從保險(xiǎn)“新國(guó)十條”看個(gè)人保險(xiǎn)配置思路

近期，國(guó)務(wù)院頒布了《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《若干意見(jiàn)》），這是國(guó)務(wù)院繼2006年頒布《關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見(jiàn)》、2014頒布《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》后，再度從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的宏觀視角進(jìn)行保險(xiǎn)行業(yè)頂層設(shè)計(jì)的又一重磅文件。《若干意見(jiàn)》共計(jì)十條，從保險(xiǎn)行業(yè)定位與格局、保險(xiǎn)行業(yè)投資架構(gòu)、保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)、保險(xiǎn)產(chǎn)品與渠道等方面提出指導(dǎo)意見(jiàn)，被保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)稱為“新國(guó)十條”“國(guó)十條3.0版本”。

觀文有術(shù)，必觀其新，本文從《若干意見(jiàn)》新聚焦、新提法切入，從微觀視角探究體會(huì)《若干意見(jiàn)》指導(dǎo)精神，總結(jié)梳理“新國(guó)十條”背景下的個(gè)人保險(xiǎn)配置思路。

“新國(guó)十條”有哪些重點(diǎn)？

“新國(guó)十條”從服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化大局出發(fā)，明確保險(xiǎn)行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展的三大主線，確切指出保險(xiǎn)業(yè)作為經(jīng)濟(jì)減震器和社會(huì)穩(wěn)定器的行業(yè)定位，牢牢抓住金融工作的政治性、人民性與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)，在金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)中將保險(xiǎn)活水引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，澆灌民生領(lǐng)域。

1.從保險(xiǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局看

“新國(guó)十條”主要強(qiáng)調(diào)了嚴(yán)把保險(xiǎn)公司注冊(cè)準(zhǔn)入關(guān)，做好分級(jí)分類監(jiān)管，健全人身保險(xiǎn)公司評(píng)級(jí)體系，強(qiáng)化評(píng)級(jí)結(jié)果應(yīng)用，推動(dòng)人身保險(xiǎn)行業(yè)差異化經(jīng)營(yíng)，支持大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，推動(dòng)中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)特色化經(jīng)營(yíng)，健全市場(chǎng)退出機(jī)制，持續(xù)推進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)雙向高水平開(kāi)放。

2.從保險(xiǎn)行業(yè)投資架構(gòu)看

“新國(guó)十條”聚焦保險(xiǎn)資金體量大、負(fù)債久期長(zhǎng)的特點(diǎn)，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金聚焦重大戰(zhàn)略、新質(zhì)生產(chǎn)力，放眼全球市場(chǎng)，形成跨周期、跨市場(chǎng)的持續(xù)性動(dòng)能。

3.從資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)看

在我國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的大趨勢(shì)下，健全利率傳導(dǎo)和負(fù)債成本調(diào)節(jié)機(jī)制對(duì)于防控期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，挖掘優(yōu)質(zhì)長(zhǎng)久期資產(chǎn)，提升保險(xiǎn)行業(yè)盈利能力尤為重要。

4.從產(chǎn)品和渠道看

“新國(guó)十條”為保險(xiǎn)行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化指明了方向。從險(xiǎn)種看，人身險(xiǎn)助力第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)致力于車險(xiǎn)綜合改革和非車險(xiǎn)加快發(fā)展。從收益類型看，在剛性負(fù)債優(yōu)化的背景下，支持浮動(dòng)收益型保險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)展。

“新國(guó)十條”有哪些特色內(nèi)容？

相較于前兩次頒布的相關(guān)法案，“新國(guó)十條”最為明顯的特色有如下三點(diǎn)：

1.培育保險(xiǎn)特色文化，重塑行業(yè)可信形象

首次提出培育我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)特色文化，塑造可信賴、能托付、有溫度的保險(xiǎn)業(yè)良好形象。我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)相較于全球市場(chǎng)起步較晚，在發(fā)展初期難免因業(yè)內(nèi)部分市場(chǎng)主體亂象導(dǎo)致國(guó)民保險(xiǎn)信心不足?？尚刨?、能托付、有溫度的行業(yè)文化內(nèi)涵，對(duì)于破除保險(xiǎn)行業(yè)刻板印象，助力保險(xiǎn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。

