資本公積金補(bǔ)虧重獲準(zhǔn)：七大問題待解

曾斌 寇英步

資本公積金補(bǔ)虧規(guī)定的重新確認(rèn)，為公司提供了更靈活的資本運(yùn)作空間，有助于改善財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)融資能力，然而也帶來新的挑戰(zhàn)

作為公司的資本和持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)性制度，公司資本制度涉及公司股東投入、公司資本維持、公司資本分配等問題。將于2024年7月1日起正式施行的新公司法，第二百一十四條重新確認(rèn)公司的資本公積金可以彌補(bǔ)虧損。新規(guī)在便利公司資本重組、改善財(cái)務(wù)狀況的同時(shí)，也會(huì)帶來一些有待探索和解決的問題。

資本公積金補(bǔ)虧的立法沿革與會(huì)計(jì)表達(dá)

在我國(guó)，資本公積金補(bǔ)虧的規(guī)定曾經(jīng)歷轉(zhuǎn)折。1993年公司法第一百七十九條規(guī)定，“公司的公積金用于彌補(bǔ)公司的虧損，擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或者轉(zhuǎn)為增加公司資本?！睆臅?huì)計(jì)準(zhǔn)則角度理解，公積金包括法定公積金、盈余公積金和資本公積金。1993年公司法未對(duì)“公積金”的概念進(jìn)一步明確，即當(dāng)時(shí)的公司法允許資本公積金補(bǔ)虧。例如，鄭州百文在2001年2月22日的臨時(shí)股東大會(huì)上，形成了關(guān)于用盈余公積金和資本公積金補(bǔ)虧的決議（用2.5億元資本公積金、1822.17萬(wàn)元盈余公積金、三聯(lián)豁免14.47億元債務(wù)形成的資本公積金彌補(bǔ)累計(jì)虧損），市場(chǎng)一片嘩然。

2001年6月29日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開發(fā)行證券的公司信息披露規(guī)范問答第3號(hào)——彌補(bǔ)累計(jì)虧損的來源、程序及信息披露》，規(guī)定了上市公司彌補(bǔ)累計(jì)虧損的來源。公司當(dāng)年對(duì)累計(jì)虧損的彌補(bǔ)，應(yīng)按照任意盈余公積、法定盈余公積的順序依次彌補(bǔ)，法定公益金不得用于彌補(bǔ)虧損。若公司采用上述方式仍不足以彌補(bǔ)累計(jì)虧損的，可通過資本公積中的股本溢價(jià)、接受現(xiàn)金捐贈(zèng)、撥款轉(zhuǎn)入及其他資本公積明細(xì)科目部分加以彌補(bǔ)。

此規(guī)定在2005年出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折。2005年公司法第一百六十九條規(guī)定，“公司的公積金用于彌補(bǔ)公司的虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或者轉(zhuǎn)為增加公司資本。但是，資本公積金不得用于彌補(bǔ)公司的虧損。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)2006年印發(fā)通知，對(duì)上市公司彌補(bǔ)累計(jì)虧損的來源，作出相應(yīng)修訂。2013年公司法、2018年公司法未對(duì)該制度作出修正。

新公司法則規(guī)定，公司可以按照規(guī)定使用資本公積金補(bǔ)虧。其第二百一十四條明確了“先使用任意公積金和法定公積金”的先后順序。按照新公司法的文義理解，資本公積金補(bǔ)虧的會(huì)計(jì)處理為：借記“資本公積”，貸記“利潤(rùn)分配-未分配利潤(rùn)”。

因資本公積和未分配利潤(rùn)均為所有者權(quán)益科目，即前述分錄并不影響所有者權(quán)益，僅調(diào)整兩個(gè)科目的分配金額。但此舉模糊了公司經(jīng)營(yíng)積累、股東投入的邊界和概念，或?qū)⒂绊憽镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》追求的“客觀反映、公允表達(dá)”。

資本公積金補(bǔ)虧面臨的實(shí)際挑戰(zhàn)

