弈瑞科技營(yíng)運(yùn)資金管理研究

摘" "要：營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)作中的重要環(huán)節(jié)。傳統(tǒng)營(yíng)運(yùn)資金管理研究側(cè)重流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)要素分析，通過(guò)聚焦單要素找出可能的改進(jìn)空間。渠道理論以營(yíng)運(yùn)資金分類為切入點(diǎn)，整體考慮企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要環(huán)節(jié)，針對(duì)分項(xiàng)渠道進(jìn)行分析更具系統(tǒng)性。基于此，結(jié)合要素理論和渠道理論，對(duì)弈瑞科技的營(yíng)運(yùn)資金管理進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其存在的問(wèn)題并給出優(yōu)化建議，以期為弈瑞科技及同類高端裝備制造企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理提供參考和借鑒。

關(guān)鍵詞：營(yíng)運(yùn)資金；要素視角；生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；弈瑞科技

中圖分類號(hào)：F27" " " "文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A" " " 文章編號(hào)：1673-291X（2024）22-0093-04

引言

在經(jīng)濟(jì)全球化與產(chǎn)業(yè)技術(shù)快速發(fā)展的背景下，高端裝備制造業(yè)面臨著前所未有的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。高端裝備制造業(yè)產(chǎn)品具有技術(shù)含量高、研發(fā)生產(chǎn)周期長(zhǎng)、新品市場(chǎng)推廣速度慢的特點(diǎn)，因此高效的營(yíng)運(yùn)資金管理工作尤為重要，將直接影響企業(yè)的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。

目前，營(yíng)運(yùn)資金管理分析主要基于要素理論和渠道理論。要素視角下的營(yíng)運(yùn)資金管理分析通過(guò)聚焦存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款等單項(xiàng)找出可能的改進(jìn)空間；渠道視角下的營(yíng)運(yùn)資金管理要求企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理不能只局限于對(duì)內(nèi)部管理，還需要重視對(duì)上下游渠道的管理，重視對(duì)采購(gòu)渠道與銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金占用的管理[1]。本文結(jié)合兩者，對(duì)高端裝備制造行業(yè)代表性企業(yè)——弈瑞科技的營(yíng)運(yùn)資金管理進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其存在的問(wèn)題并給出優(yōu)化建議。

一、弈瑞科技近年?duì)I運(yùn)資金情況

（一）弈瑞科技公司概況

弈瑞科技成立于2011年3月，并于2020年9月18日在上海證券交易所上市，是我國(guó)數(shù)字化X線探測(cè)器行業(yè)的代表性企業(yè)，市場(chǎng)份額位列國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一。公司主要從事數(shù)字化X線探測(cè)器、高壓發(fā)生器、組合式射線源、球管等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球80余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，應(yīng)用于醫(yī)學(xué)診斷與治療、工業(yè)無(wú)損檢測(cè)、安防檢查等領(lǐng)域。

（二）企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金配置情況

如表1所示，2020—2022年間，弈瑞科技凈營(yíng)運(yùn)資金逐年增加，公司在此期間保持了較強(qiáng)的流動(dòng)性和償債能力。2023年，受到流動(dòng)負(fù)債大幅增加的影響，公司凈營(yíng)運(yùn)資金顯著下降。

基于流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債數(shù)據(jù)，進(jìn)一步計(jì)算可得2020年弈瑞科技的流動(dòng)比率為11.58，此后該比率呈下降趨勢(shì)，2021年為8.09、2022年為8.66，到2023年降至2.72。盡管2023年的流動(dòng)比率仍高于1，但相較于前幾年下降明顯，說(shuō)明該公司的短期償債能力有所減弱。

如下頁(yè)圖1所示，2020—2023年，弈瑞科技的流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成發(fā)生了一些顯著變化。其中應(yīng)付賬款占比逐年增加，尤其在2023年大幅上升，成為流動(dòng)負(fù)債中占比最大的一部分，主要由采購(gòu)增加所致，包括購(gòu)買存貨、購(gòu)買長(zhǎng)期資產(chǎn)等。合同負(fù)債占比在2021年達(dá)到高峰，這種變化主要是受到銷售預(yù)收款增長(zhǎng)的影響，該項(xiàng)目之后逐年下降，并在2023年降至最低，表明預(yù)收賬款減少。剩余項(xiàng)除了短期借款占比有明顯波動(dòng)外，其余各項(xiàng)占比相對(duì)穩(wěn)定，變化不大。

