基于投資混頻數(shù)據(jù)的中國經(jīng)濟(jì)波動預(yù)測

岳金秀，陳 堯

（湖北民族大學(xué)數(shù)學(xué)與統(tǒng)計學(xué)院，湖北 恩施 445000）

0 引言

一直以來，經(jīng)濟(jì)波動預(yù)測對國家制定經(jīng)濟(jì)政策和企業(yè)、部門采取相應(yīng)措施至關(guān)重要。而經(jīng)濟(jì)波動與各宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)密不可分，其中，固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長之間具有顯著的雙向影響關(guān)系[1]。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)周期理論中，投資被認(rèn)為是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動的主要原因。消費(fèi)需求基本保持比較平滑的變化，隨著國際競爭日漸激烈，以及在擴(kuò)大內(nèi)需的大背景下，凈出口對經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動作用也在逐漸降低。因此，投資需求是對經(jīng)濟(jì)波動影響較大的成分。投資的變動將直接或間接影響經(jīng)濟(jì)波動：一方面，投資可以作為資本，直接使GDP增加；另一方面，投資還具有乘數(shù)效應(yīng)，投資的獲利會刺激更多的投資，加速消費(fèi)的刺激作用，促進(jìn)居民消費(fèi)。

目前僅根據(jù)投資預(yù)測經(jīng)濟(jì)波動的研究較少，只有少量文獻(xiàn)涉及相關(guān)內(nèi)容。如戴卓爾等（2023）[2]引入外商直接投資（FDI），基于“三駕馬車”對中國GDP 增長率進(jìn)行預(yù)測，發(fā)現(xiàn)引入FDI后不僅預(yù)測精度更高，而且實(shí)時預(yù)測也比未引入FDI的預(yù)測更精準(zhǔn)。潘雅茹和羅良文（2020）[3]實(shí)證檢驗(yàn)了固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的推動作用。現(xiàn)有文獻(xiàn)已經(jīng)證實(shí)了投資與經(jīng)濟(jì)波動之間有顯著的相關(guān)性?；诖?，本文從投資角度構(gòu)建中國的宏觀經(jīng)濟(jì)波動預(yù)測指標(biāo)并進(jìn)行實(shí)證分析。隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅速發(fā)展，使用網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測模型修正成為研究熱點(diǎn)。陳衛(wèi)華和徐國祥（2018）[4]利用股票論壇發(fā)帖數(shù)增長率預(yù)測股票指數(shù)波動，發(fā)現(xiàn)股票論壇數(shù)據(jù)對預(yù)測精度的提高有所貢獻(xiàn)。徐映梅和高一銘（2017）[5]根據(jù)百度取詞構(gòu)建了高頻和低頻輿情指數(shù)，提高了對CPI 的預(yù)測精度。Hochreiter 和Schmidhuber（1997）[6]從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度給出了個體關(guān)注的定義，他認(rèn)為投資者對資源的認(rèn)知能力是有限的，個體在單位時間內(nèi)只能進(jìn)行有限的信息關(guān)注和處理。通常投資者更容易關(guān)注表現(xiàn)突出和自己感興趣的信息。投資者在單位時間內(nèi)的有限關(guān)注行為，體現(xiàn)了對當(dāng)前項(xiàng)目的關(guān)注。當(dāng)投資者通過網(wǎng)絡(luò)搜索行為產(chǎn)生了正向、積極的心理預(yù)期時，就會轉(zhuǎn)化為投資決策。在整個過程中，網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)起到了建議和修正的作用。隨著深度學(xué)習(xí)技術(shù)的發(fā)展，長短期記憶（Long-Short Time Memory，LSTM）神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型因可以更好地學(xué)習(xí)時間序列之間的長期依賴關(guān)系，開始被廣泛應(yīng)用于預(yù)測模型中。徐映梅和陳堯（2021）[7]將傳統(tǒng)的ARIMA模型與LSTM 模型在我國經(jīng)濟(jì)波動預(yù)測上比較，發(fā)現(xiàn)LSTM 模型在預(yù)測復(fù)雜的非線性時間序列數(shù)據(jù)時，能夠取得更好的效果。梁龍躍和陳玉霞（2023）[8]結(jié)合LSTM模型和小波分析對季度GDP進(jìn)行預(yù)測，結(jié)果顯示，加入小波分析的LSTM 預(yù)測模型具有較好的泛化能力，預(yù)測精度更高。然而傳統(tǒng)的LSTM神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型在處理混頻數(shù)據(jù)時，模型的學(xué)習(xí)性能也會受到影響。對此，Neil 等（2016）[9]提出了一種改進(jìn)的長短期記憶（Phased-LSTM）網(wǎng)絡(luò)模型，適用于處理異步混頻數(shù)據(jù)的建模。

