中東土豪，狂買中國資產(chǎn)

近日，一家來自中東的投資機(jī)構(gòu)Multi Gold Group Limited入主中國奧園的消息，引發(fā)了外界對(duì)中國房地產(chǎn)行業(yè)提振市場信心的關(guān)注。

將眼光從房地產(chǎn)行業(yè)放開去看，嗅覺敏銳且投資經(jīng)驗(yàn)豐富的中東資本，正在持續(xù)涌入中國。

此前據(jù)路透社6月4日消息，卡塔爾主權(quán)財(cái)富基金卡塔爾投資局已同意經(jīng)由春華資本方面，購買中國第二大公募基金公司華夏基金10%的股份。

企查查數(shù)據(jù)顯示，目前華夏基金第一大股東為持股比例達(dá)到62.2%的中信證券，第二大股東為持股27.8%的外資機(jī)構(gòu)邁凱希金融公司，第三大股東則為春華資本實(shí)控的天津海鵬科技咨詢有限公司，持股比例為10%。

也就是說，卡塔爾投資局與春華資本的交易落成后，前者將成為中國公募“大廠”華夏基金的第三大股東。

春華資本這10%的股權(quán)，已經(jīng)“甩賣”許久。從2022年開始，春華資本想要轉(zhuǎn)賣套現(xiàn)的消息就不斷。如今，它終于等來了一位中東買家。

如果根據(jù)2024年3月中信證券所出的“放棄優(yōu)先購買權(quán)”公告，卡塔爾投資局或?qū)⒁圆坏陀?.9億美元的價(jià)格，購買到這10%的股權(quán)。

不過，這不是中東主權(quán)財(cái)富基金第一次注意到中國資產(chǎn)。相反，一直重倉歐美的中東投資者們，近些年在中國的動(dòng)作不斷。

比如，2023年6月，阿布扎比投資局通過旗下機(jī)構(gòu)CYVN Holdings，向蔚來注入11億美元的投資，下半年蔚來再獲投，第二筆高達(dá)22億美元的投資資金最終落實(shí)。

Global SWF數(shù)據(jù)顯示，2023年，巴林、科威特、阿曼、卡塔爾、沙特阿拉伯和阿聯(lián)酋等六個(gè)主權(quán)財(cái)富基金，已經(jīng)在中國進(jìn)行了總計(jì)23億美元的直接投資與收購—而在2022年，這個(gè)數(shù)字還只有1億美元。

如果再算上主權(quán)財(cái)富基金透過旗下機(jī)構(gòu)與公司的對(duì)華投資，那么2023年海灣地區(qū)國家對(duì)中國的投資數(shù)額將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過23億美元。

除了投資之外，中東投資者們同時(shí)“熱衷”于在中國設(shè)立辦事處，組建當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)。

2023年，阿聯(lián)酋第三大主權(quán)財(cái)富基金穆巴達(dá)拉投資公司在北京設(shè)立辦公室；2022年，沙特阿拉伯公共投資基金在香港設(shè)立了中國辦公室；科威特投資局早于2011年與2018年，就分別在北京和上海設(shè)立了辦事處，2019年更是出資2億投資濟(jì)青高鐵。

無法否認(rèn)的是，2023年之后，中國越來越感知到來自中東的火熱。但并不是每個(gè)人都理解這背后的含義。我們?nèi)孕枰?，他們是什么來頭，以及何出此舉。

中東財(cái)團(tuán)，何許人也？

談及為何我們需要關(guān)注來自中東的主權(quán)財(cái)富基金，原因無非是兩個(gè)。

一是中東主權(quán)財(cái)富基金確為全球最強(qiáng)大的投資者之一；二是相比于普通的投資機(jī)構(gòu)，中東主權(quán)財(cái)富基金具備“特殊性”，其投資不僅僅追逐經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，也反映著海灣地區(qū)國家政府可能的經(jīng)濟(jì)與政治意向。

圍繞著地區(qū)內(nèi)豐富的油氣資源，海灣地區(qū)國家已經(jīng)積累起可觀的財(cái)富，在金融世界中占據(jù)了不可撼動(dòng)的一席之地。根據(jù)Global SWF，2023年海灣地區(qū)主權(quán)財(cái)富基金的資產(chǎn)管理規(guī)模，已經(jīng)達(dá)到了4.1萬億美元的歷史峰值。

他們的投資目光遍布全球，通過全球資產(chǎn)配置，發(fā)展經(jīng)濟(jì)關(guān)系，降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。與之相對(duì)應(yīng)，海灣地區(qū)的主權(quán)財(cái)富基金在全球的上市公司中持有大量的股份，已經(jīng)實(shí)際上具備了影響國際金融體系的力量。

2023年之后，中國越來越感知到來自中東的火熱。

這股力量，最早在2007年次貸危機(jī)時(shí)展現(xiàn)。期間其注入市場的數(shù)百億美元資金，就是證明之一。

時(shí)至今日，在Sovereign Wealth Fund Institute出具的全球十大主權(quán)財(cái)富基金名單上，來自海灣地區(qū)國家的主權(quán)財(cái)富基金已經(jīng)占據(jù)了四席。

