“雙碳”目標(biāo)下萬華化學(xué)低碳轉(zhuǎn)型路徑及績效評價

摘要：化工行業(yè)是高能耗、高排放、高污染的“三高”行業(yè)，是碳排放的重點行業(yè)之一。國家“雙碳”目標(biāo)的提出，對“三高”行業(yè)，特別是化工行業(yè)也提出了更嚴(yán)格的要求。在此背景下，以萬華化學(xué)為例，探究其低碳發(fā)展的動因和路徑，并從財務(wù)績效、碳績效兩個方面分析萬華化學(xué)低碳發(fā)展的績效，為自身優(yōu)化發(fā)展提出相應(yīng)建議，同時希望為化工行業(yè)企業(yè)低碳發(fā)展帶來參考意義。研究發(fā)現(xiàn)，低碳發(fā)展對萬華的財務(wù)績效在短期內(nèi)難以產(chǎn)生正向影響，而對萬華化學(xué)碳績效能夠產(chǎn)生更直接的正向影響。

關(guān)鍵詞：萬華化學(xué)；低碳發(fā)展；碳績效；財務(wù)績效

0 引言

低碳發(fā)展是對經(jīng)濟(jì)、社會和生態(tài)環(huán)境均有利的可持續(xù)發(fā)展方式，同時也是推動我國“碳達(dá)峰”“碳中和”目標(biāo)實現(xiàn)的重要手段。2020年9月，習(xí)近平總書記第一次提出“雙碳”目標(biāo)，該目標(biāo)的提出，對我國綠色低碳發(fā)展具有引領(lǐng)性和指導(dǎo)性作用?；ば袠I(yè)作為低碳轉(zhuǎn)型的重點，碳減排有利于全面提升化工行業(yè)的低碳發(fā)展水平，是化工行業(yè)的首要任務(wù)[1]。現(xiàn)有研究主要集中于環(huán)境規(guī)制[2-3]、數(shù)字化戰(zhàn)略[4-6]、綠色技術(shù)[7-9]、綠色金融[10-11]等因素對宏觀經(jīng)濟(jì)和中觀產(chǎn)業(yè)低碳發(fā)展的影響。也有部分學(xué)者從高管意識[12-13]、內(nèi)部控制[14-15]、股權(quán)結(jié)構(gòu)[16-17]、綠色文化[18]等視角研究微觀企業(yè)內(nèi)部因素對低碳發(fā)展的影響，但以化工行業(yè)企業(yè)為例研究低碳發(fā)展路徑及績效的文獻(xiàn)依然有限?；诖耍疚囊曰ば袠I(yè)企業(yè)萬華化學(xué)集團(tuán)股份有限公司，股票代碼：600309（以下簡稱“萬華化學(xué)”）為例，結(jié)合萬華化學(xué)低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的路徑及績效進(jìn)行研究，填補了現(xiàn)有研究的空白，為化工行業(yè)其他企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了經(jīng)驗借鑒和理論指導(dǎo)。

1 萬華化學(xué)低碳轉(zhuǎn)型動因

1.1 案例公司介紹

萬華化學(xué)是一家化工新材料公司，業(yè)務(wù)涵蓋聚氨酯、石化、精細(xì)化學(xué)品、新型材料四大產(chǎn)業(yè)集群。綜合實力在我國化工行業(yè)企業(yè)排名第3，在全球50強化工名單中的排名第17，在我國化學(xué)制品行業(yè)企業(yè)市值排名第1。

作為化工行業(yè)的龍頭企業(yè)，近年來，萬華化學(xué)積極響應(yīng)國家低碳政策，在探索自身節(jié)能減排的同時，積極打造綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈。多項綠色創(chuàng)新技術(shù)處于行業(yè)第一水平，積極布局新能源賽道，建立了電池材料生態(tài)圈，打造了新能源電池、汽車內(nèi)飾、改性材料等一體化解決方案，開展了多個二氧化碳減排及綜合利用等前瞻性技術(shù)研究。