綜上所述，宏觀經(jīng)濟(jì)波動預(yù)測多采用傳統(tǒng)計量模型，使用混頻數(shù)據(jù)并利用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型進(jìn)行經(jīng)濟(jì)波動預(yù)測的研究還比較少。本文旨在更好地利用高頻數(shù)據(jù)的原始信息，同時實(shí)現(xiàn)變量之間非線性關(guān)系的探討，構(gòu)建多源混頻LSTM模型（Multi Source Mixing LSTM,MM-LSTM），采用政府統(tǒng)計月度數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)搜索日度數(shù)據(jù)以及GDP 季度數(shù)據(jù)多指標(biāo)聯(lián)合，從投資視角研究和預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)波動。為了驗(yàn)證本文提出的混頻數(shù)據(jù)預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)波動的有效性，以及構(gòu)建的MM-LSTM 模型的預(yù)測效果，將其與傳統(tǒng)的AR模型、MIDAS模型進(jìn)行對比研究，以評估不同數(shù)據(jù)以及不同方法的研究結(jié)果。

1 研究設(shè)計

1.1 統(tǒng)計數(shù)據(jù)收集與處理

本文基于《中國統(tǒng)計年鑒》中公布的相關(guān)數(shù)據(jù)，同時參考與投資相關(guān)的文獻(xiàn)，并且兼顧數(shù)據(jù)的可得性，初步挑選出10個候選指標(biāo)。包括工業(yè)增加值累計增長率[10]、發(fā)電量累計增長率[11]、房地產(chǎn)投資累計增長率[12]、制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI 指數(shù)）[13]、固定資產(chǎn)投資額累計增長率[14]等。收集并整理得到上述10 個指標(biāo)2011 年1 月至2022 年12 月的月度統(tǒng)計數(shù)據(jù)，并收集整理2011—2022 年國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)累計值（上年同期=100）季度數(shù)據(jù)。對于政府統(tǒng)計數(shù)據(jù)，進(jìn)行如下處理：

（1）GDP增長率的構(gòu)建。本文選用反映一定時期內(nèi)國內(nèi)生產(chǎn)總值變動趨勢的國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)累計值（上年同期=100）作為預(yù)測變量。為了消除各指標(biāo)間的數(shù)量差異，把國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)累計值（上年同期=100）數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為增長率，即GDP 增長率=國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)累計值（上年同期=100）-100，記為GDP_IG。

（2）缺失數(shù)據(jù)處理。根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)，工業(yè)增加值累計增長率、固定資產(chǎn)投資額累計增長率、水泥產(chǎn)量累計增長率等指標(biāo)缺少各年份1月的數(shù)據(jù)，為了數(shù)據(jù)的連續(xù)性，取2月和3月的均值補(bǔ)全1月的數(shù)據(jù)。

（3）投資統(tǒng)計指標(biāo)篩選。計算各指標(biāo)數(shù)據(jù)與GDP_IG的皮爾遜相關(guān)系數(shù)，篩選出與經(jīng)濟(jì)波動相關(guān)性較高的8個指標(biāo)，結(jié)果如表1所示。

（4）投資統(tǒng)計指數(shù)的構(gòu)建。前文統(tǒng)計指標(biāo)篩選已經(jīng)確定了各指標(biāo)與因變量的強(qiáng)相關(guān)關(guān)系。但皮爾遜相關(guān)系數(shù)只能衡量兩個變量間的線性關(guān)系，而隨機(jī)森林算法可以有效處理非線性數(shù)據(jù)，因此采用隨機(jī)森林算法計算各指標(biāo)的權(quán)重。利用Python中Sklearn機(jī)器學(xué)習(xí)庫建立隨機(jī)森林回歸模型，得到各特征的重要性得分。模型輸出特征的重要性得分如表2 所示。把每個特征的重要性得分作為每個特征的權(quán)重系數(shù)，合成一個月度時間序列，記為投資統(tǒng)計指數(shù)（Investment Statistics Index，ISI）。

