上市公司做好市值管理工作的相關(guān)思考及建議

葉 彬

［陽光云享咨詢服務(wù)有限公司（陽光城集團(tuán)全資子公司），福州 350000］

一、上市公司做好市值管理工作的重要性

（一）推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展

當(dāng)前，我國上市公司在經(jīng)濟(jì)全球化的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢下，面臨著愈發(fā)嚴(yán)峻的市場競爭。上市公司想要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，則必須重視企業(yè)資本的保值與增值，提高企業(yè)資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)效率，有效控制和降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債，同時(shí)需要抓住經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的新機(jī)遇，鞏固公司發(fā)展的良好態(tài)勢。對于上市公司而言，還需重視加強(qiáng)市值管理，提高對股東的回報(bào)效益，嚴(yán)格遵循企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的發(fā)展核心，積極轉(zhuǎn)變先進(jìn)的市值管理理念，對公司資產(chǎn)進(jìn)行全面、科學(xué)的整合，不斷提高上市公司的價(jià)值創(chuàng)造能力。除此之外，上市公司還需重視做好信息披露，提高與投資者的有效交流，不斷規(guī)范自身的運(yùn)作標(biāo)準(zhǔn)，提高上市公司的經(jīng)營價(jià)值。

（二）降低上市公司融資成本

融資是上市公司較為重要的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，并且融資成本占據(jù)上市公司總成本的較大比例，而做好市值管理對于降低上市公司的融資成本有著至關(guān)重要的作用，主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。一是有助于降低上市公司的權(quán)益融資成本。上市公司想要在股票市場中獲得更多投資者的支持，使得公司股份得以更高的價(jià)格進(jìn)行出售，以較低的成本獲得市場融資，更好地提高上市公司在自身股權(quán)方面的支付能力，為自身創(chuàng)造更好的市值表現(xiàn)與發(fā)展前景。二是有利于降低上市公司的債務(wù)融資成本。較之一般公司，上市公司的市值與信譽(yù)都較高，在債權(quán)融資市場中的優(yōu)勢地位較為明顯，進(jìn)而有助于上市公司債務(wù)融資成本的控制與削減。

二、上市公司做好市值管理工作的相關(guān)原則

上市公司在進(jìn)行市值管理之前，需要充分了解、掌握影響市值的相關(guān)因素。就上市公司涉及的行業(yè)而言，對于上市公司的市值產(chǎn)生的因素主要包括產(chǎn)業(yè)與資本端兩個(gè)方面。在產(chǎn)業(yè)端方面的因素主要包括公司的盈利能力、市場競爭力、行業(yè)地位、發(fā)展前景、管理結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略管理、制度規(guī)范等。在資本端方面的因素主要包括股東結(jié)構(gòu)、股市周期、定位管理、4R 管理、公開市場增持減持、利好利空消息、回購增發(fā)等。在進(jìn)行實(shí)際的市值管理過程中，許多上市公司等相關(guān)各方對于市值管理相關(guān)工作不明所以，對諸多工作感到無從下手，或者是束手束腳，難以掌握市值管理工作的要領(lǐng)。

就對市值影響因素的分析而言，上市公司在市值管理過程中，需遵循以下幾個(gè)方面的原則。首先，在價(jià)值創(chuàng)造層面。上市公司需重視著手主業(yè)，將主業(yè)做大做強(qiáng)，積極盤活低效資產(chǎn)，尤其是結(jié)合對當(dāng)前社會(huì)發(fā)展、市場發(fā)展需求，不斷創(chuàng)新商業(yè)模式，準(zhǔn)確定位自身的戰(zhàn)略目標(biāo)，以及結(jié)合對合理股權(quán)激勵(lì)方式的應(yīng)用，不斷優(yōu)化員工持股方案。其次，在價(jià)值經(jīng)營管理層面。上市公司需加強(qiáng)對股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理優(yōu)化，唯有提高股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理性，才能有效推動(dòng)上市公司的持續(xù)發(fā)展，提高公司市值。同時(shí)，需重點(diǎn)把握行業(yè)發(fā)展周期。當(dāng)行業(yè)處于發(fā)展高位，上市公司需對增發(fā)、減持、配股、并購等方式進(jìn)行合理運(yùn)用，提高上市公司市值；對處于行業(yè)低位運(yùn)行時(shí)，也應(yīng)合理采用增持、注資等方式，提高上市公司市值。最后，在價(jià)值實(shí)現(xiàn)層面。上市公司需重視加強(qiáng)券商分析，借助主流媒體對券商研究報(bào)告進(jìn)行積極報(bào)道，將正面的公司信息傳遞到市場、社會(huì)，同時(shí)還需加強(qiáng)對監(jiān)管機(jī)構(gòu)的密切溝通，進(jìn)行充分的信息披露，以及與媒體、投資機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等進(jìn)行積極溝通，采用舉辦業(yè)績說明會(huì)等方式，或者定期組織投資調(diào)研，使投資者能夠及時(shí)了解、掌握上市公司的最新動(dòng)態(tài)，盡可能地降低信息不對稱對上市公司市值管理的不良影響，維護(hù)上市公司在資本市場上的正面形象。

