人民幣匯率不完全傳遞對(duì)我國(guó)出口商品價(jià)格傳遞效應(yīng)的實(shí)證研究

在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，人民幣匯率的變化成為人們備受關(guān)注的問(wèn)題，人民幣匯率與我國(guó)出口商品價(jià)格波動(dòng)息息相關(guān)，故研究人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)出口商品價(jià)格的影響尤為重要。為此，本文選取我國(guó)2017-2020年間的月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作為研究樣本，通過(guò)向量自回歸模型（VAR），對(duì)人民幣匯率不完全傳遞對(duì)我國(guó)出口商品價(jià)格傳遞效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明，有效匯率的變動(dòng)對(duì)出口商品價(jià)格產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)，但是并不顯著，人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)于我國(guó)商品出口價(jià)格的不完全傳遞現(xiàn)象主要是由我國(guó)的出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)定價(jià)行為導(dǎo)致的。

在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，人民幣匯率具有一定的調(diào)控作用，在經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的今天，人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、對(duì)外貿(mào)易的影響日益凸顯，故研究人民幣匯率不完全傳遞對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格的傳遞效應(yīng)有著十分重要的意義。

研究設(shè)計(jì)

模型構(gòu)建 在本次研究中，主要從出口企業(yè)的角度，分析我國(guó)商品出口價(jià)格傳遞效應(yīng)，構(gòu)建模型為：

εPD=εPF-1=（1-εPF）（1）

式（1）中，PF表示外幣計(jì)價(jià)的出口價(jià)格；PD表示本幣計(jì)價(jià)的出口價(jià)格；表示匯率傳遞彈性數(shù)值。當(dāng)εPF=1時(shí)，匯率變動(dòng)將會(huì)影響以外幣計(jì)價(jià)的出口價(jià)格，此時(shí)表現(xiàn)為匯率完全傳遞；當(dāng)εPF=0時(shí)，匯率變動(dòng)不會(huì)影響以外幣計(jì)價(jià)的出口價(jià)格，此時(shí)表現(xiàn)為匯率完全不傳遞。在通常情況下，εPF∈[-1，0]，此種情況表示匯率的不完全傳遞效應(yīng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源 在本次研究中，選取我國(guó)2017-2020年間的月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作為研究樣本，數(shù)據(jù)來(lái)源于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)、IFS統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)。

變量選取 為充分考慮影響我國(guó)出口商品價(jià)格的因素，本次研究選取的變量主要為：出口商品價(jià)格（）、匯率（）、邊際成本（）、世界需求（）、世界價(jià)格水平（pw）。

實(shí)證分析與檢驗(yàn)

平穩(wěn)性檢驗(yàn) 采用單位根檢驗(yàn)法（ADF），對(duì)各變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果詳見(jiàn)表1。

通過(guò)分析表1得知，在經(jīng)過(guò)一階差分后，、、從非平穩(wěn)變?yōu)槠椒€(wěn)序列，而、pw始終為平穩(wěn)序列，故無(wú)需對(duì)其進(jìn)行差分處理。

確定滯后階數(shù) 構(gòu)建模模型滯后階數(shù)判定結(jié)果詳見(jiàn)表2。

通過(guò)分析表2得知，最優(yōu)滯后階數(shù)為三階滯后。

模型穩(wěn)健性檢驗(yàn) VAR模型穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果如圖1所示。

從圖1中可看出，特征值均在單位圓內(nèi)，由此得知本文構(gòu)建的模型較為穩(wěn)定。

格蘭杰因果檢驗(yàn) 檢驗(yàn)結(jié)果詳見(jiàn)表3。

通過(guò)分析表3得知，在本文構(gòu)建的模型中，前一個(gè)變量可表示后一個(gè)變量的格蘭杰原因，并且后者不會(huì)對(duì)前者造成影響，說(shuō)明模型變量次序合理。

回歸結(jié)果分析 模型回歸結(jié)果詳見(jiàn)表4。

通過(guò)上述分析得知，滯后一期、二期的商品出口價(jià)格對(duì)當(dāng)期商品出口價(jià)格產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響；滯后三期出口產(chǎn)品成本對(duì)商品出口價(jià)格產(chǎn)生顯著正影響；滯后一期的人民幣匯率對(duì)商品價(jià)格產(chǎn)生負(fù)向影響，但是影響不顯著，在10%的顯著水平下顯著，并且滯后二期、三期的人民幣匯率不會(huì)對(duì)商品出口價(jià)格造成影響，由此得知匯率對(duì)出口商品價(jià)格的影響有一定的即時(shí)性；需求水平的變動(dòng)對(duì)我國(guó)出口商品價(jià)格產(chǎn)生顯著正影響；世界價(jià)格水平對(duì)我國(guó)出口商品價(jià)格無(wú)明顯影響。

