企業(yè)多元化經(jīng)營模式下財務(wù)風(fēng)險控制研究

董兵

（沈陽市汽車工程學(xué)校，沈陽 110122）

1 引言

隨著國內(nèi)大量企業(yè)不斷做大做強，僅依靠專業(yè)化、單一化的經(jīng)營模式顯然已經(jīng)不能滿足其資本擴張和利潤最大化的需要，而采取多元化經(jīng)營模式恰好為這類企業(yè)突破瓶頸提供了思路和途徑。走多元化之路的企業(yè)基于戰(zhàn)略規(guī)劃、資源整合、可行性評估等前期準備工作，在多個相關(guān)或不相關(guān)的領(lǐng)域，謀劃經(jīng)營不同的業(yè)務(wù)，以此分散風(fēng)險、擴大市場份額、產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，進而提升企業(yè)的核心競爭力與可持續(xù)發(fā)展能力。但與此同時，多元化經(jīng)營并非有利無弊。對此，不同學(xué)者對這一問題進行了考察。吳國鼎等[1]以我國上市公司為研究樣本，考察了多元化經(jīng)營對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響，得出了企業(yè)多元化經(jīng)營并未減少財務(wù)風(fēng)險反而加劇財務(wù)風(fēng)險的結(jié)論。楊軍等[2]以A 股制造業(yè)企業(yè)為研究樣本，驗證了企業(yè)多元化戰(zhàn)略對財務(wù)風(fēng)險是否存在非線性影響。研究發(fā)現(xiàn)，我國制造業(yè)企業(yè)實施多元化戰(zhàn)略對財務(wù)風(fēng)險的影響呈U 型，即隨著多元化程度的提升，財務(wù)風(fēng)險先下降后上升。因此，多元化經(jīng)營模式下的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)引起企業(yè)管理者、業(yè)務(wù)人員與財務(wù)人員的共同關(guān)注，以及時調(diào)整模式、防控風(fēng)險。

2 概念概述

2.1 多元化經(jīng)營

多元化經(jīng)營這一概念最初由美國學(xué)者Ansoff[3]于1957 年提出，即“在新的市場中投入新開發(fā)的產(chǎn)品”。基于多元化經(jīng)營的理論探索與應(yīng)用實踐，其概念不斷豐富，具體是指企業(yè)跨產(chǎn)品和跨行業(yè)的經(jīng)營模式，其中，多元化經(jīng)營可以分為縱向多元化和橫向多元化，或者非相關(guān)多元化和相關(guān)多元化等類型[4]。通常，企業(yè)可選擇自主經(jīng)營、合作經(jīng)營、投資等方式落實多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，從而組織開展不同于現(xiàn)有產(chǎn)品品類、技術(shù)領(lǐng)域、目標市場的經(jīng)營活動。多元化經(jīng)營的目的在于分散經(jīng)營風(fēng)險，提高企業(yè)發(fā)展安全性；優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強企業(yè)發(fā)展持續(xù)性；強化主業(yè)優(yōu)勢，提升企業(yè)發(fā)展協(xié)同性。

2.2 財務(wù)風(fēng)險

當(dāng)今社會，風(fēng)險無處不在，企業(yè)在管理和經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)均有可能遭遇財務(wù)風(fēng)險。具體來說，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在開展各種財務(wù)活動的過程中，由于各種難以預(yù)測或控制的因素，導(dǎo)致財務(wù)狀況和財務(wù)結(jié)果出現(xiàn)不確定性[5]，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。根據(jù)財務(wù)活動的基本內(nèi)容來劃分，財務(wù)風(fēng)險主要包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、資金回收風(fēng)險、收益分配風(fēng)險等類型。通常情況下，造成財務(wù)不確定性的原因來自內(nèi)部和外部兩個方面：一方面，管理不當(dāng)、決策偏差、手段滯后、制度缺失等企業(yè)內(nèi)部管理問題極易誘發(fā)財務(wù)風(fēng)險；另一方面，市場波動、政策調(diào)整、技術(shù)迭代、需求變化等外部環(huán)境的沖擊亦是形成財務(wù)風(fēng)險的問題隱患。

