九大看點:新“國九條”時隔十年再升級

朱開云

日前，國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》（簡稱《意見》，也稱新“國九條”）?！兑庖姟分赋?，要以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹黨的二十大和二十屆二中全會精神，緊緊圍繞打造安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，以強監(jiān)管、防風險、促高質量發(fā)展為主線，更好發(fā)揮資本市場功能作用，推進金融強國建設，服務中國式現(xiàn)代化大局。

看點一：明確我國資本市場發(fā)展目標。如何深刻把握資本市場高質量發(fā)展的主要內涵，實現(xiàn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展？《意見》提出“五個必須”：必須堅持和加強黨的領導;必須始終踐行金融為民的理念;必須全面加強監(jiān)管、有效防范化解風險;必須始終堅持市場化法治化原則;必須牢牢把握高質量發(fā)展的主題?！拔鍌€必須”體現(xiàn)出目標導向，既是資本市場高質量發(fā)展的內在要求，也是資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的實踐路徑。此外，《意見》還明確了我國資本市場“未來5年”“到2035年”“到本世紀中葉”的發(fā)展目標，設定了清晰的路線圖。

看點二：發(fā)行上市制度迭代升級。發(fā)行上市歷來倍受各方關注。根據(jù)資本市場改革發(fā)展的新形勢，《意見》從進一步完善發(fā)行上市制度、強化發(fā)行上市全鏈條責任、加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度三方面發(fā)力，嚴把發(fā)行上市準入關。在進一步完善發(fā)行上市制度方面，《意見》明確提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標準，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標準，擴大現(xiàn)場檢查覆蓋面，嚴格再融資審核把關等。可以預見，發(fā)行上市制度將進一步迭代升級，更加精細化?！兑庖姟丰尫帕诉M一步壓實發(fā)行人第一責任和中介機構“看門人”責任，嚴查欺詐發(fā)行等違法違規(guī)問題，整治高價超募、抱團壓價等市場亂象的政策信號，這將有利于在發(fā)行上市環(huán)節(jié)形成更加有效的市場約束。

看點三：制訂上市公司市值管理指引。減持、現(xiàn)金分紅、上市公司投資價值、信息披露和公司治理……《意見》關于上市公司持續(xù)監(jiān)管的舉措重點突出。對于市場各方深惡痛絕的造假行為，《意見》強調構建資本市場防假打假綜合懲防體系，嚴肅整治財務造假、資金占用等重點領域違法違規(guī)行為。對于減持，《意見》明確出臺上市公司減持管理辦法，對不同類型股東分類施策，堅決防范各類繞道減持。對于分紅，《意見》明確加大對分紅優(yōu)質公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率。如何推動上市公司投資價值提升？市值管理是各方關注的重點。《意見》提出了新的政策舉措，提出制訂上市公司市值管理指引;研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內外部考核評價體系;同時依法從嚴打擊以市值管理為名的操縱市場、內幕交易等違法違規(guī)行為。

看點四：健全賠償救濟機制。退市監(jiān)管不僅關系著資本市場“出口關”，也關系著相關投資者切身利益?！兑庖姟逢P于退市的政策舉措，繼續(xù)在暢通“出口關”上發(fā)力的同時，也對相關投資者的合法權益更加關注。在暢通“出口關”上，《意見》進一步嚴格強制退市標準，進一步暢通多元退市渠道，進一步削減“殼”資源價值。其中，建立健全不同板塊差異化退市標準體系、科學設置重大違法退市適用范圍等值得關注。與此同時，《意見》明確健全退市過程中的投資者賠償救濟機制，對重大違法退市負有責任的控股股東、實際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失。

看點五：完善證券基金行業(yè)薪酬管理制度。加強證券基金機構監(jiān)管，需要推動行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強?！兑庖姟访鞔_，加強行業(yè)機構股東、業(yè)務準入管理;推動行業(yè)機構加強投行能力和財富管理能力建設;支持頭部機構通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力。此外，《意見》還明確，完善與經營績效、業(yè)務性質、貢獻水平、合規(guī)風控、社會文化相適應的證券基金行業(yè)薪酬管理制度。