1.2 萬華化學(xué)低碳轉(zhuǎn)型動因

1.2.1 環(huán)保規(guī)制反向倒逼

面對日趨嚴(yán)峻的環(huán)境形勢，我國提出2030年實現(xiàn)“碳達(dá)峰”與2060年實現(xiàn)“碳中和”的戰(zhàn)略目標(biāo)。由于碳排放具有負(fù)外部性和生態(tài)環(huán)境自我調(diào)節(jié)的局限性，在平衡經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境的過程中，造成污染的企業(yè)雖支付了相應(yīng)的成本，但仍無法通過經(jīng)濟(jì)對環(huán)境加以補償。因此，根據(jù)“波特假說”理論，政府通過制定合理環(huán)保法規(guī)及規(guī)章制度等，倒逼企業(yè)主動進(jìn)行更多的技術(shù)創(chuàng)新活動，推動企業(yè)向低碳轉(zhuǎn)型。

國家“雙碳”戰(zhàn)略為萬華化學(xué)在新能源、精細(xì)化學(xué)品等領(lǐng)域的發(fā)展帶來了新的機(jī)會。為了更好地響應(yīng)國家政策，萬華化學(xué)積極布局環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈，實施碳減排策略。

1.2.2 財稅政策的正向激勵

為促進(jìn)企業(yè)綠色發(fā)展，加快低碳轉(zhuǎn)型變革，我國政府出臺了多項優(yōu)惠政策，對于從事環(huán)境保護(hù)、節(jié)能降耗等項目的企業(yè)可定期減免或抵免企業(yè)所得稅，這在一定程度上緩解了企業(yè)投資綠色項目的資金壓力，同時還通過政府補助等方式，給予一定的資金補貼，降低企業(yè)占用自有資金的機(jī)會成本，從而降低企業(yè)綠色發(fā)展成本，企業(yè)的綠色投資風(fēng)險也會843710d755edab39335ba3a8531b67b9隨之降低[19]。2022年，萬華化學(xué)積極投資綠色轉(zhuǎn)型，其在山東園區(qū)投入的研發(fā)費用約25億元，享受研發(fā)費用稅收優(yōu)惠金額約3億元；享受高新技術(shù)企業(yè)15%的稅收優(yōu)惠政策，減免稅收5.1億元。可以看出，國家政策紅利在一定程度上推動了萬華化學(xué)主動向低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展。

1.2.3 滿足市場綠色消費需求

低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為企業(yè)帶來了新機(jī)遇。一方面，企業(yè)實施低碳發(fā)展戰(zhàn)略最直接的受益人是產(chǎn)業(yè)鏈下游的消費者，隨著消費者環(huán)保觀念的增強，綠色產(chǎn)品越來越受到市場的青睞，在這樣的環(huán)境下，企業(yè)不得不調(diào)整戰(zhàn)略，將綠色低碳理念融入生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)，研發(fā)環(huán)保型產(chǎn)品滿足市場需求；另一方面，根據(jù)利益相關(guān)者理論，在市場綠色消費需求提高的條件下，企業(yè)實施綠色發(fā)展戰(zhàn)略，主動與社會綠色觀念相吻合，能夠促進(jìn)企業(yè)樹立良好的社會形象，增強產(chǎn)品核心競爭力。萬華化學(xué)依托產(chǎn)業(yè)鏈和資金優(yōu)勢，研發(fā)出可完全生物降解的包裝材料，在保證100%生物降解的同時，能夠針對客戶個性化應(yīng)用場景提供定制服務(wù)，極大滿足市場綠色消費需求。