表2 各特征重要性得分

1.2 網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)指標(biāo)收集及處理

本文選用百度指數(shù)[15]作為網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)的代表。百度指數(shù)的計算是以網(wǎng)民的搜索量為基礎(chǔ)，以關(guān)鍵詞為統(tǒng)計對象。關(guān)鍵詞的選取是合成投資網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)的重要內(nèi)容。本文選取“投資”作為關(guān)鍵詞，利用文本檢索和篩選，在中國知網(wǎng)檢索CSSCI期刊，得到5389條記錄。下載這些文獻(xiàn)，然后利用中文分詞技術(shù)對標(biāo)題進(jìn)行分詞，篩選出“投資”“創(chuàng)新”“經(jīng)濟(jì)”等100個關(guān)鍵詞作為候選關(guān)鍵詞。同時利用百度指數(shù)需求圖譜相關(guān)詞推薦功能，搜集并整理得到2011 年1 月1 日至2022 年12 月31 日與“投資”“房產(chǎn)”“固定資產(chǎn)”等相關(guān)的28 個關(guān)鍵詞，將其加入候選關(guān)鍵詞中。另外，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)取詞，選取“發(fā)電量”“金融”“GDP”等8 個關(guān)鍵詞加入候選關(guān)鍵詞中。選取的關(guān)鍵詞還需被百度指數(shù)收錄，因此剔除沒有被收錄的詞，最終整理得到108 個關(guān)鍵詞的實(shí)時搜索量數(shù)據(jù)集。對于投資網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)處理過程如下：

（1）數(shù)據(jù)預(yù)處理。百度指數(shù)數(shù)據(jù)是以日為頻率的時間序列，但每月天數(shù)并不相等，將日度數(shù)據(jù)換算成月度、季度等時間序列會產(chǎn)生誤差和波動。因此，本文參照徐映梅和高一銘（2017）[5]的方法，將各月份轉(zhuǎn)化為相同的天數(shù)。即刪除2月29日及5月、7月、8月、10月、12月中每月31日的數(shù)據(jù)，把1月最后一天的數(shù)據(jù)作為2月第一天的數(shù)據(jù)，把3月1日的數(shù)據(jù)作為2月最后一天的數(shù)據(jù)。處理后，每年和每月的天數(shù)相等。即每月30天，每年均為360天。

（2）消除網(wǎng)絡(luò)發(fā)展趨勢。網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)不但會受到網(wǎng)民關(guān)注的影響，而且會受到互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的影響，例如2013年智能手機(jī)的逐漸普及，致使手機(jī)客戶端搜索數(shù)量增加。因此，在數(shù)據(jù)分析之前還需消除網(wǎng)絡(luò)發(fā)展對搜索量波動的影響。借鑒徐映梅和高一銘（2017）[5]的方法，采用與投資關(guān)鍵詞相關(guān)性較低的中性詞來消除網(wǎng)絡(luò)社會發(fā)展對搜索量的影響。

其中，anum為關(guān)鍵詞搜索量數(shù)據(jù)，bnum為中性詞“百度”的搜索量數(shù)據(jù)，Anew為處理后的搜索量數(shù)據(jù)，記為搜索熱度數(shù)據(jù)。為了防止取對數(shù)時出現(xiàn)異常，對所有搜索量值進(jìn)行加1的平移處理。

（3）篩選核心關(guān)鍵詞。獲得各關(guān)鍵詞的搜索熱度數(shù)據(jù)后，利用時差相關(guān)分析，求出關(guān)鍵詞搜索熱度序列和房地產(chǎn)投資累計增長率的時差和相關(guān)系數(shù)，進(jìn)一步篩選重要的關(guān)鍵詞①根據(jù)各關(guān)鍵詞搜索熱度序列與選取的8個政府統(tǒng)計指標(biāo)選擇最優(yōu)時差相關(guān)分析結(jié)果確定。。利用Python軟件編程計算，最終選取23個相關(guān)性大于0.5的關(guān)鍵詞，其中，相同時差的關(guān)鍵詞有18個，具有領(lǐng)先和滯后階數(shù)的關(guān)鍵詞有5個，將他們調(diào)整為相同時差。這23個關(guān)鍵詞將用于投資網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)的合成。選取關(guān)鍵詞的時差階數(shù)和最大相關(guān)系數(shù)如表3所示。

