歐洲發(fā)行綠色債券對(duì)新能源車企經(jīng)濟(jì)效益的影響研究1

摘要：歐盟推出綠色債券支持歐洲乃至全球車企綠色轉(zhuǎn)型，同時(shí)大力推動(dòng)新能源汽車的研發(fā)和應(yīng)用，旨在減少碳排放。歐盟部分車企抓住機(jī)遇，構(gòu)建綠色金融框架，利用綠色債券等可持續(xù)金融工具為新能源汽車等綠色項(xiàng)目籌集資金。本文構(gòu)建多時(shí)點(diǎn)雙重差分模型，實(shí)證分析歐盟發(fā)行綠色債券對(duì)歐洲新能源車企經(jīng)濟(jì)效益的影響?；谒媒Y(jié)論提出相關(guān)建議，以期對(duì)新能源車企發(fā)展作出貢獻(xiàn)。

關(guān)鍵詞：綠色債券 新能源汽車 多時(shí)點(diǎn)雙重差分模型 經(jīng)濟(jì)效益影響

綠色債券作為創(chuàng)新性金融工具，旨在引導(dǎo)資金流向環(huán)保、低碳和可持續(xù)發(fā)展的領(lǐng)域。2019年12月，歐盟委員會(huì)發(fā)布《歐洲綠色協(xié)議》，開(kāi)啟歐洲綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)程。歐洲通過(guò)發(fā)行綠色債券，使新能源車企可以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持，進(jìn)而推動(dòng)其節(jié)能減排技術(shù)創(chuàng)新、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈，提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2020年，大眾集團(tuán)發(fā)行德國(guó)首只綠色債券，以歐元計(jì)價(jià)，分為兩種，即8年期和10年期，年利率分別為0.875%和1.25%。大眾集團(tuán)的綠色債券是在其2020年3月提出的“綠色金融框架”基礎(chǔ)上發(fā)行的。6月中旬，梅賽德斯-奔馳公司也發(fā)布了“綠色金融框架”，稱其將利用綠色債券和綠色貸款等可持續(xù)金融工具為未來(lái)的重大投資籌集資金，并于9月初宣布首次發(fā)行10億歐元綠色債券，期限為10年，年利率為0.75%。無(wú)獨(dú)有偶， 9月24日，沃爾沃汽車宣布，已建立一個(gè)“綠色金融框架”，計(jì)劃通過(guò)發(fā)行綠色債券來(lái)加速其電動(dòng)化戰(zhàn)略的推進(jìn)。

本文選取歐盟27國(guó)新能源車企財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，實(shí)證分析歐盟發(fā)行綠色債券對(duì)歐洲新能源車企經(jīng)濟(jì)效益的影響。本文的研究為新能源車企提供更加有效的融資策略建議，還可以為推動(dòng)綠色債券市場(chǎng)健康發(fā)展提供有益的參考。近年來(lái)，我國(guó)在全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)貿(mào)易價(jià)值鏈中的地位不斷提升，通過(guò)對(duì)歐盟案例的研究，有助于我國(guó)更好地認(rèn)識(shí)綠色債券對(duì)于新能源汽車發(fā)展的重要意義，推動(dòng)我國(guó)綠色債券市場(chǎng)和新能源汽車市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。

文獻(xiàn)綜述

（一）綠色債券研究現(xiàn)狀

國(guó)外學(xué)者在綠色債券領(lǐng)域的探索頗為深入，其研究焦點(diǎn)主要匯聚于兩大維度。一方面，著眼于市場(chǎng)層面，深入探討綠色債券市場(chǎng)與整體金融市場(chǎng)間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)和相互影響。另一方面，主要探討綠色債券對(duì)企業(yè)的影響。部分學(xué)者采用結(jié)構(gòu)向量自回歸模型（SVAR）分析綠色債券與金融市場(chǎng)間的價(jià)格關(guān)聯(lián)，并對(duì)全球債券市場(chǎng)的綠色債券與傳統(tǒng)債券的定價(jià)差異進(jìn)行了深入研究，實(shí)證發(fā)現(xiàn)綠色債券相較于傳統(tǒng)債券存在63個(gè)基點(diǎn)的溢價(jià)。Lffler 等（2021）的研究聚焦于一級(jí)和二級(jí)債券市場(chǎng)的綠色債券溢價(jià)現(xiàn)象，探討綠色債券的低收益率可能與發(fā)行人的信用評(píng)級(jí)較低有關(guān)，從而揭示了“綠色效應(yīng)”。Bachelet 等（2019）采用匹配方法（PSM），研究了發(fā)行人機(jī)構(gòu)和第三方驗(yàn)證對(duì)綠色債券價(jià)格的影響。Zerbib（2019）的研究則側(cè)重于非金錢因素，特別是環(huán)境偏好對(duì)綠色債券價(jià)格的影響，為理解綠色債券的定價(jià)機(jī)制提供了新的視角。

