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    降息落空 降準(zhǔn)仍可期?

    2023-12-22 09:18:48廖蒙
    企業(yè)界 2023年22期
    關(guān)鍵詞:房貸利率息差人民銀行

    廖蒙

    備受關(guān)注的貸款市場報價利率(LPR)繼續(xù)保持不變。11月20日,據(jù)人民銀行官網(wǎng)公布,11月1年期LPR報3.45%,上月為3.45%;5年期以上LPR報4.2%,上月為4.2%,兩大報價均維持不變。

    至此,1年期LPR連續(xù)3個月原地踏步,5年期以上LPR則是連續(xù)5個月處于這一報價水平。從年內(nèi)整體表現(xiàn)來看,2023年1年期LPR累計調(diào)降2次,5年期以上LPR僅調(diào)降1次。12月LPR會變嗎?后續(xù)又會怎么走?

    11月LPR保持不變

    11月LPR未發(fā)生變化,整體符合市場預(yù)期。就在11月15日,人民銀行大幅超額續(xù)作14500億元中期借貸便利(MLF),為年內(nèi)最高規(guī)模,利率為2.5%,同樣與此前持平。這也意味著,11月LPR報價的定價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。

    而除了MLF的錨定作用外,影響LPR的原因也是多方面的。中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬補(bǔ)充稱,近期受政府債發(fā)行提速和信貸投放維持較高景氣度等影響,銀行體系凈融出量下滑,疊加人民幣匯率承壓,一定程度上對央行投放流動性也形成掣肘,資金面整體收斂,DR007長時間處于政策利率上方運(yùn)行。同時,在政府債供給放量、存單到期量較大和流動性指標(biāo)壓力下,銀行體系缺少長期穩(wěn)定的負(fù)債來承接,同業(yè)存單利率也維持高位。

    11月以來,在市場貨幣供應(yīng)方面,為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕,對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等短期因素影響,人民銀行一方面大額投放中長期資金,另一方面連續(xù)多日凈投放逆回購。但資金面仍然呈現(xiàn)邊際收斂態(tài)勢,資金利率整體延續(xù)上行。

    根據(jù)Wind數(shù)據(jù),11月20日,DR007報1.97%,略超于1.8%的政策利率水平。此外,上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)漲跌互現(xiàn),其中隔夜Shibor上行1.48基點(diǎn),報1.8970%;7天Shibor下行0.02基點(diǎn),報1.9620%;14天Shibor下行2.57基點(diǎn),報2.3510%。

    溫彬指出,伴隨11月MLF大幅超額續(xù)作,短期內(nèi)降準(zhǔn)的預(yù)期也明顯弱化,疊加萬億增發(fā)國債將于年內(nèi)集中發(fā)行、信貸擴(kuò)張維持中性偏暖,預(yù)計年內(nèi)資金面延續(xù)“緊平衡”狀態(tài),資金利率“高位盤整”的概率偏大,同業(yè)存單利率短期也難以顯著下行。短期和中長期市場資金利率持續(xù)位于高位,遠(yuǎn)超政策利率水平,意味著銀行資金成本較前期明顯上升,直接削弱了報價行下調(diào)LPR報價加點(diǎn)的動力。

    仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟指出,從必要性看,近期宏觀數(shù)據(jù)顯示國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)持續(xù)改善,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn),特別是固定資產(chǎn)投資規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大,民營企業(yè)投資信心逐步修復(fù)、消費(fèi)增速明顯回升,相應(yīng)地,調(diào)降LPR的迫切性和重要性也進(jìn)一步下降。

    為何不能一降再降

    按照人民銀行要求,LPR每月20日更新報價,為銀行貸款提供定價參考。其中1年期LPR主要為消費(fèi)貸款利率,5年期以上LPR則主要是居民房貸利率。

    從2019年1月、8月開始實施以來,1年期LPR從4.31%累計降至現(xiàn)行3.45%,5年期以上LPR從4.85%累計調(diào)降至當(dāng)前的4.2%。而在2023年,伴隨著房地產(chǎn)利好政策的逐步落地,房貸利率調(diào)降工作成為其中重要一環(huán),LPR調(diào)降受到市場更多期待。

    受前期政策支持效果逐步顯現(xiàn),5年期以上LPR關(guān)聯(lián)的房地產(chǎn)領(lǐng)域釋放回暖信號。根據(jù)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù),2023年10月人民幣貸款增加7384億元,其中住戶中長期貸款增加707億元,同比多增375億元。