三、上市公司做好市值管理的相關(guān)建議

（一）重視加強(qiáng)對公司價(jià)值的不斷提升

對于上市公司而言，想方設(shè)法提高公司市值是進(jìn)行市值管理的重要目的，上市公司必須提高對公司價(jià)值管理的重視程度，采取有效措施不斷提高上市公司的市值。首先，要強(qiáng)化公司的內(nèi)部管控。通過對上市公司進(jìn)行科學(xué)管理，切實(shí)有效落實(shí)市值管理的相關(guān)工作，提高上市公司市值。上市公司需就市值管理建立專門的公司管理小組，全面提高公司的經(jīng)營管理水平，尤其是要對市值管理的頂層設(shè)計(jì)進(jìn)行系統(tǒng)的謀劃，并督促落實(shí)相關(guān)工作，切實(shí)提高公司的內(nèi)控效率，提高管理水平。特別是在公司經(jīng)營管理、法人治理、戰(zhàn)略規(guī)劃等方面需構(gòu)建、實(shí)施科學(xué)、合理的內(nèi)控體系，落實(shí)相關(guān)規(guī)章制度。其次，要強(qiáng)化實(shí)現(xiàn)齊抓共管。在上市公司運(yùn)營過程中，市值管理是至關(guān)重要的內(nèi)容，具備較為明顯的系統(tǒng)性特征，并且與公司內(nèi)部所有的經(jīng)營系統(tǒng)與部門密切相關(guān)。所以，上市公司在進(jìn)行市值管理過程中需重視構(gòu)建形成齊抓共管的格局，在內(nèi)部選拔專業(yè)人員專門負(fù)責(zé)聯(lián)絡(luò)、協(xié)調(diào)工作，指導(dǎo)公司各個(gè)部門進(jìn)行市值管理。在此過程中，需對各部門、各人員的職責(zé)進(jìn)行充分明確，全面掌握公司各項(xiàng)重大事項(xiàng)、輿情管控等方面的信息，進(jìn)而采取有效的應(yīng)對措施。同時(shí)，上市公司還需構(gòu)建完善的考核與問責(zé)機(jī)制，對各部門、各人員在市值管理工作方面的表現(xiàn)、成效、不足等進(jìn)行考核、分析，落實(shí)有效的獎(jiǎng)懲措施，使全體員工參與到市值管理工作當(dāng)中，推動(dòng)上市公司市值管理成效提升，提高上市公司的核心競爭力。

（二）加強(qiáng)對上市公司價(jià)值的合理傳播

上市公司在進(jìn)行市值管理的過程中，還必須重視加強(qiáng)做好價(jià)值的合理傳播，主要包括以下兩個(gè)方面：一是要實(shí)施規(guī)范、準(zhǔn)確的信息披露，尤其是要重視提高對自愿性信息披露的數(shù)量比例。準(zhǔn)確、充分的信息披露，有助于創(chuàng)造公平公正的證券價(jià)格。在證券市場上，公平原則是每一位參與者都必須共同遵循的原則，才能確保每一位參與者均能夠平等地獲取相關(guān)信息。在這一原則的基礎(chǔ)上，上市公司需按照相關(guān)法律法規(guī)要求，面向社會(huì)公眾準(zhǔn)確、全面、及時(shí)、公正地披露公司的相關(guān)信息。上市公司自愿性信息披露指的是公司出于自愿而向社會(huì)公眾披露的法律法規(guī)要求披露之外的公司信息；而強(qiáng)制性信息披露則是上市公司受到相關(guān)法律法規(guī)的約束、要求，必須向社會(huì)公眾及時(shí)、準(zhǔn)確披露的公司經(jīng)營性信息。此外，上市公司還應(yīng)該結(jié)合自身實(shí)際情況，需要向社會(huì)公開公司背景信息、產(chǎn)品質(zhì)量要求、企業(yè)人力信息等。二是選擇合理的方式，加強(qiáng)對企業(yè)形象的維護(hù)。對于上市公司而言，公司的整體形象、社會(huì)信用等都是其在資本市場中至關(guān)重要的無形資產(chǎn)，能夠使公司成為一種虛擬的標(biāo)志，并體現(xiàn)在股價(jià)上，也是上市公司市值管理的重要內(nèi)容。上市公司形象的建立與維護(hù)，要求公司相關(guān)人員必須加強(qiáng)對市場輿情及變化情況的時(shí)刻關(guān)注，尤其是涉及公司發(fā)展的社會(huì)焦點(diǎn)問題，更是需要合理應(yīng)對，及時(shí)向社會(huì)公眾做出回應(yīng)，以及就發(fā)展輿情危機(jī)做好充分的應(yīng)急準(zhǔn)備，在合法合規(guī)的前提下，維護(hù)上市公司的良好形象。營造正面、積極的社會(huì)形象，有助于提高上市公司的市場價(jià)值，提高股價(jià)。

