增值稅留抵退稅對企業(yè)杠桿操縱的影響研究

摘要：近年來，“去杠桿”已成為我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要內(nèi)容之一，探討增值稅留抵退稅政策是否以及如何影響企業(yè)杠桿操縱具有重要意義。文章從企業(yè)杠桿操縱視角對增值稅留抵退稅的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行研究，結(jié)果表明：增值稅留抵退稅政策對企業(yè)杠桿操縱動機具有明顯的抑制作用，并且對利用表外負(fù)債手段和會計手段進(jìn)行的杠桿操縱行為有顯著的抑制作用，對利用名股實債手段進(jìn)行的杠桿操縱行為的抑制作用不顯著。進(jìn)一步對作用機制進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，增值稅留抵退稅政策抑制企業(yè)杠桿操縱的主要方式是緩解企業(yè)融資約束、提高信息透明度以及強化外部監(jiān)督。文章不僅豐富了增值稅留抵退稅和企業(yè)杠桿操縱的相關(guān)文獻(xiàn)，而且為評估稅收政策改革效果和防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險提供了重要的參考。

關(guān)鍵詞：增值稅；留抵退稅；杠桿操縱；融資約束；信息透明度；外部監(jiān)督

中圖分類號：F275" " " "文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A" " " 文章編號：1674-0688（2024）09-0038-05

0 引言

近幾年來，“去杠桿”已成為我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要內(nèi)容之一，作為系統(tǒng)性風(fēng)險重要來源的“高杠桿”越來越受到政府重視。2015年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議首次提出去杠桿的要求。為了落實去杠桿這一目標(biāo)，政府及相關(guān)監(jiān)管部門頒布了多項政策，對企業(yè)的去杠桿過程進(jìn)行約束。因此，從2016年開始，高杠桿企業(yè)去杠桿壓力驟增，而當(dāng)實質(zhì)性去杠桿目標(biāo)難以實現(xiàn)時，出于迎合政策監(jiān)管的要求和增強企業(yè)融資能力的目的，企業(yè)可能會通過人為杠桿操縱實現(xiàn)形式上的去杠桿，從而導(dǎo)致企業(yè)的杠桿率“名降實升”，而這可能會造成企業(yè)隱性債務(wù)問題，誤導(dǎo)利益相關(guān)者的投資決策，提高我國金融體系的潛在壞賬風(fēng)險［1］?；诖耍趸髽I(yè)杠桿操縱動機是國家防范和化解金融風(fēng)險的重要舉措。既然杠桿操縱是企業(yè)的一種主觀選擇，那么單純依靠市場的自然調(diào)節(jié)（即“無形之手”）來抑制其影響的效果是有限的。因此如何借助政府的干預(yù)（即“有形之手”）來解決這一問題，是值得探討與關(guān)注的。稅收作為國家財政的主要支撐和國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，在國家治理中發(fā)揮著基礎(chǔ)性、支柱性、保障性作用。利用稅收政策，國家可以有效調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，增強宏觀調(diào)控能力，從而達(dá)到調(diào)控經(jīng)濟(jì)社會的目的。此外，稅收還能從多個角度對微觀經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生影響，引導(dǎo)其向宏觀經(jīng)濟(jì)運行的目標(biāo)靠攏?；诖?，科學(xué)、合理且高效的財稅體制成為政府不可或缺的調(diào)控工具，即“有形之手”，為經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展提供了強有力的支撐。

