等的協(xié)同。

一個(gè)地區(qū)產(chǎn)業(yè)集群的崛起，往往是高瞻遠(yuǎn)矚的政府、銳意進(jìn)取的企業(yè)組成的天作之合—頭部企業(yè)為了追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)為了共享資源和降低成本主動(dòng)聚集；政府則通過(guò)頂層設(shè)計(jì)以及招商的具體落地來(lái)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集群的形成。但無(wú)論是企業(yè)的“自下而上”，還是政府的“自上而下”，鏈接資本和產(chǎn)業(yè)的券商都可以發(fā)揮樞紐作用，而關(guān)鍵是要在區(qū)域內(nèi)“落地生根”。民生證券就開啟了這樣的實(shí)踐。

一方面，與龍頭企業(yè)或地方政府合作成立產(chǎn)業(yè)基金、母基金，助推產(chǎn)業(yè)鏈整合與生態(tài)構(gòu)建。

首先，民生股權(quán)基金與長(zhǎng)三角多地的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)聯(lián)合成立投資基金，站在產(chǎn)業(yè)最前沿，圍繞智能制造、新能源、新材料、高端裝備制造等“硬科技”領(lǐng)域進(jìn)行上下游投資，搶占產(chǎn)業(yè)升級(jí)的先機(jī)。

此外，民生股權(quán)基金也與長(zhǎng)三角各地方政府展開合作，如與無(wú)錫梁溪區(qū)共同成立梁溪民生空天產(chǎn)業(yè)基金，與杭州青山湖科技城等簽訂主題基金、產(chǎn)業(yè)投資基金合作協(xié)議等。

另一方面，因地制宜地導(dǎo)入優(yōu)質(zhì)企業(yè)，助力地方產(chǎn)業(yè)延鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈。在2024年，民生證券為梁溪區(qū)引入了兩家商業(yè)航天頭部企業(yè)。9月，全國(guó)首條批產(chǎn)近400臺(tái)激光通信終端的產(chǎn)線—氦星光聯(lián)雙子宇航暨良渚星座激光通信終端項(xiàng)目在梁溪區(qū)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)研制基地正式投產(chǎn)。此外，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的衛(wèi)星通信技術(shù)解決方案供應(yīng)商凱睿星通也已落地梁溪區(qū)。

隨著鼓勵(lì)上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組的政策陸續(xù)落地，券商也能夠通過(guò)助力企業(yè)跨行業(yè)、上下游并購(gòu)等方式，間接地推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈整合。對(duì)于民生證券而言，投行業(yè)務(wù)一直是“拳頭業(yè)務(wù)”，尤其在某些細(xì)分領(lǐng)域和區(qū)域市場(chǎng)具備深厚根基，近五年在IPO過(guò)會(huì)數(shù)量、承銷保薦收入和在審項(xiàng)目數(shù)量均位列行業(yè)前列。依托過(guò)往豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)國(guó)聯(lián)民生證券有望在并購(gòu)重組業(yè)務(wù)上“大顯身手”。

在國(guó)聯(lián)集團(tuán)總裁、民生證券董事長(zhǎng)顧偉的構(gòu)想中，國(guó)聯(lián)民生證券還有一個(gè)初步的目標(biāo)：要通過(guò)金融創(chuàng)新，讓優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)要素在長(zhǎng)三角更通暢、更高效地流動(dòng)，讓資源去到新質(zhì)生產(chǎn)力需要的地方。比如，可以搭建一個(gè)無(wú)錫和上海之間的并購(gòu)重組平臺(tái)，讓政府、企業(yè)可以在平臺(tái)上交互信息、整合資源，更大程度地賦能長(zhǎng)三角一體化。

國(guó)聯(lián)證券董事長(zhǎng)、總裁葛小波介紹，過(guò)去幾年，長(zhǎng)三角企業(yè)在IPO的總規(guī)模中，高峰時(shí)段可以占據(jù)40%左右。企業(yè)要用資本市場(chǎng)賦能自身發(fā)展，目前IPO這條路充滿不確定性，但其他創(chuàng)新路徑比如并購(gòu)，依然是一條充滿可能性的路。

對(duì)金融市場(chǎng)的變化審時(shí)度勢(shì)，用不失務(wù)實(shí)精神的金融創(chuàng)新，去賦能實(shí)體產(chǎn)業(yè)，聯(lián)通長(zhǎng)三角，將成為推動(dòng)區(qū)域一體化的重要?jiǎng)恿Α?/p>

“扎根”地方的優(yōu)勢(shì)

2024年2月，民生證券在無(wú)錫舉辦了一場(chǎng)具有“轟動(dòng)效應(yīng)”的峰會(huì)—民生證券2024年度資本市場(chǎng)峰會(huì)。峰會(huì)設(shè)有智能汽車、生物醫(yī)藥、人形機(jī)器人、新能源、量化、金屬新材料、人工智能、周期、消費(fèi)、智能硬件、擬上市公司等12個(gè)分論壇，受邀出席的上市公司及擬上市公司數(shù)量超1000家，到場(chǎng)董事長(zhǎng)近200人。

峰會(huì)盛況，讓民生證券無(wú)錫分公司總經(jīng)理周輝至今仍然記憶深刻。在兩家公司合并啟動(dòng)之后，民生證券無(wú)錫分公司在連接地方資源方面承擔(dān)了更多責(zé)任，周輝和同事們變得空前繁忙。

