碳酸鋰期貨對新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的效應(yīng)分析

【摘" 要】新能源產(chǎn)業(yè)是我國實現(xiàn)“雙碳”目標的重要支撐，也是我國具有絕對優(yōu)勢的新興領(lǐng)域，但在原材料碳酸鋰領(lǐng)域缺乏有效的定價話語權(quán)。論文結(jié)合碳酸鋰產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，從期貨市場價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理、資源配置功能發(fā)揮角度剖析碳酸鋰期貨上市后對鋰電、新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響和效應(yīng)，并提出新能源產(chǎn)業(yè)要提升期貨應(yīng)用水平以確保產(chǎn)業(yè)在轉(zhuǎn)型中穩(wěn)健發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】碳酸鋰期貨；新能源；產(chǎn)業(yè)鏈；鋰電池；發(fā)展效應(yīng)

【中圖分類號】F426；F724.5" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文獻標志碼】A" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文章編號】1673-1069（2024）09-0148-03

1 引言

21世紀以來，全球工業(yè)進入快速發(fā)展階段，傳統(tǒng)能源下的碳排放導(dǎo)致全球溫室效應(yīng)，并引發(fā)一系列氣候變化造成的自然災(zāi)害，影響人類社會生活和各項經(jīng)濟活動。國務(wù)院印發(fā)的《2030年前碳達峰行動方案》（國發(fā)〔2021〕23號）提出，要加快實現(xiàn)生產(chǎn)生活方式綠色變革，把碳達峰、碳中和納入經(jīng)濟社會發(fā)展全局。黨的二十屆三中全會提出，要健全綠色低碳發(fā)展機制，發(fā)展綠色低碳產(chǎn)業(yè)，促進綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系建設(shè)。

作為“雙碳”戰(zhàn)略的重要一環(huán)，我國新能源行業(yè)在過去幾年中實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。近年來，受國家補貼政策的影響，新能源汽車產(chǎn)業(yè)迎來了爆發(fā)式增長。2024年8月，國內(nèi)新能源車零售滲透率達到53.9%，超過半數(shù)，而2021年2月這一數(shù)字僅為8.1%。新能源汽車主要是以鋰電池作為動力來源，甚至純電動汽車的鋰電池成本高達50%，因此，鋰電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭強勁。碳酸鋰是鋰電池的主要原料之一，在動力電池正極材料中的成本占比約為16.8%，其需求不斷增長。

受益于新能源行業(yè)的快速發(fā)展，碳酸鋰行業(yè)需求大幅增長，進而帶動供給快速增加。中國已是全球碳酸鋰最大的生產(chǎn)國和出口國。中國碳酸鋰產(chǎn)量從2017年的7.89萬噸增加到2023年的43.14萬噸，增長了446.77%。初步測算，到2025年，我國碳酸鋰需求量預(yù)計將達到93萬噸，產(chǎn)量預(yù)計將達到71萬噸。

碳酸鋰作為鋰電池的重要原材料，近年來因新能源汽車的快速發(fā)展，供需發(fā)展速度不匹配，價格波動進一步加劇。碳酸鋰價格的大幅波動，會直接影響產(chǎn)業(yè)上下游的生產(chǎn)決策，上下游生產(chǎn)進度的不匹配又會進一步影響價格表現(xiàn)，反饋機制的不暢也將影響產(chǎn)業(yè)的健康有序發(fā)展。

2023年7月，碳酸鋰期貨正式在廣期所掛牌上市，受到市場的廣泛關(guān)注，為碳酸鋰上下游企業(yè)提供應(yīng)對碳酸鋰價格波動的對沖工具，避免現(xiàn)階段因碳酸鋰供需結(jié)構(gòu)矛盾對生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性影響，減少經(jīng)營不確定性因素，對產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展具有較好的正面效應(yīng)。

2 我國碳酸鋰市場現(xiàn)狀

碳酸鋰是一種無機化合物，在自然界中以礦物形式存在，但主要以人工合成的方式生產(chǎn)，是一種白色結(jié)晶性粉末，可溶于水、稀酸。因碳酸鋰主要被應(yīng)用在電動汽車、儲能等新能源產(chǎn)業(yè)，飛機火箭核電等高端制造領(lǐng)域，因此也是國家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源。按質(zhì)量劃分碳酸鋰可以分為工業(yè)級碳酸鋰和電池級碳酸鋰，工業(yè)級碳酸鋰廣泛應(yīng)用于鋁電解、鋼連鑄保護渣、特種玻璃、陶瓷、釉等行業(yè)，電池級碳酸鋰純度要求更高，主要用于鋰電池生產(chǎn)。