如前所述，新公司法允許公司使用資本公積金補(bǔ)虧，使得公司資產(chǎn)負(fù)債表所有者權(quán)益中“資金公積”科目余額可以轉(zhuǎn)入“利潤(rùn)分配——未分配利潤(rùn)”科目，從而提升公司分紅預(yù)期、便于再融資及股東減持，但存在被人為調(diào)節(jié)的可能。結(jié)合資本市場(chǎng)實(shí)踐，有7個(gè)問題值得關(guān)注。

問題1：分紅存在人為調(diào)整的可能。假設(shè)A上市公司2022年年末資產(chǎn)負(fù)債表中，盈余公積—法定公積金5元、盈余公積—任意公積金10元、資本公積20元，未分配利潤(rùn)為-30元，A公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10元。在現(xiàn)行公司法下，A公司可用盈余公積彌補(bǔ)虧損，即使考慮A公司當(dāng)年利潤(rùn)，其仍不具備分紅條件。不過根據(jù)新公司法，A公司在使用資本公積金補(bǔ)虧后，當(dāng)年的未分利潤(rùn)即可為正，具備了分紅可能。換言之，只要公司的資本公積余額能夠覆蓋累計(jì)值為負(fù)的未分配利潤(rùn)，就可以實(shí)施分紅；倘若公司主觀上不想分紅，可以不實(shí)施資本公積金補(bǔ)虧操作。由此所衍生的問題在于，監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否會(huì)對(duì)資本公積金補(bǔ)虧的量化標(biāo)準(zhǔn)作出更為明確的界定？若作出明確界定，是否對(duì)公司的自主決策權(quán)產(chǎn)生影響；反之，又將如何有效防范可能出現(xiàn)的極端情況？

問題2：“拼湊”再融資、減持條件。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)則，上市公司在實(shí)施再融資或股東減持等操作時(shí)，需要滿足一定的分紅條件，具言之，上市公司最近3年內(nèi)未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，或者累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近3年年均凈利潤(rùn)的30%。仍以上述A上市公司為例，A公司理論上可以通過調(diào)整當(dāng)年的歸母凈利潤(rùn)，比如將其人為降至1～2元，再利用部分資金公積金來彌補(bǔ)虧損，從而滿足3年30%的分紅條件，以符合再融資的要求。

然而，這種操作方式可能會(huì)引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。回顧2005年證券法修訂之前的時(shí)期，上市公司積極彌補(bǔ)虧損的主要驅(qū)動(dòng)力在于滿足增發(fā)新股的資格要求。依據(jù)我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)，公司若欲增發(fā)新股，必須確保最近3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)連續(xù)盈利，并且近3年內(nèi)以現(xiàn)金和股票形式累計(jì)分配的利潤(rùn)達(dá)到年均可分配利潤(rùn)的一定比例。同樣地，通過發(fā)行債券等融資渠道進(jìn)行資金募集，亦需滿足類似的條件約束。

問題3：“人為操縱”資本公積科目。在上市公司對(duì)外投資中，子公司大多數(shù)采取有限責(zé)任公司的形式。根據(jù)新公司法，股東出資的方式不限于貨幣出資，還包括實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)。這種靈活的出資方式為有限責(zé)任公司的資本公積提供了較大的操作空間。以A上市公司的全資子公司B為例，假設(shè)B公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不善，其財(cái)務(wù)報(bào)表顯示資本公積為0元，未分配利潤(rùn)為-100元。在這種情況下，A公司引入C公司對(duì)B公司進(jìn)行增資，C公司以專利和債權(quán)的形式入股。增資完成后，A公司持有B公司51%的股權(quán)，C公司持有49%的股權(quán)，B公司的資本公積科目增加到100元，但未分配利潤(rùn)仍為-100元。如果B公司使用資本公積金來彌補(bǔ)虧損，它將滿足分紅和后期股權(quán)增值的條件，尤其是在新公司法下，有限責(zé)任公司可以不按照持股比例向股東分紅。

