“雙碳目標(biāo)”下中國(guó)乳業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究
——以伊利集團(tuán)為例

馬玉梅

蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)，甘肅蘭州 730030

0 引言

2020年9月，中國(guó)在第75 屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)提出2030年前碳達(dá)峰、2060年前碳中和目標(biāo)。為確保這一舉措的落實(shí)，中共中央、國(guó)務(wù)院在2021年10月24日印發(fā)了《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰、碳中和工作的意見》，明確“碳達(dá)峰、碳中和”工作的頂層設(shè)計(jì)，確定“碳達(dá)峰、碳中和”的執(zhí)行目標(biāo)。改革開放以來，由于我國(guó)各大行業(yè)不斷發(fā)展，致使碳排放量快速增加，節(jié)能減排與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的齊頭并進(jìn)成為一項(xiàng)艱巨任務(wù)。我國(guó)“十四五”規(guī)劃明確指出，及時(shí)調(diào)整當(dāng)下能源結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展清潔能源以控制和降低碳排放，利用技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的極佳路徑選擇。作為乳制品行業(yè)龍頭，伊利集團(tuán)是國(guó)內(nèi)最早啟動(dòng)自主碳盤查的企業(yè)，為國(guó)內(nèi)乳制品行業(yè)下一步實(shí)現(xiàn)減碳目標(biāo)提供“伊利經(jīng)驗(yàn)”。本文以伊利集團(tuán)為研究對(duì)象，通過熵權(quán)法及ESG（Environmental, Social and Governance）評(píng)價(jià)體系分析其財(cái)務(wù)績(jī)效情況，深入挖掘其有效做法，對(duì)我國(guó)乳制品行業(yè)加快低碳轉(zhuǎn)型提供建議。

1 “雙碳目標(biāo)”下的財(cái)務(wù)績(jī)效分析路徑

財(cái)務(wù)績(jī)效分析可使企業(yè)有效掌握經(jīng)營(yíng)中存在的各種信息，有助于企業(yè)全面把控行業(yè)發(fā)展先進(jìn)思想，幫助企業(yè)優(yōu)化管理方式，提高資源配置，改善經(jīng)營(yíng)模式。同時(shí)，利用財(cái)務(wù)績(jī)效，能夠全面地表達(dá)企業(yè)在成本控制的效果、資產(chǎn)運(yùn)用管理的效果、資金來源調(diào)配的效果以及股東權(quán)益報(bào)酬率的組成。由于“雙碳目標(biāo)”的引入，企業(yè)績(jī)效也與低碳環(huán)保、節(jié)能減排掛鉤[1]。閱讀文獻(xiàn)，將與之相關(guān)內(nèi)容大致可分為以下方面。

一是建立ESG體系，分析企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，判斷二者之間的關(guān)系。如閆家瑞[2]研究天山股份的ESG體系，發(fā)現(xiàn)ESG體系中的環(huán)境管理、社會(huì)投入及公司治理方面的建設(shè)會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)方面產(chǎn)生正向作用；向?qū)W[3]采用面板數(shù)據(jù)模型對(duì)8 家股份制銀行進(jìn)行研究，認(rèn)為積極踐行ESG對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效具有積極影響。二是探究綠色轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。如周敬俊[4]將煤炭開采上市公司作為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效具有積極影響；劉永鳳等[5]以電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的上市公司為研究對(duì)象，得出綠色創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效具有調(diào)解作用。三是探究碳信息披露對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。于波等[6]選取473 家披露了社會(huì)責(zé)任報(bào)告的上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)碳信息披露水平越高，企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效越好；許文靜等[7]以重污染行業(yè)與電力行業(yè)為研究對(duì)象，得出碳信息披露可有效提高企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效水平。

2 伊利集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效分析

我國(guó)乳制品行業(yè)在碳排放中占據(jù)較大份額。伊利集團(tuán)作為我國(guó)乳制品行業(yè)中可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域代表性較強(qiáng)的企業(yè)，在實(shí)現(xiàn)“雙碳目標(biāo)”中，具有突出引導(dǎo)力。伊利集團(tuán)出具的社會(huì)責(zé)任報(bào)告可追溯至2012年，對(duì)比乳制品上市企業(yè)，該集團(tuán)對(duì)于“雙碳目標(biāo)”的重視程度更高。因此，本文通過熵權(quán)法和ESG評(píng)價(jià)體系對(duì)伊利集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行深入分析。