近年來，我國推出了一系列“減稅降費”政策，旨在降低企業(yè)稅負(fù)、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)、增強企業(yè)活力。增值稅是我國稅收體系中的最大稅種，其納稅的基礎(chǔ)依據(jù)是商品或服務(wù)在各個流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的增值額。增值稅采用間接法計算，即先確定當(dāng)期的銷項稅額，然后從中扣除當(dāng)前可以抵扣的進(jìn)項稅額，兩者之間的差額即應(yīng)納稅額。當(dāng)現(xiàn)有的銷項稅額不足以抵扣可抵扣的進(jìn)項稅額時，未抵扣的可抵扣進(jìn)項稅額便會以留抵稅額的形式存在。留抵稅額的產(chǎn)生主要受政策因素和非政策因素兩個方面影響：一方面，增值稅多檔稅率以及價格管控等政策因素會導(dǎo)致“高進(jìn)、低銷”行業(yè)形成巨額的留抵稅額；另一方面，非政策性因素如企業(yè)的季節(jié)性購銷、初創(chuàng)企業(yè)的初期投入和銷售不成比例、市場形勢不斷變化或企業(yè)經(jīng)營管理不善等，均會導(dǎo)致留抵稅額的產(chǎn)生。留抵稅額會導(dǎo)致企業(yè)承擔(dān)更多的增值稅稅負(fù)：從短期來看，部分企業(yè)會因為銷項稅額和進(jìn)項稅額的時間錯位而導(dǎo)致資金流被占用，從而可能喪失投資機會；從長期來看，雖然企業(yè)未抵扣的進(jìn)項稅額可以在后期結(jié)轉(zhuǎn)抵扣，但是在未來產(chǎn)生足夠的可抵扣這部分進(jìn)項稅額的銷項稅額之前，留抵稅額占用的資金會使得企業(yè)產(chǎn)生機會成本，同時會損失留抵稅額所占資金的時間價值，甚至?xí)碛谰眯猿杀尽?018年之前，我國對增值稅留抵稅額的處理方式并非直接退稅，而是允許納稅人將其結(jié)轉(zhuǎn)至下期繼續(xù)抵扣，這種做法實際上相當(dāng)于政府占用了企業(yè)資金。為了減輕企業(yè)的資金壓力，我國持續(xù)優(yōu)化增值稅留抵退稅機制，實行增值稅鏈條抵扣機制。具體改革進(jìn)程如下：2018年，我國開始在部分行業(yè)逐步實施留抵稅額退還政策；2019年，建立增值稅增量留抵退稅制度；2022年，擴(kuò)大增值稅留抵退稅的適用范圍，將其拓展至存量稅額，同時將原有的增量退稅政策升級為“增量+存量”并行的退稅制度。由此可見，我國正不斷完善增值稅留抵退稅政策和打通增值稅抵扣鏈條，并且隨著退稅規(guī)模的不斷擴(kuò)大、退稅比例逐步提高，作為稅制改革重要部分的增值稅留抵退稅政策受到越來越廣泛的關(guān)注。

為此，分析增值稅留抵退稅對企業(yè)產(chǎn)生了哪些經(jīng)濟(jì)效應(yīng)尤為重要，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要從企業(yè)價值、風(fēng)險承擔(dān)、企業(yè)勞動雇傭、產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面進(jìn)行了考察。例如：何楊等［2］利用A股上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，增值稅留抵退稅政策通過促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入來提升企業(yè)價值；吳怡俐等［3］也得出了類似結(jié)論，認(rèn)為增值稅留抵退稅政策通過降低企業(yè)制度性交易成本來提升企業(yè)價值。還有文獻(xiàn)從企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的視角考察增值稅留抵退稅的影響，例如吳怡俐等［4］研究發(fā)現(xiàn)增值稅留抵退稅能提高企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)能力。此外，崔小勇等［5］對2019年增值稅留抵退稅政策進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，增值稅留抵退稅政策能顯著增加企業(yè)勞動雇傭規(guī)模，提高企業(yè)平均勞動成本和勞動收入份額；張同斌等［6］指出，增值稅留抵退稅政策對企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張具有明顯的促進(jìn)作用；張仁杰［7］研究發(fā)現(xiàn)，增值稅留抵退稅政策可以通過緩解融資約束、提高企業(yè)研發(fā)投入以及改善人力資本結(jié)構(gòu)等途徑促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，鮮有文獻(xiàn)從企業(yè)杠桿操縱的視角對增值稅留抵退稅帶來的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)行分析。本文從企業(yè)杠桿操縱的視角，探究增值稅留抵退稅是否以及如何影響企業(yè)杠桿操縱，不僅豐富增值稅留抵退稅以及企業(yè)杠桿操縱的文獻(xiàn)，而且為評估稅收政策改革效果、防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險和保障資本市場穩(wěn)定發(fā)展提供重要參考。

