大宗商品貿(mào)易企業(yè)創(chuàng)建期現(xiàn)市場研究機構(gòu)的思路和模式探討
——以A企業(yè)研究院為例

滿 力

（山東能源集團營銷貿(mào)易有限公司，山東 濟南 250000）

黨的十九大報告做出了“我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展階段”的科學(xué)論斷，黨的二十大報告更進一步指出，“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)”。大宗商品貿(mào)易企業(yè)為適應(yīng)當(dāng)前復(fù)雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境，合理運用期貨、期權(quán)、掉期等金融及衍生品工具，應(yīng)對近年來寬幅震蕩的大宗商品價格波動，提升企業(yè)的核心競爭力，加快高質(zhì)量發(fā)展。越來越多的貿(mào)易企業(yè)愈發(fā)重視市場分析研判，開始設(shè)立市場分析研究專職機構(gòu)——期現(xiàn)市場研究院，招聘專業(yè)研究人員，建立健全管理制度，健全績效考核機制，開展專業(yè)化市場分析、價格預(yù)測和策略研究，在此基礎(chǔ)上，積極發(fā)揮研究院能動性，開展研發(fā)創(chuàng)效工作，推動研究賦能貿(mào)易，實現(xiàn)研發(fā)變現(xiàn)增收目標(biāo)。

一、研究院組建過程及工作內(nèi)容

（一）研究院的組建背景

為提升大宗商品市場分析研發(fā)能力，A企業(yè)針對大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)，設(shè)立了期現(xiàn)市場研究院（以下簡稱“研究院”），旨在通過獨立的專業(yè)市場研究，準(zhǔn)確預(yù)判期現(xiàn)價格變動趨勢，及時把握市場貿(mào)易機會，合理規(guī)避價格波動和業(yè)務(wù)虧損風(fēng)險，提升企業(yè)的核心競爭力。研究院人員一般由“內(nèi)調(diào)外引”兩種方式組成，即從貿(mào)易企業(yè)內(nèi)部挑選具有市場分析經(jīng)驗的員工調(diào)入研究院，或者從貿(mào)易企業(yè)外部招聘優(yōu)秀研究員加入研究院。

（二）研究院的主要職責(zé)

研究院作為大宗商品貿(mào)易企業(yè)設(shè)立的市場研發(fā)專職機構(gòu)，充當(dāng)企業(yè)“智囊團”的角色，主要職責(zé)包括關(guān)注國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟政策變動、收集期現(xiàn)市場關(guān)鍵信息、整理產(chǎn)銷存運等核心數(shù)據(jù)等，針對貿(mào)易公司從事的業(yè)務(wù)品種開展系統(tǒng)性分析研究，定期預(yù)測上下游品種市場趨勢，為貿(mào)易企業(yè)提供專業(yè)化指導(dǎo)和合理化建議。

（三）研究院職責(zé)分工

研究院的組織結(jié)構(gòu)包括主任、副主任及多個研究組。研究院主任主要負責(zé)研究院的整體管理，包括研究院人員任免、職責(zé)分工、績效考核、策略審核、戰(zhàn)略規(guī)劃等工作。研究院副主任協(xié)助主任開展工作，主要負責(zé)研究組的日常工作管理，統(tǒng)籌管理各研究組的數(shù)據(jù)統(tǒng)計、市場分析、品種研發(fā)、策略制定、人員培訓(xùn)等工作。研究院根據(jù)貿(mào)易企業(yè)主營業(yè)務(wù)品種的產(chǎn)業(yè)鏈和上下游產(chǎn)品分類設(shè)立多個研究組開展專項分析研究。每個研究組由一名組長和多名研究員構(gòu)成。其中，組長負責(zé)牽頭組織本組的研究工作，研究員按照組長要求開展數(shù)據(jù)統(tǒng)計、產(chǎn)業(yè)分析、市場監(jiān)控、品種研發(fā)、編制報告、策略制定等工作。

（四）研究院日常工作內(nèi)容

1.信息收集分析

研究院根據(jù)貿(mào)易企業(yè)需要，明確信息收集的范圍和類別，通過多種方式建立健全的信息收集渠道，并將信息按照品種、更新時間等分類管理，建立專人專職監(jiān)控收集機制，匯總篩選市場信息，分品種建立數(shù)據(jù)庫，梳理上下游產(chǎn)業(yè)研究邏輯，搭建市場分析框架，定期開展市場分析趨勢預(yù)判，并將預(yù)判趨勢與實際走勢對比驗證，不斷優(yōu)化和完善研究邏輯、分析框架。

