長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綠色金融發(fā)展水平的影響因素研究

摘 要：本文以長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綠色金融發(fā)展水平為研究對(duì)象，基于熵值法計(jì)算2010—2022年長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶沿江各省市的綠色金融發(fā)展指數(shù)，分析各分維度指數(shù)對(duì)綠色金融總指數(shù)影響情況；通過(guò)固定效應(yīng)的回歸分析法對(duì)影響綠色金融發(fā)展水平的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明：綠色信貸和綠色基金對(duì)綠色金融發(fā)展水平有正向影響，是提升綠色金融發(fā)展水平的有效方法。

關(guān)鍵詞：長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶；綠色金融發(fā)展水平；綠色金融指標(biāo)；固定效應(yīng)；區(qū)域經(jīng)濟(jì)

中圖分類號(hào)：F061.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2024）08（b）--04

1 引言

全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，環(huán)境污染與資源短缺問題越來(lái)越凸顯，給各國(guó)都帶來(lái)了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。資源和生態(tài)環(huán)境逐漸成為制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，全球范圍內(nèi)的資源與環(huán)境危機(jī)促使人們開始深刻反思傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，該模式過(guò)去往往忽視了資源環(huán)境因素。長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶作為我國(guó)重要的經(jīng)濟(jì)區(qū)域，覆蓋11個(gè)省市，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有舉足輕重的地位。然而，隨著經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶也面臨著環(huán)境污染和資源短缺的雙重挑戰(zhàn)。因此，客觀評(píng)估當(dāng)前長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的綠色金融發(fā)展水平，并深入探究各省域綠色發(fā)展水平是否存在空間溢出效應(yīng)，對(duì)于推動(dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綠色發(fā)展的協(xié)同進(jìn)步、提升整個(gè)區(qū)域的綜合競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義[1-2]，同時(shí)或可為相關(guān)部門制定相應(yīng)政策提供有力依據(jù)。

和秀星（1998）[3]較早提出金融業(yè)對(duì)于綠色金融的研究是大勢(shì)所趨，相關(guān)政策應(yīng)不斷完善提升。當(dāng)前，如何進(jìn)行綠色金融發(fā)展水平測(cè)評(píng)，已經(jīng)成為學(xué)者熱點(diǎn)，鑒于國(guó)際統(tǒng)一的綠色金融評(píng)價(jià)指標(biāo)體系缺失，現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)主要從兩個(gè)角度出發(fā)，評(píng)價(jià)綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀、綠色金融政策實(shí)施效果。一是從宏觀角度出發(fā)，將綠色金融發(fā)展與環(huán)境狀況結(jié)合進(jìn)行全方位考察，曾學(xué)文等（2014）[4]認(rèn)為應(yīng)該以綠色債券等五種綠色金融產(chǎn)品作為綠色金融指標(biāo)二級(jí)指標(biāo)，建立綠色金融評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，然后進(jìn)行測(cè)度。二是從微觀的角度來(lái)看，考察金融機(jī)構(gòu)的綠色經(jīng)營(yíng)管理水準(zhǔn)。從銀行業(yè)出發(fā)，以銀行綠色服務(wù)渠道作為銀行綠色績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的三個(gè)維度進(jìn)行測(cè)度。以組織架構(gòu)、政策制度等方面入手，構(gòu)建綠色金融戰(zhàn)略評(píng)價(jià)體系。張莉莉等（2018）[5]從企業(yè)角度出發(fā)，以超千家的環(huán)保公司為研究對(duì)象，使用熵值法和DEA-Mamquist指數(shù)分別來(lái)從綠色信貸、綠色GDP等角度出發(fā)測(cè)算中國(guó)綠色金融發(fā)展水準(zhǔn)。綠色金融發(fā)展水平的研究對(duì)象已從國(guó)家區(qū)域?qū)用鏀U(kuò)展到金融業(yè)、企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)，指標(biāo)選擇從綠色信貸擴(kuò)展到綠色保險(xiǎn)等新興綠色金融廣品[6]?？傊?，如秦燕玲（2023）[7]所言，綠色金融指標(biāo)測(cè)度這是綠色金融發(fā)展不可忽視的問題之一。在綠色金融影響因素研究方面，傅纓捷和朱悅（2020）[8]通過(guò)運(yùn)用中介效應(yīng)模型的回歸分析，揭示了企業(yè)外部融資約束的緩解能夠降低企業(yè)能源消耗強(qiáng)度，進(jìn)而推動(dòng)綠色金融的發(fā)展。王仁曾等（2023）[9]研究發(fā)現(xiàn)，金融科技對(duì)綠色金融發(fā)展的賦能作用存在明顯的區(qū)域異質(zhì)性。楊麗萍等（2023）[10]基于雙碳目標(biāo)，對(duì)數(shù)字綠色金融發(fā)展進(jìn)行研究，提出應(yīng)進(jìn)一步推動(dòng)綠色金融客戶去首選數(shù)字化，同時(shí)優(yōu)化綠色金融數(shù)字化的風(fēng)控體系。

