假如特朗普當(dāng)選

如果特朗普在今年總統(tǒng)大選中獲勝，國際原油市場的僵局或被打破。

美國前總統(tǒng)、現(xiàn)共和黨總統(tǒng)候選人唐納德·特朗普在賓夕法尼亞州的競選集會上遇刺受傷事件，無疑會提升其勝選概率。一旦特朗普再次成為美國總統(tǒng)，將給美國和世界多個方面造成重要影響，包括在國際石油領(lǐng)域也會留下他的痕跡。

2024年上半年國際原油市場總體比較沉悶，油價波動較小。比如，國際基準(zhǔn)原油布倫特價格的漲跌幅超過2%的交易日天數(shù)僅為12天，日均漲跌幅僅為1.04%，兩者均創(chuàng)10年以來的最低水平。如果特朗普在今年11月的總統(tǒng)大選中獲勝，這種沉悶的市場狀況將會被打破。

多個因素抑制油價上漲

影響國際石油市場的重要因素既包括供求關(guān)系等基本面因素，又包括政治和金融等非基本面因素。美國是世界最大石油生產(chǎn)國和消費國，其政治和金融實力在全球首屈一指，有影響國際石油市場的強(qiáng)大實力。然而，目前美國在國際石油領(lǐng)域里的控制力較弱。

首先，沙特政府采取了“等等看”的石油政策，而拜登政府無法改變其態(tài)度，這是上半年國際石油市場缺少波瀾的一個重要原因。美國國內(nèi)汽柴油價格與國際原油價格高度關(guān)聯(lián)。拜登政府要壓低國內(nèi)成品油價格，就必須設(shè)法“迫降”國際原油價格，而這免不了需要世界第一大石油出口國沙特的配合。然而，由于卡舒吉事件的影響等原因，拜登政府與沙特政府的關(guān)系始終冷淡。結(jié)果，從2021年至今，拜登及其高官多次吁請沙特增加原油產(chǎn)量，沙特政府均置之不理。如今大選在即，拜登政府更加急切地希望沙特政府能夠帶頭增產(chǎn)壓價，但是沙特等石油出口國按兵不動。對此，拜登無可奈何。

其次，巴以沖突目前沒有發(fā)生更為嚴(yán)重的情境，但拜登政府也找不到終結(jié)沖突的辦法。這是上半年油市缺少波動的另一個重要原因。2023年10月7日新一輪巴以沖突爆發(fā)。在現(xiàn)階段的中東亂局中，拜登政府既約束不了以色列內(nèi)塔尼亞胡政府，也遏制不住也門胡塞武裝。結(jié)果，巴以沖突及其對國際油價的推漲作用得不到有效控制。與此同時，巴以沖突爆發(fā)后，以色列和美國共和黨多次要求拜登政府制裁和打擊伊朗。然而，伊朗的原油產(chǎn)量和出口量不但沒有減少，反而繼續(xù)增長。根據(jù)歐佩克數(shù)據(jù)，2020年7月伊朗原油日均產(chǎn)量僅為193萬桶，2023年10月升至312萬桶，2024年5月升至323萬桶。伊朗原油的增產(chǎn)在一定程度上遏制了國際油價的大漲。

最后，2024年上半年美聯(lián)儲按兵不動也在一定程度上抑制了國際石油市場的波動程度。國際原油價格以美元定價，因此美元匯率對國際油價有重要影響。而美元匯率受美聯(lián)儲政策影響較大。在上半年的四次議息會議上，美聯(lián)儲既不加息也不降息，讓基準(zhǔn)利率維持在5.25%至5.50%不變。受此影響，上半年美元指數(shù)波動較小，這也抑制了同期國際油價的波動率。

如果特朗普當(dāng)選

2024年下半年，國際石油市場將有更多不確定性。而諸多不確定性均來自美國的大選。前不久特朗普遇刺受傷事件，無疑加大了特朗普當(dāng)選總統(tǒng)的概率。

