中東國家對華投資的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

張傳捷

由于中國與中東國家的政治和經(jīng)貿(mào)關(guān)系不斷加深以及全球地緣政治形勢的變化，進(jìn)一步吸引中東對華投資愈發(fā)重要。近兩年國際油價(jià)的上漲增強(qiáng)了中東主權(quán)財(cái)富基金的實(shí)力。2023年，中東主權(quán)財(cái)富基金的投資增長尤為顯著。隨著中東國家能源轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)多元化發(fā)展的需求上升，新能源、電動(dòng)汽車和人工智能等新興產(chǎn)業(yè)成為他們重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，中國在這些領(lǐng)域具有國際領(lǐng)先的專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢。在此背景下，中東國家對華投資的規(guī)模大幅提升，雙方合作的范圍持續(xù)擴(kuò)大。中東資本的多元化投資將為中國經(jīng)濟(jì)注入新的動(dòng)能，助力中國高質(zhì)量發(fā)展。

加大對華投資的驅(qū)動(dòng)因素

由于全球地緣政治和經(jīng)濟(jì)格局的轉(zhuǎn)變，歐美國家對華投資增速有所放緩，而中東國家對華投資呈現(xiàn)快速增長的勢頭。尋求與中國建立更加緊密的政治和經(jīng)貿(mào)關(guān)系，以及通過技術(shù)合作實(shí)現(xiàn)能源和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，是中東國家加大對華投資的主要原因。隨著中東國家對華投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，中東資本在中國經(jīng)濟(jì)中扮演愈加重要的角色。中東對華投資的擴(kuò)大，受到以下幾個(gè)因素的驅(qū)動(dòng)。

一是中國在中東地區(qū)的政治影響力不斷上升。近年來，美國的戰(zhàn)略重心從中東逐漸轉(zhuǎn)向亞太，美國在中東地區(qū)的影響力開始減弱。在地緣政治和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的推動(dòng)下，越來越多的中東國家加強(qiáng)了與中國的合作。2023年11月，中國同約旦簽署關(guān)于共同推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)的諒解備忘錄，這標(biāo)志著中國與阿拉伯國家聯(lián)盟的所有成員國均簽署了共建“一帶一路”合作文件。2023年3月，中國促成沙特和伊朗和解。2023年7月，上海合作組織正式批準(zhǔn)伊朗作為成員國加入。沙特、阿聯(lián)酋、卡塔爾、科威特、巴林和埃及也成為了上合組織的對話伙伴。

二是中國與中東地區(qū)的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系愈發(fā)緊密。根據(jù)中國海關(guān)的數(shù)據(jù)，2017年至2022年，中國與中東的貿(mào)易額從2625億美元增長到5072億美元，增幅為93.22%。2022年，中東成為中國雙邊貿(mào)易增長最快的合作伙伴，貿(mào)易額同比增長27.1%。2023年6月，在中阿合作論壇第十屆企業(yè)家大會(huì)上，中國企業(yè)與中東投資者簽署了約30項(xiàng)投資協(xié)議，總價(jià)值達(dá)100億美元。2024年2月，中國商務(wù)部長與阿聯(lián)酋經(jīng)濟(jì)部長在阿布扎比共同主持兩國經(jīng)貿(mào)聯(lián)委會(huì)第八次會(huì)議，雙方共同簽署了數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域投資合作文件。2024年3月，沙特阿拉伯國家石油公司（沙特阿美）總裁在2024年“投資中國”首場標(biāo)志性活動(dòng)上發(fā)表演講，強(qiáng)調(diào)沙特阿美將加大對華投資，重點(diǎn)關(guān)注化學(xué)工業(yè)、數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新和新能源領(lǐng)域。中國與中東國家證券交易所之間的合作亦不斷深化。2023年9月，上海證券交易所與沙特證券交易所的母公司Tadawul集團(tuán)簽署諒解備忘錄；11月，香港交易所成功發(fā)行亞太區(qū)首只追蹤沙特股票的ETF（交易型開放式指數(shù)基金，是一種跟蹤某個(gè)指數(shù)或者行業(yè)表現(xiàn)的基金產(chǎn)品）；12月，深圳證券交易所與Tadawul集團(tuán)和阿布扎比證券交易所簽署協(xié)議，主要探索跨境指數(shù)和ETF合作，以及國際融資機(jī)會(huì)。