2.保險(xiǎn)業(yè)新定位：經(jīng)濟(jì)減震器與社會(huì)穩(wěn)定器

對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的定位做出新的表述，明確指出保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)揮經(jīng)濟(jì)減震器和社會(huì)穩(wěn)定器功能。在前兩次的保險(xiǎn)“國(guó)十條”中，保險(xiǎn)行業(yè)功能定位為“經(jīng)濟(jì)助推器”和“社會(huì)穩(wěn)定器”，“新國(guó)十條”關(guān)于保險(xiǎn)行業(yè)的新定位體現(xiàn)出了“保險(xiǎn)姓保”的本原價(jià)值，凸顯金融業(yè)防控風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)屬性。

3.強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)，確保保險(xiǎn)穩(wěn)健發(fā)展

強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)監(jiān)管。利率下行環(huán)境對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理能力提出了更高的要求，保險(xiǎn)資金投資收益率承壓，做好負(fù)債成本管理是保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的應(yīng)有之義。

“新國(guó)十條”背景下的個(gè)人保險(xiǎn)配置思路

“新國(guó)十條”不僅是保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展的宏觀綱領(lǐng)性文件，其指導(dǎo)精神在微觀層面對(duì)于個(gè)人保險(xiǎn)配置思路優(yōu)化也起到指引性的作用。

1.優(yōu)選綜合實(shí)力更強(qiáng)的保險(xiǎn)公司

“新國(guó)十條”在明確大型保險(xiǎn)公司和中小型保險(xiǎn)公司的發(fā)展方向，探索風(fēng)險(xiǎn)較高、資質(zhì)較差的保險(xiǎn)公司合理退出機(jī)制。隨著配套政策漸進(jìn)性發(fā)力，未來(lái)保險(xiǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將逐步呈現(xiàn)馬太效應(yīng)。在此情況下，個(gè)人保險(xiǎn)配置應(yīng)當(dāng)首先選擇綜合實(shí)力更強(qiáng)的保險(xiǎn)公司。

此處的綜合實(shí)力更強(qiáng)并不單純涵蓋大型保險(xiǎn)公司，也應(yīng)當(dāng)放眼市場(chǎng)在細(xì)分領(lǐng)域?qū)ふ覍I(yè)化、特色化的中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，隨著保險(xiǎn)業(yè)的高水平開(kāi)放，諸如工銀安盛人壽、中英人壽等中外合資公司也值得關(guān)注。具體而言，監(jiān)管對(duì)于保險(xiǎn)公司綜合實(shí)力已出臺(tái)兩項(xiàng)極具參考性的指標(biāo)，分別是償付能力指標(biāo)、人身險(xiǎn)公司分類評(píng)級(jí)指標(biāo)。

償付能力指標(biāo)建設(shè)已進(jìn)入第二代，由第一代的聚焦于資本充足率優(yōu)化為動(dòng)態(tài)靜態(tài)相結(jié)合、定性與定量相結(jié)合，分為綜合償付能力、核心償付能力、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)三部分，同時(shí)滿足綜合償付能力在100%（含）以上，核心償付能力在50%（含）以上，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)在B類（含）則為償付能力達(dá)標(biāo)。人身保險(xiǎn)公司分類評(píng)級(jí)指標(biāo)為公司治理、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、保險(xiǎn)資金運(yùn)用、資產(chǎn)負(fù)債管理、償付能力管理、其他風(fēng)險(xiǎn)管理能力等影響因子賦予不同權(quán)重，測(cè)算出人身保險(xiǎn)公司最終評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)結(jié)果從高至低分別是1級(jí)、2級(jí)、3級(jí)、4級(jí)、5級(jí)、S級(jí)等6級(jí)。

2.發(fā)揮保險(xiǎn)在個(gè)人養(yǎng)老規(guī)劃中的重要作用

發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)是保險(xiǎn)業(yè)助力筑牢社會(huì)保險(xiǎn)網(wǎng)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。目前，人口老齡化趨勢(shì)在世界范圍內(nèi)加劇，我國(guó)養(yǎng)老第一支柱收支逐漸承壓，養(yǎng)老第二支柱受到覆蓋范圍限制，在政策推動(dòng)與形勢(shì)推進(jìn)下，個(gè)人應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)自主養(yǎng)老意識(shí)，并為之做好籌謀。