2 萬華化學(xué)低碳轉(zhuǎn)型路徑

2.1 發(fā)展綠色能源，實現(xiàn)綠電替代

萬華化學(xué)作為傳統(tǒng)化工行業(yè)企業(yè)，能源需求量大，而傳統(tǒng)能源開采利用過程中造成的環(huán)境污染問題，要求其必須加快能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。因此，萬華化學(xué)從源頭管理碳排放，通過構(gòu)建綠色電力系統(tǒng)，逐步實現(xiàn)煤炭、石油等傳統(tǒng)能源的減量替代，改變單一的火力發(fā)電結(jié)構(gòu)，利用合資等方式增加清潔能源供應(yīng)，形成多輪驅(qū)動的供應(yīng)體系，打造綠色能源體系，實現(xiàn)能源層面的低碳變革和供應(yīng)保障。預(yù)計到2030年，萬華化學(xué)每年將從清潔能源得到149億千瓦時的清潔電力，減少865萬噸碳排放，可實現(xiàn)中國產(chǎn)業(yè)園清潔電力全覆蓋目標(biāo)。

2.2 實施數(shù)字化戰(zhàn)略，實現(xiàn)低碳運營

企業(yè)依托互聯(lián)網(wǎng)平臺，按照“數(shù)據(jù)+平臺+應(yīng)用”的新模式，提高企業(yè)對能源、資源和碳資產(chǎn)的數(shù)字化管理水平[20]。在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)崛起的行業(yè)環(huán)境下，萬華化學(xué)S4HANA項目在機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存下應(yīng)運而生，通過優(yōu)化生產(chǎn)管理流程降低單位產(chǎn)出成本和能源消耗量。在采購環(huán)節(jié)，搭建統(tǒng)一提報平臺，原材料按照實際需求線上提報，做到實際需求和變更100%可溯源，同時提高溝通協(xié)作效率80%；在生產(chǎn)領(lǐng)域，構(gòu)建了線上供應(yīng)鏈協(xié)作平臺，實現(xiàn)從銷售預(yù)測到生產(chǎn)安排，再到采購提報協(xié)同運營，賬單報表一站式處理，消除內(nèi)部復(fù)雜的對賬工作，提高了供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)溝通效率，進(jìn)而減少因資源錯配造成的浪費。同時，站在客戶的角度打造收款平臺，實現(xiàn)自助化收款清賬，使客戶能夠更及時了解資金動態(tài)，減少雙方溝通成本。因此，萬華化學(xué)通過數(shù)字平臺自動化、智能化技術(shù)，在生產(chǎn)過程中減少廢棄物的產(chǎn)生和不必要的能源消耗，降低了生產(chǎn)成本，同時提高效率。

2.3 布局低碳產(chǎn)業(yè)，增強產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同

萬華化學(xué)不斷強化主體創(chuàng)新作用。面對我國“雙碳”目標(biāo)與化工企業(yè)“高污染、高能耗、高排放”的特點，依托自身優(yōu)勢和國家科研中心支撐，主動助力產(chǎn)業(yè)鏈下游中小企業(yè)提高研發(fā)能力。自2022年以來，萬華化學(xué)加大對新能源電池領(lǐng)域的布局，繼對銅陵化學(xué)工業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“銅化集團(tuán)”）進(jìn)行并購重組之后，2024年初收購銅化集團(tuán)控股的安納達(dá)鈦業(yè)股份有限公司（以下簡稱“安納達(dá)”），此次收購行為是萬華化學(xué)完善產(chǎn)業(yè)鏈布局的重要舉措。安納達(dá)主營業(yè)務(wù)是鈦白粉和磷酸鐵鋰，其上游是鈦白粉行業(yè)，下游則是磷酸鐵鋰電池行業(yè)，終端應(yīng)用于新能源汽車、儲能等行業(yè)。完成此次收購，意味著萬華化學(xué)將完善電池產(chǎn)業(yè)上游原料產(chǎn)業(yè)鏈，與現(xiàn)有業(yè)務(wù)具有極強的互補和協(xié)同效應(yīng)，增強其在新能源電池領(lǐng)域的核心競爭力。

2.4 打造循環(huán)經(jīng)濟(jì)，實現(xiàn)低碳閉環(huán)

