全球需要新的“布雷頓森林體系”

80年前44個國家代表團(tuán)集聚布雷頓森林小鎮(zhèn)參加了一場國際會議，由此奠定了影響至今的國際貨幣體系。80年后，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了幾輪變遷，但有關(guān)布雷頓森林體系的討論并未停止。

近期，國際貨幣基金組織（IMF）原副總裁、中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長朱民在“布雷頓森林體系：過去80年與未來展望”國際會議暨2024清華五道口全球金融論壇上表示，全球需要一個新的“布雷頓森林體系”，新的體系要使所有國家受益，為全人類的未來提供金融穩(wěn)定并支持經(jīng)濟(jì)增長。

“去美元化”是長期過程

1944年，經(jīng)歷了數(shù)十年國際貨幣體系混亂，世界各國迫切需要進(jìn)行戰(zhàn)后重建與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，布雷頓森林體系由此建立。至此，美元徹底取代英鎊，成為國際儲備貨幣。同時，以美元-黃金為基礎(chǔ)的金匯兌本位制度以及以美元為中心的國際貨幣體系也被確立下來。

建立初期的布雷頓森林體系給世界帶來了良性的結(jié)果，混亂的金融秩序得到了緩解，國際金融市場也得到了穩(wěn)定。中央財經(jīng)大學(xué)國際金融研究中心主任張禮卿對《中國報道》記者表示，布雷頓森林體系體現(xiàn)的多邊國際經(jīng)濟(jì)合作精神以及協(xié)定建立的國際貨幣基金組織和世界銀行等都成為金融領(lǐng)域的重要遺產(chǎn)。

但“特里芬悖論”是這一體系最初繞不開的難題。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·特里芬認(rèn)為美元作為國際貨幣核心必須保持幣值穩(wěn)定，這決定了美國必須是國際貿(mào)易收支的長期順差國。但世界貿(mào)易發(fā)展過程中，各國必須用美元進(jìn)行結(jié)算和儲備，大量美元被輸送到海外，這導(dǎo)致美國國際收支長期處于逆差狀態(tài)。二者的矛盾決定了布雷頓森林體系的崩潰。

1976年以黃金非貨幣化、浮動匯率制合法化、美元仍然保持主導(dǎo)地位為核心特征的牙買加體系建立，這一階段被稱為后布雷頓森林體系。中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授劉凱認(rèn)為，布雷頓森林體系的瓦解是美元霸權(quán)在這一體系下所獲收益逐漸減少的必然之舉。對于美元來說這不是終結(jié)而是新生。新的制度安排下，美國擺脫了布雷頓森林體系“雙掛鉤”的約束，進(jìn)而更自主地選擇財政政策與貨幣政策。

布雷頓森林體系從建立到崩潰前后不到40年，但美元的主導(dǎo)地位并未隨之崩潰反而得到了鞏固。20世紀(jì)70年代美元成為全球石油唯一的計價貨幣，美元地位再次上升到又一高度。

俄烏戰(zhàn)爭以來，美國多次對俄羅斯發(fā)起多輪制裁。美元“武器化”特征不斷顯現(xiàn)。俄羅斯外交部長謝爾蓋·拉夫羅夫表示，美國正利用美元在全球范圍內(nèi)發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)，同時國際經(jīng)濟(jì)合作也正在被用作武器。

飽受美元霸權(quán)制裁的國家，如伊朗、俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等正成為“去美元化”行動的主要經(jīng)濟(jì)體。根據(jù)國際貨幣基金組織2023年7月發(fā)布的報告，全球110個國家已采取一種或多種形式“去美元化”。

張禮卿對記者表示，烏克蘭危機(jī)發(fā)生后，美國對俄羅斯實施的一系列金融制裁以及美國財政赤字和債務(wù)問題很大程度上將嚴(yán)重影響一些國家的央行對美元能否長期保持穩(wěn)定的信心?！暗ッ涝M(jìn)程可能并沒有想象的那么明顯。至少，在過去兩年里，美元在全球儲備體系中的占比非但沒有下降，反而還有所上升?！睆埗Y卿說。

