監(jiān)管風暴席卷下的證券業(yè)

王玉鳳

新“國九條”重磅發(fā)布后，強監(jiān)管風暴正席卷證券行業(yè)。

近日，兩大頭部券商中信證券、海通證券以及東吳證券先后被立案調查。短短數(shù)日之內，3家券商遭立案，頗為罕見。與此同時，還有多家券商密集“吃”罰單，比如說華西證券被暫停保薦業(yè)務資格6個月，中國銀河收警示函，東海證券被責令改正等。

南都灣財社記者采訪中，多位受訪者表示，上述舉措釋放出了監(jiān)管層對資本市場違法違規(guī)行為“零容忍”的信號，嚴監(jiān)管和強監(jiān)管將是券業(yè)常態(tài)。與此同時，合規(guī)和風控不過關的券商有可能會遭到淘汰，行業(yè)洗牌加速。

3家遭立案

4月16日夜間，東吳證券公告，當日收到證監(jiān)會《立案告知書》。內容為：“因你單位涉嫌國美通訊、紫鑫藥業(yè)非公開發(fā)行股票保薦業(yè)務未勤勉盡責，根據(jù)《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規(guī)，2024年4月8日，我會決定對你單位立案?！?/p>

東吳證券稱，公司將積極配合證監(jiān)會的相關工作，并嚴格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務。目前，公司的經營情況正常。

這并非近日首家遭立案的券商。此前的4月12日晚間，兩大頭部券商海通證券、中信證券先后公告稱收到證監(jiān)會立案告知書。

灣財社記者注意到，兩家券商被立案均涉及到同一家上市公司--中核鈦白，事由則是在相關主體違反限制性規(guī)定轉讓中核鈦白2023年非公開發(fā)行股票過程中涉嫌違法違規(guī)。

其中，海通證券公告，于2024年4月12日收到證監(jiān)會《立案告知書》。因公司在相關主體違反限制性規(guī)定轉讓中核鈦白2023年非公開發(fā)行股票過程中涉嫌違法違規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規(guī)，2024年3月13日，中國證監(jiān)會決定對公司進行立案。

中信證券也公告，于2024年4月12日收到證監(jiān)會《立案告知書》，內容為：“因你公司在相關主體違反限制性規(guī)定轉讓中核鈦白2023年非公開發(fā)行股票過程中涉嫌違法違規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規(guī)，2024年3月13日，我會決定對你單位立案?！?/p>

同一日晚間，涉事上市公司中核鈦白亦公告稱，收到公司實際控制人王澤龍通知，獲悉其于2024年4月12日收到證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》，因涉嫌違反限制性規(guī)定轉讓中核鈦白2023年非公開發(fā)行股票、信息披露違法等違法違規(guī)行為，中國證監(jiān)會決定對其立案。

對于此次被立案一事，海通證券和中信證券均在公告中表示，將積極配合證監(jiān)會的相關工作，并嚴格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務。同時，它們也強調目前公司的經營情況正常。

一周之內，3家券商被立案，頗為罕見。監(jiān)管機構這一舉措，釋放出什么信號？對資本市場的影響有哪些？

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受灣財社記者采訪時表示，這一舉措釋放出的信號是監(jiān)管層對資本市場違法違規(guī)行為的“零容忍”態(tài)度，強調了對市場秩序的維護和對投資者權益的保護。

“立案應該是因為這些券商在參與上市公司融資的過程中存在問題，比如在信披過程中幫助上市公司掩蓋信息真相，又或者是中介機構沒有規(guī)范履職，在驗證上市公司融資信息中存在重大失誤。立案說明監(jiān)管開始整肅中介機構，不排除未來還要追責甚至追償?！苯洕鷮W者盤和林對灣財社記者分析，對資本市場來說，此舉很好地震懾了違法者，落實了中介機構的相關責任，促進股市信披質量提升。

緣何是定增？

灣財社記者注意到，上述3家券商被立案調查事由均涉及定增違規(guī)。那么，緣何“定增”成為此次監(jiān)管風暴的一個關鍵詞？

中國（深圳）綜合開發(fā)研究院金融發(fā)展與國資國企研究所副所長、注冊國際投資分析師余洋對南都灣財社記者表示：“過去一段時間，資本市場關注的焦點主要是IPO，定增受到的關注度相對沒那么高，一個重要的原因是定增參與的投資者數(shù)量有限，門檻較高，一般個人投資者很難參與。上市公司的高質量發(fā)展離不開直接融資工具，定增又是上市公司最常用的直接融資方式，在產能擴張、兼并收購、資產置換等環(huán)節(jié)都需要定增發(fā)揮融資功能。另一方面，定增的股票雖然有限售期，但必將影響股票未來二級市場的表現(xiàn)，定增過程是否合法合規(guī)就顯得相當重要。上市公司是資本市場的主體，要推動資本市場的高質量發(fā)展，上市公司定增必然會受到嚴格的監(jiān)管?！?/p>

“定增項目通常涉及大量資金的籌集和運用，違規(guī)行為會對市場造成較大影響。同時，再融資業(yè)務競爭激烈，保薦券商有時在盡職調查上流于形式，對企業(yè)財務真實性核查不足，增加了違規(guī)風險。然而，隨著市場環(huán)境的變化和監(jiān)管政策的調整，定增項目的合規(guī)要求也在不斷提高，監(jiān)管機構也在加大對定增項目的檢查力度，以遏制潛在的違規(guī)行為。 ”田利輝說。