新中國成立以來，我國鋰產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要經(jīng)歷了兩個階段。第一階段是1949年至2000年，隨著基礎(chǔ)工業(yè)的發(fā)展特別是鋁電解、鑄鋼、玻璃、陶瓷產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國鋰礦資源出現(xiàn)短缺，我國從海外引進鋰礦資源，并逐漸形成較大規(guī)模的鋰輝石提鋰冶煉產(chǎn)能。第二階段主要是21世紀隨著全球電動汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃興起，電池級碳酸鋰需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。2009年，國家開始對新能源汽車推廣應(yīng)用予以補助。在國家新能源汽車政策的帶動下，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，從2009年的259輛增長至2023年的980萬輛，復(fù)合增長率達212.32%。

在電動汽車和儲能裝備的發(fā)展帶動下，2023年我國碳酸鋰產(chǎn)量和需求量分別為51.38萬噸和66.29萬噸，進出口分別為5.87萬噸和0.96萬噸。

目前，全球的碳酸鋰產(chǎn)量增量主要來自我國，其中我國碳酸鋰企業(yè)增多、龍頭企業(yè)積極擴產(chǎn)是重要原因。由于近年來全球新能源汽車市場的火熱，動力電池的需求與供應(yīng)之間出現(xiàn)缺口，主要的動力電池原材料在供應(yīng)方面滿足不了市場需求，開始紛紛走出高價。行業(yè)的收益明顯提升帶動了大批企業(yè)進入。我國碳酸鋰市場競爭程度進一步加劇，市場競爭格局趨于分散。

3 碳酸鋰期貨運行情況及其對新能源產(chǎn)業(yè)的意義

3.1 碳酸鋰期貨運行情況

2023年7月21日，碳酸鋰期貨在廣州期貨交易所上市，成為廣期所服務(wù)國家綠色發(fā)展的第二個品種，利用好期貨市場助推綠色生產(chǎn)力的發(fā)展，能夠助力我國“雙碳”目標實現(xiàn)。這為鋰電產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理提供了保障，為服務(wù)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了精準適配的期貨工具。

本文從碳酸鋰期貨上市以來的市場參與情況、期現(xiàn)相關(guān)性、交割情況等方面論證其對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響效應(yīng)。碳酸鋰期貨運行情況如表1所示。

一是交易規(guī)模逐步提升。2024年8月，碳酸鋰期貨日均成交22.25萬噸，較上市初期增長3.58倍；日均持倉32.63萬噸，較上市初期增長23.76倍，期末持倉34.5萬噸，持倉規(guī)模約占國內(nèi)現(xiàn)貨年消費量的44%。

二是期現(xiàn)貨價格聯(lián)動，相關(guān)性明顯提高。2024年碳酸鋰期現(xiàn)貨價格相關(guān)性已達0.98，而2023年相關(guān)性僅為0.89。

三是平抑價格的劇烈波動有效果。碳酸鋰價格從2021年年初的5.3萬元/噸漲至2022年底的56.7萬元/噸，再到2023年4月下跌至20萬元/噸（見圖1）。價格在兩年間過山車式運行，對產(chǎn)業(yè)上下游都構(gòu)成巨大的壓力。碳酸鋰期貨上市后，碳酸鋰現(xiàn)貨價格波動逐步回歸理性，波動幅度也逐漸降低。同時，期貨交割庫發(fā)揮“蓄水池”和“壓艙石”的作用，產(chǎn)業(yè)鏈加工企業(yè)可以通過期貨市場進行套期保值進而進行原材料成本鎖定，貿(mào)易企業(yè)可以通過“期貨+升貼水”的定價方式，讓渡定價權(quán)，在下行階段也敢于建立庫存，提升業(yè)務(wù)規(guī)模，增強與客戶的合作黏性。目前，碳酸鋰價格重心在8萬～10萬元/噸，逐步回歸圍繞碳酸鋰成本和供需平衡的運行邏輯，逐步回歸理性，有利于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)做好生產(chǎn)、采購的計劃與管理，產(chǎn)業(yè)發(fā)展更加健康。