我國(guó)綠色債券市場(chǎng)相較于國(guó)際市場(chǎng)而言起步較晚，為了推動(dòng)我國(guó)綠色債券市場(chǎng)健康發(fā)展，國(guó)內(nèi)學(xué)者積極借鑒了國(guó)外市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和成熟模式，結(jié)合我國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際情況，從理論和實(shí)證兩個(gè)層面進(jìn)行了深入探究。

（二）綠色債券對(duì)企業(yè)的影響研究

綠色債券的核心價(jià)值在于為企業(yè)提供資金支持，以解決資金短缺的難題。不少學(xué)者深入探討了綠色債券在經(jīng)濟(jì)價(jià)值方面對(duì)企業(yè)的影響效應(yīng)。Allet（2015）的研究揭示了綠色債券和綠色基金等金融工具在優(yōu)化企業(yè)的資金配置、降低投資風(fēng)險(xiǎn)及成本方面成效顯著。研究發(fā)現(xiàn)，綠色債券的發(fā)行對(duì)公司股價(jià)有著正面的推動(dòng)作用，并且這種正面效應(yīng)隨著信息披露的完善與詳盡而得到進(jìn)一步加強(qiáng)。

綠色債券不僅具備金融工具的屬性，更蘊(yùn)含著顯著的綠色價(jià)值。在綠色債券納入中期借貸便利（MLF）擔(dān)保品范圍的政策背景下，綠色債券可以提升企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效。

綠色債券的發(fā)行在為企業(yè)帶來(lái)諸多積極效應(yīng)的同時(shí)，也不容忽視其潛在的風(fēng)險(xiǎn)性。蔣非凡等（2020）指出，如果綠色債券沒(méi)有得到第三方機(jī)構(gòu)的認(rèn)證，那么投資者可能會(huì)對(duì)其真實(shí)性和有效性產(chǎn)生疑慮，進(jìn)而要求更高的投資回報(bào)以彌補(bǔ)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

通過(guò)對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的梳理和總結(jié)，可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于綠色債券的研究多集中在宏觀的制度體系層面和金融市場(chǎng)層面，細(xì)化到某行業(yè)的較少，尤其從中國(guó)學(xué)者視角對(duì)國(guó)際企業(yè)綠色債券進(jìn)行實(shí)證分析的研究有所缺失。本文在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上，以歐盟車企為研究對(duì)象，構(gòu)建雙重差分模型實(shí)證研究發(fā)行綠色債券對(duì)于新能源車企經(jīng)濟(jì)效益的影響。

理論分析與研究假設(shè)

（一）發(fā)行綠色債券對(duì)新能源車企的直接影響

從融資成本角度來(lái)說(shuō)，因?yàn)橥顿Y者對(duì)綠色債券的環(huán)保屬性持積極態(tài)度，新能源車企可以通過(guò)發(fā)行綠色債券，以較低的利率籌集資金，從而提高經(jīng)濟(jì)效益。

從融資渠道角度來(lái)，隨著全球環(huán)保意識(shí)的提高，越來(lái)越多的投資者開(kāi)始關(guān)注綠色投資。新能源車企可以通過(guò)發(fā)布綠色債券吸引此類投資者，擴(kuò)大企業(yè)的融資渠道。

從企業(yè)形象角度來(lái)說(shuō)，綠色債券的發(fā)行表明企業(yè)致力于可持續(xù)發(fā)展和環(huán)保事業(yè)，這有助于提高消費(fèi)者對(duì)企業(yè)的信任度和好感度，提升企業(yè)的市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)力。

