亢龍有悔美凱龍

年近六十的車建新或許從來沒想過，他一手創(chuàng)建的家居帝國會如此迅速地崩塌。

木匠的逆襲

2015年，紅星美凱龍港股上市；2018年，紅星美凱龍A股上市；2019年，車建新以332.3億元財富位列福布斯中國富豪榜第64位。從負(fù)債到億萬富翁，車建新花了30年。

江湖傳說中，武林高手的出身往往沒那么起眼。1966年的江蘇常州，車建新出生于一個貧苦家庭，因為湊不上學(xué)費，車建新的受教育之路就停留在了16歲。父親和哥哥都是泥瓦匠，車建新卻想去學(xué)裁縫，但學(xué)裁縫需要買縫紉機(jī)，車建新沒有這樣的資本。這時父親發(fā)話了，他做泥瓦匠修房子，車建新去學(xué)木匠做家具，正好完成“產(chǎn)業(yè)閉環(huán)”。

17歲，車建新的手藝之路開啟。跟著老師傅學(xué)手藝的幾年里，車建新自己的手藝進(jìn)步飛快，手下還帶了5個徒弟。

1986年，年僅20歲的車建新嗅到了改革開放的春風(fēng)中蘊(yùn)藏的商機(jī)，他向親戚借了600塊，一頭扎入茫茫商海。1988年，車建新的家具店開起來了，“前店后廠”的經(jīng)營模式依靠的仍然是車建新的木匠手藝。在經(jīng)營中，他逐漸領(lǐng)悟到：在市場經(jīng)濟(jì)中，商品最大的利潤空間還是在流通這一環(huán)節(jié)。于是，擁有一家像常州百貨大樓那樣的大型家具城，成為了他的下一個目標(biāo)。

1991年，投資100多萬元，營業(yè)面積1 000多平方米的紅星家具城正式營業(yè)。

在家具城的經(jīng)營里，車建新不再局限于自產(chǎn)自銷，開始同時引進(jìn)其他品牌進(jìn)行代理銷售。隨著品牌的進(jìn)駐，紅星家具城的知名度大大提高。五年的時間里，車建新的家具城從1家擴(kuò)張到24家，銷售額達(dá)到1.5億元。

但高速成長的背后總會出現(xiàn)一些問題。1995年，由于缺乏人才培養(yǎng)和管理能力，家具流通中各個環(huán)節(jié)的資金占用率過大，車建新的24家店里有14家出現(xiàn)了不同程度的虧損。于是，他首創(chuàng)出“市場化經(jīng)營，商場化管理”的平臺模式。

車建新說，這種模式就相當(dāng)于煉油的過程，把所有大大小小的家居品牌匯聚到他的商場里，強(qiáng)者自顯鋒芒，弱者則黯然退場。

也在這一年，車建新深知刀劍之爭終非長久之計，決定不再親自涉入家居業(yè)的江湖斗爭，他放棄了家具生產(chǎn)環(huán)節(jié)，轉(zhuǎn)型為渠道商，通過收取品牌商入駐的租金盈利。

區(qū)別于國外賣場的統(tǒng)購統(tǒng)銷，車建新提出“虛擬商業(yè)模式”，引入2 000多個家居行業(yè)的知名品牌并與紅星美凱龍相結(jié)合，獲得品牌倍增效應(yīng)。這樣一來，紅星美凱龍的利潤來源更加穩(wěn)定，受市場影響也更小。

1993年，常州迎來了它的首家肯德基餐廳，這一美國快餐業(yè)巨頭的入駐，不經(jīng)意間在車建新的心中播下了一顆變革的種子。1997年，車建新帶著女兒車一鳴趕時髦地去吃肯德基，排隊時，把自己的家具城做成像肯德基一樣的連鎖店的想法出現(xiàn)在他腦海里。但當(dāng)時國內(nèi)的家居零售領(lǐng)域呈現(xiàn)出“大行業(yè)，小企業(yè)”的特點，缺乏統(tǒng)一的品牌力量與連鎖規(guī)模。