綜合分析得知，人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)于我國(guó)商品出口價(jià)格的不完全傳遞現(xiàn)象主要是由我國(guó)的出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)定價(jià)行為導(dǎo)致的。

脈沖響應(yīng)分析 在人民幣匯率變量受到正向沖擊的情況下，出口商品的價(jià)格指數(shù)在初期表現(xiàn)為負(fù)向變動(dòng)，但是在一段時(shí)間內(nèi)便會(huì)呈現(xiàn)正向變動(dòng)。究其原因主要是由于浮動(dòng)匯率制度所致。在匯率升高的情況下，出現(xiàn)人民幣貶值的現(xiàn)象，此時(shí)國(guó)外對(duì)我國(guó)商品需求將逐漸下降，進(jìn)而降低商品出口數(shù)量，當(dāng)匯率升高至一定水平時(shí)，國(guó)外對(duì)我國(guó)商品的需求將逐漸趨于穩(wěn)定。也就是說(shuō)，當(dāng)匯率在短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定時(shí)，國(guó)外便會(huì)逐漸適應(yīng)人民幣匯率變動(dòng)造成的商品價(jià)格變動(dòng)，說(shuō)明人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)出口商品價(jià)格的影響呈現(xiàn)出一種不完全性。

基于表4中的回歸結(jié)果，有：

政策建議

健全人民幣匯率制度，促進(jìn)人民幣合理升值 由于人民幣匯率對(duì)我國(guó)出口商品價(jià)格的傳遞水平較低，調(diào)整匯率后產(chǎn)生的成本主要由出口企業(yè)承擔(dān)，由于部分企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中獲取的利潤(rùn)相對(duì)較少，在人民幣升值的情況下，將會(huì)嚴(yán)重影響該部分公司的發(fā)展。因此，為促進(jìn)匯調(diào)整的靈活性，需結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，健全人民幣匯率制度，適當(dāng)調(diào)整相應(yīng)的升值幅度。此外，還需不斷加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程，因此來(lái)提升我國(guó)出口企業(yè)抵御匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力。

促進(jìn)我國(guó)的出口企業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí) 為促進(jìn)我國(guó)出口企業(yè)的良性發(fā)展，相關(guān)部門(mén)需加強(qiáng)資金、技術(shù)以及人才等方面的支持力度，進(jìn)而促進(jìn)出口企業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，這對(duì)于提升出口產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力有著十分重要的作用。此外，還需不斷加大對(duì)中小型企業(yè)的扶持，采用兼并等方式，使其規(guī)模不斷擴(kuò)大，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模化發(fā)展，在降低商品生產(chǎn)成本的同時(shí)，進(jìn)一步提升企業(yè)抵御匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力。

提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力和競(jìng)爭(zhēng)力 為緩解人民幣長(zhǎng)期升值所造成的壓力，增加商品出口交易的利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)出口企業(yè)需不斷提升自身的自主創(chuàng)新能力，積極引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)加強(qiáng)成本的財(cái)務(wù)分析與管理，避免因原材料成本升高導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展受到影響。除此之外，需采用融資租賃、保險(xiǎn)等方式，在最大程度上提升我國(guó)出口企業(yè)抵御匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)我國(guó)出口企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

人民幣有效匯率對(duì)出口商品價(jià)格產(chǎn)生一種負(fù)效應(yīng)，但是并不顯著，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的現(xiàn)象一致。同時(shí)，由于我國(guó)匯率傳遞率較低，且出口產(chǎn)品的成本和世界需求對(duì)出口商品價(jià)格的影響較大，若人民幣升值，則會(huì)使得需求價(jià)格彈性上漲，進(jìn)而提升商品價(jià)格，使得企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中需承擔(dān)較大的成本壓力。因此，為促進(jìn)我國(guó)出口企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，需健全人民幣匯率制度，確保人民幣升值具有一定的合理性，且企業(yè)需不斷提升自身的自主創(chuàng)新能力，進(jìn)而有效提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力。