如果特朗普獲勝，沙美間的石油政策協(xié)調(diào)將加強(qiáng)。2017年5月特朗普出訪沙特，成為第一位將沙特作為首訪國家的美國總統(tǒng)，這讓沙特王室很高興。特朗普及其女婿庫什納與薩勒曼王儲等沙特王室成員的私人關(guān)系也較好。如果特朗普再次成為美國總統(tǒng)，沙特或?qū)⑴c美國達(dá)成重要交易：美國將向沙特提供與日本等盟國相當(dāng)?shù)母邔哟伟踩ＷC，而這是沙特王室多年來孜孜以求的；反過來，作為交換，沙特將努力滿足特朗普政府穩(wěn)定國際油價的要求。

如果特朗普當(dāng)選，美國與伊朗的關(guān)系或?qū)⒊霈F(xiàn)重要變化。這一變化雖然大概率會與巴以沖突有關(guān)，但又不完全以巴以沖突的延續(xù)為前提。具體來說，若特朗普再次成為美國總統(tǒng)，那么特朗普政府在美國國內(nèi)猶太人利益集團(tuán)、南方福音派等力量的影響下，在沖突中繼續(xù)支持以色列，其支持力度甚至?xí)訌?qiáng)。與此同時，與拜登的做法不同，特朗普支持以色列的方式將包括重新加大對伊朗石油的制裁力度。關(guān)于這一點，特朗普的基本邏輯是如果美國（及其盟友）嚴(yán)厲制裁伊朗石油出口，那么伊朗的外匯收入會大幅減少；伊朗缺錢了，就不得不減少對伊拉克什葉派民兵、敘利亞、黎巴嫩真主黨、哈馬斯、也門胡塞武裝等反以色列力量的支持，從而能讓以色列得到更可靠的安全保護(hù)。而相反，受到嚴(yán)厲制裁的伊朗，可能會有更多的伊朗石油退出國際市場。

油市更趨復(fù)雜

7月31日，美聯(lián)儲在聲明中表示維持利率不變，但暗示最快可能在9月會議上降低利率。油價因此大幅上行。截至當(dāng)天收盤，紐約商品交易所9月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格上漲3.18美元，收于每桶77.91美元，漲幅為4.26%；9月份交貨的布倫特原油期貨價格上漲2.09美元，收于每桶80.72美元，漲幅為2.66%。

下半年，隨著通貨膨脹情況的好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲大概率會開啟降息周期。但預(yù)計下半年美聯(lián)儲將僅僅降息1至2次，2025年會降息更多。匯率波動的影響會蔓延至石油市場，并助長國際油價波動率的上升。

特朗普如果當(dāng)選，大概率要在中東做兩件大事，一個是加大對伊朗的石油等方面的制裁，另一個是以安全換石油、讓沙特增加石油產(chǎn)量。這兩件事，前者推高油價，后者壓低油價。

如果特朗普恢復(fù)上一任期內(nèi)對伊朗石油出口的制裁，將可能導(dǎo)致伊朗日產(chǎn)量減少約100萬桶，從而推高油價。不過，OPEC+產(chǎn)油國聯(lián)盟的其他成員國可能會調(diào)整生產(chǎn)計劃，以填補伊朗減少的供應(yīng)缺口，限制油價上漲的幅度。特朗普的能源政策中包含提高美國原油產(chǎn)量的承諾，這可能導(dǎo)致市場預(yù)期美國原油供應(yīng)增加，從而對國際油價造成下行壓力。當(dāng)然，這種影響可能有限，因為美國的石油產(chǎn)量已經(jīng)在歷史高位，短期內(nèi)大幅增長的空間不大。此外，特朗普若再次當(dāng)選，其可能采取的貿(mào)易保護(hù)措施，特別是對其他國家的關(guān)稅政策，可能會削弱全球經(jīng)濟(jì)活動，進(jìn)而影響石油需求。這可能導(dǎo)致油價下降，具體幅度在每桶11～19美元之間。

當(dāng)然，如果這兩件事同時發(fā)生，必然加大油價的復(fù)雜性。投資者和能源企業(yè)需加強(qiáng)風(fēng)險管理，關(guān)注政策變化對供需關(guān)系、全球經(jīng)濟(jì)和金融市場的影響。通過多元化投資組合、靈活調(diào)整生產(chǎn)計劃和優(yōu)化供應(yīng)鏈策略，可以更好地應(yīng)對市場不確定性。

責(zé)任編輯：周志霞

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