車建新深知，家居賣場連鎖是一片未被充分開墾的沃土，但也充滿著前所未有的挑戰(zhàn)。

“全球Mall王”的誕生

在紅星美凱龍轉(zhuǎn)型連鎖店后，車建新的事業(yè)規(guī)劃變得非常清晰，就是買地、建商場、招商、開業(yè)。

在車建新眼里，紅星美凱龍的成功離不開它獨特的商業(yè)模式：一二線城市地價貴，升值空間大；紅星美凱龍就自己買地建商場自營，等家居品牌入駐后再收取租金和物業(yè)管理等費用。在二三線城市，土地升值空間小，買地的資金投入太高，利潤回收周期太長。所以紅星美凱龍就采取委托管理模式，商戶與合作方出資拿地，紅星美凱龍負(fù)責(zé)施工建設(shè)，開業(yè)后再輸出品牌和管理。

在這種屬于輕資產(chǎn)的委托管理模式下，紅星美凱龍可以收到4筆錢：向施工單位收取的商業(yè)管理咨詢費，向委托方收取的項目冠名咨詢費、年度管理費和委管收入。

這一由車建新精心構(gòu)建并深以為傲的商業(yè)模式，推動著紅星美凱龍進(jìn)入了快速發(fā)展階段——2 000年，“紅星美凱龍”品牌旗下的第一個商場在上海設(shè)立；2008年，旗下占地面積50萬平方米的全球最大家居商場建成；2010年，紅星美凱龍作為家居流通業(yè)的唯一代表亮相上海世博會；2012年，第100個家居裝飾及家具商場建成，紅星美凱龍成為行業(yè)內(nèi)首家運營100個家居裝飾及家具商場的公司，并首次亮相米蘭國際家具展。

紅星美凱龍的擴(kuò)張勢頭也曾一度超越萬達(dá)——2016年，當(dāng)時的萬達(dá)擁有190家購物中心，而紅星美凱龍則開出了200個家居Mall，超過萬達(dá)成為全球擁有大型商業(yè)Mall數(shù)量最多的運營商。車建新也被稱為“全球Mall王”。巔峰時期，紅星美凱龍擁有接近400家家居賣場（含自營、委托管理與戰(zhàn)略合作）。

在那個房地產(chǎn)瘋狂擴(kuò)張，商業(yè)物業(yè)費暴漲的時代，車建新通過收取租金、投資物業(yè)、土地升值等渠道賺得盆滿缽滿。同時，通過買地、蓋樓、招商、抵押、再買地的循環(huán)，他將紅星美凱龍在短時間內(nèi)復(fù)制到全國。

車建新說，一二線城市的投資回報率更高，相應(yīng)地，在一二線城市實行的重資產(chǎn)模式也成為了紅星美凱龍集團(tuán)的戰(zhàn)略核心。但重資產(chǎn)激進(jìn)擴(kuò)張，雖能在短期內(nèi)做大體量、擴(kuò)容業(yè)績規(guī)模，但也易帶來規(guī)模風(fēng)險，降低發(fā)展穩(wěn)健性。這種與房地產(chǎn)行業(yè)相似，通過高杠桿、高負(fù)債來實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的方式，似乎預(yù)示著車建新的未來。

破碎的“地產(chǎn)夢”

老板的注意力在哪，公司的結(jié)局就在哪。

車建新曾經(jīng)說：“買地是做企業(yè)絕對的命根子。”“家居行業(yè)很小，做幾百億就成了行業(yè)老大，很難做到千億；但在房地產(chǎn)業(yè)，前三名都是五千億以上的規(guī)模?！边@些話體現(xiàn)出深深根植在他心里的房地產(chǎn)情結(jié)。

2009年，受全球金融危機(jī)影響，政府推出包括4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計劃在內(nèi)的多項政策，鼓勵固定資產(chǎn)投資，房地產(chǎn)市場因此迅速反彈，銷售量和價格均大幅上升。此時，車建新設(shè)立“紅星企發(fā)”，開始了他的地產(chǎn)夢。

作為紅星美凱龍控股集團(tuán)的子公司，紅星企發(fā)中又包含了兩個平臺，一是紅星地產(chǎn)，由職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊打理，發(fā)展巔峰期時進(jìn)入過全國房企排名前60；另一個平臺紅星置業(yè)，董事長是車建新的妹夫徐國峰。這兩個地產(chǎn)平臺最高年銷售額曾達(dá)到700多億元。按照車建新的戰(zhàn)略構(gòu)想，上市公司紅星美凱龍在負(fù)責(zé)家居商場持有、運營等業(yè)務(wù)拓展的同時，紅星企發(fā)則利用前者的影響力，在其周邊獲取商業(yè)住宅項目，并負(fù)責(zé)商業(yè)地產(chǎn)住宅業(yè)務(wù)的開發(fā)、運作和銷售。最初，紅星企發(fā)的營收狀況良好，能夠反過來為紅星美凱龍的商場提供現(xiàn)金流。