看點六：加強戰(zhàn)略性力量儲備。 “加強交易監(jiān)管，增強資本市場內在穩(wěn)定性”是這次《意見》出臺后各方關注的焦點之一，相關政策舉措透露出不少信息量。例如，“加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)定機制建設”的新提法令人矚目。再比如，“探索適應中國發(fā)展階段的期貨監(jiān)管制度和業(yè)務模式”“做好跨市場跨行業(yè)跨境風險監(jiān)測應對”等意味著在促進市場平穩(wěn)運行上，監(jiān)管將進一步發(fā)力。對于市場關注的交易監(jiān)管，《意見》釋放了明確的政策信號：出臺程序化交易監(jiān)管規(guī)定，加強對高頻量化交易監(jiān)管;制訂私募證券基金運作規(guī)則;完善極端情形的應對措施;嚴肅查處操縱市場惡意做空等違法違規(guī)行為……特別值得關注的是，《意見》在預期管理機制方面也帶來了新的突破，明確了將重大經濟或非經濟政策對資本市場的影響評估內容納入宏觀政策取向一致性評估框架，建立重大政策信息發(fā)布協(xié)調機制。

看點七：優(yōu)化保險資金權益投資政策環(huán)境。持續(xù)壯大長期投資力量離不開大力推動中長期資金入市。《意見》對于推動中長期資金入市提出了不少務實舉措。在建立培育長期投資的市場生態(tài)方面，《意見》提出完善適配長期投資的基礎制度，構建支持“長錢長投”的政策體系，大力發(fā)展權益類公募基金，大幅提升權益類基金占比等?！兑庖姟访鞔_了優(yōu)化保險資金權益投資政策環(huán)境，落實并完善國有保險公司績效評價辦法，更好鼓勵開展長期權益投資;完善保險資金權益投資監(jiān)管制度，優(yōu)化上市保險公司信息披露要求;完善全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金投資政策;鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場等。

看點八：促進新質生產力發(fā)展?！兑庖姟分校P于“進一步全面深化改革開放，更好服務高質量發(fā)展”的政策舉措提出，增強資本市場制度競爭力，提升對新產業(yè)新業(yè)態(tài)新技術的包容性，更好服務科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國資國企改革等國家戰(zhàn)略實施和中小企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)展壯大，促進新質生產力發(fā)展。這標記出了下一步注冊制改革走深走實的重點所在。此外，相關政策舉措還強調加大對符合國家產業(yè)政策導向、突破關鍵核心技術企業(yè)的股債融資支持;推動債券和不動產投資信托基金市場高質量發(fā)展;拓寬企業(yè)境外上市融資渠道，提升境外上市備案管理質效等。

看點九：資本市場法治建設有望提速。本次《意見》中專門設置一條“推動形成促進資本市場高質量發(fā)展的合力”。其中，對法治建設和加大對證券期貨違法犯罪的聯(lián)合打擊力度著墨頗多。《意見》明確，推動修訂證券投資基金法，出臺上市公司監(jiān)督管理條例，修訂證券公司監(jiān)督管理條例，加快制訂公司債券管理條例，研究制訂不動產投資信托基金管理條例?！兑庖姟愤€明確，推動出臺背信損害上市公司利益罪的司法解釋、內幕交易和操縱市場等民事賠償?shù)乃痉ń忉尩取?/p>

此外，在形成資本市場合力方面，各方一直關注如何健全有利于創(chuàng)新資本形成和活躍市場的財稅體系?！兑庖姟吩凇吧罨氲?、部際協(xié)調聯(lián)動”的相關舉措中給出了回應：落實并完善上市公司股權激勵、中長期資金、私募股權創(chuàng)投基金、不動產投資信托基金等稅收政策。

（摘自《北京青年報》）□