表3 投資網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)關(guān)鍵詞

（4）投資網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)的構(gòu)建。由于選取的關(guān)鍵詞數(shù)量較多且部分關(guān)鍵詞序列存在較強(qiáng)的相關(guān)性，因此本文利用因子分析法，使用少數(shù)的幾個變量來解釋眾多變量，達(dá)到降維的目的，同時又保持較高的解釋力。在對關(guān)鍵詞序列進(jìn)行因子分析之前，需要進(jìn)行KMO 值和Bartlett 球形度檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果中KMO值為0.96＞0.6，Bartlett球形度檢驗(yàn)的P值小于0.05，兩個檢驗(yàn)均通過。利用SPSS分析軟件進(jìn)行因子分析，前兩個因子的累計方差貢獻(xiàn)率為85.15%。其中，因子1在商務(wù)部、長期投資、發(fā)改委、服務(wù)業(yè)、管理者等12 個成分上有較大載荷，這些關(guān)鍵詞主要體現(xiàn)了投資者對實(shí)體投資的關(guān)注。因子2 在理財、投資公司、風(fēng)險投資、融資等11個成分上有較大載荷，這些關(guān)鍵詞大部分反映了投資者對金融投資的關(guān)注。

（5）合成投資網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)。首先將各因子的成分得分系數(shù)作為關(guān)鍵詞的權(quán)重系數(shù)，合成兩個因子的月度數(shù)據(jù)。然后以兩個因子的月度數(shù)據(jù)為特征，以房地產(chǎn)投資累計增長率月度數(shù)據(jù)為目標(biāo)變量，利用Python建立隨機(jī)森林回歸模型，得到兩個因子的特征重要性。模型輸出特征的重要性如表4 所示。最后把每個特征因子的重要性得分作為每個特征的權(quán)重系數(shù)，合成了月度投資網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)（Investment Network Search Index，INSI）。

表4 各因子重要性得分

1.3 模型建立

LSTM 模型最早由Hochreiter 和Schmidhuber 在1997年提出。由于能更好地記憶時間序列的長期依賴關(guān)系，因此被廣泛用于處理序列信息。Phased-LSTM 模型是在基礎(chǔ)模型上添加了新的時間門kt來擴(kuò)展LSTM，該門的開啟和關(guān)閉由具有一定頻率范圍的參數(shù)振蕩控制。模型結(jié)構(gòu)如圖1所示，原文中的定義公式如下：

圖1 MM-LSTM模型結(jié)構(gòu)

其中，it、ft、ot分別為輸入門、遺忘門、輸出門的計算公式；°表示矩陣按元素相乘運(yùn)算；xt和ht分別為輸入特征向量和隱藏輸出向量；σi、σf、σo、σc為激活函數(shù)；σh與權(quán)重矩陣W連接不同的輸入門和記憶單元的輸出；b為偏置項(xiàng)，是模型訓(xùn)練時要學(xué)習(xí)的參數(shù)。

與傳統(tǒng)的LSTM 模型相比，Phased-LSTM 模型的更新可以在不規(guī)則的時間點(diǎn)tj上執(zhí)行。本文用簡寫的cj=ctj表示儲存記憶單元在tj時刻的狀態(tài)，用cj-1表示儲存記憶單元先前tj-1時刻的狀態(tài)，則式（2）中ct和ht更新的方程為：

其中，cj只有在時間門打開的時候才允許更新，從而實(shí)現(xiàn)一個周期的一部分區(qū)間產(chǎn)生儲存記憶單元的更新，這使得模型具備了處理不同頻率數(shù)據(jù)的能力。本文合成的INSI為日度數(shù)據(jù)，ISI為月度數(shù)據(jù)，GDP_IG為季度數(shù)據(jù)，不同的模型需要的數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)頻率存在差異。AR 模型僅利用GDP_IG自身的滯后性建模。MIDAS 模型雖然可以用多元高頻數(shù)據(jù)來預(yù)測低頻數(shù)據(jù)，但多元高頻數(shù)據(jù)由于倍差較大，需要調(diào)整為同頻的，本文把INSI降頻為月度數(shù)據(jù)，記為INSI_M。MM-LSTM 模型能直接利用月度數(shù)據(jù)、日度數(shù)據(jù)對季度數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測，有效地利用了混頻數(shù)據(jù)的信息。

