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    新希望:白羽肉禽業(yè)務(wù)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者

    2023-12-27 03:11:31吳慧敏
    股市動(dòng)態(tài)分析 2023年25期
    關(guān)鍵詞:肉禽白羽資產(chǎn)負(fù)債率

    吳慧敏

    近日,新希望(000876)線上接待了股東、投資者、分析師等123人的調(diào)研交流,公司執(zhí)行董事長(zhǎng)兼總裁張明貴、副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)陳興垚、董事會(huì)秘書兼首席戰(zhàn)略投資官蘭佳參加了電話會(huì)議。本次線上會(huì)議的背景是公司公告白羽肉禽業(yè)務(wù)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者暨轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)。

    董秘開(kāi)場(chǎng)致辭

    今年一季度以來(lái),公司結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)、豬周期所處階段,整體布局和考慮長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃。生豬養(yǎng)殖和飼料兩大產(chǎn)業(yè)對(duì)公司收入利潤(rùn)影響最大,所以公司未來(lái)也會(huì)加大資源投入,同時(shí)也會(huì)對(duì)其他優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)引入戰(zhàn)略投資者,充分利用外部產(chǎn)業(yè)資源推動(dòng)發(fā)展。從今年年中開(kāi)始,公司也一直與投資者持續(xù)溝通引戰(zhàn)的相關(guān)信息。12 月15 日晚,公司發(fā)布了白羽肉禽和食品深加工兩個(gè)板塊的引戰(zhàn)公告,后續(xù)還有股東大會(huì)審批、國(guó)資主管單位審批的流程,仍需一定時(shí)間完成。除這兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊,公司在生豬育種單元的引戰(zhàn)工作,預(yù)計(jì)也會(huì)在2023 年底或2024 年一季度完成。

    總裁介紹引戰(zhàn)背景和意義

    1、有利于進(jìn)一步強(qiáng)化基本盤的優(yōu)勢(shì)。公司主要產(chǎn)業(yè)板塊有4 個(gè),再加上海外這個(gè)市場(chǎng)單元,一共有5 大業(yè)務(wù)板塊,但上市公司的基本盤還是飼料、生豬業(yè)務(wù),這個(gè)基本盤對(duì)公司價(jià)值非常重要。經(jīng)過(guò)多年實(shí)踐、以及近幾年豬周期中的探索,公司認(rèn)為做好基本盤,有利于強(qiáng)化優(yōu)勢(shì),公司未來(lái)將進(jìn)一步聚焦在養(yǎng)殖和飼料這個(gè)基本盤,對(duì)白羽肉禽、食品深加工板塊引進(jìn)戰(zhàn)略控股投資人,以集中力量做大做強(qiáng)飼料、養(yǎng)豬,進(jìn)一步做出公司價(jià)值。

    2、有利于進(jìn)一步加深管理的精細(xì)化。公司過(guò)去業(yè)務(wù)跨度比較寬,員工也有大幾萬(wàn)人,對(duì)管理的要求比較高。而農(nóng)牧行業(yè)優(yōu)勢(shì)需要深根細(xì)作,公司希望通過(guò)聚焦飼料、生豬,使管理更加精細(xì)化、專業(yè)化,并實(shí)現(xiàn)降本增效。

    3、有利于分享聯(lián)合發(fā)展的增量紅利。白羽肉禽也是重要的產(chǎn)業(yè),但過(guò)去幾年因?yàn)樨i周期波動(dòng),公司對(duì)其投入有限,進(jìn)而造成這塊業(yè)務(wù)的擴(kuò)表能力受到限制。白羽肉禽也是一個(gè)很好的產(chǎn)業(yè),白羽肉禽也是動(dòng)物蛋白領(lǐng)域轉(zhuǎn)化效率最高的行業(yè),而且這個(gè)行業(yè)的全球化和規(guī)?;潭榷己芨?,但是該產(chǎn)業(yè)也需要資本、資源的持續(xù)注入,但公司把資源向白羽肉禽傾斜有難度。通過(guò)這次戰(zhàn)略調(diào)整,公司和央企整合、導(dǎo)入更優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)資源,對(duì)公司白羽肉禽產(chǎn)業(yè)有重要的戰(zhàn)略意義。此外,引戰(zhàn)后公司仍持有這塊業(yè)務(wù)較大比例的股權(quán),如果未來(lái)這塊業(yè)務(wù)做得更大,公司仍然可以分享發(fā)展紅利。

    4、有利于增加公司經(jīng)營(yíng)的安全邊際。近幾年公司的資產(chǎn)負(fù)債率在行業(yè)里偏高,公司希望通過(guò)近期的引戰(zhàn),有序降低資產(chǎn)負(fù)債率,使得整體資金流動(dòng)性更健康,進(jìn)而可以應(yīng)對(duì)周期風(fēng)險(xiǎn)。如果完成交易,公司資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)計(jì)下降4-5%,對(duì)于增加資金安全、流動(dòng)性等都有很大的價(jià)值和意義。

    本次交易相關(guān)的問(wèn)題交流

    Q:綜合考慮公司的運(yùn)營(yíng)、債務(wù)償還、供應(yīng)鏈應(yīng)付償還、資本開(kāi)支等情形,本次引戰(zhàn)是否對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)資金能緩解很大壓力?