2.編制研究報告

研究院以研究組為單位，由組長牽頭組織本組研究員密切關(guān)注所負責(zé)品種的期現(xiàn)市場變動，以日、周、月、季度、半年、年為周期，定期開展數(shù)據(jù)統(tǒng)計、市場分析、品種研究、價格預(yù)測，編制市場分析報告。研究報告經(jīng)研究院副主任匯總和整理，研究院主任審核修改后，發(fā)送貿(mào)易單位業(yè)務(wù)部門，為公司決策、業(yè)務(wù)操作等提供參考。

3.組織市場調(diào)研

研究院聯(lián)合貿(mào)易企業(yè)業(yè)務(wù)部門定期組織市場調(diào)研，深入上下游產(chǎn)業(yè)鏈，走訪港口、倉庫等倉儲物流節(jié)點，調(diào)研主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品產(chǎn)銷存核心市場，拜訪上下游關(guān)鍵客戶，獲取市場一線數(shù)據(jù)，掌握行業(yè)最新信息，撰寫市場調(diào)研報告、區(qū)域市場分析報告、產(chǎn)業(yè)研究專項報告等，供業(yè)務(wù)部門參考借鑒。研究院還定期組織到外部學(xué)習(xí)交流，走訪行業(yè)先進企業(yè)，借鑒市場成熟模式，不斷提升分析能力，優(yōu)化市場研究邏輯，準(zhǔn)確把握大宗商品市場變化。

4.提供服務(wù)指導(dǎo)

研究院將根據(jù)業(yè)務(wù)部門實際需要，以研究賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，協(xié)助業(yè)務(wù)部門分析國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢，分享產(chǎn)銷存運核心數(shù)據(jù)，講解產(chǎn)業(yè)鏈運行邏輯，推介新興業(yè)務(wù)模式，以數(shù)據(jù)促進業(yè)務(wù)部門增效。通過對業(yè)務(wù)品種深耕細分，提升市場分析服務(wù)的精準(zhǔn)度，為業(yè)務(wù)部門提供專業(yè)化分析研判、定制化交易策略、全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)控、市場風(fēng)險提示、交易機會提醒、業(yè)務(wù)完結(jié)復(fù)盤等全流程服務(wù)指導(dǎo)，協(xié)助業(yè)務(wù)部門準(zhǔn)確研判市場，及時把握價格轉(zhuǎn)折點。

5.輔助業(yè)務(wù)審批

研究院作為貿(mào)易公司市場研判的專業(yè)機構(gòu)，定期發(fā)布《市場預(yù)判指南》，為業(yè)務(wù)部門編制策略方案提供參考。同時，研究院利用自身專業(yè)，輔助配合貿(mào)易公司審批部門，對業(yè)務(wù)部門提交的操作方案開展市場分析審核。對于方案內(nèi)市場預(yù)判方向與研究院預(yù)判偏差較大的，審批部門要求業(yè)務(wù)部門補充市場分析說明，并組織雙方辯論研討；如果仍不能達成一致意見，該方案將被駁回、壓縮業(yè)務(wù)量或要求搭配套保操作，以減少因市場判斷失誤導(dǎo)致的業(yè)務(wù)虧損。

二、研究院研發(fā)創(chuàng)效的模式

貿(mào)易企業(yè)研究院在開展信息收集分析、編制研究報告、組織市場調(diào)研、提供服務(wù)指導(dǎo)、輔助業(yè)務(wù)審批等日常工作基礎(chǔ)上，可以進一步發(fā)揮研究創(chuàng)效職能，主動發(fā)掘市場機會，編制策略方案，通過輔助配合、委托代理、自主執(zhí)行、套保對沖等多種模式，與業(yè)務(wù)部門協(xié)作聯(lián)合操作，實現(xiàn)市場研發(fā)變現(xiàn)，提升企業(yè)的整體效益。為提升研究院和業(yè)務(wù)部門相關(guān)人員的配合度和積極性，應(yīng)設(shè)立明確的職責(zé)分工和績效考核機制。

（一）輔助配合模式

1.操作模式

在輔助配合模式下，研究院強化分析的針對性、策略的專屬性、服務(wù)的指向性，根據(jù)市場分析研判，主動發(fā)掘交易機會，并設(shè)計出實用性強、收益率高的策略方案，推薦給業(yè)務(wù)部門參考使用。業(yè)務(wù)部門自主決定是否使用，并自行承擔(dān)全部盈虧，研究院提供全程服務(wù)指導(dǎo)。