三是中國持續(xù)深化與中東國家的能源轉(zhuǎn)型合作，共同推進(jìn)綠色能源發(fā)展。2022年1月，沙特、科威特、阿曼、巴林、土耳其、伊朗外長以及海灣合作委員會(huì)秘書長訪華，各方就綠色轉(zhuǎn)型達(dá)成共識(shí)。2022年12月，習(xí)近平主席在首屆中國—阿拉伯國家峰會(huì)上指出，中方愿同阿方一道，共同推進(jìn)涵蓋綠色創(chuàng)新、能源安全等八個(gè)重要領(lǐng)域的合作。2023年10月，中國銀行協(xié)助埃及政府發(fā)行首筆綠色熊貓債券，募集資金將用于埃及可持續(xù)發(fā)展相關(guān)項(xiàng)目。2023年9月，中國銀行迪拜分行發(fā)行5.34億美元綠色債券用于支持沙特和阿聯(lián)酋的太陽能發(fā)電項(xiàng)目。此外，中國企業(yè)還深度參與中東國家眾多大型能源項(xiàng)目的建設(shè)。2023年12月，阿聯(lián)酋宣布由中國企業(yè)承建的Al Dhafra太陽能項(xiàng)目已經(jīng)完成，該項(xiàng)目將為20萬戶家庭提供綠色電力，每年減少240萬噸碳排放。

全球國有投資者對綠色資產(chǎn)的投資

資料來源：全球主權(quán)財(cái)富基金數(shù)據(jù)平臺(tái)（Global SWF），中國銀行倫敦研究中心。

中國與中東國家經(jīng)貿(mào)聯(lián)系的加強(qiáng)，為中東國家擴(kuò)大對華投資奠定了基礎(chǔ)。中東投資將為中國帶來政治、經(jīng)貿(mào)、技術(shù)、可持續(xù)發(fā)展等多方面的機(jī)遇，為中國經(jīng)濟(jì)注入新的動(dòng)能，助力中國高質(zhì)量發(fā)展。中東對華投資不僅僅是金融上的支持，還涉及技術(shù)合作。這將推進(jìn)雙方技術(shù)和知識(shí)的雙向轉(zhuǎn)移，有助于提升中國新興產(chǎn)業(yè)的競爭力和創(chuàng)新水平。通過吸引中東投資，中國有機(jī)會(huì)與中東國家建立更緊密的合作關(guān)系。

重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域

2023年，全球國有投資者（SOIs）投資總額為2051億美元，其中對華投資83億美元，相較于2022年增長了333%。中國獲得投資的規(guī)模位居世界第五，投資增速位居世界第三。全球主權(quán)財(cái)富基金（SWFs）2023年的總投資額為1247億美元。在投資規(guī)模排名前十的主權(quán)財(cái)富基金之中，有五家來自中東，分別為：阿聯(lián)酋阿布扎比投資局（ADIA）、科威特政府投資局（KIA）、沙特公共投資基金（PIF）、卡塔爾投資局（QIA）、阿聯(lián)酋迪拜投資公司（ICD）。2023年，沙特公共投資基金、阿聯(lián)酋穆巴達(dá)拉投資公司（Mubadala）、阿布扎比投資局、阿布扎比發(fā)展控股公司（ADQ）和卡塔爾投資局總計(jì)投資740億美元，占全球主權(quán)財(cái)富基金投資總額的58.34%。其中，沙特公共投資基金投資316億美元，位居全球第一。2023年，全球國有投資者對新能源產(chǎn)業(yè)的投資達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的261億美元，其中近一半來自中東主權(quán)財(cái)富基金。