（三）加強(qiáng)對公司資本的合理運(yùn)作

上市公司在進(jìn)行市值管理過程中，做好資本運(yùn)作，提高資本運(yùn)作效率至關(guān)重要，是提高上市公司市場價(jià)值的重要手段。對此，上市公司需結(jié)合自身實(shí)際條件，制定合理的資本運(yùn)作方案，采取有效手段，充分發(fā)揮自身的資本優(yōu)勢。上市公司資本運(yùn)作的常見方式主要包括以下五個(gè)方面。

1.并購重組

在上市公司經(jīng)營管理過程中，并購重組不但是其進(jìn)行市值管理的關(guān)鍵手段，同時(shí)也是其核心戰(zhàn)略提升發(fā)展的重要途徑，有助于推動(dòng)公司在資本市場中的優(yōu)勢擴(kuò)大。上市公司的價(jià)值會(huì)受到公司并購重組行為的直接影響，所以上市公司需根據(jù)自身的戰(zhàn)略規(guī)劃與經(jīng)營理念、方向等實(shí)際，選擇合適的并購重組方式，以此實(shí)現(xiàn)自身盈利能力與價(jià)值的提升。目前，較為常見的并購重組方式主要包括五種：①橫向并購，指的是對同行業(yè)內(nèi)部優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的并購，是上市公司消除競爭對手，擴(kuò)大市場份額的重要方式，并且能夠直接提升上市公司的市場占有率，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與公司業(yè)績的直接提升；②縱向并購，指的是上下游產(chǎn)業(yè)鏈公司之間的并購，是上市公司打通產(chǎn)業(yè)鏈，加強(qiáng)供應(yīng)鏈配合，提高生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)效率的重要方式，并且能夠?qū)崿F(xiàn)取長補(bǔ)短，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益與市場核心競爭力；③多元化并購，指的是上市公司對與其主營業(yè)務(wù)不相干的企業(yè)進(jìn)行并購的方式，是上市公司進(jìn)入新行業(yè)，實(shí)現(xiàn)開拓利潤新增長點(diǎn)的重要途徑，同時(shí)這也是上市公司實(shí)施多元化投資及降低、轉(zhuǎn)移、分散行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要措施；④戰(zhàn)略性并購，指的是通過并購的方式，使上市公司獲得能夠推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵性、戰(zhàn)略性的資源或者能力，上市公司能夠因此在后續(xù)的產(chǎn)業(yè)調(diào)整過程中獲得更多優(yōu)勢，對于上市公司的可持續(xù)發(fā)展有著戰(zhàn)略層面的積極意義；⑤資產(chǎn)注入，指的是上市公司對其內(nèi)部優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行并購，以達(dá)到提升上市公司資產(chǎn)質(zhì)量與獲得經(jīng)濟(jì)效益增速、提高資產(chǎn)證券化、減少關(guān)聯(lián)交易、提高業(yè)務(wù)信息透明的效果，使上市公司的治理結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步的優(yōu)化。