綜上所述，過(guò)去國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)綠色金融和綠色金融發(fā)展水平測(cè)算的研究有很多，也取得不少成果，但到底這些綠色金融發(fā)展水平的測(cè)算指標(biāo)以及主要影響因素有哪些，本文將依據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。

2 長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綠色金融發(fā)展水平及現(xiàn)狀

2.1 中國(guó)省域綠色金融水平評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建

當(dāng)前，我國(guó)正處于綠色金融蓬勃發(fā)展階段，綠色金融產(chǎn)品規(guī)模與種類不斷增加[11]，然而學(xué)術(shù)界尚無(wú)統(tǒng)一權(quán)威的標(biāo)準(zhǔn)去衡量區(qū)域綠色金融發(fā)展水平，且目前中國(guó)省級(jí)層面綠色金融相關(guān)數(shù)據(jù)并未進(jìn)行全面與完整的披露，只能依靠可獲得數(shù)據(jù)進(jìn)行替代，從而導(dǎo)致相關(guān)文獻(xiàn)在進(jìn)行不同綠色金融研究時(shí)，選擇的綠色金融指標(biāo)不同，對(duì)各省綠色金融水平的測(cè)度結(jié)果也存在差異，綠色金融指標(biāo)選取不合理，實(shí)際綠色金融發(fā)展水平與實(shí)證結(jié)果相差較大。考慮到綠色金融指標(biāo)的系統(tǒng)性與全面性、數(shù)據(jù)的可獲得性，本文參考王韌（2021）[12]和劉華珂和何春（2021）[13]等的綠色金融水平評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，選擇當(dāng)前綠色金融產(chǎn)品中發(fā)行規(guī)模大，發(fā)展最為完善的綠色信貸、綠色證券、綠色保險(xiǎn)、綠色投資、綠色支持、綠色基金、綠色權(quán)益作為中國(guó)省域綠色金融發(fā)展水平評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的六個(gè)維度，衡量各省綠色金融發(fā)展水平。

2.2 長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶各省綠色金融發(fā)展水平情況

為衡量中國(guó)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，本文參考劉華珂和何春（2021）[13]使用熵值法構(gòu)建綜合指標(biāo)體系，計(jì)算得到2010—2022年各省綠色金融指數(shù)（見表1）。

由表1可知，2010—2022年綠色金融發(fā)展水平總體上呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，整體上看，中國(guó)綠色金融發(fā)展水平在不斷提高，但其方差值卻處于波動(dòng)上升的狀態(tài)，省際間綠色金融發(fā)展水平的差異在不斷提高，2022年綠色金融指數(shù)最高的三個(gè)省份為上海、貴州、湖北，最低的省份為云南、四川、江西，綠色金融作為新興的金融產(chǎn)品，其發(fā)展既依托于當(dāng)?shù)氐慕鹑跇I(yè)發(fā)展，也深受實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的影響。發(fā)達(dá)地區(qū)其金融基礎(chǔ)建設(shè)良好，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為合理，其發(fā)展更注重生態(tài)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)協(xié)同進(jìn)步，良好的投資環(huán)境也更易吸引優(yōu)秀人才與高新技術(shù)企業(yè)落戶。如上海，在2010年綠色金融發(fā)展指數(shù)遠(yuǎn)高于其他省域指數(shù)，由于上海綠色金融產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模，環(huán)保企業(yè)落戶數(shù)量穩(wěn)居全國(guó)前列及其發(fā)展較為完善綠色金融發(fā)展市場(chǎng)，甚至也會(huì)帶動(dòng)周邊地區(qū)綠色金融發(fā)展，體現(xiàn)了綠色金融發(fā)展的聚集效應(yīng)與溢出效應(yīng)。而西部經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)省域，不合理的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)方式，部分地區(qū)甚至以出售資源謀求經(jīng)濟(jì)發(fā)展，較低的金融發(fā)展水平，人才流失，不利于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)落戶的投資環(huán)境嚴(yán)重制約了綠色金融發(fā)展。當(dāng)前，中國(guó)綠色金融發(fā)展布局呈東高西低，南高北低的態(tài)勢(shì)，而且發(fā)展差距逐漸擴(kuò)大，中國(guó)綠色金融發(fā)展尚未進(jìn)入全面發(fā)展階段。

3 實(shí)證分析

3.1 模型建立

為研究綠色金融發(fā)展水平的影響因素，本文使用的為面板數(shù)據(jù)回歸模型：

YGFL=β0+β1X1（credit）+β2X2（invest）+β3X3（insurane）+β4X4（debenture）+β5X5（support）+β6X6（fund）+β7X7（equity）+ε