四是產(chǎn)業(yè)客戶參與活躍。廣州期貨交易所數(shù)據(jù)顯示，截至2024年7月19日，參與碳酸鋰期貨市場的產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)量超過1.59萬戶，一半法人客戶參與碳酸鋰期貨市場的日均持倉占比達32.2%。其中，龍頭企業(yè)參與數(shù)過半，全國排名靠前的20家生產(chǎn)企業(yè)中已有11家企業(yè)參與期貨交易。整體來看，隨著碳酸鋰期貨應(yīng)用效果的普及，產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)量及市場參與度預(yù)計都將穩(wěn)步提升。截至2024年9月，碳酸鋰期貨交割廠庫共有15個，設(shè)置在碳酸鋰主要生產(chǎn)、消費區(qū)域，累計注冊量為8 650噸。碳酸鋰期貨交割倉庫共12個，庫容6萬噸，約占國內(nèi)碳酸鋰年產(chǎn)量的16%。

3.2 碳酸鋰期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)效果分析

碳酸鋰期貨在產(chǎn)業(yè)供需錯配、價格波動最為劇烈的背景下上市，運行一年多以來，在服務(wù)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展方面取得較好效果，在發(fā)揮定價發(fā)現(xiàn)功能、提升國際定價權(quán)、降低產(chǎn)業(yè)成本波動、確保產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定等方面均發(fā)揮了積極作用。

3.2.1 價格發(fā)現(xiàn)功能顯著，確立定價之錨

我國鋰資源主要依賴進口，但長期以來我國在鋰資源的定價話語權(quán)上與產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模并不匹配。國際鋰資源貿(mào)易缺乏公允定價基準，鋰精礦定價參考歷史成交價，無法實時體現(xiàn)市場價格情況，作為市場主要買方，我國在進口鋰資源時，往往被動接受高成本，影響我國鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

在碳酸鋰期貨上市后，不僅為國內(nèi)上下游企業(yè)提供權(quán)威、公開的報價依據(jù)，而且進口鋰礦資源定價方式也發(fā)生變化，從參考歷史成交價格的單一定價模式改為以碳酸鋰期貨價格減去加工成本來倒推鋰礦價格的方式，定價周期也從季度轉(zhuǎn)變?yōu)樵露榷▋r，在現(xiàn)階段價格下行周期，也為國內(nèi)碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)降低了生產(chǎn)成本。當前，無論是國際鋰礦資源還是國內(nèi)碳酸鋰現(xiàn)貨市場在定價上都在不斷探索結(jié)合廣期所碳酸鋰期貨價格?？梢钥吹?，在碳酸鋰期貨上市一年多的時間里，我國碳酸鋰市場在國際的價格影響力逐步提升。碳酸鋰期貨價格在產(chǎn)業(yè)定價中的逐步應(yīng)用，不僅幫助我國鋰產(chǎn)業(yè)管理鋰價波動帶來的風(fēng)險，還進一步提升了我國對鋰礦資源的定價影響力，助力保障我國重要戰(zhàn)略資源——鋰資源供應(yīng)的穩(wěn)定性和安全性。

3.2.2 平抑價格劇烈波動，保障供應(yīng)鏈安全、穩(wěn)定

碳酸鋰在2021年下半年到2023年上半年間，經(jīng)歷了一輪暴漲暴跌的行情。首先從2021年年底開始，新能源汽車行業(yè)迅速發(fā)展，而碳酸鋰產(chǎn)業(yè)因減產(chǎn)以及疫情期間的各項影響，產(chǎn)量恢復(fù)較慢，供需階段性錯配，旺盛的需求和有限的供給導(dǎo)致碳酸鋰價格一路高漲。產(chǎn)業(yè)鏈從上到下包括電池正極材料、鋰電池，許多新能源汽車企業(yè)擔(dān)心產(chǎn)能不足，大量采購原材料，導(dǎo)致2022年碳酸鋰價格水漲船高，價格漲至近60萬元/噸，全年均價在40萬元/噸，價格劇烈波動運行讓產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨較大不確定性。隨后，2023年全球鋰資源供應(yīng)逐步放量，在碳酸鋰產(chǎn)能釋放下，疊加疫情后全球經(jīng)濟疲軟導(dǎo)致的需求走弱，加上頭部企業(yè)寧德時代的鋰返利計劃，直接把未來3年碳酸鋰結(jié)算價定在20萬/噸，碳酸鋰價格開啟趨勢性下跌。價格的暴漲暴跌讓整個產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的生產(chǎn)和采購計劃頻頻面臨危機，影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展。隨著碳酸鋰期貨的上市，現(xiàn)貨市場價格下跌的趨勢相較于2023年上半年明顯放緩，一部分生產(chǎn)企業(yè)通過套期保值收效顯著；碳酸鋰期貨上市后，碳酸鋰的價格愈加趨于穩(wěn)定，相較于2023年上半年出現(xiàn)暴跌70%和暴漲50%的情況，期現(xiàn)貨市場價格也逐漸緩慢下行，異常、大幅價格波動的情況有效改善。