從政策扶持角度來(lái)說(shuō)，歐盟國(guó)家政府會(huì)對(duì)綠色債券提供稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等政策扶持。新能源車企通過(guò)發(fā)行綠色債券，可以享受到這些政策帶來(lái)的好處，降低運(yùn)營(yíng)成本，提高經(jīng)濟(jì)效益。

新能源車企發(fā)行綠色債券為新能源汽車項(xiàng)目賦能，通過(guò)響應(yīng)政策號(hào)召，降低融資成本，拓寬融資渠道，樹(shù)立良好企業(yè)形象，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。因此，本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)1：車企通過(guò)發(fā)行綠色債券以發(fā)展新能源汽車項(xiàng)目，提高其經(jīng)濟(jì)效益。

（二）發(fā)行綠色債券對(duì)新能源車企的間接影響

首先，綠色債券成本較低。綠色債券成為企業(yè)長(zhǎng)期融資的理想選擇，因?yàn)槠髽I(yè)在發(fā)行債券時(shí)需詳細(xì)披露環(huán)境信息，由此降低投資者信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，提升信息透明度，減少企業(yè)融資困難、降低融資成本，順利獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定資金支持。此外，政府和相關(guān)機(jī)構(gòu)也會(huì)為綠色債券提供一系列優(yōu)惠政策，進(jìn)一步降低發(fā)行成本。

其次，綠色債券的發(fā)行有助于優(yōu)化企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。通過(guò)發(fā)行綠色債券，企業(yè)可以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源，減少短期借款和高成本融資的需求，從而降低整體的凈財(cái)務(wù)費(fèi)用。同時(shí)，穩(wěn)定的資金流也為企業(yè)提供了更多的財(cái)務(wù)靈活性，有助于應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)和不確定性。

綠色債券通過(guò)降低融資成本、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)、獲得稅收優(yōu)惠等多種方式，有助于企業(yè)降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和競(jìng)爭(zhēng)力。因此，本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)2：新能源車企發(fā)行綠色債券引發(fā)的經(jīng)濟(jì)效益提高可能會(huì)通過(guò)降低企業(yè)凈財(cái)務(wù)費(fèi)用來(lái)實(shí)現(xiàn)。

實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源與模型設(shè)定

1.數(shù)據(jù)來(lái)源

本文數(shù)據(jù)主要來(lái)自彭博（Bloomberg）數(shù)據(jù)庫(kù)。首先從歐必盛（ORBIS）數(shù)據(jù)庫(kù)中篩選出歐盟27國(guó)汽車制造業(yè)的上市非金融公司，選取2015年第一季度到2023年第三季度數(shù)據(jù)，共涉及14家企業(yè)數(shù)據(jù)，其中發(fā)行綠色債券的有大眾、梅賽德斯-奔馳、沃爾沃、斯特蘭蒂斯4家，只發(fā)行普通債券的有10家。

（二）指標(biāo)說(shuō)明

變量定義詳見(jiàn)表1。

1.被解釋變量

凈資產(chǎn)收益率（ROE）是一個(gè)重要的財(cái)務(wù)比率，用于衡量股東權(quán)益的收益水平，展現(xiàn)了企業(yè)從其自有資本中獲取凈收益的能力，直接反映了企業(yè)對(duì)自有資本的利用效率和利用能力，被視為評(píng)估企業(yè)資本使用效率的關(guān)鍵指標(biāo)。本文選用該指標(biāo)衡量各個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

2.解釋變量

本文以企業(yè)首次發(fā)行債券的時(shí)間為基準(zhǔn)，發(fā)行債券的當(dāng)季及以后每個(gè)季度取1（time=1），發(fā)行債券之前取0（time=0）。對(duì)發(fā)行過(guò)綠色債券的處理組取1（treated=1），未發(fā)行過(guò)債券的對(duì)照組取0（treated=0）。將以上兩項(xiàng)相乘形成雙重差分變量did，即did=time×treated，did為核心解釋變量，用以表示某企業(yè)某期是否發(fā)行綠債。

3.控制變量

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：反映企業(yè)總資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，衡量企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力。