3 多元化經(jīng)營模式下企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險

在多元化經(jīng)營模式下，企業(yè)經(jīng)營涉及多個業(yè)務(wù)領(lǐng)域、多個產(chǎn)業(yè)類型，以期平衡不同領(lǐng)域或產(chǎn)業(yè)的周期性波動，從而確保自身的存續(xù)和發(fā)展。但事實上，部分企業(yè)在面臨規(guī)模擴張需求或主業(yè)受挫時，在資本、人力、技術(shù)等方面均不具備順利跨入新領(lǐng)域的基礎(chǔ)性條件。在這種情況下，忽視自身的限制性因素和實際發(fā)展需求，盲目開展多元化經(jīng)營，最終導(dǎo)致籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等財務(wù)風(fēng)險發(fā)生，使企業(yè)戰(zhàn)略目標落空的同時深陷財務(wù)危機的泥潭。

3.1 籌資風(fēng)險

籌資風(fēng)險是指企業(yè)因借入資金而為財務(wù)成果帶來的不確定性[6]。通常情況下，企業(yè)的日常運轉(zhuǎn)需要以充足的資金作為基礎(chǔ)保障。當(dāng)企業(yè)制定并實施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略時，僅依靠利潤留存、資產(chǎn)增值、所有者投資等方式難以滿足企業(yè)戰(zhàn)略落地的資金需求，此時企業(yè)需要采取外源融資的方式，而這也為企業(yè)帶來了較大的籌資風(fēng)險。具體表現(xiàn)為：第一，債務(wù)資本收益不及預(yù)期產(chǎn)生償付風(fēng)險。受宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)內(nèi)部競爭的影響，企業(yè)開發(fā)的新產(chǎn)業(yè)或新產(chǎn)品的發(fā)展前景具有高度的不確定性，一旦新項目的收入來源受阻，無法及時形成收益或收益與預(yù)期相去甚遠，導(dǎo)致債務(wù)資本收益率低于債務(wù)資本利率，極易造成項目的實際收益無法覆蓋本息，從而產(chǎn)生償付風(fēng)險。第二，資金調(diào)配不合理導(dǎo)致債務(wù)逾期風(fēng)險。一方面，企業(yè)開展多元化經(jīng)營的背后往往是大規(guī)模的資金投入，但一些項目的投資回報周期較長，與金融機構(gòu)提供的短期貸款不匹配，企業(yè)多元化經(jīng)營的資金需求得不到滿足。因此，投融資期限錯配問題制約了企業(yè)資金的合理調(diào)配與正常運轉(zhuǎn)。另一方面，企業(yè)自身的資金管理工作存在管理制度缺失、資金使用效率偏低、預(yù)算執(zhí)行不力等問題，導(dǎo)致資金流運轉(zhuǎn)不暢，投入資金無法及時回籠。此時，企業(yè)極易面臨現(xiàn)金流不足而難以償還到期債務(wù)的情況，陷入信用受損、風(fēng)險加劇的困境。

3.2 投資風(fēng)險

投資風(fēng)險是指投入資金的實際使用效果偏離預(yù)期結(jié)果的可能性[7]。企業(yè)在開展多元化經(jīng)營的過程中，通常有主營業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)及未涉及的新產(chǎn)業(yè)這兩個投資方向，且二者均面臨一定的風(fēng)險隱患。具體表現(xiàn)為：第一，投資主營業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)。企業(yè)在投資主營業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)時，可能存在市場趨于飽和、競爭態(tài)勢嚴峻、政策監(jiān)管趨嚴等外部問題以及管理理念陳舊、發(fā)展決策失誤、成本管理不善等內(nèi)部缺陷，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)景氣度不足，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)波動，使資金投入與產(chǎn)出效益不及預(yù)期。第二，投資未涉及的新產(chǎn)業(yè)。部分企業(yè)對新產(chǎn)品開發(fā)、新產(chǎn)業(yè)開拓的投資決策存在盲目性、跟從性，未結(jié)合企業(yè)經(jīng)營布局與自有資源，沖動性選擇新能源汽車、集成電路、人工智能、文化創(chuàng)意等熱門行業(yè)或重點扶持產(chǎn)業(yè)，在經(jīng)驗不足、能力有限的情況下，投資項目雖然短期內(nèi)“風(fēng)光無限”，但經(jīng)過短暫的“野蠻生長”之后極易出現(xiàn)項目停擺、項目破產(chǎn)等情況。這類新項目的資金利用效率低下且資源內(nèi)耗嚴重，使企業(yè)投資不但未能實現(xiàn)盈利，反而出現(xiàn)嚴重虧損。