“貨幣具有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。當(dāng)一種貨幣擁有了足夠多的使用人數(shù)后，人們就會對這種貨幣的使用產(chǎn)生一種粘性，因此轉(zhuǎn)換就變得不容易起來?！敝袊鐣茖W(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副研究員劉東民對《中國報道》記者表示，正因如此，雖然美國的綜合國力下降，但美元的霸主地位并未受到太大影響?！ッ涝蛘哒f用其他貨幣替代美元，可能將經(jīng)歷一個復(fù)雜且漫長的過程。

多極化是趨勢，人民幣國際化還需積累

任何一種主權(quán)貨幣來充當(dāng)唯一的國際貨幣，都難逃”特里芬悖論“的桎梏。

學(xué)者蒙代爾曾提出兩種超主權(quán)貨幣充當(dāng)世界貨幣的路徑，一是自下而上在小范圍內(nèi)實現(xiàn)局部貨幣化，如美元化、歐元化、建立最優(yōu)貨幣區(qū)，在更加廣泛合作的基礎(chǔ)上建立統(tǒng)一的世界貨幣；二是自上而下，通過改革國際貨幣組織動作的方式，直接建立一種超主權(quán)貨幣來充當(dāng)世界貨幣，并逐步讓其他國家接受這一超主權(quán)貨幣。

美國加州大學(xué)伯克利分校經(jīng)濟(jì)學(xué)教授巴里·艾肯格林認(rèn)為，各國央行要推動實現(xiàn)外匯儲備多元化，還要推動實現(xiàn)交易多元化，即要擺脫美元，轉(zhuǎn)而使用歐元區(qū)、中國以及其他經(jīng)濟(jì)體的貨幣進(jìn)行交易。

當(dāng)前，多國正通過推動雙邊貨幣協(xié)議和外匯儲備資產(chǎn)多元化等方式積極探索貨幣多極化的路徑。例如中國與巴西達(dá)成協(xié)議，將用人民幣或巴西雷亞爾結(jié)算雙邊貿(mào)易；今年2月，伊拉克首次允許以人民幣結(jié)算對華貿(mào)易；印度發(fā)表聲明，與馬來西亞用印度盧比進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算；以色列歷史上首次將加元、澳元、日元和人民幣納入其外匯儲備，同時減持美元。

據(jù)俄羅斯衛(wèi)星通訊社報道稱，人民幣兌盧布匯率將成為基準(zhǔn)，有助于確定包括歐元和美元在內(nèi)的其他貨幣走勢。在某些交易中，人民幣可能會扮演以前幾乎不可想象的角色，成為盧布—美元兌換中的樞軸貨幣。

張禮卿表示，自2009年人民幣國際化進(jìn)程正式啟動以來的近15年時間里，人民幣國際化經(jīng)歷了“啟動與快速發(fā)展”階段、“調(diào)整和平穩(wěn)發(fā)展”階段，目前正處于“回升和持續(xù)發(fā)展”階段。短期來看，地緣政治沖突影響、中國官方多方面積極推進(jìn)、過去兩年由于人民幣對美元總體上呈現(xiàn)貶值趨勢，企業(yè)借助人民幣貿(mào)易融資完成進(jìn)口支付的動力顯著增強(qiáng)。但仍需認(rèn)識到，不論與美元、歐元還是與英鎊、日元相比，人民幣的國際地位都還有一定距離。

“人民幣國際化需繼續(xù)做好宏觀審慎管理的前提下，加快資本賬戶開放。此外，應(yīng)加快相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施特別是清算支付體系的建設(shè)，包括繼續(xù)增加‘人民幣跨境支付系統(tǒng)’的參與機(jī)構(gòu)數(shù)量，擴(kuò)大其網(wǎng)絡(luò)規(guī)模，提升其交易活躍程度，以及繼續(xù)增加海外清算行的數(shù)量等。”張禮卿說道。