截至2024年8月，我國(guó)已經(jīng)建立超過(guò)6000萬(wàn)戶個(gè)人養(yǎng)老賬戶、專屬個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄理財(cái)產(chǎn)品已超過(guò)500萬(wàn)個(gè)?！靶聡?guó)十條”的出臺(tái)進(jìn)一步支持保險(xiǎn)回歸保障本源，凸顯“保險(xiǎn)姓保”的本質(zhì)屬性，推動(dòng)保險(xiǎn)為個(gè)人養(yǎng)老規(guī)劃保駕護(hù)航。

具體而言，一是從個(gè)人養(yǎng)老賬戶專區(qū)產(chǎn)品來(lái)看，可以重點(diǎn)關(guān)注具備相應(yīng)資質(zhì)保險(xiǎn)公司推出的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品，此類產(chǎn)品根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好，分為穩(wěn)健性與積極性賬戶供不同客群選擇。二是從普適性產(chǎn)品來(lái)看，養(yǎng)老不止于經(jīng)濟(jì)規(guī)劃，也應(yīng)當(dāng)做好生活質(zhì)量保障?？梢灾攸c(diǎn)關(guān)注養(yǎng)老年金險(xiǎn)與長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)，優(yōu)選有配套養(yǎng)老服務(wù)的養(yǎng)老年金產(chǎn)品。從產(chǎn)品角度看，市場(chǎng)認(rèn)可度相對(duì)較高的專屬商業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品主要有人保壽險(xiǎn)福壽年年專屬養(yǎng)老保險(xiǎn)、泰康百歲無(wú)憂專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等，市場(chǎng)認(rèn)可度較高的普適型養(yǎng)老規(guī)劃保險(xiǎn)產(chǎn)品主要有平安福耀人生年金保險(xiǎn)、工銀安盛鑫如意終身壽險(xiǎn)等。

3.重點(diǎn)關(guān)注浮動(dòng)型收益保險(xiǎn)產(chǎn)品在個(gè)人資產(chǎn)配置中的功能

從長(zhǎng)期視角看，市場(chǎng)上以增額終身壽險(xiǎn)為代表的固定收益儲(chǔ)蓄型壽險(xiǎn)產(chǎn)品為壽險(xiǎn)公司提供了長(zhǎng)期較強(qiáng)的保費(fèi)收入支持，同時(shí)在利率下行的大趨勢(shì)下，也帶來(lái)了潛在的利差損風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)壽險(xiǎn)公司剛性負(fù)債成本管理能力、險(xiǎn)資運(yùn)用能力提出了更高的要求。浮動(dòng)型收益類保險(xiǎn)產(chǎn)品通過(guò)對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行更加針對(duì)性、靈活性的投資運(yùn)用，為保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)釋放了更可觀的空間。參考?xì)W美壽險(xiǎn)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，歐美壽險(xiǎn)公司獨(dú)立賬戶資產(chǎn)配置規(guī)模隨著金融市場(chǎng)的成熟而逐步擴(kuò)大，為歐美居民持有保險(xiǎn)資產(chǎn)穩(wěn)步提升奠定了基礎(chǔ)。

具體而言，個(gè)人可以根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)選擇“保底+浮動(dòng)”收益的分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品與浮動(dòng)收益類的投資連接險(xiǎn)產(chǎn)品。此前，國(guó)家金融監(jiān)管總局在《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》中明確提出鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)長(zhǎng)期分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品，對(duì)于預(yù)定利率不高于上線的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品，可以按照普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品精算規(guī)定計(jì)算現(xiàn)金價(jià)值。由此可見(jiàn)，長(zhǎng)期分紅險(xiǎn)因其產(chǎn)品特性及監(jiān)管政策支持，將成為后續(xù)保險(xiǎn)市場(chǎng)重點(diǎn)推動(dòng)發(fā)展的產(chǎn)品類型。從產(chǎn)品角度看，市場(chǎng)認(rèn)可度相對(duì)較高的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品主要有國(guó)民美好生活分紅型年金保險(xiǎn)、中英人壽福滿佳分紅型終身壽險(xiǎn)等。