式中：YGFL表示綠色金融水平；β0～β7各個(gè)影響因素的效應(yīng)量由相應(yīng)的系數(shù)來(lái)表示，而ε則代表隨機(jī)誤差項(xiàng)，用于捕捉模型未能解釋的部分。

3.2 指標(biāo)選取

（1）被解釋變量

綠色金融水平（Green financelevel，GFL）綜合指標(biāo)，即綠色金融指數(shù)。綠色金融是為了提高資源利用效率、改善環(huán)境治理，為環(huán)保、節(jié)能、清潔能源等領(lǐng)域提供的金融服務(wù)。其核心目的是引導(dǎo)資源從高污染、高能耗產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向技術(shù)先進(jìn)、環(huán)境友好的清潔產(chǎn)業(yè)部門，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展。綠色金融通過(guò)提供投融資、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等綜合性金融服務(wù)，支持這些領(lǐng)域的發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展。

（2）解釋變量

綠色信貸（x1）（credit），用環(huán)保項(xiàng)目信貸占比表示；綠色投資（x2）（invest），環(huán)境污染治理投資占比表示；綠色保險(xiǎn)（x3）（insurance），環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)規(guī)模占比表示；綠色債券（x4）（debenture），用綠色債券發(fā)行規(guī)模占比表示；綠色支持（x5）（support），用財(cái)政環(huán)境保護(hù)投入占比表示；綠色基金（x6）（fund），綠色基金總市值占比表示；綠色權(quán)益（x7）（equity），綠色基金總市值占比綠色交易占比表示。

（3）數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文以長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11個(gè)省區(qū)為研究對(duì)象，旨在深入探究長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的發(fā)展?fàn)顩r，選取該經(jīng)濟(jì)帶內(nèi)的11個(gè)省區(qū)作為研究對(duì)象，全面覆蓋了該區(qū)域的主要經(jīng)濟(jì)節(jié)點(diǎn)。研究的時(shí)間跨度設(shè)定為2010—2022年，這一時(shí)期涵蓋我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要階段，能夠充分反映長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶在這十多年間的經(jīng)濟(jì)變化與趨勢(shì)。為了確保研究的準(zhǔn)確性和可靠性，本文的數(shù)據(jù)來(lái)源均來(lái)自權(quán)威的EPS統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)和Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。這兩個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)擁有龐大的數(shù)據(jù)量，涵蓋了各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，且數(shù)據(jù)質(zhì)量高、更新及時(shí)，為本文的研究提供了堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)支撐。在數(shù)據(jù)的處理過(guò)程中，本文首先對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析。這一步驟有助于我們了解數(shù)據(jù)的分布特征、離散程度以及可能存在的異常值。通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)分析，本文發(fā)現(xiàn)所選取的數(shù)據(jù)在整體上呈現(xiàn)出平穩(wěn)性，這意味著數(shù)據(jù)沒有出現(xiàn)明顯的趨勢(shì)性變化或周期性波動(dòng)，從而保證了后續(xù)分析的準(zhǔn)確性和有效性。

3.3 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果分析

本文對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性統(tǒng)計(jì)后，得出結(jié)果，解釋變量與被解釋變量之間存在顯著的相關(guān)性。

在面板數(shù)據(jù)分析中，霍斯曼檢驗(yàn)（HausmanTest）用于確定選擇固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。當(dāng)霍斯曼檢驗(yàn)的P值接近于0時(shí)，通常意味著固定效應(yīng)模型是一個(gè)更合適的選擇。固定效應(yīng)模型能夠更好地捕捉每個(gè)個(gè)體的獨(dú)特效應(yīng)，因此在本例中，選擇固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸分析是合理的。為了避免出現(xiàn)多重共線性問題，本文將解釋變量依次引入模型，建立了7組不同的回歸模型。這是一種有效的策略，因?yàn)槎嘀毓簿€性可能導(dǎo)致回歸系數(shù)的估計(jì)不準(zhǔn)確，甚至誤導(dǎo)我們對(duì)變量之間關(guān)系的理解?，F(xiàn)在，本文主要關(guān)注這些模型的回歸結(jié)果。通過(guò)分析表2中展示的回歸結(jié)果，我們可以深入了解各個(gè)解釋變量對(duì)被解釋變量的影響程度以及這些影響的方向。

（1）綠色信貸（credit），即環(huán)保項(xiàng)目信貸占比，作為環(huán)保項(xiàng)目的重要資金來(lái)源，其占比的高低直接體現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)對(duì)環(huán)保項(xiàng)目的支持力度。通過(guò)回歸結(jié)果分析，我們發(fā)現(xiàn)綠色信貸在長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的金融發(fā)展中起到了顯著的正向作用。這一發(fā)現(xiàn)不僅證實(shí)了綠色信貸對(duì)推動(dòng)綠色金融發(fā)展的重要性，也為我們指明了未來(lái)的發(fā)展方向。為了提升長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的綠色金融發(fā)展水平，我們應(yīng)著重提升環(huán)保項(xiàng)目的信貸占比，通過(guò)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)綠色項(xiàng)目的資金支持力度，從而進(jìn)一步推動(dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的綠色可持續(xù)發(fā)展。

