“一帶一路”下投融資、投建營在海外市場的應用與思考

金 昱

中石化煉化工程（集團）股份有限公司 北京 100029

1 中國“一帶一路”發(fā)展現狀及央企對海外投建營市場的探索

中國推動高質量共建“一帶一路”的國際合作主要實現形式有貿易、投資、境外合作區(qū)建設和工程承包，這些領域都取得了顯著成就。截至2022 年，中國已與151 個國家32 個國際組織簽署200 余份共建“一帶一路”合作文件。在投資合作方面，2013- 2022 年中國對外非金融類直接投資累計超過了1850 億美元，主要投向新加坡、印度尼西亞、馬來西亞、泰國、越南、巴基斯坦、阿聯(lián)酋、柬埔寨、塞爾維亞和孟加拉國等國家。在工程承包方面，2022 年我國企業(yè)在“一帶一路”共建國家新簽對外承包工程合同額1296.2 億美元，占同期我國對外承包工程新簽合同額的51.2%；完成營業(yè)額849.4 億美元，占同期總額的54.8%。

央企作為共建經濟秩序的主要力量，積極地參與到裝備制造合作、國際產能合作、資源能源開發(fā)及基礎設施建設等多個重點領域中，推進了兼具帶動性與示范性的標志性工程與項目。當前我國企業(yè)仍舊堅定地堅持“走出去”的步伐，國際工程市場呈現緊縮的發(fā)展態(tài)勢。

“十四五”期間，國際工程承包商將面臨“市場競爭越來越激烈，承包利潤越來越薄，承包條件越來越苛刻，承包風險越來越大”的發(fā)展環(huán)境。在嚴峻的市場形勢下，國內各大國際工程承包商均在尋求業(yè)務轉型升級，向國際工程價值鏈的高端發(fā)展，向行業(yè)微笑曲線的兩端延伸，從工程建設向“投資、運營”產業(yè)鏈上下游拓展，探索“投建營一體化”模式。

2 投融資、投建營一體化項目特點、問題和發(fā)展瓶頸

投融資、投建營一體化模式是指集工程項目的投資、融資、建設、運營為一體的全生命周期、全產業(yè)鏈運作的工程項目管理模式?！巴督I”通俗的講就是通過舉債或尋求銀行支持來擴大業(yè)務規(guī)模。對外國承包商來講，更多的是希望能夠通過投入與運營獲取長期而穩(wěn)定的收益，這是一個外延的舉動。而中國公司往往希望以投資帶動承包來擴大業(yè)務規(guī)模，這是一個內循環(huán)的概念。

投建營需要資金，要融資；承包商要懂投資、懂運營。投建營項目包括“盡調- 可研- 投資涉及（包括投資比例、合作伙伴選擇、投資路徑選擇）- 融資方案- 建設-運營- 退出”全流程。投建營比較適合于有穩(wěn)定收益的行業(yè)，如電力、供水與收費公路類項目等，并非所有國際工程行業(yè)都適用。

如果說國際工程承包是一項風險事業(yè)，投建營則是多重風險的疊加，而中國企業(yè)海外風控能力相對較弱。很多企業(yè)希望通過投建營獲得一個“建設”的資格，其實投建營的核心是“營”，“為建而投”“為建而營”的觀念有失偏頗。投建營一體化模式既是機遇，更是挑戰(zhàn)，這種挑戰(zhàn)既表現在觀念上也表現在能力上。投建營需要較強的跨界整合能力及一體化管理能力，從承包商跨界成為投資商和運營商，國際工程從單一的承包商視角轉向全產業(yè)鏈視角，從長期的角度考慮問題，思路與觀念與能力都需要改變和提升。

我國對外承包工程“投建營一體化”過程中遇到了一系列瓶頸：

（1）首先，社會責任承擔觀念不足。海外“投建營一體化”項目的整體實施難度極高，具有更為復雜的組織結構，參與主體更為多樣化，整體建設周期也更加漫長。尤其進入到運營階段，極容易遭受國別類風險的干擾。

（2）其次，后期運營維護能力亟需增強。我國企業(yè)在海外“投建營一體化”項目中，不僅需要重視前期的投資與建設，還要關注后期運營這一關鍵環(huán)節(jié)，該環(huán)節(jié)直接決定著項目的盈利水平。

（3）最后，全產業(yè)鏈布局不均衡?！巴督I一體化”對于承包方提出了較高的能力要求，因此企業(yè)必須具備全產業(yè)鏈服務能力，包括投融資服務、咨詢、采購、設計、建設、維護與運營等多方面能力。當前我國央企主要依靠政策扶持及施工技術優(yōu)勢，在國際市場中爭取市場份額。但若要擴大自身在“投建營一體化”項目中的優(yōu)勢，必須要全面提升并解決當前產業(yè)鏈、價值鏈發(fā)展不均衡的問題。

3 投融資、投建營問題的應對策略及解決措施

3.1 深耕市場，推進屬地化運營

海外“投建營一體化”工程項目面臨的風險因素較多，建設與運營周期都比較長，因此企業(yè)應形成深耕項目所在地市場意識，進一步對項目所在地的法律體系、社會形勢及文化習俗等因素進行深入了解?？赏ㄟ^主動承擔社會責任、開展屬地管理工作，真正地與工程所在地保持互利互惠的良好關系，來規(guī)避或者減輕國別性風險對于自身的不利影響；可借助獲取當地合作伙伴、在海外建立分部及收購重組等路徑，在工程所在地組織培訓活動，打造項目維護管理團隊；應積極參與當地的教育、醫(yī)療服務事業(yè)等公益活動，傳播企業(yè)文化價值，擴大影響力，為項目的長期運營夯實社會基礎。