2.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)視角——基于熵權(quán)法分析

熵權(quán)法是一種可用于多對(duì)象、多指標(biāo)的綜合分析方法，通過該方法，可將每個(gè)指標(biāo)所占權(quán)重進(jìn)行計(jì)算，劃分重要和次要指標(biāo)，按照側(cè)重點(diǎn)的不同進(jìn)行分析探究[8]。與熵權(quán)法類似的傳統(tǒng)層次分析法，是從備選方案中選擇較優(yōu)者，但不能為決策提供新方案。從建立層次結(jié)構(gòu)模型到給出對(duì)比矩陣圖，研究者的主觀因素重，而定量數(shù)據(jù)較少，不易令人信服。同時(shí)，該方法對(duì)于比較、判斷以及結(jié)果的計(jì)算過程相對(duì)粗糙，不適合精度較高的問題。對(duì)比而言，熵權(quán)法具有更強(qiáng)的客觀性、精確性。因此，本文采取該計(jì)算方式。

2.1.1 指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源

本文通過財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)相關(guān)研究及國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布的《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值2022》，選取盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力4 個(gè)方面作為伊利集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效分析指標(biāo)。通過巨潮資訊網(wǎng)站獲取數(shù)據(jù)。選取伊利集團(tuán)2018—2022年企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，如表1所示。

表1 2018—2022年伊利集團(tuán)的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù) 單位：%

2.1.2 計(jì)算權(quán)重

（1）構(gòu)建指標(biāo)原始數(shù)據(jù)模型

本文對(duì)伊利集團(tuán)近5 年財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，現(xiàn)確定其數(shù)據(jù)原始矩陣，依據(jù)表1共有12 個(gè)指標(biāo)，每個(gè)指標(biāo)有5 期數(shù)據(jù)。將指標(biāo)數(shù)設(shè)為m，將期數(shù)設(shè)為n，構(gòu)建m×n型矩陣A。其中ij是指第i個(gè)指標(biāo)第j（j最大為n）期值。

（2）確定第i個(gè)指標(biāo)的熵值Hi

（3）計(jì)算第i個(gè)指標(biāo)的權(quán)重Wi

所得結(jié)果如表2所示。

表2 伊利集團(tuán)財(cái)務(wù)指標(biāo)權(quán)重比例 單位：%

2.1.3 評(píng)估與分析

由表2可知，對(duì)伊利集團(tuán)財(cái)務(wù)相關(guān)指標(biāo)按其所占權(quán)重排序，一級(jí)指標(biāo)大小順序?yàn)槌砷L(zhǎng)能力＞營(yíng)運(yùn)能力＞償債能力＞盈利能力，二級(jí)指標(biāo)中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最大，速動(dòng)比率最小。對(duì)4 個(gè)方面權(quán)重比率進(jìn)行分析如下。

（1）成長(zhǎng)能力

成長(zhǎng)能力就是企業(yè)拓展經(jīng)營(yíng)能力。成長(zhǎng)能力代表企業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)與發(fā)展速度。伊利集團(tuán)成長(zhǎng)能力所占權(quán)重為79.11%，在整個(gè)財(cái)務(wù)績(jī)效中貢獻(xiàn)率最大。成長(zhǎng)能力高一定程度上說明伊利集團(tuán)具有較好的發(fā)展前景，其經(jīng)營(yíng)能力在市場(chǎng)環(huán)境中具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。本文的成長(zhǎng)能力指標(biāo)具體研究營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率。其中，伊利集團(tuán)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率占比最高，分析伊利集團(tuán)近5 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的漲幅，可以發(fā)現(xiàn)隨著時(shí)間的推移，該比率由2018年的7.31%增長(zhǎng)到2022年的8.34%，說明伊利集團(tuán)利用資本和資源的能力有所提升，收益有所增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較突出，伊利集團(tuán)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況處于優(yōu)勢(shì)地位，市場(chǎng)占有能力較高，市場(chǎng)前景較好。