2016年，為防止房地產(chǎn)金融化和泡沫化，政府出臺了一系列金融降杠桿政策。金融機(jī)構(gòu)貸款政策的不斷收緊提高了企業(yè)貸款難度以及融資成本。同時土地投資過熱以及土地供應(yīng)的人為調(diào)節(jié)，造成供需結(jié)構(gòu)性矛盾，導(dǎo)致土地價格高漲。但這些由地產(chǎn)行業(yè)釋放出的信號并沒有引起車建新的注意。

2018年，車建新帶領(lǐng)的紅星美凱龍在全國范圍內(nèi)瘋狂購置土地，一年之內(nèi)豪擲1 800億元，囤積了20塊地皮，負(fù)債率一路飆升到接近70%，趨近于企業(yè)負(fù)債的警戒線。這時開始有聲音擔(dān)心車建新過于急著發(fā)展房地產(chǎn)。但車建新卻回應(yīng)道：“我們并不是急于擴(kuò)張，而是太晚了！當(dāng)初聽從專家建議，專注于家居行業(yè)?，F(xiàn)在看來，如果我們早些時候進(jìn)入房地產(chǎn)市場，我們早就突破千億了?！?/p>

然而，成也蕭何，敗也蕭何。把車建新送上家居業(yè)首富位置的，是房地產(chǎn)；讓紅星美凱龍陷入危機(jī)的，也是房地產(chǎn)。車建新花了30年時間才將家居商城的銷售額做到了百億，而將負(fù)債攀升至千億，只需要3年。

2020年，在疫情影響、宏觀政策調(diào)控、房地產(chǎn)周期下行等多種因素作用下，房地產(chǎn)行業(yè)遇冷。但車建新似乎仍然樂觀，反而花費47億元接手了孫宏斌拋售的金科股份。股份到手后，47億元的股票已經(jīng)縮水到了7.6億元，損失近40億元。這一年，紅星控股的負(fù)債總額也大幅攀升，最高點逼近2 000億元。

在紅星美凱龍重資產(chǎn)的發(fā)展模式下，新建商場成本和土地成本過高，房地產(chǎn)儲備金額巨大，且其中大部分為舉債購置。在金融信貸政策寬松時，融資壓力小且融資成本較低，通過借債補(bǔ)充流動性可以很大程度緩解企業(yè)資金困境，但隨著融資政策收緊，在嚴(yán)控有息負(fù)債增速的背景下，企業(yè)再貸款能力可能受限，一旦企業(yè)經(jīng)營效益偏低，通過高杠桿擴(kuò)張的手段就極容易引發(fā)企業(yè)現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險。

危急時刻，車建新才意識到紅星美凱龍已經(jīng)走到了資不抵債的境地。

為了挽回局面，2021年7月，車建新將紅星企發(fā)70%的股權(quán)以40億的價格賣給了遠(yuǎn)洋集團(tuán)及遠(yuǎn)洋資本。2023年，車建新再一次以62.86億元的交易對價出讓紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司29.95%的股份。

作為紅星美凱龍的創(chuàng)始人，車建新如今卻退居二股東行列，不再擁有控股權(quán)。

清空囤積土地、出售旗下物業(yè)、讓出家具業(yè)務(wù)的實際控制權(quán)，仍然沒能挽救紅星美凱龍的命運。

2024年7月，紅星美凱龍控股集團(tuán)有限公司以不能清償?shù)狡趥鶆?wù)、明顯缺乏清償能力、具備重整價值為由向浦東新區(qū)人民法院申請進(jìn)行破產(chǎn)重整。

車建新的家居帝國轟然倒塌。

車建新曾自評“在可控范圍內(nèi)激進(jìn)”，紅星美凱龍的興衰無疑是他個人風(fēng)格的投射?！翱糊?，有悔，盈不可久也。”夢醒時分，歷經(jīng)巔峰的車建新和紅星美凱龍，能否在絕境中找到重生之路，尚待時間來書寫新的故事情節(jié)。