    龐溟表示,從政策效果來看,目前金融機(jī)構(gòu)正不斷降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本,差別化房貸利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制和存量房貸利率調(diào)整機(jī)制已經(jīng)為調(diào)整存量房貸利率留出較為靈活的操作空間,存量首套房貸利率、“二套轉(zhuǎn)首套”房貸利率也均在穩(wěn)步批量下調(diào),目前LPR和加權(quán)平均貸款利率已處于歷史較低水平。

    “LPR進(jìn)一步下調(diào)的空間已不大,需要在進(jìn)一步優(yōu)化住房貸款利率政策、壓降新發(fā)放房貸利率加點(diǎn)空間、繼續(xù)促進(jìn)存量房貸利率下行等方面下功夫,并必須認(rèn)真分析下調(diào)房貸利率對呵護(hù)房地產(chǎn)市場復(fù)蘇的政策成效,以及對銀行利潤水平和經(jīng)營狀況的深度影響?!饼嬩檠a(bǔ)充稱。

    龐溟強(qiáng)調(diào),必須看到,單純使用下調(diào)房貸利率等貨幣政策方式,并不能完全、有效、根本地解決房地產(chǎn)市場周期性、結(jié)構(gòu)性、趨勢性問題的疊加。5年期LPR按兵不動,既意味著后期將繼續(xù)實施差別化房貸利率政策和存量房貸調(diào)整政策,也可以在降低居民購房成本和利息負(fù)擔(dān)的同時緩解銀行凈息差壓力。這恰恰反映了在調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策時,對增量、存量及其他金融產(chǎn)品價格關(guān)系的綜合考慮,對金融支持實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)預(yù)期、提效率、促需求、可持續(xù)等若干政策目標(biāo)的平衡。

    此外,溫彬指出,人民銀行提出要維持銀行息差和利潤在合理水平,健全“市場利率+央行引導(dǎo)→LPR→貸款利率”的利率傳導(dǎo)機(jī)制。面對當(dāng)前商業(yè)銀行凈息差持續(xù)承壓的狀態(tài),央行提出要維持銀行息差和利潤在合理水平,意味著監(jiān)管層也不希望出現(xiàn)過低的貸款利率,從而為銀行留存實力應(yīng)對化債,保持穩(wěn)健可持續(xù)經(jīng)營,并提升資金運(yùn)行效率,防止因企業(yè)貸款利率過低等造成的資金空轉(zhuǎn)套利行為。

    短期內(nèi)降準(zhǔn)必要性高于降息

    在11月上旬召開的2023金融街論壇年會上,人民銀行行長潘功勝提出,“將繼續(xù)以我為主實施好利率調(diào)控,按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律和逆周期宏觀調(diào)控需要,引導(dǎo)和把握宏觀利率水平,保持利率水平與實現(xiàn)潛在經(jīng)濟(jì)增速的要求相匹配”。同時,潘功勝強(qiáng)調(diào),盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優(yōu)化新增貸款投向,這三個方面對支撐經(jīng)濟(jì)增長同等重要。

    龐溟表示,此次維持LPR不變,可以促進(jìn)金融支持實體經(jīng)濟(jì)力度夠、節(jié)奏穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)、價格可持續(xù),有利于穩(wěn)投資、促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需、防風(fēng)險、化債務(wù)、加固經(jīng)濟(jì)基本盤。

    龐溟預(yù)計,未來一段時間內(nèi),貨幣政策繼續(xù)落實好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)的要求,繼續(xù)加強(qiáng)信貸均衡投放,繼續(xù)增強(qiáng)金融支持實體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)信貸成本、經(jīng)營主體融資成本和個人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降仍具備相當(dāng)條件,但由于降準(zhǔn)可以更好地降低金融機(jī)構(gòu)的資金成本和凈息差壓力,促進(jìn)金融從總量、價格和結(jié)構(gòu)上進(jìn)一步持續(xù)支持實體經(jīng)濟(jì),未來數(shù)月內(nèi)降準(zhǔn)的可能性和必要性仍相對高于降息。

    溫彬則認(rèn)為,在引導(dǎo)融資成本下降支持經(jīng)濟(jì)之外,積極盤活被低效占用的金融資源,提高資金使用效率同樣重要,也成為下一步政策的重要發(fā)力點(diǎn)。在穩(wěn)匯率、穩(wěn)息差、資金面維持緊平衡等多因素考量下,年內(nèi)政策利率和LPR報價料維持穩(wěn)定。(來源:北京商報)

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