循環(huán)經(jīng)濟(jì)是指通過環(huán)保技術(shù)使企業(yè)生產(chǎn)活動形成“資源—產(chǎn)品—再生資源”閉環(huán)，以達(dá)到減少資源浪費，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長與環(huán)境保護(hù)平衡的目的。萬華化學(xué)以物理回收、化學(xué)回收及使用可再生原材料的方式，不斷完善再利用技術(shù)，打造綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)。在物理回收方面，將已廢棄的聚碳酸酯（PC）材料回收，經(jīng)過粉碎、清洗等工序，將其改造成具有環(huán)保特性的Waneco rPC材料，其特性滿足可再生材料國際認(rèn)證，可減少20%～50%的碳排放。在化學(xué)回收方面，2022年萬華化學(xué)聚氨酯硬泡回收中試裝置開車成功，再生聚醚產(chǎn)能達(dá)60噸/年，回收的每噸泡沫大約可實現(xiàn)3萬噸的碳減排。

2.5 加大研發(fā)投入，提供資金保障

企業(yè)低碳發(fā)展離不開綠色技術(shù)創(chuàng)新，綠色技術(shù)創(chuàng)新需要人才和資金的支撐，同時技術(shù)創(chuàng)新為低碳發(fā)展提供技術(shù)保障。近5年來，萬華化學(xué)研發(fā)投入增長率由7.96%上升至30.03%，研發(fā)投入主要集中于吸引創(chuàng)新型人才和進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新資金投入。公司發(fā)展戰(zhàn)略提出“以技術(shù)創(chuàng)新為核心，以人才為根本”，積極培育“六有”人才，加大關(guān)鍵人才引進(jìn)及核心技術(shù)研發(fā)。截至2022年底，企業(yè)擁有科研人員共3 285人，其中，博士研究生157人，碩士研究生1 300余人。近5年，企業(yè)科研投入高達(dá)近120億元，為企業(yè)低碳發(fā)展提供必要的人才和資金保障。

3 萬華化學(xué)低碳轉(zhuǎn)型績效評價

3.1 財務(wù)績效評價

3.1.1 獲利能力分析

本文選用凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率兩個指標(biāo)分析企業(yè)的營利能力，見圖1。2018—2020年，兩個指標(biāo)均由高值開始逐年下降，2021年出現(xiàn)回升。萬華化學(xué)2021年和2022年營業(yè)利潤率雖然低于2018年水平，但分別高于行業(yè)平均水平11.1%和9.15%，說明在行業(yè)整體盈利水平欠佳狀態(tài)下，萬華化學(xué)憑借強大的自我研發(fā)能力，不斷創(chuàng)新環(huán)保技術(shù)，積極研發(fā)環(huán)境友好型材料融入人們生活，使得萬華化學(xué)產(chǎn)品在市場中掌握更大的話語權(quán)。但整體來看，萬華化學(xué)近5年來凈資產(chǎn)收益率波動較大，并未表現(xiàn)出較好的增長趨勢，究其原因，在于萬華化學(xué)在低碳發(fā)展戰(zhàn)略上，始終加大研發(fā)投入，且全部費用化處理，從2020—2022年，萬華化學(xué)研發(fā)費用增長率分別為19.84%、55.07%和7.96%，其環(huán)保材料、環(huán)保技術(shù)的研發(fā)等都需要一定周期，難以在短期內(nèi)看到投入成果，其收益在時間上存在一定滯后性。

