最后一個液晶周期

劉吉洪

液晶周期（Crystal Cycle）是指由TFT-LCD市場供給和需求的不斷變化所引起的面板價格漲跌局面的循環(huán)出現(xiàn)。原京東方董事長王東升曾提出，若保持價格不變，顯示產(chǎn)品性能每36個月須提升一倍以上，這幾年，這一周期還被縮短了。

不過，隨著中國大陸大約在2021年完全停止新的液晶面板產(chǎn)線投資、韓國逐步關(guān)閉多數(shù)液晶面板產(chǎn)能，以及在Mini LED、疊屏等LCD創(chuàng)新技術(shù)和需求端溫和增長的共同推動下，液晶面板供需即將達(dá)到平衡，液晶面板當(dāng)前正是周期底部。

液晶的強(qiáng)周期性

液晶周期看似和一般商品的供需變化沒什么區(qū)別，其實(shí)不然。液晶產(chǎn)業(yè)的特殊性在于，液晶顯示有一個在社會中越來越廣泛應(yīng)用的過程。問題在于，這種產(chǎn)量越大、企業(yè)利潤越高的過程，不是直線的，而是跳躍式的。每一次跳躍就是一個液晶周期，企業(yè)必須先屈腿——承受周期中的虧損，并堅持投資興建新一代生產(chǎn)線，然后才能跳起來——迎來更大的產(chǎn)量和利潤。

幾乎每一次強(qiáng)液晶周期，都伴隨著產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，遵循著美國、日本、韓國、中國臺灣、中國大陸的轉(zhuǎn)移順序。

1990年全球90%的TFT-LCD液晶顯示器是在日本生產(chǎn)的，到1994年這一比例上升到94%，而美國只占不到3%。

韓國企業(yè)大規(guī)模進(jìn)入TFT液晶面板行業(yè)，是在1995-1996年液晶產(chǎn)業(yè)的第二次衰退周期里，用不到10年時間，硬是把日本人擠下了世界第一的寶座?！胺粗芷谕顿Y”成就韓企霸業(yè)，為此，三星連續(xù)7年虧損超過1億美元，年，LGD從1987年到1994年，年均虧損5300萬美元，持續(xù)虧損了8年。

爾后，日本為了抗衡韓國，開始技術(shù)扶持中國臺灣，成就了臺灣的“面板五虎”。

最后，便是中國大陸始于2010年的大規(guī)模投資，幾乎與韓國的做法一樣——逆周期投資，目前拿到了世界液晶面板產(chǎn)能近50%的份額，而2020年將毫無懸念超過50%。

明年二季度價格起漲

京東方新任董事長陳炎順11月底對媒體表示，這次可謂是京東方經(jīng)歷的“最寒冷”的一個液晶周期。事實(shí)確實(shí)如此，2019年第三季度，全球主要面板公司的LCD業(yè)務(wù)幾乎全部陷入虧損，這其中，TV面板是虧損的主要原因，幾乎所有主流尺寸的TV面板都從2017年的高點(diǎn)下降50%左右，直接跌破眾廠家的現(xiàn)金成本。陳炎順透露，除了TV面板外，京東方所有其它類型的面板都盈利。三季度，京東方扣非后凈利潤陷入虧損，為近幾年罕見。

連最具高世代線優(yōu)勢的京東方都陷入虧損，臺日韓更是慘淡。因此，近幾個月各種壞消息不斷，先是臺灣五虎之一的中華映管破產(chǎn)，接著是蘋果LCD主要供應(yīng)商JDI陷入虧損停產(chǎn)的窘境，還有早已無存在感的松下宣布2021年全部停止LCD生產(chǎn)，重頭戲則是三星顯示、LGD宣布將關(guān)閉高世代線，幾乎要退出LCD生產(chǎn)。