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率：反映企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增減變動(dòng)情況，衡量企業(yè)的成長(zhǎng)能力。

流動(dòng)資產(chǎn)比率：反映企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性，特別是流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比例關(guān)系，衡量企業(yè)的償債能力。

現(xiàn)金資產(chǎn)比率：反映企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)在流動(dòng)資產(chǎn)中所占的比重，衡量企業(yè)短期償債能力和變現(xiàn)能力。

（三）模型設(shè)定

本文將樣本分為未發(fā)行過(guò)綠色債券的對(duì)照組和發(fā)行過(guò)綠色債券的處理組。在處理組中，每家企業(yè)首次發(fā)行綠色債券的時(shí)間各不相同，故考慮發(fā)行綠債這一事件在不同企業(yè)發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)不同，采用多時(shí)點(diǎn)雙重差分模型來(lái)研究是否發(fā)行綠色債券對(duì)不同車企經(jīng)濟(jì)效益的影響。

為檢驗(yàn)假設(shè)1，參考文獻(xiàn)，本文構(gòu)建如下模型：

ROEit=β0+β1didit+β2controlit+μi+vt+εit

其中，i代表處理組和實(shí)驗(yàn)組的不同公司個(gè)體，t代表不同的時(shí)間點(diǎn)。由于每家公司發(fā)行綠色債券的時(shí)間點(diǎn)不一致，本文以首次發(fā)行債券的時(shí)間為基準(zhǔn)，發(fā)行債券的當(dāng)季及以后每個(gè)季度取1（timet=1），發(fā)行債券之前取0（timet=0）。處理組取1（treatedi=1），對(duì)照組取0（treatedi=1）?；A(chǔ)模型中，didit為雙重差分變量，即didit=treatedi×timet，用以表示某企業(yè)在t期是否發(fā)行綠債。μi和νt分別表示個(gè)體固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng)，εit為殘差項(xiàng)。系數(shù)β1表示是否發(fā)行綠色債券對(duì)車企經(jīng)濟(jì)效益的影響，若β1大于0，說(shuō)明相較于未發(fā)行綠色債券的普通車企，新能源車企發(fā)行綠色債券后企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益提高；若β1小于0，說(shuō)明相較于未發(fā)行綠色債券的普通車企，新能源車企發(fā)行綠色債券后企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益降低；若β1等于0，相較于未發(fā)行綠色債券的普通車企，新能源車企發(fā)行綠色債券對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益幾乎沒(méi)有影響。

在被解釋變量的選取上，本文選擇的是凈資產(chǎn)收益率（ROEit），衡量公司的經(jīng)濟(jì)效益。

（四）基準(zhǔn)回歸與機(jī)制分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)

對(duì)樣本的描述性統(tǒng)計(jì)如表2所示，變量?jī)糍Y產(chǎn)收益率最大值與最小值的差距較大，最大值為157.7%，而最小值為-121.5%，均值為10.31%，從標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)看，波動(dòng)比較大。在控制變量中，各個(gè)控制變量最大值與最小值差距均較大，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、流動(dòng)資產(chǎn)比率標(biāo)準(zhǔn)差較大，說(shuō)明不同上市公司之間各財(cái)務(wù)指標(biāo)差距較大。

2.平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

為了確保是否發(fā)行債券對(duì)于車企經(jīng)濟(jì)效益影響的有效性，首先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平行趨勢(shì)檢驗(yàn)，結(jié)果如圖1所示。

本文以綠色債券發(fā)行的當(dāng)季為基期，即第零期，記作0；綠色債券發(fā)行的前一期作為-1期，記作-1；綠色債券發(fā)行后的第一期作為1期，記作1，以此類推。剔除-1期作為基準(zhǔn)組。圖1顯示了95%置信區(qū)間范圍的結(jié)果，其中橫軸表示發(fā)行綠色債券前5期到發(fā)行后3期，縱軸表示發(fā)行綠色債券對(duì)車企經(jīng)濟(jì)效益的影響效應(yīng)，圖中每個(gè)點(diǎn)代表對(duì)應(yīng)時(shí)期的系數(shù)。在發(fā)行綠色債券之前，估計(jì)系數(shù)在0附近波動(dòng)，說(shuō)明在政策時(shí)點(diǎn)前處理組和控制組不存在異質(zhì)性的時(shí)間趨勢(shì)；在發(fā)行綠色債券之后，系數(shù)顯著為正，且政策滯后一期發(fā)揮作用。綜上，平行趨勢(shì)檢驗(yàn)通過(guò)，發(fā)行綠色債券對(duì)新能源車企經(jīng)濟(jì)效益具有正向作用。