3.3 經(jīng)營風(fēng)險

經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)在銷售、收款環(huán)節(jié)經(jīng)營管理不到位從而導(dǎo)致存貨變現(xiàn)、應(yīng)收賬款回收等方面發(fā)生損失的可能性。對于多元化經(jīng)營模式來說，投資并非一勞永逸，企業(yè)需要在新領(lǐng)域落實經(jīng)營管理工作，將資源轉(zhuǎn)化為最終的產(chǎn)品或服務(wù)，從而獲得資金回報。但在轉(zhuǎn)化轉(zhuǎn)換階段，風(fēng)險潛伏其中。具體表現(xiàn)為：第一，企業(yè)存貨變現(xiàn)難度較大。一方面，由于對未涉及的行業(yè)缺乏了解，企業(yè)尚未掌握市場行情和政策要求，其生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的服務(wù)可能與市場需求不相匹配，由此增加了銷售的難度，最終無法實現(xiàn)資金的回收；另一方面，一些企業(yè)在新產(chǎn)品和新服務(wù)的設(shè)計開發(fā)、采購生產(chǎn)、推廣銷售等方面存在經(jīng)營管理問題，戰(zhàn)略和執(zhí)行上的偏差導(dǎo)致產(chǎn)品或服務(wù)銷路不暢、資金周轉(zhuǎn)困難。第二，企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制不力，對應(yīng)收賬款的管理不到位、回收不及時。部分開展多元化經(jīng)營的企業(yè)存在內(nèi)部控制制度流于形式、脫離實際的問題。在跨行業(yè)經(jīng)營的過程中，企業(yè)財務(wù)管理人員未作好及時調(diào)整，使得現(xiàn)有工作流程與新項目對接不暢，人員知識結(jié)構(gòu)、能力素質(zhì)不符合新的崗位要求，由此造成內(nèi)控體系落地難的困境，應(yīng)收賬款占比大、回款時間長、回款難度高等問題無法得到有效解決。若應(yīng)收賬款不能足額收回，該應(yīng)收款將導(dǎo)致壞賬損失，進而使企業(yè)利益受損。

4 多元化經(jīng)營模式下企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的控制策略

在開展多元化經(jīng)營的過程中，企業(yè)無法完全回避財務(wù)風(fēng)險。對此，本文建議從以下方面入手，幫助企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險、化解風(fēng)險，為實現(xiàn)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略目標保駕護航。