（2）營(yíng)運(yùn)能力

營(yíng)運(yùn)能力在整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效體系中所占比重較大，占69.43%。營(yíng)運(yùn)能力可體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率，同時(shí)也可體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)存在的問題。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率占60.38%，所占權(quán)重為營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的4/5以上，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注該指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率能體現(xiàn)企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，該速度越快，企業(yè)利用應(yīng)收賬款創(chuàng)造收入的能力越強(qiáng)。分析企業(yè)近5 年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)數(shù)據(jù)，可清晰看出該數(shù)據(jù)從2018年的83.70%降低至2019年66.27%（主要是營(yíng)業(yè)成本增加的原因），降低幅度為17.43個(gè)百分點(diǎn)，而2019—2020年的降低幅度為6.54 個(gè)百分點(diǎn)，至2021年時(shí)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增長(zhǎng)了1.88 個(gè)百分點(diǎn)。因此，可判斷伊利集團(tuán)對(duì)于應(yīng)收賬款的利用有好轉(zhuǎn)的跡象，收款速度有一定的提升，企業(yè)壞賬相對(duì)減少，合理保障公司資產(chǎn)，保障經(jīng)營(yíng)效果，另外，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提升，致使流動(dòng)資產(chǎn)水平升高，保障債務(wù)穩(wěn)定，帶來穩(wěn)定收益。

（3）償債能力

償債能力是指企業(yè)利用資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，該指標(biāo)能準(zhǔn)確反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況以及變動(dòng)原因。償債能力直接影響企業(yè)信譽(yù)、籌融資能力，對(duì)未來經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生影響。由表1可知，雖然2021—2022年資產(chǎn)負(fù)債率增加，但整體水平穩(wěn)定，說明企業(yè)資金狀況較穩(wěn)健，資金利用率較高，風(fēng)險(xiǎn)較小，這會(huì)使其他投資者對(duì)公司評(píng)價(jià)較高，進(jìn)而對(duì)公司擴(kuò)大規(guī)模產(chǎn)生積極影響。

（4）盈利能力

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)是企業(yè)的核心，會(huì)受多方相關(guān)利益者關(guān)注。該指標(biāo)能反映企業(yè)運(yùn)用資本的效率、投資帶來的收益水平。在得出數(shù)據(jù)中，銷售毛利率所占權(quán)重較高，為15.80%，說明其在企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效分析中處于較重要地位，企業(yè)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注該指標(biāo)，而該指標(biāo)良好，也說明企業(yè)發(fā)展前景具有良好態(tài)勢(shì)，也進(jìn)一步說明企業(yè)管理層方法得當(dāng)，值得類似企業(yè)關(guān)注學(xué)習(xí)。

綜上所述，通過熵權(quán)法將財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行權(quán)重計(jì)算，最終得出成長(zhǎng)能力權(quán)重最高的結(jié)論。按照重要程度對(duì)伊利集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)依次分析，發(fā)現(xiàn)伊利集團(tuán)具有較強(qiáng)前瞻性，將技術(shù)創(chuàng)新作為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)手段，加強(qiáng)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)利用率，降低企業(yè)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，為籌資融資做足全面基礎(chǔ)防備，因此，該公司具有多方面優(yōu)勢(shì)，可供行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者學(xué)習(xí)。

2.2 非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)視角——基于ESG評(píng)價(jià)體系分析

自“雙碳目標(biāo)”提出以來，國(guó)內(nèi)企業(yè)涌入綠色轉(zhuǎn)型中，ESG的出現(xiàn)與“雙碳目標(biāo)”高度相融合，也成為企業(yè)目前發(fā)展?fàn)顩r的衡量指標(biāo)。ESG是指特定機(jī)構(gòu)通過檢測(cè)某環(huán)境、社會(huì)、公司治理3 個(gè)層面，以評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)狀況，也可以非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)視角評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)。依據(jù)國(guó)際ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（Morgan Stanley Capital International-ESG rating，MSCI）發(fā)布數(shù)據(jù)，伊利集團(tuán)近5 年ESG水平如表3所示。

表3 2018—2022年伊利集團(tuán)ESG評(píng)分表

依據(jù)MSCI所述，評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)包括優(yōu)秀級(jí)（AAA、AA），中等級(jí)（A、BBB、BB），次級(jí)（B、CCC）。伊利集團(tuán)2018—2021年連續(xù)4 年處于中等級(jí)，2022年轉(zhuǎn)為優(yōu)秀級(jí)，說明伊利集團(tuán)2021—2022年做出較有效措施。以下通過環(huán)境、社會(huì)、公司治理3 個(gè)層面進(jìn)行分析。