2.職責(zé)分工

事前階段，研究院根據(jù)市場分析研判，編制策略方案，業(yè)務(wù)部門在使用此方案時，需注明策略方案的來源，做好事前標(biāo)注，便于事后統(tǒng)計考核。事中階段，研究院將全力配合業(yè)務(wù)開展，全程提供專業(yè)指導(dǎo)，并根據(jù)市場變化、業(yè)務(wù)情況等優(yōu)化策略方案。事后階段，業(yè)務(wù)部門開展盈虧核算，并對研究院指導(dǎo)服務(wù)評分。隨著溝通的深入，配合逐漸默契，研究院逐步融入業(yè)務(wù)工作，陪同業(yè)務(wù)團隊拜訪客戶，為上下游客戶提供市場分析、價格研判等增值服務(wù)；配合業(yè)務(wù)團隊研發(fā)方案，提供信息數(shù)據(jù)分析支持，并指導(dǎo)業(yè)務(wù)部門活學(xué)活用期貨工具對沖風(fēng)險。

3.盈虧考核

在輔助配合模式下，研究院不承擔(dān)業(yè)務(wù)盈虧，業(yè)務(wù)盈虧全部計入業(yè)務(wù)部門，僅將盈虧結(jié)果作為研究員績效考核參考。業(yè)務(wù)部門對研究員策略方案、指導(dǎo)服務(wù)等評分，每年依據(jù)評分結(jié)果選出優(yōu)秀研究員，并給予額外獎勵，激勵研究員提升研發(fā)能力和服務(wù)水平。

（二）委托代理模式

1.操作模式

委托代理模式是針對研究院提報且未被業(yè)務(wù)部門采納的方案，采取研究院牽頭、委托業(yè)務(wù)部門代為操作、雙方利潤分成的方式運作。研究院充分發(fā)揮分析研判優(yōu)勢，承擔(dān)價格風(fēng)險和業(yè)務(wù)盈虧；業(yè)務(wù)部門發(fā)揮商務(wù)談判、資源渠道、現(xiàn)貨采銷、業(yè)務(wù)操作等優(yōu)勢，獲得利潤分成，實現(xiàn)雙方優(yōu)勢互補、互利共贏。

2.職責(zé)分工

事前階段，研究院基于原有業(yè)務(wù)，依托現(xiàn)有渠道，尋找期現(xiàn)市場交易機會，編制策略方案對接業(yè)務(wù)部門，雙方約定職責(zé)分工、操作步驟、利潤分配、虧損承擔(dān)等內(nèi)容。事中階段，研究院向業(yè)務(wù)部門下達期貨交易和現(xiàn)貨購銷指令，明確止盈止損條件，業(yè)務(wù)部門按照指令要求嚴(yán)格執(zhí)行。事后階段，業(yè)務(wù)部門開展盈虧核算，并對研究院方案策略和業(yè)務(wù)指令評分。在此基礎(chǔ)上，研究院總結(jié)經(jīng)驗、優(yōu)化流程、完善模式。

3.盈虧考核

若業(yè)務(wù)整體盈利，研究院與業(yè)務(wù)部門按雙方提前商定的比例分配，業(yè)務(wù)部門取得的利潤分成均計入部門利潤考核，研究院取得的利潤作為獎金分配基數(shù)，給予研究院相關(guān)人員獎勵。若業(yè)務(wù)整體虧損，虧損金額扣減研究院已有利潤或虧損限額，業(yè)務(wù)部門不承擔(dān)虧損。

（三）自主執(zhí)行模式

1.操作模式

研究院以期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)為核心，借助貿(mào)易公司自有平臺、資金、賬戶等，適量開展基差套利、含權(quán)貿(mào)易、期權(quán)交易、倉單交割、期現(xiàn)聯(lián)營等業(yè)務(wù)，無須業(yè)務(wù)部門配合，自行開展業(yè)務(wù)、自擔(dān)風(fēng)險。

2.職責(zé)分工

事前階段，研究院采取外部招聘或內(nèi)部兼職等方式，設(shè)立期貨交易員、現(xiàn)貨業(yè)務(wù)員、單證業(yè)務(wù)員、期現(xiàn)結(jié)算員等崗位，明確職責(zé)分工，為業(yè)務(wù)開展奠定基礎(chǔ)。事中階段，研究員制定交易策略，現(xiàn)貨業(yè)務(wù)員按照公司相關(guān)規(guī)定，開展現(xiàn)貨產(chǎn)品購銷、貨物運輸、產(chǎn)品出入庫、商品質(zhì)檢、票據(jù)流轉(zhuǎn)、資金收付等操作；期貨交易員按照公司相關(guān)規(guī)定，開展期貨開平倉、保證金管理、止損止盈、倉單交割等操作。事后階段，研究院開展業(yè)務(wù)盈虧核算并總結(jié)操作經(jīng)驗，期現(xiàn)結(jié)算員負責(zé)核算期現(xiàn)盈虧、業(yè)務(wù)費用、資金成本等。