1 增值稅留抵退稅對企業(yè)杠桿操縱的影響

1.1 能顯著抑制企業(yè)杠桿操縱動機

增值稅留抵退稅政策的主要內(nèi)容是將增值稅期末未抵扣完的稅額退還給納稅人，該政策減少了對現(xiàn)金的跨期占用，直接增加了企業(yè)的現(xiàn)金流，有助于企業(yè)緩解償債壓力，降低企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險，減少企業(yè)因資金短缺而不得不通過表外負(fù)債或會計手段操縱杠桿的情況。隨著增值稅留抵退稅帶來的現(xiàn)金流增加，企業(yè)有更多的資金用于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，如償還高息債務(wù)、提前贖回債券等，從而降低整體財務(wù)成本，減少企業(yè)杠桿操縱的動機［8］?，F(xiàn)金流的增加以及資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化通常會帶來企業(yè)信用評級的提升，從而使得企業(yè)在資本市場上可以以低成本進(jìn)行融資，進(jìn)一步降低對表外負(fù)債的依賴。因此，增值稅留抵退稅對企業(yè)杠桿操縱動機具有明顯的抑制作用。

1.2 對企業(yè)杠桿操縱具體手段的影響

為了滿足監(jiān)管以及融資等需求，企業(yè)經(jīng)常會采用一系列手段進(jìn)行杠桿操縱。杠桿操縱的定義包含狹義和廣義兩個方面，前者是指利用表外負(fù)債和名股實債等來隱匿企業(yè)杠桿風(fēng)險，后者除上述兩種方式之外，還包括向上操縱資產(chǎn)、向下操縱負(fù)債或兩者兼有的其他會計手段來降低杠桿率［9］。本文對較為常見的表外負(fù)債手段和會計手段以及名股實債這兩種方式展開探討。

第一，表外負(fù)債手段杠桿操縱是指企業(yè)通過復(fù)雜的金融安排將實際承擔(dān)的債務(wù)或風(fēng)險隱藏在表外，以規(guī)避監(jiān)管、美化財務(wù)報表或進(jìn)行不正當(dāng)?shù)馁Y本運作，比如經(jīng)營租賃、避免并表以及資產(chǎn)證券化等［10］。增值稅留抵退稅能夠為企業(yè)帶來現(xiàn)金流，增加企業(yè)可支配資金，此時企業(yè)更傾向于使用內(nèi)部資金來滿足運營和投資需求，進(jìn)而降低對表外融資的需求，減少對外部融資的依賴。此外，企業(yè)進(jìn)行大型、長期資產(chǎn)投資所需資金量較為龐大，增值稅留抵退稅政策通過增加現(xiàn)金流在一定程度上控制了投資風(fēng)險，增強了企業(yè)投資信心，使其更可能進(jìn)行長期投資，而非通過表外負(fù)債來短期套利。因此，增值稅留抵退稅政策對企業(yè)采用表外負(fù)債手段和會計手段的杠桿操縱行為具有明顯的抑制作用。

第二，“名股實債”是企業(yè)融資的一種特殊形式，其本質(zhì)是一種混合性投資業(yè)務(wù)，兼具股權(quán)與債權(quán)特性，比如結(jié)構(gòu)化主體投資、永續(xù)債以及債轉(zhuǎn)股等。名股實債是以股權(quán)名義進(jìn)行投資，但其權(quán)利義務(wù)、交易實質(zhì)均類似或?qū)嶋H上是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。具體而言，資金以股權(quán)投資模式進(jìn)入目標(biāo)公司，但附帶回購條款，約定一定期限后，目標(biāo)公司關(guān)聯(lián)方或股東回購上述股權(quán)，本質(zhì)上具有剛性兌付的保本特征。企業(yè)利用名股實債進(jìn)行融資時，可以將這部分融資確認(rèn)為權(quán)益而非負(fù)債，從而降低企業(yè)的賬面杠桿率。這種情況下的杠桿操縱大多從企業(yè)權(quán)益資本角度進(jìn)行。而增值稅留抵退稅政策的主要目標(biāo)是減輕企業(yè)的增值稅負(fù)擔(dān)，通過退還企業(yè)期末未抵扣完的增值稅進(jìn)項稅額來增加企業(yè)現(xiàn)金流，緩解企業(yè)資金壓力。該政策主要關(guān)注企業(yè)的增值稅繳納情況，而不直接涉及企業(yè)的股權(quán)或債權(quán)結(jié)構(gòu)，因此對企業(yè)“名股實債”的稅務(wù)處理沒有直接影響。