國金證券研報透露，三星目前有4條8.5代線，預(yù)計到明年年底將減少2/3的產(chǎn)能：目前L8-1-1接近100K/月的產(chǎn)能在今年三季度已經(jīng)關(guān)停，產(chǎn)能100K/月的L8-2-1在今年04預(yù)計減產(chǎn)1/3，另外明年三季度預(yù)計將L8-1-2約95K/月的產(chǎn)能關(guān)停，預(yù)計未來將僅剩第四條70K/月的產(chǎn)能保持不變。LGD的7代線約210K/月的產(chǎn)能預(yù)計從明年1月份開始減產(chǎn)50%，LGD的8代線P8中較大的145K產(chǎn)線預(yù)計明年Q1開始減產(chǎn)1/3，第二條8代線在今年10月份已經(jīng)關(guān)停。

新增供給方面，富士康廣州10.5代線從規(guī)劃的90K降至40K，而且也延遲至2020年下半年投產(chǎn)，惠科滁州8.6代產(chǎn)線由于資金鏈問題目前稼動率很低。京東方武漢B12和華星光電深圳T6兩條10.5代線會是2020年的主要增量，2021年則是華星光電另一條10.5代線T7。而下游需求雖然從數(shù)量上看很?。〝?shù)輪周期后跌價的邊際效用遞減+市場基本飽和），但大尺寸化是趨勢，平均每增加一寸，就可以消耗一座90K的8.5代線一年的產(chǎn)能。

國金預(yù)計，如果三星和LG按計劃退出產(chǎn)能以后，2020年全年的供需比有望從2018和2019年20%以上的高位下降至8%，2021-2022年均維持在10%以下的健康水平。

對于電視機(jī)廠商而言，看到面板價格行業(yè)供需改善以后，對于面板的備貨會更加積極，2020年二季度開始，主流電視機(jī)品牌廠商會開始為2020年7月24日舉辦的東京奧運(yùn)會備貨，三季度是傳統(tǒng)的備貨旺季，預(yù)計連續(xù)兩個季度的備貨需求有望拉動顯示面板價格在明年第二季度復(fù)蘇上漲。

大規(guī)模投資劃句號

此輪強(qiáng)周期是中國大陸為搶奪話語權(quán)而大規(guī)模投資引起，但是隨著份額將過半，目標(biāo)已達(dá)到，而下一代顯示技術(shù)正逐漸興起，外加10.5代線之上再投資已不劃算（玻璃基板太大，易碎），故將停止大規(guī)模的液晶投資。

京東方已明確表示武漢B12之后不會再投資LCD產(chǎn)線，華星光電雖然沒明確表態(tài)，但從其技術(shù)方向上把下一代大尺寸面板聚焦于印刷OLED上看，其液晶投資隨著T7完成后也將停止?；菘谱钚碌膭酉蚴窃陂L沙建設(shè)8.6代白光OLED，其LCD預(yù)計不會再新增投資。三星顯示和LGD分別選擇押注QD-OLED和白光OLED。臺灣和日本則無力跟進(jìn)新的顯示投資。

但目前僅靠蒸鍍技術(shù)，韓廠無法降低成本，外加OLED，尤其是白光OLED天生的燒屏問題，要短時間內(nèi)大規(guī)模取代LCD是不可能的。另外，TFF驅(qū)動的Mini LED、疊屏、量子點(diǎn)等LCD的創(chuàng)新型技術(shù)使得畫質(zhì)和色域等不輸OLED，還兼具成本優(yōu)勢，例如京東方的疊屏BD CELL，可以達(dá)到與OLED媲美的百萬級對比度，但成本只有OLED的2/3。

根據(jù)TCL李東生的估計，印刷OLED大規(guī)模量產(chǎn)技術(shù)還需要數(shù)年才能成熟，屆時OLED才可能從成本上與LCD競爭。

結(jié)合以上信息，筆者大膽預(yù)計，未來3-5年將是OLED與LCD并存的階段，LCD不會很快被淘汰，由于供需不會再有太大變化，當(dāng)前已是最后一個液晶周期，LCD價格暴漲暴跌的時代已過去。

圖一：液晶顯示面板產(chǎn)能份額

數(shù)據(jù)來源：DSCC、國金證券研究所