4.1 規(guī)范融資行為，化解債務(wù)風(fēng)險

籌資風(fēng)險管理是一項關(guān)乎企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的系統(tǒng)性工作，企業(yè)需要從融資方案制定、融資渠道選擇、融資后資金管理等方面入手，在提升融資效率、效益的同時防范化解債務(wù)風(fēng)險。第一，完善融資方案。企業(yè)實施多元化經(jīng)營，對融資總量、融資結(jié)構(gòu)提出了新的要求。首先，企業(yè)需要在充分考慮自身發(fā)展階段、債務(wù)情況和多元化經(jīng)營目標的基礎(chǔ)上，合理調(diào)整債務(wù)規(guī)模，防止債務(wù)規(guī)模的過度擴張；其次，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，及時調(diào)整股權(quán)融資和債務(wù)融資的比例，當(dāng)新項目面臨較大風(fēng)險隱患時，可以適當(dāng)提高股權(quán)融資的比例，增加債務(wù)償還的緩沖時間；最后，恰當(dāng)匹配流動負債與長期負債，提高還款的靈活性，以滿足多元化項目的不同需求。第二，拓寬融資渠道。首先，企業(yè)需要強化信息的披露與傳導(dǎo)，規(guī)范自身財務(wù)管理行為，提高信用評級，與銀行建立良好的合作關(guān)系，鞏固銀行貸款這一主要融資渠道；其次，當(dāng)主營業(yè)務(wù)或新業(yè)務(wù)進入穩(wěn)定發(fā)展期，企業(yè)可通過發(fā)行債券、股權(quán)融資、資產(chǎn)證券化等非銀行融資來拓寬融資渠道，提升融資可行性；最后，企業(yè)要實時了解行業(yè)政策，尋求可行的政策優(yōu)惠與財政補貼，為新業(yè)務(wù)的持續(xù)推進提供資金補充。第三，規(guī)范資金使用。企業(yè)應(yīng)根據(jù)新開發(fā)項目與既有項目的行業(yè)特性、戰(zhàn)略目標和經(jīng)營計劃，制定預(yù)算和財務(wù)規(guī)劃，規(guī)范融資資金用途，確保融資資金得到合理使用、高效使用，防止出現(xiàn)資金挪用、誤用等問題，保證企業(yè)足額按期償還借款。

4.2 落實精準投資，優(yōu)化資源配置

隨著多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的推進，企業(yè)將實現(xiàn)由專業(yè)化向多元化的轉(zhuǎn)型。然而，在可用資源有限的前提下，如何平衡主營業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)的關(guān)系，提升投資工作質(zhì)效，成為企業(yè)亟待解決的問題。第一，主業(yè)優(yōu)先。對于盲目投資、投資過度分散化造成經(jīng)營業(yè)績惡化的企業(yè)來說，回歸主業(yè)、建立核心競爭能力是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營、資產(chǎn)重組的重要路徑[8]。企業(yè)在投資過程中，要將資源聚焦自身最擅長、最具優(yōu)勢的主業(yè)，打造主業(yè)在服務(wù)質(zhì)量和技術(shù)水平上的強大優(yōu)勢，鞏固主業(yè)的核心競爭力和市場地位。同時，擴大規(guī)模和數(shù)量不應(yīng)是企業(yè)追求的唯一目標，投資活動亦然，控制投資規(guī)模、強化主業(yè)考核同樣意義重大。只有在做大主業(yè)的同時，帶動質(zhì)量、效益同步提升，才能實現(xiàn)主業(yè)的做優(yōu)做強。保證主業(yè)的平穩(wěn)運行，能夠為企業(yè)向其他領(lǐng)域延伸拓展夯實基礎(chǔ)。第二，做好新業(yè)務(wù)的布局規(guī)劃。在多元化經(jīng)營模式下，企業(yè)經(jīng)營規(guī)模較大、組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜。在這種情況下，如何保證投資流程高效進行、內(nèi)部資源得到有效配置、整體布局清晰合理，是企業(yè)各級人員需要考慮的重要問題。首先，企業(yè)管理者應(yīng)樹立風(fēng)險防范意識，遵循產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在客觀規(guī)律，堅持穩(wěn)中求進、循序漸進的原則，在充分了解新業(yè)務(wù)板塊的財務(wù)狀況和風(fēng)險特征、業(yè)財人員的實踐性建議的基礎(chǔ)上，開展穩(wěn)健性投資，并適時調(diào)整多元化發(fā)展的程度和方向，增強主營業(yè)務(wù)與新業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性或互補性，搭建具有可行性和可操作性的多元化經(jīng)營整體投資框架。同時，企業(yè)管理者要建立責(zé)任明確、銜接順暢、相互制衡的投資決策流程，規(guī)范會議協(xié)商機制的實施，對新業(yè)務(wù)的投資活動進行充分討論，在作出決策的同時，對新業(yè)務(wù)出具指導(dǎo)性意見，以防范風(fēng)險的發(fā)生。其次，企業(yè)相關(guān)工作人員應(yīng)有效運用數(shù)據(jù)分析方法和模型，掌握新業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展概況和發(fā)展趨勢，編制涵蓋投產(chǎn)前景、未來收益、潛在風(fēng)險等內(nèi)容的投資評估方案，并設(shè)計與之匹配的投資組合策略，以供管理者決策參考。企業(yè)只有落實精準投資策略，確保資源投向合理，才能最大限度地防范和分散財務(wù)風(fēng)險。