2 實(shí)證研究

2.1 基于AR模型的實(shí)證

AR 模型通過利用時間序列自身的滯后性，對未來指標(biāo)的變動進(jìn)行預(yù)測。利用該模型進(jìn)行時間序列分析時，需要檢驗(yàn)被研究的序列是否為平穩(wěn)序列，以防止偽回歸。本文采用EViews 10.0 對GDP_IG數(shù)據(jù)進(jìn)行建模，根據(jù)AIC與SC 準(zhǔn)則，其中添加截距項(xiàng)的未進(jìn)行差分的序列通過平穩(wěn)性檢驗(yàn)，拒絕了存在單位根的原假設(shè)，序列平穩(wěn)。同時，根據(jù)序列的自相關(guān)圖和偏自相關(guān)圖（圖略）可知，自相關(guān)圖呈現(xiàn)拖尾特征，偏自相關(guān)圖呈現(xiàn)一階截尾特征，因此應(yīng)建立AR 模型。通過各種模型參數(shù)建模比較，根據(jù)AIC、SC、HQ值和回歸方程各系數(shù)的顯著性，最終確定應(yīng)建立添加截距項(xiàng)的AR（1）模型。為了進(jìn)行擴(kuò)展預(yù)測，將樣本內(nèi)估計區(qū)間設(shè)置為2011 年第一季度至2020 年第四季度，樣本外預(yù)測區(qū)間擴(kuò)展到2022年第四季度①本文采用靜態(tài)預(yù)測，每次向前預(yù)測一個數(shù)據(jù)，并且假設(shè)上一期的預(yù)測值等于真實(shí)值。。其中，樣本內(nèi)均方根誤差為2.139，樣本外均方根誤差為5.708。

2.2 基于AR-MIDAS模型的實(shí)證

MIDAS 模型最初是由Ghysels 等在2004 年提出的，MIDAS 模型的顯著特點(diǎn)是可以直接使用不同頻率的數(shù)據(jù)進(jìn)行建模?；A(chǔ)的MIDAS模型主要包括單變量和多變量MIDAS模型，以及加入自回歸項(xiàng)的AR-MIDAS模型和h步向前預(yù)測的MIDAS 模型。因宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的慣性作用，經(jīng)濟(jì)時間序列普遍存在自相關(guān)性，因變量的若干期會對當(dāng)期產(chǎn)生影響，因此此處采用含有自回歸的AR-MIDAS 模型。為了研究不同類型數(shù)據(jù)和不同MIDAS 模型預(yù)測差異，本文分別使用ISI和INSI_M數(shù)據(jù)建立單因素AR-MIDAS 模型，并同時使用以上兩類數(shù)據(jù)建立雙因素AR-MIDAS模型進(jìn)行對比研究。

前文基于AR 模型的分析已經(jīng)討論了GDP_IG的滯后階數(shù)，這里直接令A(yù)R-MIDAS模型的自回歸項(xiàng)滯后階數(shù)p=1。利用EViews 軟件建模時，還需要確定高頻回歸器抽取的樣本數(shù)和高頻數(shù)據(jù)的滯后階數(shù)。本文選取阿爾蒙多項(xiàng)式，軟件可以根據(jù)AIC準(zhǔn)則自動尋找高頻回歸器的最佳滯后階數(shù)，這里最大滯后階數(shù)設(shè)置為12，即高頻回歸器最多使用前12 個月的數(shù)據(jù)來擬合當(dāng)前的GDP_IG數(shù)據(jù)。關(guān)于滯后階數(shù)的選擇，通過各種模型建模比較，根據(jù)回歸方程各系數(shù)的顯著性和樣本區(qū)間內(nèi)外的預(yù)測誤差等參數(shù)最終確定。根據(jù)ISI建模得到的模型為AR（1）-MIDAS（4，2），模型的擬合優(yōu)度為0.976，樣本內(nèi)均方根誤差為0.910，樣本外均方根誤差為1.243。根據(jù)INSI_M建模得到的模型為AR（1）-MIDAS（3，0），樣本內(nèi)均方根誤差為2.332，樣本外均方根誤差為5.350。結(jié)合ISI、INSI_M構(gòu)建AR-MIDAS模型，為了保證各模型擬合效果和預(yù)測結(jié)果具有可比性，此處直接引用上述單因素AR-MIDAS建模的各種參數(shù)設(shè)置進(jìn)行建模，記為AR（1）-MIDAS_tn。模型的樣本內(nèi)均方根誤差為0.763，樣本外均方根誤差為1.212，其樣本內(nèi)外預(yù)測誤差與單因素AR-MIDAS 模型相比均有所降低。