他們分別是管理著9930億美元資產(chǎn)的阿布扎比投資局，具備9250億美元資產(chǎn)的公共投資基金（沙特），擁有約9234.5億美元資產(chǎn)的科威特投資局，與有近5260.5億美元資產(chǎn)的卡塔爾投資局。

海灣地區(qū)主權(quán)財(cái)富基金資產(chǎn)實(shí)力之雄厚，不必再多說。

盡管細(xì)分來看，區(qū)域內(nèi)不同國家有不同的投資策略，總體呈現(xiàn)出多元化的投資偏好，但其仍有一個(gè)關(guān)鍵共同點(diǎn)不可忽視—其投資策略背靠國家政府或統(tǒng)治者家族，基本與具體國家的議程和長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展期望吻合。

能多大程度符合經(jīng)濟(jì)多樣化、反哺本地等要求，也出現(xiàn)在沙特的投資考慮中。

中東主權(quán)財(cái)富基金對(duì)中國企業(yè)的投資，其實(shí)可以追溯到1992年。當(dāng)年，中國市場首次向外國投資者開放，而阿布扎比投資局已經(jīng)在列。此后，在2008年到2012年間，阿布扎比投資局、科威特投資局和卡塔爾投資局相繼獲得“合格境外機(jī)構(gòu)投資者”（QFII）認(rèn)證，就此，近20年間中東資金不斷流入中國。

從總體來看，目前已有的投資中，中東主權(quán)財(cái)富基金將更多的目光投向了發(fā)達(dá)國家市場，主要集中在美國和歐洲，其投資組合在地理上的分布差異較大。

但變化也在于，盡管流入歐美市場的資金仍然占據(jù)更大的比重，中東主權(quán)財(cái)富基金近期正有意識(shí)地增加亞洲投資組合，尤其與中國的接觸正越來越多。

中東主權(quán)財(cái)富基金投資中國相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，其實(shí)并非一件新鮮事?！靶隆碧幵谟?，在多年的“平緩”發(fā)展之后，中東對(duì)于中國的目光突然變得炙熱起來。

冷卻與升溫

那么，為何是此時(shí)，中東投資者展現(xiàn)了對(duì)中國投資“更大的興趣”？

一個(gè)無法忽略的事實(shí)是，從中國市場的情況來看，歐美國家對(duì)中國的投資增速近年放緩。

比如，拜登政府于2023年簽署了一則行政命令，限制美國風(fēng)投機(jī)構(gòu)與私募股權(quán)公司，向從事半導(dǎo)體、人工智能和量子計(jì)算等領(lǐng)域的中國初創(chuàng)企業(yè)投資。出于地緣政治和經(jīng)濟(jì)等因素考慮，也有越來越多的外資企業(yè)實(shí)行“中國+1”的發(fā)展策略。

這意味著，中國市場之中有更多的“投資空間”可以容納中東地區(qū)投資者，也希望吸納到更多來自中東的投資“補(bǔ)缺”。

因此，中國展現(xiàn)了更多面向中東的“善意”—一部分在經(jīng)濟(jì)合作中展現(xiàn)，一部分則在政治上的“靠近”上展現(xiàn)。某種程度上說，中國與中東地區(qū)國家，彼此之間興趣都有所上漲，才最終促成了“來自中東的投資增多”的結(jié)果。

2023年以來，越來越多中國企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)帶隊(duì)前往海灣地區(qū)國家募資，尋求中東資本支持，一時(shí)間，已然掀起了“中東募資熱”。落實(shí)下來，也有一些中國企業(yè)已經(jīng)與中東主權(quán)財(cái)富基金達(dá)成合作。

例如聯(lián)想在2024年5月與沙特的主權(quán)財(cái)富基金公共投資基金旗下子公司達(dá)成合作。在合作框架下，公共投資基金通過旗下子公司向聯(lián)想投資；相應(yīng)地，聯(lián)想將在沙特設(shè)立地區(qū)總部，布置相關(guān)的生產(chǎn)設(shè)施。

有趣的地方在于，沙特正著力于其“2030愿景”。在該愿景中，2030年沙特將通過公共投資基金成為一個(gè)投資強(qiáng)國，并且，是一個(gè)經(jīng)濟(jì)多樣化、就業(yè)機(jī)會(huì)繁多、經(jīng)商環(huán)境良好的投資強(qiáng)國。

也就是說，從沙特的角度來說，其對(duì)企業(yè)的投資不停留在“企業(yè)能帶來多少利潤”的層面。能多大程度符合經(jīng)濟(jì)多樣化、反哺本地等要求，也出現(xiàn)在沙特的投資考慮中。

不止專注于自身發(fā)展，企業(yè)在當(dāng)?shù)亟⑾鄳?yīng)的產(chǎn)業(yè)鏈，按著本地“政治議程”和經(jīng)濟(jì)發(fā)展軌道前進(jìn)，是“友善合作”信號(hào)的一種體現(xiàn)。