盤和林也解釋道：“定增融資對上市公司來說門檻低，比如公開募資是需要公司財務指標達標的，而定增不用。另一方面，前幾年政策面還放松了定增股的減持時間限制，這就使得上市公司的股東和上市公司都更愿意通過定增來融資，因為定增股東也可以較快變現(xiàn)股票。所以，現(xiàn)在查到的問題往往集中于定增，是因為這幾年上市公司再融資的主要手段是定增。”

那么，被立案調查，對券商的影響有哪些？券商應該如何應對？

“被立案調查對券商的影響包括可能的監(jiān)管處罰，如罰款、業(yè)務限制等；受損的公司聲譽，影響客戶和市場對券商的信任；受限的業(yè)務運營，尤其是投行業(yè)務的開展。”田利輝說。

從長期來看，盤和林認為，在政策面已經明確落實股東代表訴訟制度的背景下，券商未來有可能遭遇股東代表訴訟。

4月12日發(fā)布的新“國九條”提出，加大證券糾紛特別代表人訴訟制度適用力度，完善行政執(zhí)法當事人承諾制度。探索開展檢察機關提起證券民事公益訴訟試點。

多家券商密集領罰單

除了被立案調查，近日還有多家券商密集收到罰單。

4月12日夜間，華西證券公告稱，收到江蘇證監(jiān)局《關于對華西證券股份有限公司采取暫停保薦業(yè)務資格監(jiān)管措施事先告知書》，公司擬被采取暫停保薦業(yè)務資格6個月的監(jiān)管措施。這對券商來說，可謂相當嚴重，保薦業(yè)務資格的暫停對投行業(yè)務的影響不言而喻。

被罰主要與一家上市公司有關。經查，華西證券涉嫌在金通靈科技集團股份有限公司（以下簡稱金通靈）2019年非公開發(fā)行股票保薦項目的執(zhí)業(yè)過程中存在以下違規(guī)行為：盡職調查工作涉嫌未勤勉盡責，向特定對象發(fā)行股票上市保薦書存在不實記載；持續(xù)督導階段出具的相關報告涉嫌存在不實記載；持續(xù)督導現(xiàn)場檢查工作涉嫌執(zhí)行不到位。

除了華西證券，其4位保代也被罰。具體而言，江蘇證監(jiān)局擬對金通靈2019年非公開發(fā)行股票保薦項目保薦代表人劉靜芳、張然采取認定為不適當人選的監(jiān)管措施，自監(jiān)管措施決定作出之日起兩年內不得擔任證券公司證券發(fā)行上市保薦業(yè)務相關職務或者實際履行上述職務；決定對金通靈2019年非公開發(fā)行股票保薦項目持續(xù)督導保薦代表人鄭義、陳慶齡采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

4月16日，北京證監(jiān)局披露，經查，中國銀河存在開展場外期權及股票質押業(yè)務不審慎，對從業(yè)人員及其配偶、利害關系人投資行為監(jiān)控不到位的情況，反映出公司未能有效實施合規(guī)管理。根據(jù)相關規(guī)定，決定對該司采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

4月18日，江蘇證監(jiān)局發(fā)布關于對東海證券采取責令改正行政監(jiān)管措施的決定。經查，該司存在以下違規(guī)行為：一、在全面風險管理方面，公司未建立多層次、相互銜接、有效制衡的風險管理運行機制。自營業(yè)務風險控制組織架構不合理，風險管理不到位，權益類業(yè)務內設風險限額管理未能有效執(zhí)行;部分固收類業(yè)務經營未受到有效制衡和監(jiān)督。二、2020年10月至2021年3月期間，未能及時完成子公司東海投資有限責任公司監(jiān)事的任免工作。三、部分投行項目中，未建立完善的包銷風險評估與處理機制;未對網下投資者定價依據(jù)進行嚴格審核;未按照要求進行簿記建檔錄像;部分投資價值研究報告撰寫不夠審慎、客觀。

余洋表示，資本市場的高質量發(fā)展是提高直接融資比重、實現(xiàn)經濟高質量發(fā)展的前提條件和必然要求。全面注冊制改革已進入深水區(qū)，各方面還有諸多需要完善和深化之處。券商作為資本市場中重要的參與方，如何進一步發(fā)揮好“守門人”功能，至關重要。

“在強監(jiān)管嚴監(jiān)管之下，券商的合規(guī)風控要求不斷提升，只有建立完備合規(guī)和風控體系的券商，才有資格作為全面注冊制時代合格的守門人為資本市場保駕護航；而風控體系不過關，合規(guī)流程流于形式的券商將會遭到淘汰?！庇嘌笱a充道。

接下來，監(jiān)管強風暴是否會延續(xù)？灣財社記者采訪中，多位受訪人士認為，嚴監(jiān)管和強監(jiān)管將是證券業(yè)常態(tài)，當前資本市場需要提高信息透明度，信披質量提高也是挽回A股投資人信心的重要一環(huán)。