3.2 專業(yè)積累，選擇合適的開發(fā)模式

海外“投建營一體化”項目覆蓋多個國際區(qū)域，而各國的國際影響力、經濟發(fā)展水平、歷史文化等各不相同。因此，企業(yè)在投資、建設與運用對外承包工程項目時，必須在投資前期深入項目所在地展開調查研究。尤其要關注政策，了解基礎設施網絡規(guī)劃與構建需求，以及私人參與環(huán)保等基礎設施建設等情況，一次精準地獲取市場開發(fā)機會。

在專業(yè)性增強環(huán)節(jié)，不僅要注重升級技術體系，增加自主研發(fā)的投入力度，同時還應當引入運營、管理、設計咨詢、融資、開發(fā)等多個專業(yè)的人才。制定項目開發(fā)方案時，企業(yè)可自行建設金融工程團隊，對內部人力資源與知識資本進行充分利用，同時也可依托外部第三方專業(yè)機構來獲取高質量的咨詢、財務與法務等服務。在參與對外承包工程項目時，企業(yè)必須結合自身的綜合實力與區(qū)域發(fā)展情況，遵循因地制宜的基本原則，編制涵蓋投融資、設計規(guī)劃、施工建設與運營維護等各個階段的項目開發(fā)方案。

比如，在推進電力、交通等優(yōu)勢領域的PPP 項目時，可選擇運用BOT 開發(fā)模式，充分利用項目經濟情況的彈性，降低資本金的支出量。通過融資來獲取項目的大部分資金，對資金融資來源進行拓寬，降低自身負債負擔；依靠有限追索權與其他有效的風險管理措施，實現對風險的合力分配，提高投資回報率。特許經營PPP 模式的業(yè)務模式在現金流方面具有較強的優(yōu)勢，企業(yè)可加以利用。該模式下，雖然項目前期有較大的資金需求，但是資金回收周期相對偏長。當項目進入到運維階段時，現金流趨于穩(wěn)定，企業(yè)的經營性現金流也能夠得到改善，而且工程成本類項目往往具有較短的回收期，因此企業(yè)能夠對前期的投入進行支撐。在業(yè)務模式層面，該經營模式更注重項目初期階段的融資、籌劃與后續(xù)運維等綜合表現，工程承包模式則更加重視企業(yè)的施工能力與設計能力，通過部門之間的有效協(xié)作，能夠為企業(yè)爭取更高的經營利潤。另外，該模式還能夠實現對項目風險的有效分散。

3.3 多方聯(lián)合，實現合作互補

產業(yè)價值鏈建設屬于長期性工作，因此需要企業(yè)逐步引入管理、技術等專業(yè)人力資源，涉足采購、運維等領域。為解決當前發(fā)展瓶頸，我國企業(yè)可依靠“EPC+PPP”模式，與運營企業(yè)、金融機構等主體進行合作，打造涵蓋整個產業(yè)價值鏈的聯(lián)營體，促進人才資源流動、資金融通。尤其要依托投資銀行、保險公司商業(yè)銀行等金融機構，實現集中運營資金，提高現金管理水平。同時，借助其資信調查、貿易融資與金融咨詢等方面的專業(yè)力量，發(fā)揮出各個單位的專業(yè)優(yōu)勢，分別對EPC 與PPP 部分進行主導。各企業(yè)也可共同組建、形成合作實體，行政機構應引導運營、裝備制造、建設、設計、金融等更多行業(yè)領域的企業(yè)加入對外承包工程中。企業(yè)應積極向第三方市場、國際知名企業(yè)尋求合作機會，從而提供國際企業(yè)具有的信用資源，以此獲取優(yōu)惠力度更強的國際資金。為了降低項目融資難度，企業(yè)可以在當地尋找合作對象，共同建立項目公司，依靠當地企業(yè)所具有的優(yōu)勢，減輕項目融資難度。同時，向當地行政部門爭取優(yōu)先開發(fā)沿線土地的權利，以及貸款擔保與稅收優(yōu)惠。

3.4 建立有效風險防范機制

企業(yè)在面對“投建營一體化”項目時，必須形成較強的風險防范意識，尤其要專門針對海外風險形成有效的防控機制，充分發(fā)揮法務部門的作用，規(guī)避項目合規(guī)風險，同時形成責任主體明確、分層級負責的風控組織體系。風控部門需督促項目部與運營機構積極承擔防控風險的各項責任，嚴格落實項目監(jiān)督工作。企業(yè)還要強化自身對于海外風險的分析與識別能力，風險防控部門要全面掌握與深度研究項目所在地的社情民意、法律法規(guī)，明確重點風險因素，定期評估項目相關的風險標新。最后，企業(yè)需要完善風險事件應急處理流程，形成完備的風險預案，尤其是在項目實施的關鍵環(huán)節(jié)中，包括保密管理、標簽評審及投融資決策調查、論證等。

3.5 創(chuàng)新融資方式

考慮到融資方式對外承包項目收益與費用的影響，為了夯實項目的資金基礎，企業(yè)要對現有的融資思路進行調整，避免只通過單一化的渠道來實現融資目標。要以項目具體情況及企業(yè)本身的經營能力，對境內外融資平臺及貿易融資資源進行整合，在跨境融資過程中爭取政策紅利，打造多元化的投資體系，涵蓋產融結合、銀團貸款、股權融資及直接投資等投資方式，實現對包括投資、信貸及援助資金在內的各種資金的充分利用，最大程度地控制融資成本。企業(yè)還可組合多種不同的融資方式，如項目融資、貿易融資、境外投資貸款及出口買方信貸等。在開展承包復雜性強、影響范圍廣的國際合作類項目時，可向主權類基金提出股權投資支持的需求。