擴(kuò)大來談，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的“相互依賴”式合作不只體現(xiàn)在“投資熱”上。老生常談的是，中國是大多數(shù)中東國家最大的貿(mào)易伙伴。新變化在于，越來越多的中國企業(yè)已經(jīng)在出海中東的事務(wù)上摩拳擦掌，比如美團(tuán)計(jì)劃將中東作為其第一個(gè)海外擴(kuò)張點(diǎn)。

但這并不是全部。尤其，當(dāng)中東主權(quán)財(cái)富基金本身便帶有政治因素時(shí)。政治動(dòng)機(jī)在中東主權(quán)財(cái)富基金的投資行為中占據(jù)多大的比重，不好測量，但影響一定是存在的。一個(gè)小證明是，在中國與海灣地區(qū)國家金融互動(dòng)增多之后，2023年末，有外媒報(bào)道稱，拜登政府正對(duì)中東主權(quán)財(cái)富基金的對(duì)美投資交易，進(jìn)行更加嚴(yán)格的審核。

不難發(fā)現(xiàn)，近年來中國與中東地區(qū)國家正在不斷靠近。在中東地區(qū)，中國已經(jīng)有了顯著的存在感。

2023年3月，一則重磅消息傳來。中國、沙特與伊朗三國在北京發(fā)表共同聲明，指出沙特與伊朗兩國達(dá)成一份“和解”協(xié)議，同意恢復(fù)雙方自2016年以來斷絕的外交關(guān)系，重開雙方使館。值得關(guān)注的是，在沙特與伊朗的突破性和解中，承擔(dān)調(diào)解人角色的，是中國。

而與“投資熱”在時(shí)間節(jié)點(diǎn)上吻合的，則是2022年年末中國與沙特達(dá)成了《中華人民共和國和沙特阿拉伯王國全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系協(xié)議》，并在能源、技術(shù)和制造業(yè)等領(lǐng)域簽署了相應(yīng)的商業(yè)協(xié)議。值得一提的是，此后，首屆中國—阿拉伯國家峰會(huì)也在沙特利雅得拉開帷幕。

兩方的關(guān)系，正在迅速升溫。

在A股市場，科威特投資局著重偏好生物醫(yī)藥行業(yè)。

投資法則

不過，當(dāng)中東投資者將投資目光轉(zhuǎn)向亞洲時(shí)，他們?nèi)宰裱环呗浴?/p>

從沙特與聯(lián)想的“合作式”投資中，已經(jīng)可以看出一些中東主權(quán)財(cái)富基金們的一部分投資偏好—與本地的發(fā)展需求聯(lián)系緊密，最好能夠促進(jìn)“共同目標(biāo)”。

從公共投資基金的投資取向中，可以反復(fù)窺探到沙特“2030愿景”的身影—期待能源轉(zhuǎn)型，改變沙特的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國際形象。于是其投資全球最大的科技投資基金，也投資高爾夫等體育運(yùn)動(dòng)。這也與“2030愿景”所闡述的，沙特對(duì)公共投資基金“寄予厚望”相一致。

在近些年來，中東地區(qū)的主權(quán)財(cái)富基金投資，已經(jīng)不止于傳統(tǒng)的國債、銀行、房地產(chǎn)等領(lǐng)域。全球范圍內(nèi)，其對(duì)新興技術(shù)、體育、游戲、可再生能源和醫(yī)療等領(lǐng)域的關(guān)注增加，樂于投注更多目光在獨(dú)角獸公司身上，其投資組合已經(jīng)更加多樣。

在整體的投資組合中，阿布扎比投資局依然以“股票”作為最主要的投資方式，并且頻繁出現(xiàn)在A股市場之中，偏好有色金屬、生物醫(yī)藥、汽車等領(lǐng)域。無獨(dú)有偶，在A股市場，科威特投資局著重偏好生物醫(yī)藥行業(yè)，同時(shí)關(guān)注能源與汽車等相關(guān)行業(yè)。

某種程度上，這樣的行業(yè)偏好不算是“中國特例”，反而可以看作是它們的“投資慣性”。在過去的投資案例中，這樣的偏好反復(fù)出現(xiàn)。

比如2022年，阿布扎比控股公司（ADQ；阿布扎比三大主權(quán)財(cái)富基金之一）收購了土耳其藥品生產(chǎn)商Birgi Mefar Group，寄希望于借此在阿聯(lián)酋建立一個(gè)“完全集成的醫(yī)療保健和生命科學(xué)平臺(tái)”。

無論如何，加碼在中國的投資，意味著中東財(cái)團(tuán)對(duì)中國資產(chǎn)的看好。畢竟，對(duì)于追求長期經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的投資基金而言，選擇某個(gè)具體的投資對(duì)象，其利潤與未來的前景，必然在考慮范疇之內(nèi)。

責(zé)任編輯張旦珺 吳陽煜 wyy@nfcmag.com