值得注意的是，非貨幣資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估具有很大的靈活性，其評(píng)估值在評(píng)估報(bào)告中存在一個(gè)合理的變動(dòng)范圍。如果A公司有意配合，可以通過高估非貨幣資產(chǎn)的價(jià)值來沖平B公司的虧損，進(jìn)而幫助C公司實(shí)現(xiàn)分紅或股權(quán)轉(zhuǎn)讓。這引出了一個(gè)更深層次的問題：在法律沒有明確禁止的情況下，公司是否可以自由地進(jìn)行此類操作？雖然法律可能沒有直接禁止某些行為，但上市公司及其子公司應(yīng)當(dāng)遵守誠(chéng)實(shí)信用的原則，確保其財(cái)務(wù)活動(dòng)和資產(chǎn)評(píng)估的真實(shí)性和公正性，避免通過操縱財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來實(shí)現(xiàn)不正當(dāng)?shù)哪康摹?/p>

問題4：破產(chǎn)重整可能面臨困境。近年來，隨著“府院聯(lián)動(dòng)”模式的推廣，破產(chǎn)重整成為挽救上市公司的重要手段之一。破產(chǎn)重整的核心目標(biāo)是將上市公司的歸屬于母公司的凈資產(chǎn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，以恢復(fù)公司的財(cái)務(wù)健康和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。在這一過程中，會(huì)計(jì)處理主要涉及兩個(gè)方面：債務(wù)重組和資本公積金的定向轉(zhuǎn)增股本償債融資。其中，債務(wù)重組是指通過債權(quán)人對(duì)債務(wù)條件的讓步，上市公司能夠獲得部分債務(wù)重組利得，從而減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。而資本公積金的定向轉(zhuǎn)增則是通過類似發(fā)行股票的方式，但不向原股東分配，而是用于抵償債權(quán)人的債務(wù)或引入重整戰(zhàn)略投資人，以促進(jìn)公司的重組和未來發(fā)展。

在定向轉(zhuǎn)增的過程中，資本公積的余額大小直接影響到可用于抵債或引入戰(zhàn)略投資者的股份數(shù)量。以華誼嘉信的破產(chǎn)重整為例，該公司的方案是以其重整時(shí)的總股份6.71億股為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增3.8股的比例實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股份，共計(jì)轉(zhuǎn)增2.55億股。這一操作導(dǎo)致借方“資本公積—股本溢價(jià)”增加了25516.19萬(wàn)元，同時(shí)貸方“實(shí)收資本”相應(yīng)增加了25516.19萬(wàn)元。由此可見，如果擬進(jìn)行破產(chǎn)重整的上市公司，其資本公積金在以前年度已被用于彌補(bǔ)虧損，導(dǎo)致資本公積余額為零或較少，那么理論上該公司將失去實(shí)施破產(chǎn)重整的可能性，因?yàn)橘Y本公積的余額不足，無(wú)法通過定向轉(zhuǎn)增股份的方式來進(jìn)行債務(wù)重組或引入戰(zhàn)略投資者。

問題5：零溢價(jià)股東獲利，溢價(jià)股東受損。資本公積金主要的產(chǎn)生方式是股東溢價(jià)購(gòu)買公司股份，如果用資本公積金彌補(bǔ)了虧損，是否相當(dāng)于個(gè)別股東對(duì)其他零溢價(jià)的股東讓利？

依舊以A公司為例，假設(shè)其注冊(cè)資本為100萬(wàn)元，股東D以50萬(wàn)元持有50%的股份，而股東E則以500萬(wàn)元也持有50%的股份。這意味著股東E支付的500萬(wàn)元中，超出注冊(cè)資本50萬(wàn)元的部分，即450萬(wàn)元，被計(jì)入了資本公積。假設(shè)A公司存在未彌補(bǔ)虧損100萬(wàn)元，當(dāng)公司決定使用資本公積金來彌補(bǔ)這部分虧損時(shí)，從會(huì)計(jì)角度來看，確實(shí)減少了公司的虧損，從而影響了股東權(quán)益的價(jià)值。如果用資本公積金補(bǔ)虧，可以理解為股東E在一定程度上向股東D提供了利益，因?yàn)橘Y本公積的增加原本基于股東E的較高溢價(jià)出資。在彌補(bǔ)虧損后，股東D所持股份的賬面價(jià)值得到了提升，盡管這種提升并沒有直接轉(zhuǎn)化為股東D的現(xiàn)金收益。