弈瑞科技2020—2023年流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成的比重變化主要體現(xiàn)在貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款以及存貨項(xiàng)目，如下頁(yè)圖2所示。其中應(yīng)收賬款占比從2020年的4.54%上升到2023年的16.26%，主要是公司銷售持續(xù)增長(zhǎng)所致。存貨占比從2020年的6.35%逐年上升到2023年的21.03%，主要由原材料、在產(chǎn)品、庫(kù)存商品、發(fā)出商品、半成品、周轉(zhuǎn)材料等規(guī)模比重增長(zhǎng)所致。

二、弈瑞科技營(yíng)運(yùn)資金管理分析

（一）基于要素理論的營(yíng)運(yùn)資金管理情況

基于要素的營(yíng)運(yùn)資金管理側(cè)重關(guān)注分析和優(yōu)化各個(gè)關(guān)鍵要素來(lái)提高財(cái)務(wù)靈活性、降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。營(yíng)運(yùn)資金要素通常包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理、存貨管理、應(yīng)付賬款管理等。本文將重點(diǎn)從存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期三個(gè)方面進(jìn)行分析，通過(guò)比較弈瑞科技與同行業(yè)上市企業(yè)康眾醫(yī)療及國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)先企業(yè)邁瑞醫(yī)療的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來(lái)評(píng)價(jià)弈瑞科技在營(yíng)運(yùn)資金管理方面的效益和質(zhì)量。

1.存貨周轉(zhuǎn)期

存貨周轉(zhuǎn)期是衡量企業(yè)存貨管理效率的重要指標(biāo)。如表2所示，弈瑞科技在2020—2023年期間的存貨周轉(zhuǎn)期呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。其中2021—2022年存貨周轉(zhuǎn)期增幅最大。通過(guò)查閱資料發(fā)現(xiàn)，2022年起，弈瑞科技擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模，并增加了庫(kù)存?zhèn)淞弦苑e極應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的市場(chǎng)增量與新增需求。但同時(shí)也應(yīng)注意，若弈瑞科技存貨消化不及時(shí)，將面臨存貨積壓及存貨跌價(jià)損失風(fēng)險(xiǎn)。

相比之下，康眾醫(yī)療的存貨周轉(zhuǎn)期雖然也在2022年大幅增長(zhǎng)至308.63天，但2023年調(diào)整至239.59天，表明該公司采取了相關(guān)措施以提高存貨管理效率。醫(yī)療器械領(lǐng)先企業(yè)邁瑞醫(yī)療的存貨周轉(zhuǎn)期在四年中穩(wěn)中有降，表明邁瑞醫(yī)療在存貨管理方面較為高效，能夠較好地控制存貨水平。在這三家公司中，弈瑞科技的存貨周轉(zhuǎn)期增加幅度最大、穩(wěn)定性最低，或存在改進(jìn)的空間。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期是衡量企業(yè)收回貨款效率和速度的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。如表3所示，弈瑞科技2020—2023年期間應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期經(jīng)歷了一些波動(dòng)。2021年弈瑞科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期縮短了，2022年又回升到了2020年的水平，隨后2023年顯著延長(zhǎng)至92.83天，表明公司存在周轉(zhuǎn)效率降低的問(wèn)題。

相比較而言，康眾醫(yī)療在應(yīng)收賬款管理上也經(jīng)歷了一些波動(dòng)，但在2023年有改善跡象。邁瑞醫(yī)療應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期則在四年中始終保持在較低水平，變化在26.63—30.68天之間，表明邁瑞醫(yī)療在應(yīng)收賬款管理方面效率極高，能夠快速回收賬款?？傮w而言，弈瑞科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期在2023年顯著長(zhǎng)于康眾醫(yī)療和邁瑞醫(yī)療，顯示出其在應(yīng)收賬款管理方面效率相對(duì)較低。與邁瑞醫(yī)療相比，弈瑞科技需要更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)回收應(yīng)收賬款，或許可以通過(guò)借鑒國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)龍頭企業(yè)的有益經(jīng)驗(yàn)，改進(jìn)內(nèi)部管理流程，提升回收應(yīng)收賬款的效率。

3.應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期是用于衡量企業(yè)付清供應(yīng)商欠款的時(shí)間指標(biāo)，通常較短的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期意味著公司支付效率較高，但也可能因此面臨現(xiàn)金流壓力。反之，較長(zhǎng)的支付周期則表明公司可以有效利用供應(yīng)商信貸，保留更多現(xiàn)金流用作其他途徑。

