美聯(lián)儲(chǔ)的兩難

近期國(guó)際市場(chǎng)上的大消息無疑是美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備降息的“官宣”。8月23日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，調(diào)整貨幣政策的“時(shí)機(jī)已到”，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)已從2022年6月的高峰值7.1%降至今年6月的2.5%。而為了應(yīng)對(duì)通脹，美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月至2023年7月連續(xù)11次加息，累計(jì)加息幅度達(dá)525個(gè)基點(diǎn)。

根據(jù)市場(chǎng)人士的普遍看法，在今年余下來的3次議息會(huì)議中，很可能降100個(gè)基點(diǎn)左右，而且至少有一次降息50個(gè)基點(diǎn)。而我們看這三次的時(shí)間，就很有意思了。最近的一次是9月17—18日，這次可以說是非常關(guān)鍵的，因?yàn)榻酉聛砭褪?1月6—7日，而大選日則是11月5日……換言之，在大選日之前，也就9月份這次機(jī)會(huì)了。美聯(lián)儲(chǔ)從政治的角度看，給哈里斯的助選就這次最有用（但用處也并不像人們想象的那么大，因?yàn)榻迪?duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用可能需要較長(zhǎng)時(shí)間才能顯現(xiàn)）。那么，是大幅度降息呢，還是只降息25個(gè)基點(diǎn)，甚至將降息時(shí)間推遲到11月或者12月17—18日呢？

單就這個(gè)選擇，就夠鮑威爾頭疼的了。因?yàn)?020年3月，美聯(lián)儲(chǔ)將利率降至接近零的水平，以應(yīng)對(duì)疫情沖擊；2022年3月起，美聯(lián)儲(chǔ)又開始激進(jìn)加息，以應(yīng)對(duì)通脹。這幾年的美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)彎之快，讓人咋舌，也反映了形勢(shì)變化的劇烈。其間，如果再加上俄烏沖突和巴以沖突，那么，美聯(lián)儲(chǔ)這幾年的行動(dòng)，可以稱作世界局勢(shì)變動(dòng)的縮影了。

對(duì)于鮑威爾來說，兩年多來的加息之路，也是充滿了壓力，不僅有國(guó)內(nèi)的壓力，更有來自國(guó)際上的壓力，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)在持續(xù)加息的過程中沒有或較少考慮對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體尤其是發(fā)展中國(guó)家的影響，從而加劇了一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)困境。這事實(shí)上已引起了很多國(guó)家的不滿，而這兩年的“去美元化”趨勢(shì)在一定程度上也與此有關(guān)。

經(jīng)濟(jì)因素，在大選中起到關(guān)鍵作用。

不僅如此，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及復(fù)雜性的判斷也有較大偏差，這也使得美聯(lián)儲(chǔ)降息的“靴子”遲遲沒有落地。其中美國(guó)7月失業(yè)率上升至2021年10月以來最高水平，這一點(diǎn)尤其難看。8月21日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)基準(zhǔn)修訂初步估計(jì)，下調(diào)2023年4月至2024年3月期間的新增非農(nóng)就業(yè)崗位總數(shù)，下修幅度為81.8萬（本次的下修幅度是2009年以來最大的一次），也就是說，以前每個(gè)月看似亮眼的非農(nóng)數(shù)據(jù)至少有 30%是假的。這一數(shù)據(jù)對(duì)鮑威爾來說，是非常打臉的。

就業(yè)增長(zhǎng)放緩動(dòng)搖了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心。美國(guó)媒體指稱，盡管官方數(shù)據(jù)沒有表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，但是大量美國(guó)民眾認(rèn)為“美國(guó)正處在衰退中”，也不相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂觀前景。這無疑會(huì)對(duì)即將到來的大選產(chǎn)生非常直觀的影響。

也正是從這個(gè)角度出發(fā)，特朗普試圖在選前突出經(jīng)濟(jì)議題，將選舉變成選民對(duì)拜登-哈里斯政府經(jīng)濟(jì)決策能力的公投。在最后兩個(gè)多月里，特朗普要避免被哈里斯帶到溝里去，畢竟，美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)民主黨政府而言，是硬傷。

除去美聯(lián)儲(chǔ)“加入”到美國(guó)大選的最后博弈中之外，其他因素也正在緊鑼密鼓地影響著選情。最新消息，獨(dú)立候選人小肯尼迪宣布退選，并轉(zhuǎn)而支持特朗普，這給特朗普短期帶來了一絲利好。但由于哈里斯突然殺出打亂了特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)以往針對(duì)拜登的策略，這也使得9月10日特朗普與哈里斯的辯論顯得尤其引人注目。

鮑威爾在撓頭，特朗普在吐槽，哈里斯在尬笑，而美國(guó)民眾則要面臨現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)考驗(yàn)。如我們之前所說，經(jīng)濟(jì)因素，在大選中起到關(guān)鍵作用，而其他因素則只是雪上加霜或錦上添花。