3.基準(zhǔn)回歸

分析1為不加控制變量的回歸模型，分析2為加入控制變量的回歸模型。結(jié)果如表3所示，在基準(zhǔn)回歸分析1中，系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著為正，說(shuō)明發(fā)行綠色債券的新能源車企比未發(fā)行綠色債券的普通車企的季度凈資產(chǎn)收益率高出約12.616%；同時(shí)，在基準(zhǔn)回歸分析2中，系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著為正，說(shuō)明加入控制變量后，發(fā)行綠色債券的新能源車企比未發(fā)行綠色債券的普通車企的季度凈資產(chǎn)收益率高出約12.755%。因此，新能源車企在發(fā)行綠色債券后，會(huì)給公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效帶來(lái)顯著正向影響，能夠帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益。假設(shè)1成立。

4.安慰劑檢驗(yàn)

本文采用改變政策發(fā)生時(shí)間的反事實(shí)分析方法進(jìn)行安慰劑檢驗(yàn)，將發(fā)行綠色債券的時(shí)間提前4年。表4結(jié)果表明，在實(shí)際時(shí)間節(jié)點(diǎn)上發(fā)行綠色債券對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提升具有顯著的正向效應(yīng)。反事實(shí)檢驗(yàn)得以通過(guò)。

5.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文用替換被解釋變量的方法進(jìn)行穩(wěn)健性

檢驗(yàn)。

表5表明，系數(shù)在5%的顯著性水平下顯著為正，回歸結(jié)果依然顯著，符號(hào)沒(méi)有發(fā)生改變，替換變量后的回歸結(jié)果與原始模型結(jié)果基本保持一致，說(shuō)明結(jié)果是穩(wěn)健的。穩(wěn)健性檢驗(yàn)通過(guò)。

6.機(jī)制分析

為了進(jìn)一步研究發(fā)行綠色債券這一事件對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的影響路徑，本文采用江艇的兩步法進(jìn)行機(jī)制分析。

本文認(rèn)為，新能源車企發(fā)行綠色債券引發(fā)的經(jīng)濟(jì)效益提高可能會(huì)通過(guò)降低企業(yè)凈財(cái)務(wù)費(fèi)用來(lái)實(shí)現(xiàn)。

回歸結(jié)果如表6所示。系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著為負(fù)，發(fā)行綠色債券的新能源車企比未發(fā)行綠色債券的普通車企的凈財(cái)務(wù)費(fèi)用下降約0.73%，說(shuō)明新能源車企在發(fā)行綠色債券后，會(huì)給公司的凈財(cái)務(wù)費(fèi)用帶來(lái)顯著負(fù)向影響。這一結(jié)果可以從以下幾個(gè)方面作出解釋。

首先，發(fā)行綠債會(huì)降低企業(yè)交易費(fèi)用。一方面由于綠色債券期限較長(zhǎng)，適合企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期融資使用；另一方面由于綠色債券具有“綠色”屬性，對(duì)發(fā)行綠色債券進(jìn)行更加嚴(yán)格的審查和環(huán)境信息披露，可以降低信息的不對(duì)稱，從而降低企業(yè)交易費(fèi)用。其次，綠色債券的發(fā)行有助于優(yōu)化企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。通過(guò)發(fā)行綠色債券，企業(yè)可以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源，減少短期借款和高成本融資的需求，從而降低整體的凈財(cái)務(wù)費(fèi)用。最后，綠色債券發(fā)行也有政府的補(bǔ)貼和支持政策，能夠進(jìn)一步降低凈財(cái)務(wù)費(fèi)用。根據(jù)杜邦分析法，企業(yè)凈財(cái)務(wù)費(fèi)用降低能夠提高凈利潤(rùn)，從而達(dá)到提高企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的效果。