如表4所示，弈瑞科技在2020—2023年間的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期有顯著變化，尤其在2023年明顯增加，為226.85天，表明公司延長(zhǎng)了支付賬款的周期，或系現(xiàn)金流管理及與供應(yīng)商重新談判的結(jié)果。

相比較而言，康眾醫(yī)療應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期從2020年的59.07天逐步增加至2023年的84.66天，這一趨勢(shì)表明康眾醫(yī)療在逐步延長(zhǎng)付款周期，以優(yōu)化現(xiàn)金流策略。邁瑞醫(yī)療的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期則相對(duì)穩(wěn)定，變化范圍在66.99 —76.96天之間，說(shuō)明其在維持供應(yīng)商關(guān)系和管理現(xiàn)金流方面均有較好的控制。

總體而言，弈瑞科技2023年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期顯著長(zhǎng)于康眾醫(yī)療和邁瑞醫(yī)療，表明弈瑞科技在延長(zhǎng)付款周期方面具有更大的靈活性或需要。這一策略將有助于短期內(nèi)緩解現(xiàn)金流壓力，但也需要注意避免潛在的供應(yīng)商關(guān)系緊張問(wèn)題。

（二）基于渠道理論的營(yíng)運(yùn)資金管理情況

渠道通常指產(chǎn)品或服務(wù)從生產(chǎn)者轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者的過(guò)程中所經(jīng)過(guò)的路徑或網(wǎng)絡(luò)。王竹泉等[2]在將營(yíng)運(yùn)資金分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金和理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金按照其與供應(yīng)鏈或渠道的關(guān)系分為營(yíng)銷渠道的營(yíng)運(yùn)資金、生產(chǎn)渠道的營(yíng)運(yùn)資金和采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金?；诖?，本文將從采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售三個(gè)渠道切入，具體分析其中的資金流動(dòng)情況。

1.采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金管理分析

采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金=原材料+預(yù)付款項(xiàng)-應(yīng)付票據(jù)-應(yīng)付賬款

從數(shù)值來(lái)看（如表5），2020—2023年，弈瑞科技這一指標(biāo)經(jīng)歷了從正值到負(fù)值的顯著變化，從2020年的1 522.56萬(wàn)元逐步增加到2022年的9 813.64萬(wàn)元，并在2023年出現(xiàn)負(fù)值-48 519.95萬(wàn)元。這表明前三年弈瑞科技側(cè)重依賴自身資金進(jìn)行采購(gòu)，而2023年公司更大程度地依賴于應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)來(lái)支持采購(gòu)活動(dòng)，大幅減少自身的資金占用。

從采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期來(lái)看，四年間周轉(zhuǎn)期逐步增長(zhǎng)，直至2023年出現(xiàn)負(fù)值，表明弈瑞科技在與上游供應(yīng)商談判時(shí)話語(yǔ)權(quán)增強(qiáng)，能夠通過(guò)流動(dòng)負(fù)債支持采購(gòu)活動(dòng)。總體而言，弈瑞科技在采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)用效率得到了提升。

2.生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金管理分析

生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金=在產(chǎn)品+半成品+周轉(zhuǎn)材料+其他應(yīng)收款-應(yīng)付職工薪酬-其他應(yīng)付款

如表6所示，弈瑞科技在產(chǎn)品與半成品整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，尤其2021—2022年之間，漲幅明顯。該企業(yè)2022—2023年間生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，因此大幅增加了庫(kù)存?zhèn)淞稀４送?，受職工薪酬增加影響，弈瑞科技?yīng)付職工薪酬2020—2023年期間呈現(xiàn)出逐年上漲趨勢(shì)。但總體而言，在產(chǎn)品與半成品的增長(zhǎng)影響最終導(dǎo)致弈瑞科技2022年、2023年生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金遠(yuǎn)高于前兩年。

從生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期數(shù)據(jù)來(lái)看，前兩年周轉(zhuǎn)期變化幅度不大，2022年顯著增加到51.02天，表明資金周轉(zhuǎn)效率大幅下降。2023年周轉(zhuǎn)期又減少至37.53天，說(shuō)明公司采取了有效措施來(lái)提高資金使用效率，改善了在該渠道的營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)管理能力。

3.銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金管理分析

銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金=庫(kù)存商品+發(fā)出商品+應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款+應(yīng)收款項(xiàng)融資-合同負(fù)債-應(yīng)交稅費(fèi)