2.3 基于MM-LSTM模型的實(shí)證

通過上述AR模型、MIDAS模型可知，合成的ISI、INSI數(shù)據(jù)可以用于中國經(jīng)濟(jì)波動預(yù)測，這使得構(gòu)建的MM-LSTM 模型具有理論基礎(chǔ)。由于GDP_IG與ISI和INSI數(shù)據(jù)存在較大差異，對模型進(jìn)行訓(xùn)練和測試之前，先對數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化處理。歸一化公式如下：

其中，xi表示序列X中的第i個值，max(X)、min(X)分別表示序列X的最大值、最小值。與前面模型的樣本內(nèi)區(qū)間和樣本外區(qū)間設(shè)置相同，2011—2020 年的數(shù)據(jù)作為訓(xùn)練集，2021—2022年的數(shù)據(jù)作為測試集。

（1）MM-LSTM模型參數(shù)設(shè)置

通過設(shè)置合適的參數(shù)，可以獲得良好的深度學(xué)習(xí)性能，本文的目標(biāo)是預(yù)測經(jīng)濟(jì)波動，故選用均方根誤差（RMSE）作為損失函數(shù)。優(yōu)化器方面，本文采用Adam 優(yōu)化器進(jìn)行優(yōu)化訓(xùn)練。Adam 優(yōu)化器是目前最常用的算法，與其他優(yōu)化器相比，Adam算法收斂速度最快，學(xué)習(xí)效率更高。各網(wǎng)絡(luò)層的激活函數(shù)均采用ReLu 函數(shù)，模型的最后一層采用線性linear 函數(shù)。為防止出現(xiàn)過擬合現(xiàn)象，對INSI數(shù)據(jù)設(shè)置Dropout層，網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)的舍棄率設(shè)為0.2。

（2）MM-LSTM模型實(shí)證

為了與上文的MIDAS 模型進(jìn)行對比研究，分別使用ISI、使用INSI以及同時使用ISI和INSI數(shù)據(jù)分開建模。三種模型分別記為MM-LSTM_t、MM-LSTM_n、MM-LSTM_tn。反復(fù)修改參數(shù)后，根據(jù)模型的訓(xùn)練集誤差和測試集誤差得到最優(yōu)參數(shù)設(shè)置值，見表5。

表5 最優(yōu)參數(shù)設(shè)置

表5 中，n_test表示測試集使用的月份數(shù)，epochs和batch_size分別代表模型訓(xùn)練時的迭代次數(shù)和一次訓(xùn)練所取的樣本數(shù)，nodes代表隱藏神經(jīng)元個數(shù)，month_t和month_p分別代表訓(xùn)練時使用當(dāng)季和上一季的月份數(shù)量，gdp_p代表GDP_IG數(shù)據(jù)的滯后期數(shù)。以MM-LSTM_t模型為例，從表5 中的結(jié)果來看，其在預(yù)測當(dāng)季的GDP_IG時，使用當(dāng)季三個月和上季最后一個月的數(shù)據(jù)將取得相對較好的結(jié)果。

根據(jù)表5 還可以發(fā)現(xiàn)，使用ISI數(shù)據(jù)建立的模型訓(xùn)練集、測試集誤差與使用INSI數(shù)據(jù)建立的模型誤差都相對較小，這與MIDAS 模型的結(jié)果一致。原因可能是，ISI數(shù)據(jù)是由各宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)合成的，與經(jīng)濟(jì)波動直接相關(guān)；而INSI數(shù)據(jù)是根據(jù)與投資相關(guān)指標(biāo)的搜索數(shù)據(jù)建立的聯(lián)系，具有一定的不確定性。

由上述結(jié)果可知，使用混頻數(shù)據(jù)的MM-LSTM模型訓(xùn)練集和預(yù)測集誤差都最小。為了驗(yàn)證該模型是否具有提前預(yù)測GDP_IG數(shù)據(jù)的功能，將模型參數(shù)month_t分別設(shè)置為1、2、3。通過調(diào)整表5中其他參數(shù)得到模型的訓(xùn)練和測試誤差，如表6所示。