    A:此次交易后續(xù)還涉及股東大會(huì)、國(guó)資主管單位的審查,如果交易完成,負(fù)債率會(huì)下降4-5%,同時(shí)也可以給公司帶來(lái)一定投資收益。公司也會(huì)實(shí)現(xiàn)相對(duì)的輕裝上陣,同時(shí)隨著管理資源、資金進(jìn)一步聚焦于飼料、養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè),會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)能力,飼料、養(yǎng)豬的產(chǎn)品力和服務(wù)力建設(shè)形成良性助推。

    公司的資產(chǎn)利用空間是很大的。本次公司引戰(zhàn)的兩塊業(yè)務(wù)的整體估值接近80 億元。閑置豬場(chǎng)的處置也在積極推進(jìn),今年底到明年,都還會(huì)有一定量的現(xiàn)金流入。而且公司除了對(duì)民生銀行歷史形成的持股外,公司歷史上還有其他一些小板塊的合資和投資,也還有很多利用空間。這些空間將為公司持續(xù)在周期底部的經(jīng)營(yíng)提供堅(jiān)實(shí)的后盾。公司兩周前公告的定增預(yù)案也是為了聚焦生豬養(yǎng)殖、提升養(yǎng)殖效率而做出的安排,這會(huì)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展所需的現(xiàn)金流帶來(lái)助力。當(dāng)前公司更多關(guān)注生產(chǎn)質(zhì)量、效率提升,而不是規(guī)模的大幅提升,這能帶來(lái)更多盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

    除了上述資金上的安排考慮,在資產(chǎn)負(fù)債率上,公司也積極推動(dòng)改善。本月初公司也召開(kāi)了董事會(huì),決定下修轉(zhuǎn)債價(jià)格,后續(xù)若順利通過(guò)股東大會(huì),并確定合適的轉(zhuǎn)股價(jià)格,也能促進(jìn)轉(zhuǎn)股?,F(xiàn)在兩期轉(zhuǎn)債規(guī)模合計(jì)約90億,如果都能順利轉(zhuǎn)股,資產(chǎn)負(fù)債率能降至60-65%。

    Q:本次禽業(yè)務(wù)、食品業(yè)務(wù)的交易估值和定價(jià)方式;交易產(chǎn)生的投資收益、對(duì)全年利潤(rùn)影響、資產(chǎn)負(fù)債率下降的水平;預(yù)計(jì)交易完成后對(duì)于公司PB、PE的影響?

    A:公司參考了成本法、市場(chǎng)法,但以收益法作為最終評(píng)估的方法。因?yàn)榻灰啄壳爸皇峭ㄟ^(guò)了雙方董事會(huì)批準(zhǔn)確認(rèn),后續(xù)還需上市公司的股東大會(huì)審議,國(guó)資主管單位的審批等程序,目前還未全部完成,所以時(shí)間上具有不確定性。目前預(yù)計(jì)兩塊業(yè)務(wù)引進(jìn)戰(zhàn)略控股股東,可以為公司當(dāng)期帶來(lái)一定量級(jí)的投資收益,具體請(qǐng)大家看定期報(bào)告披露的數(shù)據(jù),這將給公司帶來(lái)很大助力,使公司資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降。由于現(xiàn)在全年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)還沒(méi)出來(lái),以及交易完成時(shí)間的不確定性,所以對(duì)PB、PE影響不確定。

    近期其他資本運(yùn)作問(wèn)題交流

    Q:公司預(yù)期定增的節(jié)奏,比如還需要答復(fù)問(wèn)詢函、排隊(duì)發(fā)行? 最快預(yù)計(jì)何時(shí)可以成功發(fā)行? 預(yù)計(jì)認(rèn)購(gòu)機(jī)構(gòu)類型,比如大股東、戰(zhàn)略合作伙伴、市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)的比例是怎樣的?

    A:公司會(huì)按照證監(jiān)會(huì)、交易所規(guī)定的流程申報(bào),后續(xù)審核過(guò)程中發(fā)生問(wèn)詢、回復(fù)都是正常流程,完成問(wèn)詢后啟動(dòng)發(fā)行流程。如果無(wú)其他特殊情況,預(yù)計(jì)完成定增需要一年左右時(shí)間。

    在月初公告定增預(yù)案后,已經(jīng)有不少機(jī)構(gòu)投資者主動(dòng)接洽公司,表達(dá)后續(xù)的參與意愿。公司在拿到批文后,也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)啟動(dòng)發(fā)行,目前也還沒(méi)有機(jī)構(gòu)發(fā)行的比例限定。

    Q:預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)債下修及清償?shù)囊?guī)劃如何,預(yù)計(jì)下修的價(jià)格是多少?

    A:公司計(jì)劃12月27開(kāi)股東大會(huì)進(jìn)行決策,后續(xù)還會(huì)召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議,屆時(shí)才能決定下修價(jià)格是多少。公司下修價(jià)格主要是為了促進(jìn)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股,具體的價(jià)格還沒(méi)定,屆時(shí)公司會(huì)及時(shí)披露。

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