選取萬華化學(xué)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率對其周轉(zhuǎn)能力加以分析，見圖2。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由2018年17.5%下降至2020年的13.67%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降說明萬華化學(xué)應(yīng)收賬款回收期變長，產(chǎn)生壞賬損失的風(fēng)險增加，企業(yè)的周轉(zhuǎn)能力也受到頁面影響。探究其原因，主要是受2019年底暴發(fā)的新冠疫情的影響，導(dǎo)致行業(yè)企業(yè)回款能力下降。2020年后，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)先增后降，但整體來看是增長趨勢，說明萬華化學(xué)應(yīng)收賬款回收期變短，銷售產(chǎn)品能夠更快的變現(xiàn)。因為萬華化學(xué)積極響應(yīng)國家“雙碳”政策，致力于使用綠色新材料來研發(fā)環(huán)保型產(chǎn)品，根據(jù)信號傳遞理論，為自身樹立了良好的社會形象和較高的聲譽，銷售客戶的回款意愿增強，使得應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高。在存貨周轉(zhuǎn)率方面，2018—2021年一直穩(wěn)定增長，到2022年出現(xiàn)小幅下降，但整體呈上升趨勢。存貨周轉(zhuǎn)率增加說明萬華化學(xué)研發(fā)的綠色產(chǎn)品能夠更好地滿足多元化的市場需求，存貨能夠更快的銷售變現(xiàn)，能夠較少庫存積壓，提高銷售收入。

3.1.3 成長能力分析

選取營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率來進(jìn)行分析，見圖3。企業(yè)營業(yè)收入增長率在2019年出現(xiàn)了負(fù)增長，而中化國際作為同行業(yè)營業(yè)收入排名第二的公司，在2019年也出現(xiàn)了11.22%的負(fù)增長，降幅大于萬華化學(xué)，說明萬華化學(xué)通過積極布局環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈，為顧客提供穩(wěn)定、綠色解決方案，在行業(yè)環(huán)境不穩(wěn)定的情況下，仍能保持高于行業(yè)平均水平的增長，體現(xiàn)了公司較好的可持續(xù)發(fā)展能力。在2021年，營業(yè)收入增長率出現(xiàn)較大幅度上升，是因為新冠疫情期間化工產(chǎn)品供不應(yīng)求，萬華化學(xué)通過研發(fā)新裝置，升級新工藝，不斷提高生產(chǎn)效率，產(chǎn)能大幅提升，獲得較高的營業(yè)收入增長。在這5年間，凈利潤增長率與營業(yè)收入增長率同增同降，2021年，凈利潤增長率高于營業(yè)收入增長率，是因為在營業(yè)收入增長的同時，萬華化學(xué)通過優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，采用清潔能源發(fā)電、廢水廢熱循環(huán)利用等方式，降低了成本開支，導(dǎo)致該年凈利潤出現(xiàn)了較大幅度增長。

3.2 碳績效分析

選取碳投入、碳產(chǎn)出兩個維度指標(biāo)進(jìn)行分析。其中，碳投入指標(biāo)有單位產(chǎn)品能源消耗量、研發(fā)投入占營業(yè)收入比重；碳產(chǎn)出指標(biāo)有單位產(chǎn)值二氧化碳排放、二氧化碳減排量，見表1。在碳投入指標(biāo)中，2017—2022年，單位產(chǎn)品能源消耗量整體呈下降趨勢，說明萬華化學(xué)與華能集團(tuán)共同建設(shè)的萊州、濰坊等多個海上光伏發(fā)電項目及福建海上風(fēng)電項目等多個清潔能源發(fā)電項目獲得的清潔電力，減少了傳統(tǒng)能源消耗量，實現(xiàn)萬華中國產(chǎn)業(yè)園區(qū)清潔能源覆蓋。通過環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)新型高效能設(shè)備，在降低碳排放的同時也增加了產(chǎn)能，且大力發(fā)展并使用可再生能源使得能源消耗總量減少，這兩個方面導(dǎo)致單位產(chǎn)品能源消耗量逐年減少。在碳產(chǎn)出指標(biāo)中，雖然二氧化碳排放總量近兩年明顯增多，但單位產(chǎn)值二氧化碳排放量由2017年的4.09噸二氧化碳當(dāng)量下降到2022年的3.11噸二氧化碳當(dāng)量，單位產(chǎn)值二氧化碳排放減少，說明萬華化學(xué)在產(chǎn)品全生命周期中貫徹綠色低碳理念，萬華化學(xué)加入可持續(xù)發(fā)展—化學(xué)聯(lián)盟（以下簡稱“Tfs”），對供應(yīng)商在環(huán)境方面的要求不斷提高，從數(shù)字化采購、綠色循環(huán)采購等方面優(yōu)化管理，減少源頭端碳排放量。在生產(chǎn)方面，貫徹落實“可再生、可循環(huán)、可降解、可減碳”四大材料解決方案，不斷進(jìn)行低碳領(lǐng)域多元材料科技創(chuàng)新，在增加了產(chǎn)量的同時，并未出現(xiàn)同比例二氧化碳排放量的增加，導(dǎo)致單位產(chǎn)值二氧化碳排放減少，也說明萬華化學(xué)可持續(xù)發(fā)展能力得提高并推動其綠色轉(zhuǎn)型。