表6 MM-LSTM_tn模型訓(xùn)練和預(yù)測誤差比較

表6中，30+1表示使用每季度前30天的INSI數(shù)據(jù)和1 個月的ISI數(shù)據(jù)預(yù)測該季度的GDP_IG數(shù)據(jù)。對比發(fā)現(xiàn)，僅使用當(dāng)季前30天和1個月數(shù)據(jù)就可以比國家統(tǒng)計局提前約60天預(yù)測該GDP_IG數(shù)據(jù)。而使用當(dāng)季前60天和2 個月數(shù)據(jù)預(yù)測時其預(yù)測結(jié)果與AR-MIDAS 模型精度相當(dāng)，但其可提前30天預(yù)測該GDP_IG數(shù)據(jù)。因此，可以利用這一預(yù)測的先行性，為政府部門制定經(jīng)濟(jì)政策提供決策依據(jù)。

3 模型預(yù)測效果評估

3.1 各模型預(yù)測性能比較

利用實(shí)證分析部分各模型的估計結(jié)果，計算各模型樣本內(nèi)擬合誤差和樣本外預(yù)測誤差，如表7所示。

表7 各模型樣本內(nèi)外預(yù)測性能比較

第一，根據(jù)投資合成的INSI和ISI數(shù)據(jù)與GDP_IG序列之間存在正向關(guān)系，說明自2011年以來，較高的投資率是引起經(jīng)濟(jì)波動的重要因素，若想經(jīng)濟(jì)有較大的波動，則需要用適度的投資刺激我國經(jīng)濟(jì)，但同時應(yīng)警惕過高的投資率所帶來的GDP大幅度波動。

第二，從所有模型的估計結(jié)果來看，MIDAS 模型與MM-LSTM模型比僅利用GDP_IG數(shù)據(jù)的AR模型預(yù)測效果有所提高，說明本文合成的投資統(tǒng)計指數(shù)和投資網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)對中國經(jīng)濟(jì)波動的預(yù)測具有優(yōu)化作用。其中，投資統(tǒng)計指數(shù)數(shù)據(jù)對經(jīng)濟(jì)波動的預(yù)測優(yōu)化效果更好。但綜合來看，預(yù)測經(jīng)濟(jì)波動取得了最好的效果。

第三，從使用混頻數(shù)據(jù)估計結(jié)果來看，MM-LSTM 模型的樣本內(nèi)擬合誤差和樣本外預(yù)測誤差比AR（1）-MIDAS模型的預(yù)測精度分別提高了3.5和38.4個百分點(diǎn)。究其原因，AR（1）-MIDAS 模型直接使用了月度投資統(tǒng)計指數(shù)數(shù)據(jù)，但把日度投資網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)數(shù)據(jù)降頻為月度數(shù)據(jù)；而MM-LSTM 模型直接使用了月度數(shù)據(jù)和日度數(shù)據(jù)。這說明MM-LSTM模型更為有效地利用了樣本信息，得到了更加精確的預(yù)測結(jié)果，同時也說明了MM-LSTM模型可以更好地擬合我國宏觀經(jīng)濟(jì)波動。

第四，從使用投資網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)數(shù)據(jù)來看，MIDAS 模型和MM-LSTM模型在添加了投資網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)數(shù)據(jù)后，樣本外預(yù)測誤差分別比僅使用投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)的樣本外預(yù)測誤差降低了3.1和52.2個百分點(diǎn)。這說明本文添加網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)提高了模型的估計精度?；谶@一特點(diǎn)，本文認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)作為反映用戶關(guān)注變化的即時指標(biāo)，為傳統(tǒng)的監(jiān)測方法提供了有效補(bǔ)充，可以用來預(yù)測經(jīng)濟(jì)波動。

綜上，從MM-LSTM模型和對比模型對中國宏觀經(jīng)濟(jì)波動的預(yù)測結(jié)果可以看出，MM-LSTM 模型在中國宏觀經(jīng)濟(jì)波動預(yù)測中的有效性得到了證實(shí)。