3.2.3 合理配置資源，促進產(chǎn)業(yè)有序發(fā)展和調(diào)節(jié)供需關(guān)系

2021-2022年鋰電相關(guān)產(chǎn)品的價格迅速增長，碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈迎來了迅猛發(fā)展，成為推動能源轉(zhuǎn)型的核心力量。然而，隨著供需關(guān)系的急劇變動和市場結(jié)構(gòu)的顯著重塑，碳酸鋰的現(xiàn)貨價格也經(jīng)歷了劇烈的波動。碳酸鋰期貨期權(quán)的推出為現(xiàn)貨市場提供了一個權(quán)威和透明的定價基準，成為企業(yè)規(guī)避市場風(fēng)險的重要工具。企業(yè)可以通過期貨期權(quán)鎖定成本和利潤，平滑生產(chǎn)利潤，降低成本波動，保障生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性。隨著碳酸鋰期貨期權(quán)市場的不斷發(fā)展和成熟，其對現(xiàn)貨市場的指引和聯(lián)動效能將進一步提升，為投資者和產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供更多的機遇和保障。這不僅幫助企業(yè)更好地應(yīng)對市場的不確定性，還促進了整個產(chǎn)業(yè)鏈的高質(zhì)量發(fā)展，推動產(chǎn)業(yè)鏈向更加可持續(xù)和穩(wěn)健的方向發(fā)展。

4 建議

一是抓住機遇，堅定信心發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)。黨的二十大報告指出，要積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和，構(gòu)建新一代信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保等一批新的增長引擎。我國乃至全球都十分重視新能源產(chǎn)業(yè)，新能源產(chǎn)業(yè)是實現(xiàn)綠色發(fā)展的重要支柱，我國在鋰電產(chǎn)業(yè)這類新興領(lǐng)域發(fā)展迅猛，搶占發(fā)展先機，同時，深化國資國企改革，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中。健全因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力體制機制，推動技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級，有助于保障產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，進一步提高我國在新能源領(lǐng)域定價的話語權(quán)和主動權(quán)，對于推動我國能源綠色轉(zhuǎn)型以及碳達峰、碳中和目標的達成，具有重要的影響和意義。

二是先立后破，正確看待價格波動。近年來，鋰產(chǎn)業(yè)的高波動，以及近一年來的價格持續(xù)下跌，核心驅(qū)動力是鋰電產(chǎn)業(yè)在前期高利潤刺激下，吸引了眾多資本進入，資本投入帶來技術(shù)突破，從而引領(lǐng)整個產(chǎn)業(yè)進行全新布局。對產(chǎn)業(yè)鏈來說，要立足新發(fā)展階段，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。技術(shù)帶來了供需格局變動，而價格主要由市場供求關(guān)系決定，因此，產(chǎn)品價格逐步回歸理性區(qū)間，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配更均衡，有助于進一步增強我國綠色產(chǎn)業(yè)的競爭力。

三是增強利用期貨進行風(fēng)險管理的能力。目前，在鋰行業(yè)技術(shù)迭代、產(chǎn)能擴張且成本下行的大背景下，預(yù)期的變化、突發(fā)事件的沖擊，均有可能帶來較大的波動，從而為企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營造成影響。對于企業(yè)本身，產(chǎn)品價格下行會一定程度影響利潤，為了應(yīng)對這種價格波動的風(fēng)險，企業(yè)可以利用期貨工具，提前鎖定原材料或產(chǎn)品的價格，維持企業(yè)的利潤水平，實現(xiàn)更加穩(wěn)健的風(fēng)險管理，在市場競爭中贏得更大的優(yōu)勢。

四是構(gòu)建期貨高質(zhì)量服務(wù)體系，助力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性與安全性，促進綠色低碳發(fā)展。期貨以服務(wù)實體為宗旨，通過價格發(fā)現(xiàn)與定價參考、風(fēng)險管理、資金服務(wù)等功能的發(fā)揮，有效地提升商品市場流動性，合理資源配置，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈，在改善企業(yè)經(jīng)營、暢通產(chǎn)業(yè)循環(huán)、助力宏觀調(diào)控等領(lǐng)域發(fā)揮更大的作用，能夠有效支持實體經(jīng)濟的發(fā)展和鋰電池相關(guān)產(chǎn)業(yè)的升級，成為服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和國家戰(zhàn)略的重要平臺。

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