工業(yè)富聯(lián)：當前已經(jīng)覆蓋AI全產(chǎn)業(yè)鏈

吳慧敏

近期，工業(yè)富聯(lián)（601138）通過電話會議形式與投資者圍繞業(yè)績進行了溝通交流。

業(yè)績簡介

在向各位讀者展現(xiàn)互動交流之前，我們有必要先簡單介紹一下工業(yè)富聯(lián)的財報。

3月14日晚，工業(yè)富聯(lián)發(fā)布2023年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4763.40億元，同比減少6.94%；歸母凈利潤210.40億元，同比增長4.82%；扣非歸母凈利潤202.09億元，同比增長9.8%。其中，單Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入1475.22億元，同比減少2.15%；歸母凈利潤75.55 億元，同比減少8.72%；扣非歸母凈利潤66.76億元，同比減少5.49%。

分業(yè)務(wù)看：

1）云計算業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1943.08億元，其中云服務(wù)商產(chǎn)品占比快速提升至近五成，AI服務(wù)器市場份額大幅提升；

2）通信及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2789.76億元，其中高速交換機及路由器營業(yè)收入較去年同期呈兩位數(shù)增長，終端精密結(jié)構(gòu)件的營業(yè)收入同比呈現(xiàn)逆勢成長；

3）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)16.46億元，年內(nèi)公司共實現(xiàn)新增賦能3座世界級燈塔工廠，目前已累計助力打造9座燈塔工廠。

4月29日，公司發(fā)布2024年第一季度報告，24Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1186.88億元，yoy+12%；歸母凈利潤41.85億元，yoy+34%；扣非歸母凈利潤42.72億元，yoy+33%。24Q1公司銷售毛利率為7.64%，yoy+0.28pct；銷售凈利率3.53%，yoy+0.58pct。

互動交流問答

1）問：請問公司2023 年、2024 年Q1 利潤貢獻點主要有哪些？您對2024 年獲利成長有什么樣的預(yù)期及展望？

答：2023年以來，盡管外部環(huán)境充滿挑戰(zhàn)與不確定性，公司還是把握住了行業(yè)機遇，財務(wù)及營運表現(xiàn)穩(wěn)健向上。公司2023 年全年、2024 年第一季度都實現(xiàn)了三率三升，2024年第一季度營收、凈利潤創(chuàng)上市新高、凈資產(chǎn)持續(xù)提高。主要動能來自于AI產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，帶動AI服務(wù)器需求大幅提升，AI在云計算占比不斷提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

以最新第一季表現(xiàn)來看，云計算業(yè)務(wù)已經(jīng)占整體收入近五成，創(chuàng)下單季新高。AI 服務(wù)器占板塊整體收入近四成，收入同比增長近兩倍，環(huán)比呈近雙位數(shù)比率增長。生成式AI 服務(wù)器同比增加近三倍，環(huán)比亦呈雙位數(shù)比率增長。通用服務(wù)器較去年同期實現(xiàn)雙位數(shù)比率增長，同時實現(xiàn)個位數(shù)比率環(huán)比增長。同時，網(wǎng)通產(chǎn)品中如交換機路由器成長顯著，預(yù)計2024年這部分業(yè)務(wù)也將在AI的帶動下持續(xù)成長。

2）問：2023 年以來，AI 的快速發(fā)展為公司帶來顯著的成長機遇，我們從財報上看到AI 的貢獻也在持續(xù)增長，想請問AI 貢獻在24 年能達到什么水平，以及如何實現(xiàn)？

答：2023年公司AI相關(guān)業(yè)務(wù)體量接近600億元，約占云計算總收入30%，高于2022 年20% 水平。2024 年預(yù)計AI貢獻占公司云計算總收入40%，AI服務(wù)器占全球市場份額的40%。

公司將繼續(xù)推動AI生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展及應(yīng)用，完善全球產(chǎn)能布局，積極加大研發(fā)投入，更好地滿足客戶在新產(chǎn)品開發(fā)、快速量產(chǎn)、全球交付等方面的需求。繼續(xù)專注于AI產(chǎn)業(yè)價值鏈上游的GPU模組、基板及后端AI服務(wù)器設(shè)計與系統(tǒng)集成等業(yè)務(wù)，充分利用全產(chǎn)業(yè)鏈智能制造及研發(fā)優(yōu)勢，為客戶提供完整解決方案。

2024年，我們會攜手客戶，共同推出新一代生成式服務(wù)器，當前已有新產(chǎn)品的訂單能見度，敬請期待。

3）問：怎么看當前公司在AI 服務(wù)器領(lǐng)域的行業(yè)地位？在當前行業(yè)競爭格局比較激烈的情況下，您認為公司突出優(yōu)勢是什么？

答：談到核心競爭能力，公司當前已經(jīng)覆蓋AI全產(chǎn)業(yè)鏈，包括價值鏈上游的GPU模組、基板及后端AI服務(wù)器設(shè)計與系統(tǒng)集成等業(yè)務(wù)，是行業(yè)內(nèi)少有的可以提供從模組、基板、服務(wù)器、高速交換機、液冷系統(tǒng)、整機到數(shù)據(jù)中心的全供應(yīng)鏈服務(wù)的廠商。