3.2 模型預(yù)測結(jié)果比較

從圖2 來看，AR 模型對GDP_IG的估計結(jié)果類似于將原始值往后平移1 期，當(dāng)GDP_IG出現(xiàn)較大波動時，不能及時預(yù)測。例如，2020年第一季度、2021年第一季度和2022年第二季度，預(yù)測結(jié)果出現(xiàn)了很大偏差。從下頁圖3來看，與AR模型相比，加入投資統(tǒng)計、網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)數(shù)據(jù)后，AR（1）-MIDAS-tn模型準(zhǔn)確預(yù)測了2020年第一季度、2021 年第一季度和2022 年第二季度的波動，同時樣本外短期預(yù)測效果較好，但2022 年第二季度波動預(yù)測誤差較大。從下頁圖4 來看，MM-LSTM_tn 模型短期預(yù)測比MIDAS 模型更加準(zhǔn)確，中期預(yù)測誤差也相對較小，這說明本文提出的MM-LSTM 模型提高了樣本外短期和中期的預(yù)測精度。

圖2 AR模型樣本內(nèi)擬合和樣本外預(yù)測結(jié)果對比

圖3 AR(1)-MIDAS_tn模型樣本內(nèi)擬合和樣本外預(yù)測結(jié)果對比

圖4 MM-LSTM_tn模型樣本內(nèi)擬合和樣本外預(yù)測結(jié)果對比

4 結(jié)論

實(shí)時、準(zhǔn)確地預(yù)測我國經(jīng)濟(jì)波動是宏觀經(jīng)濟(jì)研究中的重要課題。本文從宏觀和微觀兩個層面分析了投資對中國經(jīng)濟(jì)增長的影響?？紤]到宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)間并不都是同頻數(shù)據(jù)，以及大量的網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)的有效性已得到學(xué)者們證實(shí)，本文構(gòu)建了能夠利用季度數(shù)據(jù)、月度數(shù)據(jù)和日度數(shù)據(jù)的多源MM-LSTM 模型。通過選擇國內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)累計值（上年同期=100）數(shù)據(jù)和月度統(tǒng)計指標(biāo)與網(wǎng)絡(luò)搜索日度指標(biāo)，本文從投資角度對我國2011年1月1日至2022年12月31日的經(jīng)濟(jì)波動進(jìn)行了實(shí)證分析。本文的主要結(jié)論如下：

（1）投資相關(guān)指標(biāo)與我國GDP_IG之間存在正向關(guān)系。加入投資統(tǒng)計指數(shù)或投資網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)的兩種模型比基準(zhǔn)模型的預(yù)測誤差更小。這說明了用投資指標(biāo)預(yù)測我國經(jīng)濟(jì)波動的可行性。

（2）添加投資網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)提高了模型的估計精度。MIDAS 模型和MM-LSTM 模型在加入投資網(wǎng)絡(luò)搜索指數(shù)后，樣本外預(yù)測誤差分別降低了3.1和52.2個百分點(diǎn)，說明網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)對經(jīng)濟(jì)預(yù)測具有積極影響。

（3）MM-LSTM 模型具有更小的預(yù)測誤差，提高了短期和中期的預(yù)測精度。本文構(gòu)建的MM-LSTM 模型充分利用了混頻數(shù)據(jù)的信息，與AR 模型、MIDAS 模型的最優(yōu)結(jié)果相比，能夠使樣本內(nèi)擬合誤差降低3.5個百分點(diǎn)，樣本外預(yù)測誤差降低38.4 個百分點(diǎn)，并且準(zhǔn)確預(yù)測了2020 年第一季度、2021 年第一季度、2022 年第二季度的波動，從而驗(yàn)證了模型的有效性。

（4）本文利用混頻數(shù)據(jù)構(gòu)建MM-LSTM模型對經(jīng)濟(jì)波動進(jìn)行預(yù)測時，僅使用當(dāng)季前30天和1個月數(shù)據(jù)就可以比國家統(tǒng)計局提前約60 天預(yù)測該季度GDP_IG數(shù)據(jù)，其預(yù)測精度高于AR模型。而使用當(dāng)季前60天和2個月數(shù)據(jù)預(yù)測時，其預(yù)測結(jié)果與AR-MIDAS 模型精度相當(dāng)，但其預(yù)測結(jié)果可提前30天預(yù)測該季度GDP_IG數(shù)據(jù)。可以利用這一預(yù)測的先行性，為政府部門制定經(jīng)濟(jì)政策提供決策依據(jù)。