綜上所述，增值稅留抵退稅能顯著抑制企業(yè)利用表外負(fù)債手段和會計手段進(jìn)行的杠桿操縱行為，而對企業(yè)利用名股實債手段進(jìn)行的杠桿操縱行為沒有顯著影響。

2 增值稅留抵退稅影響企業(yè)杠桿操縱的作用機制

過高的杠桿操縱行為可能導(dǎo)致嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果，包括觸發(fā)流動性風(fēng)險、侵害投資者利益和加劇金融體系的壞賬風(fēng)險等。因此，抑制企業(yè)杠桿操縱的重要性不容忽視。而增值稅留抵退稅政策不僅可以緩解企業(yè)融資約束，而且可以提高企業(yè)信息透明度和強化外部監(jiān)督以有效抑制企業(yè)杠桿操縱，從而維護(hù)市場秩序、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

2.1 通過緩解企業(yè)融資約束，抑制企業(yè)杠桿操縱

高杠桿企業(yè)普遍存在融資困難的問題，主要原因有以下兩個方面：一是由于信貸資源的稀缺，銀行很可能提高企業(yè)信貸標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)先將資金分配給杠桿率更低的企業(yè)［11］；二是由于不同杠桿率的企業(yè)發(fā)行債券的資格各不相同，高杠桿企業(yè)往往更難達(dá)到發(fā)行債券的門檻［12］。因此，為解決融資約束問題，高杠桿企業(yè)出于對杠桿操縱成本效益的考慮，往往有短期內(nèi)降低其賬面杠桿率，使得企業(yè)達(dá)到銀行信貸標(biāo)準(zhǔn)或債券發(fā)行門檻的動機，以便在競爭性的資本市場中爭奪有限的資金資源。

增值稅留抵退稅可以通過緩解企業(yè)融資約束來抑制企業(yè)的杠桿操縱。首先，增值稅留抵退稅政策允許企業(yè)將留待下期抵扣的進(jìn)項稅額按一定比例或全額退還，這直接增加了企業(yè)的內(nèi)部現(xiàn)金流，內(nèi)部現(xiàn)金流的增加意味著企業(yè)擁有更多的可支配資金，緩解了企業(yè)內(nèi)部融資壓力。企業(yè)增值稅留抵稅額可視作一項應(yīng)收賬款，而留抵退稅在縮短應(yīng)收賬款回款期限的同時，也在一定程度上降低了壞賬風(fēng)險，增強了企業(yè)的資金流動性。其次，增值稅留抵退稅可以退還企業(yè)因購買機器設(shè)備等大型固定資產(chǎn)形成的大量留抵稅額，留抵退稅帶來的正向現(xiàn)金流可幫助企業(yè)增加內(nèi)部資金積累，進(jìn)一步緩解企業(yè)的內(nèi)部融資壓力?；趦?yōu)序融資理論，企業(yè)在內(nèi)部資金充足的情況下，會優(yōu)先考慮使用留存收益等內(nèi)部融資，減少外部融資需求。在這種情況下，企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)和杠桿率水平會實質(zhì)性降低，從而減少企業(yè)的杠桿操縱動機。最后，部分企業(yè)的內(nèi)部融資無法滿足企業(yè)需要，而增值稅留抵退稅可以有效改善企業(yè)的財務(wù)狀況，從而幫助企業(yè)更容易獲得外部融資，削弱了企業(yè)通過粉飾賬面杠桿率等杠桿操縱行為來降低外部融資難度的動機。因此，增值稅留抵退稅可通過緩解企業(yè)融資約束來抑制企業(yè)杠桿操縱。