（3）綠色基金（fund），綠色基金總市值占比，對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綠色金融發(fā)展水平具有正向作用，這意味著綠色基金的發(fā)展不僅能夠促進(jìn)金融市場(chǎng)的繁榮，還能夠?yàn)榄h(huán)保項(xiàng)目提供穩(wěn)定的資金來(lái)源。因此，未來(lái)我們應(yīng)更加重視綠色基金總市值占比的提升，通過(guò)擴(kuò)大綠色基金規(guī)模、優(yōu)化基金結(jié)構(gòu)、提高基金運(yùn)營(yíng)效率等措施，進(jìn)一步推動(dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綠色金融發(fā)展的步伐。

（3）綠色投資（invest）、綠色保險(xiǎn)（insurance）、綠色證券（debenture）、綠色支持（support）、綠色權(quán)益（equity）長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶高質(zhì)量發(fā)展有一定作用，但作用甚微。這可能是因?yàn)檫@些要素的發(fā)展尚處于初級(jí)階段，其潛力和優(yōu)勢(shì)尚未得到充分釋放。然而，這并不意味著我們可以忽視其重要性。相反，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到這些要素在未來(lái)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展中的巨大潛力，并積極采取措施加以引導(dǎo)和培育，以期在未來(lái)實(shí)現(xiàn)更大的突破和進(jìn)展。

4 結(jié)語(yǔ)

本文基于長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶沿線11個(gè)省市2010—2022年的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建了回歸模型，并進(jìn)行了實(shí)證分析，深入探討了影響長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綠色金融發(fā)展水平的多種因素。在研究中，我們發(fā)現(xiàn)綠色信貸和綠色基金對(duì)金融發(fā)展水平的正向影響尤為顯著，這為提升長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綠色金融發(fā)展水平提供了有效路徑。同時(shí)，我們也注意到其他因素對(duì)金融發(fā)展的影響雖然存在，但效果并不顯著，這可能是由于這些因素在當(dāng)前的金融評(píng)價(jià)體系中權(quán)重較低，或是它們對(duì)金融發(fā)展的直接推動(dòng)作用有限[14]。然而，在深入剖析這一現(xiàn)象時(shí)，本文提出一個(gè)創(chuàng)新性的觀點(diǎn)：長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的金融發(fā)展可能正處在一個(gè)由單一因素驅(qū)動(dòng)向多元因素協(xié)同作用的轉(zhuǎn)變期。過(guò)去，綠色信貸和綠色基金等因素可能占據(jù)了主導(dǎo)地位，但隨著金融市場(chǎng)的日益成熟和多元化，其他因素如金融科技、綠色金融政策以及區(qū)域文化等，可能正逐漸嶄露頭角，成為推動(dòng)金融發(fā)展的新動(dòng)力。

針對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶綠色金融發(fā)展的不均衡問題，本文提出幾點(diǎn)建議。首先，應(yīng)充分利用金融科技的力量，打破地域限制，實(shí)現(xiàn)金融資源的優(yōu)化配置。金融科技不僅可以提高金融服務(wù)的效率和覆蓋面，還可以降低交易成本，使更多地區(qū)和企業(yè)能享受到金融服務(wù)的便利。其次，我們還應(yīng)結(jié)合各地的區(qū)域優(yōu)勢(shì)，制定差異化的金融發(fā)展策略，彌補(bǔ)發(fā)展短板，推動(dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶金融的多層次發(fā)展。最后，培養(yǎng)社會(huì)責(zé)任文化、加強(qiáng)社會(huì)責(zé)任不僅有助于提升企業(yè)的社會(huì)形象，還能引導(dǎo)資金流向綠色、可持續(xù)的產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)金融和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

綜上所述，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的金融發(fā)展正面臨著新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。通過(guò)深入挖掘區(qū)域優(yōu)勢(shì)、推動(dòng)金融多層次發(fā)展、強(qiáng)化社會(huì)責(zé)任意識(shí)以及利用金融科技等創(chuàng)新手段，期待長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的金融發(fā)展將迎來(lái)更加廣闊的前景。這不僅有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，還將為社會(huì)的繁榮穩(wěn)定作出重要貢獻(xiàn)。同時(shí)，期待更多的研究能夠關(guān)注這一領(lǐng)域，為長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的金融發(fā)展提供更多前沿、創(chuàng)新的觀點(diǎn)和建議。

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