從數(shù)值來(lái)看（如表7），弈瑞科技銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金大幅增加，從2020年的20 065.20萬(wàn)元增長(zhǎng)至2023年的83 339.76萬(wàn)元，表明銷售規(guī)模在擴(kuò)大。整體來(lái)看，弈瑞科技銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金要遠(yuǎn)高于采購(gòu)和生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金，說(shuō)明公司將大量流動(dòng)資金用于支持產(chǎn)品銷售。結(jié)合資料發(fā)現(xiàn)，弈瑞科技確實(shí)在2020—2023年間，通過(guò)加大市場(chǎng)投入與拓展銷售渠道，包括在以直銷為主的銷售模式下，在不同國(guó)家或地區(qū)建立經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)作為補(bǔ)充，積極推動(dòng)銷售增長(zhǎng)和市場(chǎng)擴(kuò)張。

然而，銷售渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期從92.13天延長(zhǎng)至160.97天，說(shuō)明弈瑞科技在銷售回款方面存在一定的滯后，需要加強(qiáng)銷售回款管理，提高應(yīng)收賬款的回收效率。

三、弈瑞科技營(yíng)運(yùn)資金管理優(yōu)化建議

（一）提升存貨管理效率

弈瑞科技的存貨周轉(zhuǎn)期四年間年增幅大、穩(wěn)定性較差。盡管研究期內(nèi)，弈瑞科技經(jīng)營(yíng)規(guī)模逐年擴(kuò)大，出貨量迅速增加，但一旦行業(yè)需求放緩或企業(yè)技術(shù)被新技術(shù)替代，那么既有存貨將無(wú)法按預(yù)期轉(zhuǎn)化，企業(yè)將面臨存貨積壓和跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而增加財(cái)務(wù)壓力，影響企業(yè)盈利能力。因此，企業(yè)需要加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)需求的預(yù)測(cè)，合理控制生產(chǎn)和庫(kù)存水平，優(yōu)化庫(kù)存結(jié)構(gòu)。同時(shí)協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈上游，結(jié)合供應(yīng)商的生產(chǎn)周期和庫(kù)存能力，優(yōu)化備貨時(shí)間和數(shù)量。并進(jìn)一步強(qiáng)化下游銷售環(huán)節(jié)，加速既有庫(kù)存的消化，從而避免過(guò)多積壓。

（二）加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理

2023年，弈瑞科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，回款效率相對(duì)較低?；诖耍贫ㄓ行У匿N售回款策略，加強(qiáng)銷售團(tuán)隊(duì)的回款意識(shí)和激勵(lì)措施，提高銷售渠道資金回籠效率是關(guān)鍵。此外，建立清晰的客戶信用檔案同樣有利于回款——明確客戶信用評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)和流程，為不同級(jí)別的客戶設(shè)定不同的信用額度和付款條件，并進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。再者，為了維護(hù)和保護(hù)公司的資金權(quán)益，對(duì)于一些長(zhǎng)時(shí)間拖欠賬款的賒銷客戶，公司可及時(shí)采取法律手段，最大程度地降低壞賬損失的發(fā)生概率。

（三）優(yōu)化公司采購(gòu)策略

弈瑞科技采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金及其周轉(zhuǎn)期在2023年出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，從依賴自身資金進(jìn)行采購(gòu)，到依賴應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)來(lái)支持采購(gòu)活動(dòng)，表明企業(yè)正在通過(guò)延長(zhǎng)付款周期來(lái)優(yōu)化營(yíng)運(yùn)資金管理。一方面，該策略有效緩解了企業(yè)的現(xiàn)金流壓力，另一方面該策略也表明上游供應(yīng)商的大量流動(dòng)資金被占用，或?qū)?dǎo)致企業(yè)與供應(yīng)商關(guān)系緊張。因此，企業(yè)需要完善供應(yīng)商評(píng)估機(jī)制，及時(shí)識(shí)別和應(yīng)對(duì)采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金管理中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，在確保采購(gòu)資金高效利用的同時(shí)，維系與供應(yīng)商的關(guān)系。

參考文獻(xiàn)：

[1]" "莫成麟.渠道視角下企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理探析[J].現(xiàn)代營(yíng)銷（上旬刊），2022（11）：148-151.

[2]" "王竹泉，逄詠梅，孫建強(qiáng).國(guó)內(nèi)外營(yíng)運(yùn)資金管理研究的回顧與展望[J].會(huì)計(jì)研究，2007（2）：85-92.

[責(zé)任編輯" "興" "華]