4.3 改進管理流程，完善內(nèi)控機制

非理性投資是誘發(fā)財務(wù)風(fēng)險的根源，但企業(yè)財務(wù)監(jiān)管的缺失、人員管控的缺位亦是財務(wù)風(fēng)險的重要影響因素。對此，企業(yè)需要在財務(wù)內(nèi)部控制、經(jīng)營管理流程方面發(fā)力，確保資金及時回收。第一，改進經(jīng)營管理流程。為實現(xiàn)新業(yè)務(wù)、新項目資金的成功回收，產(chǎn)品或服務(wù)的順利銷售是關(guān)鍵步驟。首先，企業(yè)應(yīng)為新業(yè)務(wù)配置能夠勝任崗位工作的人才，并為其提供培訓(xùn)提升、交流深造的機會，使新業(yè)務(wù)板塊具備充分的人力保障；其次，新產(chǎn)品或新服務(wù)的開發(fā)應(yīng)以了解客戶的需求或為潛在客戶解決問題為重點，在參考企業(yè)的風(fēng)險偏好及風(fēng)險承受能力的基礎(chǔ)上，優(yōu)化可行性論證、用戶畫像、產(chǎn)品調(diào)研、產(chǎn)品設(shè)計、供應(yīng)商選擇、銷售模式確定等經(jīng)營管理流程，以推出洞悉客戶需求與市場趨勢的全新產(chǎn)品，加快存貨流動和變現(xiàn)的速度，為資金回流打下基礎(chǔ)。第二，完善財務(wù)內(nèi)部控制機制。對于新的業(yè)務(wù)板塊，企業(yè)既缺少實戰(zhàn)經(jīng)驗的積累，也沒有穩(wěn)定的客戶群體，因此，賒銷成為企業(yè)重要的貿(mào)易方式。首先，企業(yè)應(yīng)構(gòu)建完備的內(nèi)控制度體系，做好財務(wù)風(fēng)險防范的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，具體包括應(yīng)收款項管理制度、客戶信用管理制度、業(yè)務(wù)人員考核制度、壞賬準備金制度等。同時，注重將制度的要求和規(guī)定付諸實踐，確保各項制度的約束作用得到充分發(fā)揮。其次，企業(yè)應(yīng)有效評估客戶的財務(wù)狀況及信用水平，盡可能與經(jīng)營狀況穩(wěn)定、資信狀況良好的企業(yè)交易，并慎重選擇結(jié)算方式和結(jié)算時間，降低壞賬發(fā)生的概率，從而有效規(guī)避資金回收風(fēng)險。最后，企業(yè)應(yīng)重視應(yīng)收賬款的催收工作。企業(yè)財務(wù)部門可定期開展賬齡分析，結(jié)合客戶信用評級與交易記錄，選擇適當(dāng)?shù)拇呤沾胧?，最大限度地控制壞賬風(fēng)險，保障新業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)順暢。

5 結(jié)語

在新經(jīng)濟背景下，通過多元化經(jīng)營擴大生產(chǎn)規(guī)模，創(chuàng)造更高的經(jīng)濟效益，是企業(yè)實現(xiàn)長效發(fā)展的重要路徑。然而，在多元化經(jīng)營過程中，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)確保主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定、新業(yè)務(wù)發(fā)展的重要阻礙因素。在實際管理中，企業(yè)的管理者與工作人員應(yīng)充分認識財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生機理，了解多元化經(jīng)營模式下企業(yè)普遍存在的問題，增強風(fēng)險防范意識，將多元化戰(zhàn)略的融資管理、投資決策、生產(chǎn)經(jīng)營與財務(wù)風(fēng)險管理有機融合，確保企業(yè)實現(xiàn)多元化與可持續(xù)發(fā)展。