通過產(chǎn)業(yè)鏈的整合，以及全球重要據(jù)點的生產(chǎn)基地，我們不僅能夠更好地滿足客戶需求，提高客戶粘性，也可以讓我們在整個AI產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)更為主導(dǎo)的地位，相信未來可以使得我們在行業(yè)的競爭力不斷增強。

4）問：公司的這些優(yōu)勢在下一代GB200 新品中將如何體現(xiàn)，是否有更大獲利空間，有機會獲取更多的市場份額？

答：目前公司的智能制造能力涵蓋frontend到backend，是全球少有的能夠提供從前端到后端的全套解決方案的廠商之一。

在下一代產(chǎn)品中，預(yù)計云服務(wù)商、NCP、品牌商等客戶會直接向我們采購服務(wù)器訂單，出貨則將以整機的形式來進行，因此擁有提供整體解決方案的能力非常關(guān)鍵。同時，對于客戶而言，提高運營效率、解決散熱問題也尤為重要，據(jù)行業(yè)分析，數(shù)據(jù)中心運營成本中，35%應(yīng)用在電力消耗，而其中30%則應(yīng)用在散熱。

此外，公司在早期透過數(shù)據(jù)中心的運營，就注意到先進散熱領(lǐng)域，已經(jīng)多年持續(xù)致力于開發(fā)液冷技術(shù)解決方案，提升數(shù)據(jù)中心效能及可持續(xù)性。打造了一系列從零部件、服務(wù)器到系統(tǒng)的全系列液冷式解決方案，這些我們均可以實現(xiàn)自主研發(fā)及出貨。

綜上，考慮到我們覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的智能制造、研發(fā)及生產(chǎn)能力的競爭力，當AI如潮水般地涌進時，我們認為未來有機會獲得更多的市場份額，獲取更高的利潤。

5）問：請問從行業(yè)的角度，如何看AI 服務(wù)器市場？公司和客戶的合作有沒有新的規(guī)劃？

答：AI服務(wù)器市場規(guī)模還會保持高速增長態(tài)勢。根據(jù)MIC及Trendforce測算，2023年全球AI服務(wù)器出貨量逾125萬臺，同比增長超過47%，2024年增長至194萬臺。同時，2024年云服務(wù)商的資本支出大幅增加。全球前四大云服務(wù)商資本支出調(diào)升，預(yù)計將從2023年的1，400億美元提升至2024年的超過2，000億美元。

為滿足客戶全球交貨的需求，公司持續(xù)推進全球產(chǎn)能擴展，加大自動化及機器人化的投資，提高產(chǎn)能的配置和效率，以確?？蛻粼诟鞯貐^(qū)需求的及時供應(yīng)。

6）問：怎么看網(wǎng)通部分的成長，交換機和路由器還能否保持較高的成長？800G 交換機新品進展如何？

答：高速交換機及路由器方面，營業(yè)收入呈現(xiàn)逐季升溫，數(shù)據(jù)中心AI化及網(wǎng)絡(luò)升級趨勢推升高速交換機出貨增長，公司在全球頭部客戶份額不斷增長的同時，持續(xù)拓展新客戶，目前主要客戶涵蓋全球，市場占有率超過75%。

報告期內(nèi)實現(xiàn)100G、200G、400G等高速交換機的量產(chǎn)交付，其中200G、400G交換機出貨顯著提升。2024年，受益于AI相關(guān)的提振，預(yù)計增長態(tài)勢會在今年持續(xù)。目前，多家客戶800G交換機也已陸續(xù)進入NPI階段，預(yù)計今年會貢獻營業(yè)收入。

7）問：請問公司對精密機構(gòu)件業(yè)務(wù)如何展望？近期有些數(shù)據(jù)表明需求尚未有顯著回暖，請問是否看到類似情況，對公司業(yè)績影響如何？

答：2023年，全球智能手機市場整體需求疲軟，但得益于我們在高端智能手機市場的積極布局，公司出貨保持穩(wěn)健，大客戶高端機型銷售狀況優(yōu)于預(yù)期，且2024年全球智能手機市場有望恢復(fù)微幅增長。

結(jié)合公司在新產(chǎn)品導(dǎo)入、量產(chǎn)爬坡速度、質(zhì)量管控等方面能力的持續(xù)提升，帶動了營業(yè)收入及利潤的增長。同時，公司在河南濟源和江西贛州的5G終端精密制造園區(qū)開始投產(chǎn)運營，是目前國內(nèi)投資最大、建設(shè)最新、智能化程度最高的手機精密機構(gòu)件制造基地。公司第一季度結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)收入增長優(yōu)于預(yù)期，預(yù)計今年高端機型表現(xiàn)仍然有望保持合理水平。