以峰會(huì)為起點(diǎn)，民生證券開始在無(wú)錫各區(qū)舉辦活動(dòng)，搭建各種深入交流的平臺(tái)。

3月，上市后備企業(yè)輔導(dǎo)交流暨產(chǎn)業(yè)綜合金融合作簽約會(huì)在錫山區(qū)舉辦；6 月，與梁溪區(qū)合作主辦無(wú)錫空天產(chǎn)業(yè)（梁溪）發(fā)展大會(huì)；9 月，在2024 年民生證券半導(dǎo)體科技企業(yè)投資并購(gòu)峰會(huì)上，與無(wú)錫高新區(qū)簽訂合作協(xié)議 ； 12月，聯(lián)合主辦惠山區(qū)產(chǎn)融創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)。

伴隨著一場(chǎng)場(chǎng)大會(huì)落地的，還有迅速升溫的項(xiàng)目合作—民生證券助力錫發(fā)集團(tuán)發(fā)行錫山區(qū)首單類 REITs、恒廷實(shí)業(yè)發(fā)行無(wú)錫市首單消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施類 REITs；與梁溪區(qū)合作成立 “梁溪民生空天產(chǎn)業(yè)基金”；推動(dòng)思米集團(tuán)總部項(xiàng)目以及智能終端產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目簽約落地?zé)o錫高新區(qū)等。

事實(shí)上，在新質(zhì)生產(chǎn)力崛起的時(shí)代，券商與地方政府的合作空間遠(yuǎn)不止此。前沿和顛覆性技術(shù)迭代加速，地方的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃必須具有前瞻性，但未知的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)前景，也讓項(xiàng)目招引如履薄冰。因此，專業(yè)機(jī)構(gòu)作為智囊，賦能地方招商，能夠幫助地方政府撥開“重重迷霧”。

比如，在與無(wú)錫惠山區(qū)的合作中，民生證券將“券商所能”與“政府所需”全面對(duì)接，拓寬合作領(lǐng)域，為地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展賦能。比如，在產(chǎn)業(yè)規(guī)劃方面，編制具有參考價(jià)值的行業(yè)研究報(bào)告；在招商引資環(huán)節(jié)，協(xié)助評(píng)估并篩選招引項(xiàng)目，推薦并導(dǎo)入優(yōu)質(zhì)企業(yè)項(xiàng)目。

“與民生證券的對(duì)接合作并不是漫無(wú)目的，而是立足于惠山區(qū)三新四強(qiáng)五未來(lái)產(chǎn)業(yè)的精準(zhǔn)對(duì)接?！被萆絽^(qū)發(fā)改委副主任戚科平表示。目前，惠山民生新質(zhì)生產(chǎn)力投研發(fā)展中心已經(jīng)揭牌成立。

反過(guò)來(lái)，在與地方政府的合作中，民生證券對(duì)產(chǎn)業(yè)投行也有了更為縱深的理解，并開始用產(chǎn)業(yè)思維去重塑業(yè)務(wù)模式與發(fā)展理念。

民生證券副總裁、投資銀行事業(yè)部分管領(lǐng)導(dǎo)王學(xué)春介紹，民生證券投行在業(yè)務(wù)架構(gòu)方面，圍繞“新質(zhì)生產(chǎn)力”，專門設(shè)立了生物醫(yī)藥、集成電路與制造、空天及衛(wèi)星通信、大數(shù)據(jù)和人工智能、汽車及零部件、新能源及環(huán)保、新材料、文化傳媒與互聯(lián)網(wǎng)等八個(gè)行業(yè)組。

民生證券研究院則先后成立人工智能研究院、人形機(jī)器人研究院。在民生證券副總裁、研究院院長(zhǎng)胡又文看來(lái)，以往投研部門的市場(chǎng)視角更重。現(xiàn)在，產(chǎn)業(yè)視角變得同樣重要，除了研究相對(duì)成熟的企業(yè)和股票，還要去研究方興未艾的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新公司的價(jià)值，下到地方，去到一線。

的確，當(dāng)跑馬圈地的高增長(zhǎng)時(shí)代過(guò)去，券商也需要以長(zhǎng)期主義的戰(zhàn)略定力，更多地向價(jià)值引導(dǎo)和資源配置業(yè)務(wù)回歸。

在民生證券2024年度資本市場(chǎng)峰會(huì)上，時(shí)任無(wú)錫市委常委、常務(wù)副市長(zhǎng)蔣敏（現(xiàn)為南京市副市長(zhǎng)）曾表示，國(guó)聯(lián)集團(tuán)成為民生證券第一大股東，是無(wú)錫市引入重點(diǎn)金融資源，服務(wù)發(fā)展的有效手段，也是無(wú)錫加快融入長(zhǎng)三角一體化發(fā)展，打造上海大都市圈戰(zhàn)略支點(diǎn)城市的重要抓手。

而在未來(lái)國(guó)聯(lián)集團(tuán)的布局里，國(guó)聯(lián)民生證券重點(diǎn)打造的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)仍將放在上海，這是長(zhǎng)三角一體化下立足各自比較優(yōu)勢(shì)的最佳協(xié)同。作為國(guó)際金融中心、長(zhǎng)三角龍頭城市，上海擁有無(wú)可比擬的資源優(yōu)勢(shì)和地區(qū)影響力；無(wú)錫則是百年工商名城、制造強(qiáng)市，正在打造“金融與產(chǎn)業(yè)融合典范城市”，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚，政策支持力度大。

當(dāng)全球金融中心遇到百年工商名城，無(wú)疑將為長(zhǎng)三角的世界級(jí)產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)，帶來(lái)更多可能性。