綜上所述，新能源車企發(fā)行綠色債券引發(fā)的經(jīng)濟(jì)效益提高可以通過(guò)降低企業(yè)凈財(cái)務(wù)費(fèi)用來(lái)實(shí)現(xiàn)。假設(shè)2成立。

結(jié)論與對(duì)策

（一）結(jié)論

本文基于多時(shí)點(diǎn)雙重差分模型和機(jī)制分析兩步法模型，研究歐盟車企發(fā)行綠色債券對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的影響，得到以下兩點(diǎn)結(jié)論。

第一，車企發(fā)行綠色債券能夠提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。在綠色環(huán)保意識(shí)及可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)升溫的背景下，新能源汽車的市場(chǎng)需求正呈現(xiàn)出迅猛增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。車企通過(guò)發(fā)行綠色債券發(fā)展新能源汽車項(xiàng)目，能夠更好地滿足市場(chǎng)需求，實(shí)現(xiàn)銷售增長(zhǎng)和利潤(rùn)提升。隨著技術(shù)的進(jìn)步和市場(chǎng)的成熟，新能源汽車項(xiàng)目將為企業(yè)帶來(lái)穩(wěn)定的收益和增長(zhǎng)。綠色債券作為一種長(zhǎng)期融資工具，能夠更好地匹配這些項(xiàng)目的長(zhǎng)期回報(bào)特性。

第二，新能源車企發(fā)行綠色債券帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益提高可以通過(guò)降低企業(yè)凈財(cái)務(wù)費(fèi)用來(lái)實(shí)現(xiàn)。綠色債券被視為一種環(huán)保和可持續(xù)的投資方式，吸引了尋求長(zhǎng)期、穩(wěn)定回報(bào)的投資者。對(duì)于新能源車企來(lái)說(shuō)，發(fā)行綠色債券能夠以較低的成本籌集資金，降低整體的凈財(cái)務(wù)費(fèi)用。發(fā)行綠色債券不僅為新能源車企提供了資金支持，還向市場(chǎng)傳遞了企業(yè)致力于可持續(xù)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)的積極信號(hào)。這種聲譽(yù)的提升有助于吸引更多的投資者和合作伙伴，進(jìn)一步降低企業(yè)的融資成本。

（二）對(duì)我國(guó)發(fā)展綠色債券的建議

第一，我國(guó)應(yīng)借鑒歐盟的豐富經(jīng)驗(yàn)，盡快完善綠色主權(quán)債券的發(fā)行框架和統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。從現(xiàn)有公開(kāi)信息來(lái)看，我國(guó)于2022年發(fā)布《中國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)》，但其各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的完善仍在建設(shè)當(dāng)中。在構(gòu)建中國(guó)特色綠色金融發(fā)展道路上，我們肩負(fù)著艱巨而長(zhǎng)遠(yuǎn)的使命。下一步，應(yīng)積極借鑒歐盟等先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的成功經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)緊密結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際，從多個(gè)維度出發(fā)，推動(dòng)綠色金融體系全面升級(jí)。此舉旨在推動(dòng)我國(guó)綠色標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)相銜接，為綠色發(fā)展和“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供有力支撐。

第二，我國(guó)尚未發(fā)行過(guò)綠色主權(quán)債券，應(yīng)予以突破。當(dāng)前，我國(guó)綠債市場(chǎng)發(fā)展迅猛，存量位居全球前列，標(biāo)準(zhǔn)逐步完善，市場(chǎng)成熟度提升，為綠色主權(quán)債券發(fā)行奠定基礎(chǔ)。后續(xù)可在中國(guó)香港或歐洲等國(guó)際金融中心探索發(fā)行首只人民幣綠色主權(quán)債券。此舉旨在推動(dòng)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，強(qiáng)化離岸人民幣市場(chǎng)的構(gòu)建。同時(shí)，還能增加我國(guó)綠色金融產(chǎn)品的種類，吸引更多元EgtOJi7UG1TdwYZWjb5gC2JywWPno1LzDb4Aa6VTjEk=化的投資者群體，滿足市場(chǎng)對(duì)多樣化綠色資產(chǎn)配置的需求，進(jìn)而為我國(guó)綠色金融市場(chǎng)建設(shè)注入新的活力。

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