2.2.1 環(huán)境層面

2021年，伊利集團(tuán)榮獲第10 屆“母親河獎(jiǎng)—綠色貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”，并被評(píng)為“綠色設(shè)計(jì)示范企業(yè)”。截止到2022年底，伊利集團(tuán)旗下的23 家工廠通過國(guó)家級(jí)“綠色工廠”認(rèn)證。作為全球食品業(yè)代表企業(yè)，2021年伊利集團(tuán)入選由聯(lián)合國(guó)機(jī)構(gòu)發(fā)布的全球首份報(bào)告《企業(yè)碳中和路徑圖》。同年，伊利集團(tuán)也成為中國(guó)乳制品行業(yè)唯一入選《走向零碳在華企業(yè)可持續(xù)發(fā)展行動(dòng)》報(bào)告的企業(yè)。2022年，伊利集團(tuán)還榮獲全球首份生物多樣性保護(hù)報(bào)告ARC金獎(jiǎng)，該獎(jiǎng)項(xiàng)被譽(yù)為“年報(bào)奧斯卡”。

2.2.2 社會(huì)層面

2021年，伊利集團(tuán)榮獲“全國(guó)脫貧攻堅(jiān)先進(jìn)集體”，成為中國(guó)乳制品行業(yè)唯一入選企業(yè)。同年，伊利集團(tuán)還榮獲第十一屆“中華慈善獎(jiǎng)”兩項(xiàng)殊榮——“捐贈(zèng)企業(yè)”獎(jiǎng)和“慈善項(xiàng)目”獎(jiǎng)，這是我國(guó)公益慈善領(lǐng)域的最高榮譽(yù)。

2.2.3 公司治理層面

2021年，伊利集團(tuán)榮獲國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)，并且作為唯一乳制品企業(yè)榮獲第四屆中國(guó)質(zhì)量獎(jiǎng)提名獎(jiǎng)。同年，伊利集團(tuán)還榮獲“中國(guó)企業(yè)文化優(yōu)秀成果”特等獎(jiǎng)，成為我國(guó)唯一獲此殊榮的乳制品企業(yè)。

3 結(jié)論

針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效問題，利用財(cái)務(wù)指標(biāo)比率和ESG評(píng)價(jià)體系進(jìn)行深入分析，可直觀看出伊利集團(tuán)2022年期間做出的舉措較有效。通過2 種分析角度結(jié)合的方式，以“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)為研究背景，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效穩(wěn)步上升的有效舉措歸類如下。

3.1 針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)視角

堅(jiān)持加大研發(fā)投入，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)要把提升成長(zhǎng)能力作為自身發(fā)展的核心，包括研發(fā)新技術(shù)、采用先進(jìn)生產(chǎn)方式等，深入貫徹“科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力”的理念。

科學(xué)合理規(guī)劃債務(wù)水平，重視企業(yè)財(cái)務(wù)彈性。企業(yè)應(yīng)當(dāng)基于自身發(fā)展平衡狀態(tài)進(jìn)行債務(wù)增加或減少，在產(chǎn)生債務(wù)、可預(yù)見性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)通過合理配置股本和留存收益等內(nèi)部融資方式優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。

積極提高流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)使用效率。流動(dòng)資產(chǎn)包括應(yīng)收賬款、原材料、預(yù)收賬款等，可通過促銷等方式提高資金變現(xiàn)能力，帶來足夠資金流動(dòng)量。同時(shí)，對(duì)員工進(jìn)行技術(shù)指導(dǎo)教育，加強(qiáng)固定資產(chǎn)培訓(xùn)，提高固定資產(chǎn)使用效率，有效提升財(cái)務(wù)水平。

3.2 針對(duì)非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)視角

不斷加強(qiáng)“低碳環(huán)保、節(jié)能減排”思想?！半p碳”概念使各企業(yè)積極轉(zhuǎn)型。低碳理念要求企業(yè)對(duì)新技術(shù)利用的程度不斷加強(qiáng)，提高對(duì)技術(shù)的先進(jìn)性要求，進(jìn)而可以促進(jìn)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

積極參與社會(huì)公益活動(dòng)，提升責(zé)任意識(shí)。企業(yè)更好融入社會(huì)，有助于與消費(fèi)者密切交流，提升社會(huì)形象，增強(qiáng)社會(huì)公眾良好口碑，進(jìn)而對(duì)營(yíng)銷活動(dòng)產(chǎn)生積極效應(yīng)。

努力完善產(chǎn)品質(zhì)量，提升服務(wù)水平。企業(yè)與消費(fèi)者之間的橋梁是產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量直接影響銷售程度，進(jìn)而對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生影響。服務(wù)水平直接影響客戶感受、企業(yè)聲譽(yù)，進(jìn)而對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效水平產(chǎn)生影響。