2.2 通過提高企業(yè)信息透明度抑制企業(yè)杠桿操縱

基于信息不對稱理論，市場經(jīng)濟(jì)活動中的各方所掌握的信息是不一致的，當(dāng)掌握更多信息的一方向另一方傳遞信息從而獲益時，便會損害資本市場的有效性。根據(jù)有效市場假說，信號傳遞可以在一定程度上改善信息不對稱情況，而增值稅留抵退稅便是市場中的一種信號。留抵退稅的退還對于企業(yè)而言是一種利好信息，外界可以通過這種利好信息來了解企業(yè)的真實信息，從而改善信息不對稱情況。首先，企業(yè)在申報增值稅留抵退稅時需要通過規(guī)范的申請和審核流程，這些流程促進(jìn)了企業(yè)信息披露的透明化，透明的信息披露機制使得管理層的決策更加公開，減少了管理層杠桿操縱的機會主義行為。其次，我國增值稅留抵退稅政策明確規(guī)定只有納稅信用等級為A級或B級的企業(yè)才具備申請退稅的資格。企業(yè)納稅信用評級從某種意義上是政府為其提供了背書，說明企業(yè)信用和經(jīng)營活動被政府認(rèn)可，這直接提高了企業(yè)的市場信譽和投資者的信心。最后，為了充分利用增值稅留抵退稅政策，企業(yè)可能會主動加強內(nèi)部管理，提高財務(wù)透明度和信息披露質(zhì)量，有助于自身更好地滿足外部監(jiān)管和投資者的要求。因此，國家直接退還給企業(yè)的留抵退稅額對企業(yè)來說是利好消息，企業(yè)為了達(dá)到留抵退稅的門檻更愿意增加信息披露。上述內(nèi)容表明，增值稅留抵退稅政策可以使企業(yè)在客觀和主觀兩方面披露企業(yè)的真實信息，這些都直接提高了企業(yè)信息的透明度，降低企業(yè)的外部融資成本，從而減少企業(yè)杠桿操縱的動機。因此，增值稅留抵退稅可通過提高信息透明度來抑制企業(yè)杠桿操縱。

2.3 通過強化外部監(jiān)督抑制企業(yè)杠桿操縱

外部監(jiān)督包括審計、財政、稅務(wù)等機關(guān)對企業(yè)的監(jiān)督。這些機關(guān)通過定期檢查、審計等方式對企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行監(jiān)督可及時發(fā)現(xiàn)并糾正企業(yè)的不合規(guī)行為。隨著增值稅留抵退稅政策的推出，企業(yè)騙取退稅、違規(guī)退稅等風(fēng)險隨之增加［13］。因此，為確保政策的公平性和推動政策的持續(xù)優(yōu)化，相應(yīng)的監(jiān)督力度也應(yīng)隨之加強。稅務(wù)部門在落實增值稅留抵退稅政策的同時，通過對企業(yè)的財務(wù)、稅務(wù)等信息進(jìn)行核查，加強對企業(yè)杠桿操縱的監(jiān)督，這直接提高了企業(yè)財務(wù)信息的合規(guī)性，從而抑制企業(yè)杠桿操縱動機。例如，財政部、國家稅務(wù)總局和中國人民銀行三部門緊密協(xié)作并成立了會商機制，實現(xiàn)了信息共享與互通，使得稅務(wù)部門可以通過會商機制統(tǒng)籌調(diào)度全系統(tǒng)稽查力量并形成合力，防范并查處企業(yè)騙退稅、地方騙補助等擾亂財經(jīng)秩序的行為，以確保增值稅留抵退稅政策的統(tǒng)一實施和監(jiān)督。2023年我國共查實騙取或違規(guī)取得留抵退稅的企業(yè)達(dá)17.4萬戶［14］，同比翻12倍。這表明實施增值稅留抵退稅政策后，稅務(wù)稽查部門通過強化監(jiān)督，在打擊企業(yè)騙稅行為方面取得顯著成果，并形成了強大的震懾效果，能夠有效抑制企業(yè)杠桿操縱動機。此外，為提升納稅信用評級，企業(yè)可能會自覺置身于外部監(jiān)督中，以促使自身規(guī)范財務(wù)管理并減少杠桿操縱，激勵企業(yè)提高稅收遵從度，以期達(dá)到增值稅留抵退稅的門檻。因此，無論是來自政府機關(guān)的監(jiān)督機制還是為了達(dá)到留抵退稅門檻自覺面對的外部監(jiān)督，增值稅留抵退稅政策都能通過強化外部監(jiān)督來抑制企業(yè)杠桿操縱。

