美聯(lián)儲降息支撐石化行業(yè)發(fā)展

美聯(lián)儲在全球期待中終于按下了降息的按鍵。北京時(shí)間9月19日凌晨，美聯(lián)儲發(fā)布聲明稱將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4.75%～5%，此次降息為4年來的首次下調(diào)且下調(diào)幅度超出預(yù)期。2022年3月以來，美聯(lián)儲啟動(dòng)了一輪史無前例的激進(jìn)加息，并從2023年7月起將政策利率維持在5.25%～5.5%高位至今，吸引大量資本回流。如今美聯(lián)儲宣布降息，帶來的最大影響或?qū)⑹鞘澜绺鲊慕迪⒏M(jìn)，以及美元熱錢資本由銀行流向?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)，從美國流向世界各地。

石油石化行業(yè)具有基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)性質(zhì)，產(chǎn)品幾乎與所有產(chǎn)業(yè)有關(guān)聯(lián)，因此理論上此次降息帶來的投資增長將通過多種渠道拉動(dòng)石化產(chǎn)品需求。對于一直處于不景氣周期的石油石化產(chǎn)業(yè)而言可謂是一縷陽光、一絲希望。

首先是上游油氣勘探開發(fā)投資。在經(jīng)歷了疫情及經(jīng)濟(jì)危機(jī)等多重因素沖擊后，油氣勘探開發(fā)行業(yè)目前正在逐漸走出低谷期，向深層深水非常規(guī)油氣領(lǐng)域進(jìn)軍。特別是在能源危機(jī)背景下歐美適當(dāng)調(diào)整自身的能源發(fā)展戰(zhàn)略、對化石能源戰(zhàn)略地位予以重新再認(rèn)識之際，降息應(yīng)該能夠?qū)τ蜌馔顿Y形成刺激，因?yàn)橛蜌庑枨竽壳凹敖窈笠粋€(gè)時(shí)期依然是“剛需”。2023年及2024年年初全球主要能源咨詢機(jī)構(gòu)作出判斷，認(rèn)為2024年及其今后幾年油氣投資將保持溫和增長。當(dāng)下的降息將再一次強(qiáng)化石油公司發(fā)展上游油氣的信心，預(yù)計(jì)2024年全球油氣投資及發(fā)現(xiàn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)將有大幅度同比增長。

對于儲運(yùn)行業(yè)而言，情況也比較類似。俄烏沖突使得歐洲的天然氣來自俄羅斯的數(shù)量顯著下降，但歐洲又離不開天然氣。未來中東、非洲以及美國更多的天然氣將流向歐洲，俄羅斯的天然氣將更多的轉(zhuǎn)向東方市場，從而形成新的世界天然氣供需均衡格局。與之相關(guān)，新的均衡格局的形成需要“新基建”來支撐?！靶禄ā壁厔菹孪鄳?yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施包括儲氣設(shè)施、天然氣管道等投資計(jì)劃實(shí)施將適度提速。比如，近期中東的天然氣投資計(jì)劃就已經(jīng)開始冒頭，阿聯(lián)酋、卡塔爾、沙特等紛紛實(shí)施自己的天然氣項(xiàng)目投資計(jì)劃，殼牌、埃克森美孚等跨國石油公司在中東以及世界各地的天然氣布局也開始提速。美元降息一定程度上將成為上述投資項(xiàng)目的助推力量。

對于下游的煉化行業(yè)而言，因其產(chǎn)業(yè)鏈較長且產(chǎn)品多元，不同環(huán)節(jié)受降息影響的力度或?qū)⒂兴町悾@一點(diǎn)不同于上游及中游的儲運(yùn)。總體上看，有利于綠色低碳產(chǎn)業(yè)鏈形成的石油石化項(xiàng)目新增或改造投資將享受到降息的紅利，技術(shù)含量低的傳統(tǒng)產(chǎn)能享受到降息紅利的程度估計(jì)會(huì)比較小。

當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況越來越復(fù)雜，對類似降息的政策效應(yīng)的判斷不能僅僅看理論上的可能，需要統(tǒng)籌兼顧，對于此次美聯(lián)儲降息的效果判斷亦需如此。降息能帶動(dòng)投資不假，但不會(huì)是“陽光普照”，而是有主有次。特別是美國的降息是在持續(xù)長周期加息基礎(chǔ)上做出的決策。雖然目前出現(xiàn)大幅度的降息，但長期加息形成的美國與世界利率差“慣性”還存在，并未因本輪的降息而被抹平，只是縮窄了美國與各國的利差而已。各國做出反應(yīng)及相應(yīng)的降息潮跟進(jìn)之后，美元與世界各國的利差情況還需要進(jìn)一步觀察。因此降息的資本“引流”效果究竟如何還需要相關(guān)國家經(jīng)濟(jì)政策方面的“配套”。如果不配套，美元流出效應(yīng)可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及預(yù)期。只有政策調(diào)整到位，能夠產(chǎn)生足夠大的吸引力，美元才能從銀行流向?qū)嶓w，才能從美國流向世界。所以分析家普遍認(rèn)為，后續(xù)美聯(lián)儲可能還會(huì)視情況有持續(xù)的降息跟進(jìn)。

責(zé)任編輯：周志霞