3.盈虧核算

若業(yè)務(wù)整體盈利，利潤金額作為研究院獎金分配基礎(chǔ)，給予研究院相關(guān)人員獎勵。若業(yè)務(wù)整體虧損，虧損金額扣減研究院已有利潤或虧損限額。

三、研究院考核管理分析

為充分調(diào)動研究院市場分析及研發(fā)創(chuàng)效的積極性，確保市場分析研究高效，切實提升企業(yè)利潤、降低市場風(fēng)險，研究院采取“研究基薪+策略提成”的工資績效模式，實施“三個層級、額外提獎”的考核分配體系，將人員考核與研發(fā)成果落地緊密結(jié)合，將績效獎金與創(chuàng)效利潤掛鉤，充分調(diào)動研究員的積極性、主動性。

（一）三個層級

研究院將研究員的績效考核分為日常工作、市場研判、方案應(yīng)用三個層級，每個層級都設(shè)定相應(yīng)的比例權(quán)重。日常工作考核主要考核信息收集、數(shù)據(jù)整理、市場分析、研報編制、指導(dǎo)服務(wù)等基礎(chǔ)工作，由研究院主任、業(yè)務(wù)部門負責(zé)人共同打分評價。市場研判考核要求研究員對公司主營品種、業(yè)務(wù)產(chǎn)品等進行短期（周度）產(chǎn)品價位測算、中期（月度）價格區(qū)間預(yù)測、長期（季度）市場趨勢研判，研究院將定期回顧預(yù)判結(jié)果，測算預(yù)判的精準(zhǔn)度、偏離度，以此作為考核依據(jù)。方案應(yīng)用考核主要是考核研究員提報的策略方案數(shù)量、被業(yè)務(wù)部門應(yīng)用次數(shù)以及方案應(yīng)用后的盈虧情況，以此激勵研究員提出更多優(yōu)質(zhì)高效的策略方案。

（二）額外提獎

為了鼓勵研究院主動深入業(yè)務(wù)，提高研發(fā)創(chuàng)效的積極性，設(shè)置額外獎金，作為對研究員研發(fā)創(chuàng)效的獎勵。

1.虧損上限

年初貿(mào)易企業(yè)為研究院設(shè)定全年研發(fā)創(chuàng)效虧損總限額?？傁揞~由研究院主任負責(zé)整體掌控、季度分配和內(nèi)部調(diào)配。研究院整體虧損達總限額時，應(yīng)立即平倉。原則上，年內(nèi)研究院不再牽頭開展業(yè)務(wù)操作，除非獲得額外審批。年底研究院應(yīng)組織開展盈虧復(fù)核、業(yè)務(wù)復(fù)盤、問題排查和責(zé)任溯源。

2.提獎方式

（1）提成比例。研究院創(chuàng)效以模式創(chuàng)新、業(yè)務(wù)拓展、人才鍛煉等示范帶動效應(yīng)為主，業(yè)務(wù)規(guī)模、盈虧數(shù)量相對較小，為激發(fā)活力和提升動力，將設(shè)置合理的利潤提成比例，并以年度為單位統(tǒng)計核算。

（2）內(nèi)部分配。為全面提升研究、操作和管理決策水平，全年提成獎勵的絕大多數(shù)作為研究院創(chuàng)效獎金，按照業(yè)務(wù)盈虧比例分配給相關(guān)研究員，剩余部分作為研究院管理獎金，用于獎勵研究院主任、副主任。為實現(xiàn)長期激勵的目標(biāo)，杜絕短期投機行為，將獎金分多次發(fā)放，發(fā)放周期一般為一年到兩年。若次年研究院出現(xiàn)違規(guī)操作，將從未發(fā)放的獎金中扣罰。

四、結(jié)語

綜上所述，大宗商品期現(xiàn)市場研究院作為大型貿(mào)易企業(yè)內(nèi)部的專業(yè)研發(fā)機構(gòu)，扮演著重要的角色。研究院不僅負責(zé)產(chǎn)業(yè)分析、價格預(yù)測、策略制定、市場監(jiān)控等指導(dǎo)和服務(wù)職能，以提升貿(mào)易業(yè)務(wù)效率，有效規(guī)避大宗商品市場風(fēng)險；同時又能促進企業(yè)研發(fā)創(chuàng)效、模式創(chuàng)新、提質(zhì)增效等，作為貿(mào)易業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級的突破口，以研究賦能業(yè)務(wù)發(fā)展，以數(shù)據(jù)促進業(yè)務(wù)增效，從而為企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展提供強有力的智力支持。