4 加快萬化化學(xué)綠色低碳發(fā)展的建議

4.1 開展多元化經(jīng)營，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

基于上文低碳發(fā)展績效分析看出，萬華化學(xué)財務(wù)績效雖有一定程度提升，但缺乏相對穩(wěn)定性，因此萬華化學(xué)應(yīng)在現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，開展多元化經(jīng)營，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。在穩(wěn)定毛利率較高的聚氨酯系列產(chǎn)品和精細(xì)化學(xué)品系列產(chǎn)品市場占有率的基礎(chǔ)上，適當(dāng)降低毛利率較低的石化系列產(chǎn)品的比例，進(jìn)而提高營業(yè)收入。

4.2 加大研發(fā)投入，促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新

在保證生產(chǎn)效率的前提下，公司需要加大推行新型綠色化工技術(shù)（如CCUS技術(shù)），把可再生、可循環(huán)等環(huán)保要素作為創(chuàng)新因子，提高企業(yè)的成長能力，積極鼓勵科技創(chuàng)新人才，將技術(shù)創(chuàng)新與大數(shù)據(jù)相結(jié)合，開發(fā)碳排雙控系統(tǒng)，對生產(chǎn)過程中的碳排放情況和廢水廢氣排放處理情況進(jìn)行實時監(jiān)控，推動企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。

4.3 發(fā)行綠色債券，拓寬融資渠道

萬華化學(xué)可結(jié)合自身財務(wù)狀況、低碳戰(zhàn)略目標(biāo)、投資項目等實際情況，充分利用綠色融資工具，為其低碳發(fā)展提供低成本融資資金，同時向市場釋放綠色信號，提升企業(yè)綠色聲譽，吸引更多資金流向企業(yè)。

5 結(jié)語

本文基于“雙碳”目標(biāo)，對萬華化學(xué)低碳發(fā)展路徑及績效進(jìn)行深入分析發(fā)現(xiàn)：萬華化學(xué)在環(huán)境規(guī)制正向激勵和反向倒逼以及迎合市場需求因素的驅(qū)動下，制定低碳發(fā)展戰(zhàn)略，在節(jié)能減排、數(shù)字化建設(shè)等影響下結(jié)合現(xiàn)有技術(shù)、資金、人才等優(yōu)勢，具體展開實施低碳發(fā)展路徑，包括發(fā)展綠色新能源、實施數(shù)字化戰(zhàn)略、創(chuàng)新綠色回收技術(shù)等具體路徑。通過低碳發(fā)展，萬華化學(xué)一定程度提升了碳績效和社會績效，財務(wù)績效雖有一定提升，但穩(wěn)定性較弱，需進(jìn)一步關(guān)注。

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收稿日期：2024-05-15

作者簡介：

吳樹暢，男，1968年生，博士研究生，教授，主要研究方向：公司財務(wù)與環(huán)境管理會計。

侯佳萍，女，1998年生，碩士研究生在讀，主要研究方向：資本市場與公司財務(wù)。