小馬智行快跑

“全球Robotaxi第一股”正式誕生。

11月27日，小馬智行在納斯達(dá)克掛牌上市，募資超4.5億美元。截至當(dāng)日收盤(pán)，公司股價(jià)為12美元，市值約46.6億美元，約合人民幣338億元。

“自2016年創(chuàng)立到如今，小馬智行帶領(lǐng)行業(yè)穿越周期，為技術(shù)變革不懈突破，如今終于迎來(lái)商業(yè)化的關(guān)鍵拐點(diǎn)。”創(chuàng)始人、CEO彭軍帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)，走到高光時(shí)刻。

據(jù)傳，網(wǎng)約車(chē)巨頭Uber參與認(rèn)購(gòu)。一周前，小馬已獲得基石輪融資2.28億美元，由廣汽、北汽等投資方認(rèn)購(gòu)。

截至目前，彭軍團(tuán)隊(duì)擁有250多輛Robotaxi（自動(dòng)駕駛出租車(chē)），自駕路測(cè)總里程在4000萬(wàn)公里左右，其中包括近400萬(wàn)公里無(wú)人化里程。

只是，小馬依然在等待盈利拐點(diǎn)。

落地闖關(guān)

小馬智行是最早開(kāi)始攻堅(jiān)L4無(wú)人駕駛的選手之一。

2016年，斯坦福畢業(yè)的彭軍，聯(lián)合現(xiàn)任CTO樓天成，一道組團(tuán)創(chuàng)業(yè)。成立之初，兩人即以全棧自研的L4級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)立身，如今已躋身Robotaxi量產(chǎn)和商業(yè)化進(jìn)程的核心玩家。

“過(guò)去三四年，自動(dòng)駕駛安全性提升10倍，無(wú)事故時(shí)長(zhǎng)從過(guò)去的1000小時(shí)，增長(zhǎng)至1萬(wàn)小時(shí)?！?/p>

樓天成在10月一場(chǎng)論壇公開(kāi)表示，自動(dòng)駕駛賽道靜水流深，團(tuán)隊(duì)堅(jiān)定Robotaxi商業(yè)落地的目標(biāo)。

有內(nèi)部高管成員告訴《21CBR》，小馬的Robotaxi于2017年10月在廣州落地跑測(cè)，次年2月，就在廣州南沙落地中國(guó)第一個(gè)常態(tài)化測(cè)試的自動(dòng)駕駛車(chē)隊(duì)。

Robotaxi商業(yè)化困難重重，小馬智行一直在執(zhí)著推進(jìn)L4目標(biāo)。

2023年8月，其打通感知、預(yù)測(cè)、規(guī)控三大傳統(tǒng)模塊，完成開(kāi)發(fā)One Model端到端自動(dòng)駕駛模型，且同步搭載到L4級(jí)Robotaxi和L2級(jí)量產(chǎn)智駕中。

團(tuán)隊(duì)已開(kāi)發(fā)第六代L4自動(dòng)駕駛軟硬件系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)車(chē)規(guī)級(jí)量產(chǎn)；第七代系統(tǒng)預(yù)計(jì)2025—2026年生產(chǎn)。

過(guò)去數(shù)年，他們也積極爭(zhēng)取獲批路測(cè)試點(diǎn)。

今年5月，其已獲得廣州智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)高快速路測(cè)試許可，測(cè)試路段再拓寬銜接至廣州南站、廣州白云機(jī)場(chǎng)等核心交通樞紐。

接下來(lái)的關(guān)卡是商業(yè)化。

據(jù)其內(nèi)部評(píng)估，Robotaxi投放量達(dá)1000臺(tái)時(shí)，運(yùn)營(yíng)會(huì)達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，越過(guò)這個(gè)點(diǎn)，每增加一臺(tái)車(chē)輛成本更低，毛利率更高，進(jìn)入正向造血階段。

彭軍和他的同事們相信，2025年是Robotaxi商業(yè)變現(xiàn)的重要節(jié)點(diǎn)。小馬規(guī)?；\(yùn)營(yíng)的節(jié)奏，將有機(jī)會(huì)提速。

他們已展開(kāi)規(guī)?；剿?。如牽手如祺、高德等出行平臺(tái)，加快Robotaxi規(guī)?；涞亍?/p>

上市前，他們已在北京、廣州、深圳開(kāi)啟全無(wú)人駕駛服務(wù)商業(yè)收費(fèi)，運(yùn)營(yíng)的無(wú)人駕駛車(chē)輛已超250輛，正慢慢靠近千臺(tái)規(guī)模。