2023年，中東五大主權(quán)財(cái)富基金的資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)4.1萬億美元，其中對華累計(jì)投資規(guī)模約為400億美元。能源轉(zhuǎn)型是沙特政府主導(dǎo)的國家戰(zhàn)略，也是沙特“2030年愿景”的首要任務(wù)。目前，沙特重點(diǎn)關(guān)注中國電動(dòng)汽車、能源和工業(yè)技術(shù)等領(lǐng)域。2023年6月，沙特投資部宣布與中國電動(dòng)汽車制造商華人運(yùn)通簽署一項(xiàng)價(jià)值56億美元的協(xié)議；11月，沙特公共投資基金與華人運(yùn)通洽談2.5億美元投資。2023年10月，沙特新未來城（NEOM）項(xiàng)目旗下投資基金NIF向電動(dòng)車企業(yè)小馬智行投資1億美元。今年1月，沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司（SABIC）表示該公司將在福建開設(shè)合資企業(yè)和乙烯工廠，項(xiàng)目投資額達(dá)64億美元，預(yù)計(jì)每年生產(chǎn)180萬噸乙烯。同樣在今年1月，沙特阿美與榮盛石化洽談收購榮盛子公司寧波中金石化不超過50%的股權(quán)，在此之前，沙特阿美于2023年3月以246億元人民幣（約35億美元）收購榮盛石化10%的股權(quán)。

阿聯(lián)酋穆巴達(dá)拉投資公司和阿布扎比投資局、卡塔爾投資局和科威特投資局均已開展對華投資，計(jì)劃長期深耕中國市場。穆巴達(dá)拉于2023年9月開設(shè)北京辦事處，該基金的中國投資組合包括京東工業(yè)、海森生物和時(shí)尚零售商SHEIN。阿布扎比投資局于2023年12月通過旗下投資基金CYVN向蔚來汽車投資22億美元。卡塔爾投資局于2023年12月宣布投資約2億美元認(rèn)購金蝶國際的普通股?？仆赝顿Y局于2022年第四季度增持深圳機(jī)場集團(tuán)的股份。

面臨地緣政治等方面的挑戰(zhàn)

目前，中國吸引中東資本也面臨不小的挑戰(zhàn)，主要體現(xiàn)在地緣政治、國際競爭、以及融入國際主流的ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理）標(biāo)準(zhǔn)等領(lǐng)域。

在地緣政治方面，由于中東主權(quán)財(cái)富基金加大對華投資，美國政府正對這些基金進(jìn)行更嚴(yán)格的審查。有數(shù)據(jù)表明，2023年中東主權(quán)財(cái)富基金在美交易超過230億美元。美國外國投資委員會(huì)（CFIUS）正在審查幾筆數(shù)十億美元的交易，涉及阿布扎比投資局、穆巴達(dá)拉投資公司和沙特公共投資基金。

在國際競爭方面，日本正積極尋求與中東國家的綠色轉(zhuǎn)型和投資合作，并將中國視為潛在的競爭對手。2023年7月，日本首相訪問沙特、阿聯(lián)酋和卡塔爾，旨在推廣日本的能源轉(zhuǎn)型技術(shù)。訪問期間，日本與阿聯(lián)酋簽署23項(xiàng)協(xié)議，以加強(qiáng)在能源、工業(yè)、環(huán)境保護(hù)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的合作。2023年12月，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)大臣宣布，日本和沙特將開展跨國聯(lián)合投資，重點(diǎn)關(guān)注非洲和拉丁美洲的礦業(yè)項(xiàng)目。與此同時(shí)，日本金融服務(wù)公司SBI與沙特阿美簽署合作諒解備忘錄，雙方可能在數(shù)字資產(chǎn)與半導(dǎo)體工廠建設(shè)等領(lǐng)域建立業(yè)務(wù)聯(lián)盟。

在國際ESG標(biāo)準(zhǔn)方面，由于越來越多中東主權(quán)財(cái)富基金和富豪家族辦公室都引入了這一投資理念與評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，若中國企業(yè)無法達(dá)到國際ESG披露標(biāo)準(zhǔn)，將很容易在盡職調(diào)查環(huán)節(jié)被否決。ESG披露標(biāo)準(zhǔn)主要用于分析企業(yè)的投資策略清晰度、交易決策透明度和風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)范程度。中東投資者更青睞按照國際ESG標(biāo)準(zhǔn)披露項(xiàng)目信息的私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資基金，這有助于其將擬投資項(xiàng)目與已上市的同業(yè)公司市值進(jìn)行比較，更精準(zhǔn)地估算投資回報(bào)率。隨著中東主權(quán)財(cái)富基金在中國設(shè)立辦公室，他們也能更近距離考察國內(nèi)股權(quán)投資基金的項(xiàng)目管理和儲(chǔ)備能力，這也給中國企業(yè)帶來更大的挑戰(zhàn)。

（作者為中國銀行倫敦研究中心高級(jí)助理研究員）