并購重組是一項(xiàng)較為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并且存在較大的風(fēng)險(xiǎn)性，整個(gè)并購重組過程若是把控不當(dāng)，不但無法發(fā)揮并購重組的重要作用，反而會(huì)為上市公司造成較大的經(jīng)濟(jì)損失。因此，上市公司在進(jìn)行具體的并購重組時(shí)需著重做好以下要點(diǎn)的把控：①嚴(yán)格按照公司投資邏輯進(jìn)行并購方向的準(zhǔn)確把控，即需結(jié)合上市公司戰(zhàn)略規(guī)劃及公司實(shí)際進(jìn)行并購重組方案的合理制定，避免并購重組方向不正確而浪費(fèi)公司大量資源；②對并購與市值管理進(jìn)行系統(tǒng)的規(guī)劃，也就是要求在市值管理過程中對并購工作進(jìn)行有計(jì)劃、有步驟的推進(jìn)，提前籌劃好市場周期研判工作與盈余管理規(guī)劃，推動(dòng)并購與市值管理的同步協(xié)調(diào)；③注重確保并購重組的合法性、合規(guī)性，避免出現(xiàn)“忽悠式重組”，并且并購重組過程較為復(fù)雜且涉及諸多部門與監(jiān)管機(jī)構(gòu)，因此上市公司需嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)與制度要求進(jìn)行合法、合規(guī)的并購重組。

2.股權(quán)激勵(lì)

發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的重要作用，能夠使得公司核心團(tuán)隊(duì)與股東利益達(dá)成高度一致，形成推動(dòng)公司長遠(yuǎn)發(fā)展的合力。上市公司以自身股票作為標(biāo)的，制定長效的激勵(lì)機(jī)制，形成對公司董事、管理層及其他員工的長期性激勵(lì)。例如，上市公司可采用股票期權(quán)、股票增值、限制性股票等股權(quán)激勵(lì)的方式，或者是制定實(shí)施員工持股計(jì)劃等方式，對自身治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的優(yōu)化，使得上市公司所有利益相關(guān)者形成利益共享體系，更好地調(diào)動(dòng)上市公司全體人員的工作積極性，提高公司的經(jīng)營業(yè)績，進(jìn)而對提升上市公司市值起到積極的作用。

3.再融資

上市公司進(jìn)行再融資，主要與其股票、可轉(zhuǎn)債、公司債、配股等的公開、非公開發(fā)行相關(guān)。借助再融資，上市公司能夠獲得更多資金，進(jìn)而能夠在具備較好發(fā)展前景的項(xiàng)目建設(shè)上加大投資保障，推動(dòng)項(xiàng)目順利進(jìn)行，為社會(huì)公眾展示上市公司業(yè)務(wù)發(fā)展的良好前景，向市場釋放良好企業(yè)信息。一般來說，在牛市的情況下，進(jìn)行再融資的難度較小，有助于上市公司更好地抓住適合的發(fā)行窗口，有效提高融資效率，降低上市公司的融資成本。同時(shí)，借助再融資發(fā)行價(jià)格的設(shè)定，上市公司能夠向市場傳遞不同的價(jià)值預(yù)期信號。

4.股票回購

股票回購指的是上市公司采用現(xiàn)金購買的方式將二級市場中的部分股票進(jìn)行回購、收回。股票回購是上市公司提高投資者信心，維護(hù)公司價(jià)值穩(wěn)定的重要方式。一般來說，若是管理層認(rèn)為上市公司股價(jià)被低估時(shí)，可利用自身能夠靈活運(yùn)用的現(xiàn)金進(jìn)行公司流通股股票的回購，進(jìn)而使得上市公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)得到有效提升，實(shí)現(xiàn)對公司股價(jià)的提振作用。

5.剝離不良資產(chǎn)

就目前的上市公司發(fā)展現(xiàn)狀而言，定位不準(zhǔn)確、不清晰及主業(yè)較弱都是較為普遍的問題。對此，上市公司為有效降低成本負(fù)擔(dān)，需要對其戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行合理的調(diào)整，尤其是要及時(shí)剝離與企業(yè)長期發(fā)展不相適應(yīng)的戰(zhàn)略，以及長期低效、虧損的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)對資源的合理配置，使得上市公司的主營業(yè)務(wù)更為突出，提高上市公司的價(jià)值與市場競爭力。

結(jié) 語

綜上所述，上市公司為吸引資本市場的關(guān)注，需要在二級市場中對自身價(jià)值進(jìn)行合理的反映，以推動(dòng)公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，這就顯示出市值管理的重要性。對此，上市公司需結(jié)合對影響市值管理各方因素的全面分析，采取針對性措施，提高自身的價(jià)值，提高投資認(rèn)可度，采取合理的資本運(yùn)作的方式，提高公司市值，推動(dòng)上市公司的健康、穩(wěn)定發(fā)展。