劉東民認(rèn)為，當(dāng)前中國需繼續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步對外開放，推動人民幣“走出去、流回來”，讓人民幣國際化不斷的穩(wěn)健前行，使全球投資者和消費者有更多機(jī)會使用人民幣?！爱?dāng)人民幣和歐元等具有國際化實力的貨幣不斷走強(qiáng)，未來的國際貨幣體系可能會逐步過渡到一個更多元的格局。”劉東民說。

CBDC數(shù)字貨幣“在路上”

從當(dāng)前美元本位體系過渡到未來國際貨幣體系，可能是一個漫長過程。中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇劉凱認(rèn)為，數(shù)字貨幣技術(shù)的發(fā)展可能會為未來超主權(quán)國際貨幣的良好設(shè)計方案提供技術(shù)鋪墊。

劉東民告訴記者，數(shù)字貨幣跟傳統(tǒng)貨幣相比，主要是形態(tài)上的變化。但這種變化會帶來支付體系多元化的發(fā)展。支付體系是國際貨幣體系的一個基礎(chǔ)設(shè)施，所以當(dāng)作為基礎(chǔ)設(shè)施的貨幣支付網(wǎng)絡(luò)發(fā)生變化時，國際貨幣體系自然會發(fā)生改變。

目前，廣受關(guān)注的數(shù)字貨幣大體上分成兩大類，一類是私人數(shù)字貨幣，一類是央行數(shù)字貨幣（CBDC）。劉東民表示，其中私人數(shù)字貨幣又可以分成兩類，一類是像比特幣、以太坊等無錨定的數(shù)字貨幣，它們沒有一個明確的貨幣價值錨，所以價格波動非常大。還有一類以私人機(jī)構(gòu)發(fā)行的穩(wěn)定幣，這類貨幣一般錨定國家的法幣，例如錨定美元，從而成為美元穩(wěn)定幣。而當(dāng)這種穩(wěn)定幣被政府納入監(jiān)管，它實際上就變成了一種準(zhǔn)法定數(shù)字貨幣。目前美國主要發(fā)展以私人機(jī)構(gòu)發(fā)行的錨定美元的穩(wěn)定幣，而中國走的是另一條路——發(fā)展央行數(shù)字貨幣?！斑@幾類數(shù)字貨幣都是有價值的。”

據(jù)大西洋理事會數(shù)據(jù)，目前已有130多個國家和地區(qū)在探索數(shù)字貨幣。國際清算銀行（BIS）去年發(fā)布的一項調(diào)查報告顯示，預(yù)計到 2030 年，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的 24 家央行將會實現(xiàn)數(shù)字貨幣流通。

“中國在發(fā)展央行數(shù)字貨幣方面搶到了先機(jī)。”劉東民表示，數(shù)字人民幣的價值從中長期來看是比較明顯的。從國內(nèi)來看，數(shù)字人民幣的使用一是能夠提升央行實施貨幣政策的效率，央行通過數(shù)字人民幣可以更精確地進(jìn)行調(diào)控，從而能夠?qū)嵤┮恍┙Y(jié)構(gòu)性的貨幣政策；二是能夠有效地推動普惠金融，數(shù)字人民幣能夠做到精準(zhǔn)投放，因此它能夠完成如扶貧捐贈定向使用等普惠金融工作；三是當(dāng)數(shù)字人民幣加載了智能合約后，能夠有效地促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的智能化和信用化，如自動繳費等智能化的經(jīng)濟(jì)活動。從國際來看，如果數(shù)字人民幣能夠進(jìn)一步走向國際，將會提供一種更多元化的支付網(wǎng)絡(luò)，從而提升貨幣的國際支付安全和效率。

哈薩克斯坦國家銀行前行長海拉特·克里姆別托夫認(rèn)為，數(shù)字貨幣可以增強(qiáng)消費者信心、降低交易成本，中國在央行數(shù)字貨幣方面走在了前沿。但是，央行數(shù)字貨幣需要在不同的國家之間達(dá)成跨境支付的協(xié)議，減少數(shù)字鴻溝。未來全球金融的架構(gòu)依賴于央行政策和數(shù)字貨幣的發(fā)展，以及公共部門、私營部門的參與、金融技術(shù)的更高發(fā)展，央行應(yīng)當(dāng)在這方面下更大的力氣。