小馬內(nèi)部預(yù)計(jì)，2025年有望實(shí)現(xiàn)單輛車(chē)運(yùn)營(yíng)盈虧平衡，毛利轉(zhuǎn)正。

公司始終處于虧損狀態(tài)，單單2022年起的30個(gè)月，合計(jì)虧掉約23.5億元，平均每個(gè)月賠8000萬(wàn)。其間，彭軍的主要開(kāi)銷是研發(fā)費(fèi)用，合計(jì)約24億元。

嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)狀況，可能壓制了估值。

高點(diǎn)時(shí)，小馬智行的估值，一度高達(dá)85億美元，上市首日市值，接近折損一半。

務(wù)實(shí)求存

自動(dòng)駕駛賽道，幾經(jīng)冷暖輪回，彭軍不得不“降維求存”。

2022年，小馬新組建乘用車(chē)智能輔助駕駛業(yè)務(wù)（POV）部門(mén)，邁入L2+、L3級(jí)輔助智駕市場(chǎng)，尋求更直接的現(xiàn)實(shí)收益。

官方多次強(qiáng)調(diào)，從L4介入L2+，很大程度可技術(shù)復(fù)用，可能對(duì)其他玩家是一種降維打擊。

從更高階L4往回退，小馬內(nèi)部一度出現(xiàn)分歧。于是，拆成不同的技術(shù)和產(chǎn)品方向，L2走端到端模型，L4則稱為基礎(chǔ)模型。

“我不指望L2+業(yè)務(wù)能立刻養(yǎng)活我，很多體系建設(shè)、跟車(chē)廠的合作能力，對(duì)將來(lái)L4也是必需的?！迸碥娺@樣解釋說(shuō)。

招股書(shū)顯示，小馬智行的營(yíng)收，來(lái)自Robotaxi、Robotruck（自動(dòng)駕駛卡車(chē)）以及POV解決方案。

按技術(shù)劃分，Robotaxi、Robotruck屬于L4級(jí)自動(dòng)駕駛的核心產(chǎn)品；L2級(jí)自動(dòng)駕駛即對(duì)應(yīng)POV業(yè)務(wù)。

過(guò)去3年，三大板塊收入貢獻(xiàn)，大幅輪動(dòng)。

尤其POV業(yè)務(wù)，收入占比一度從2022年的54.2%，降至2023年的4.5%，今年1—6月，反彈至22.3%。

有分析指出，在更為低階的前裝量產(chǎn)市場(chǎng)，智駕解決方案的適配性繞不開(kāi)定點(diǎn)、驗(yàn)證測(cè)試等階段，而造車(chē)企業(yè)通常自研L2方案，第三方破局不易。

官網(wǎng)顯示，小馬POV業(yè)務(wù)，提供三款智能駕駛方案，即PonyClassic，PonyPro及PonyUltra，于2023年正式上市。

自下場(chǎng)入局L2，彭軍的定點(diǎn)及量產(chǎn)進(jìn)展也相對(duì)緩慢。截至目前，其官宣合作方僅有極石汽車(chē)一家，規(guī)模有限。

他刻下的收入，主要來(lái)自以卡車(chē)為主的無(wú)人駕駛車(chē)隊(duì)運(yùn)營(yíng)。

今年1—6月，Robotruck業(yè)務(wù)收入占比升至73.0%，其中，一家客戶即貢獻(xiàn)總收入49.9%。

據(jù)分析，該客戶為中國(guó)外運(yùn)Sinotrans，兩家還成立合資公司，共同打造智慧物流運(yùn)力平臺(tái)。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，彭軍期望最大的Robotaxi部分，尚未起量。

2016年成立以來(lái)，小馬智行經(jīng)歷9輪融資，已累計(jì)超10億美元，加上此輪IPO，其合計(jì)融資超百億。

彭軍個(gè)人為最大股東。最新的胡潤(rùn)百富榜，彭軍的財(cái)富為70億元。

在Robotaxi真正爆發(fā)之前，這只是紙面富貴。

對(duì)于彭軍和小馬的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，此番上市獲取資金補(bǔ)給后，最優(yōu)先的工作，恐怕依舊是加速落地，自我造血。