3 結(jié)論與建議

增值稅留抵退稅政策是我國稅制改革的重要部分，其核心目的是緩解企業(yè)資金壓力、提升企業(yè)發(fā)展信心、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。本文認(rèn)為，增值稅留抵退稅可以抑制企業(yè)的杠桿操縱行為。在區(qū)分了企業(yè)杠桿操縱的方式后，本文認(rèn)為增值稅留抵退稅對利用表外負(fù)債手段和會計手段進(jìn)行的杠桿操縱行為有顯著的抑制作用，對利用名股實債手段的杠桿操縱行為的抑制作用不明顯。在作用機制方面，增值稅留抵退稅主要通過緩解企業(yè)融資約束、提高企業(yè)信息透明度、強化外部監(jiān)督3個方面抑制企業(yè)杠桿操縱。

基于上述研究結(jié)論，本文提出以下政策建議：一是政府應(yīng)持續(xù)深化稅制改革，充分發(fā)揮稅收政策在企業(yè)債務(wù)風(fēng)險防范中的積極作用。在完善增值稅留抵退稅政策的同時適當(dāng)放寬留抵退稅的申請條件并提高對特定企業(yè)留抵退稅的比例。二是在推進(jìn)增值稅留抵退稅政策的同時，稅務(wù)機關(guān)應(yīng)繼續(xù)加強監(jiān)管和信息公開工作，以更好地發(fā)揮政策的積極作用。由于不同類型的企業(yè)或行業(yè)具有不同的留抵退稅條件，在稅收征管方面具有一定難度，因此在實施時應(yīng)該注重跟蹤監(jiān)督和實時評價，根據(jù)其實施效果進(jìn)行政策調(diào)整，讓政策充分發(fā)揮作用。三是稅務(wù)部門可以運用現(xiàn)代信息技術(shù)和數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施，實現(xiàn)稅收征管的現(xiàn)代化，減少企業(yè)在納稅程序上的成本，從而減少增值稅留抵退稅對企業(yè)可支配資金的占用。四是在抑制企業(yè)杠桿操縱方面，有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)制定和完善關(guān)于企業(yè)杠桿操縱的法律法規(guī)，明確界定杠桿操縱的定義、行為邊界及法律責(zé)任等，鼓勵企業(yè)自愿披露以改善信息不對稱情況。五是監(jiān)管部門應(yīng)加強對企業(yè)財務(wù)報表的審核和檢查，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等現(xiàn)代信息技術(shù)手段提高監(jiān)管效率，及時發(fā)現(xiàn)和查處杠桿操縱行為。

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*江西省高校人文社會科學(xué)研究項目“增值稅留抵退稅與企業(yè)杠桿操縱研究”（JJ23224）。

【作者簡介】黃一松，男，江西贛州人，博士，碩士生導(dǎo)師，講師，研究方向：公司治理、公司財務(wù)與資本市場財務(wù)會計；韓云青，女，河南開封人，在讀碩士研究生，研究方向：公司治理、公司財務(wù)與資本市場財務(wù)會計；廖紫怡，女，安徽安慶人，在讀碩士研究生，研究方向：公司治理、公司財務(wù)與資本市場財務(wù)會計。

【引用本文】黃一松，韓云青，廖紫怡.增值稅留抵退稅對企業(yè)杠桿操縱的影響研究［J］.企業(yè)科技與發(fā)展，2024（9）：38-42.