問題6：稅務(wù)相關(guān)處理存疑。企業(yè)所得稅法第十八條規(guī)定，“企業(yè)納稅年度發(fā)生的虧損，準(zhǔn)予向以后年度結(jié)轉(zhuǎn)，用以后年度的所得彌補(bǔ)，但結(jié)轉(zhuǎn)年限最長(zhǎng)不得超過五年?！眴栴}是，資本公積金本身不是利潤(rùn)，用其彌補(bǔ)虧損后，后期上市公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的利潤(rùn)如何計(jì)稅？是否仍適用五年彌補(bǔ)虧損之規(guī)定？不無(wú)疑問。

問題7：國(guó)有獨(dú)享資本公積是否還有特殊待遇。根據(jù)《涉軍企事業(yè)單位改制重組上市及上市后資本運(yùn)作軍工事項(xiàng)審查工作管理暫行辦法》第二十四條，涉軍企事業(yè)單位改制、重組、上市及上市后資本運(yùn)作過程中，國(guó)家以資本金注入方式投入的軍工固定資產(chǎn)投資及其形成的軍工資產(chǎn)，應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)為國(guó)有股權(quán)，由明確的國(guó)有資產(chǎn)出資人代表享有；暫不具備轉(zhuǎn)換為國(guó)有股權(quán)條件的，可以計(jì)入國(guó)有債權(quán)或國(guó)有獨(dú)享資本公積，并在明確規(guī)定的時(shí)限內(nèi)轉(zhuǎn)為國(guó)有股權(quán)。以其他方式投入的，應(yīng)確保形成的軍工能力和軍工資產(chǎn)安全、完整、有效。

以中航電測(cè)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）為例，該報(bào)告書明確了截至2023年1月31日的評(píng)估基準(zhǔn)日，標(biāo)的資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值總計(jì)為240.27億元，其中包含國(guó)有獨(dú)享資本公積65.85億元。經(jīng)過交易各方的協(xié)商，決定將這部分國(guó)有獨(dú)享資本公積排除在本次交易之外，不納入交易范圍。這一做法反映了在涉及國(guó)有資本的交易中，對(duì)于國(guó)有獨(dú)享資本公積的特殊考慮，確保了國(guó)有資本的利益得到保護(hù)，并且體現(xiàn)了國(guó)有資本在相關(guān)交易中的特殊待遇。

資本公積金補(bǔ)虧的利弊得失較為復(fù)雜，無(wú)法一言以蔽之。不同的利益相關(guān)者，或者同一利益相關(guān)者在不同的情形下，對(duì)此會(huì)持不同的態(tài)度。從投資者角度，如果企業(yè)長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，將嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)形象和融資能力，在缺乏其他補(bǔ)虧手段的情況下會(huì)傾向于贊成用資本公積金補(bǔ)虧，盡管這將減弱企業(yè)的實(shí)力并導(dǎo)致未來稅負(fù)增加。對(duì)短期持股的股東而言，補(bǔ)虧后未來可能獲得現(xiàn)金股利，更重要的是企業(yè)扭虧后股票有望升值，從而可以更多獲益。對(duì)長(zhǎng)期股東來說，當(dāng)期的直接影響并不大，因?yàn)檠a(bǔ)虧后凈資產(chǎn)并沒有變化。從債權(quán)人角度，盡管用資本公積金補(bǔ)虧有可能減弱企業(yè)的償債能力，但相比虧損導(dǎo)致負(fù)債企業(yè)一蹶不振甚至破產(chǎn)，借此舉渡過難關(guān)并非不可以接受。從政府財(cái)政角度，如果企業(yè)盡早補(bǔ)虧，以后年度盈利后可以提早繳納稅金，當(dāng)然這可能會(huì)損害企業(yè)的發(fā)展后勁，從而對(duì)稅源的穩(wěn)定產(chǎn)生消極影響。

新公司法的施行，特別是資本公積金補(bǔ)虧規(guī)定的重新確認(rèn)，為公司提供了更靈活的資本運(yùn)作空間，有助于改善財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)融資能力。然而，這也帶來新的挑戰(zhàn)，包括破產(chǎn)重整中資本公積金使用的合理性、稅務(wù)處理的明確性，以及國(guó)有獨(dú)享資本公積的特殊待遇等問題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以考慮明確相關(guān)量化要求，防范潛在的操縱行為，并制定配套政策以確保市場(chǎng)公平和公司健康發(fā)展。

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