2022年商業(yè)航天私募股權(quán)融資情況分析

李雅潔 王錚 劉潔 于清川

（1中國(guó)長(zhǎng)城工業(yè)集團(tuán)有限公司 2四川航天技術(shù)研究院）

1 引言

私募股權(quán)融資（PE）是指通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。和普通貸款不同，私募股權(quán)融資增加所有者權(quán)益，而不是增加債務(wù)，因此私募股權(quán)融資會(huì)加強(qiáng)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。私募股權(quán)融資通常不會(huì)要求企業(yè)支付股息，因此不會(huì)對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流造成負(fù)擔(dān)。投資后，私募股權(quán)投資者將成為被投資企業(yè)的全面合作伙伴，不能隨意從企業(yè)撤資。全球商業(yè)航天融資規(guī)模、活躍度和分布情況是判斷商業(yè)航天發(fā)展活力和潛力的重要參考。

根據(jù)美國(guó)航天資本公司（Space Capital）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年全球428家商業(yè)航天企業(yè)經(jīng)431輪次私募融資獲得202億美元投資，與2021年501家企業(yè)經(jīng)601輪次融資獲得477億美元投資相比，融資金額減少57.7%、融資公司數(shù)量減少24%、融資輪次減少28.3%。2022年全球商業(yè)航天私募融資企業(yè)數(shù)量、規(guī)模和輪次均為2016年以來(lái)的最低點(diǎn)。

在細(xì)分領(lǐng)域，2022年空間基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域融資63億美元，較2021年152億美元減少58.6%；分發(fā)服務(wù)領(lǐng)域融資17億美元，較2021年10億美元增加70%，衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域融資122億美元，較2021年315億美元減少61.3%。

2 商業(yè)航天私募融資總體情況

融資總規(guī)模驟降

全球商業(yè)航天私募融資規(guī)模在2022年前3個(gè)季度持續(xù)大幅下跌，第三季度（僅有82家獲得融資）達(dá)到2014年以來(lái)各季度融資企業(yè)數(shù)量的最低點(diǎn)，第四季度小幅回升但仍然處于2020年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)的低位。

高額融資聚集衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域

2022年全球商業(yè)航天私募融資金額排名前10的輪次涉及7家企業(yè)，全部從事衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)，融資共計(jì)45億美元，占全年融資額22.3%，較2021年152億美元減少70.4%，平均融資額為4.5億美元，較2021年13.5億美元減少66.7%。這10輪次融資均為面向大眾消費(fèi)的衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域，與2021年3家航天基礎(chǔ)設(shè)施公司獲得3輪次融資和另外3家衛(wèi)星應(yīng)用公司獲得7輪次融資相比，領(lǐng)域明顯向衛(wèi)星應(yīng)用聚集。

這7家企業(yè)中，美國(guó)國(guó)防承包商安督利爾工業(yè)公司（Anduril）以14.8億美元融資額位居首位，占排名前10的融資交易總額約32.9%，比2021年融資額最高輪次（即我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)零售企業(yè)美團(tuán)科技有限公司）70億美元的融資減少78.9%。

融資機(jī)會(huì)整體降低

2022年431輪次融資較2021年601次大幅減少，甚至低于2020年新冠疫情暴發(fā)時(shí)的504次。其中，2022年早期融資（種子輪到C輪）共361次，較2021年的500次減少27.8%；后期輪和其他融資共70次，較2021年的101次減少30.7%。

2021年全球商業(yè)航天私募融資機(jī)會(huì)在新冠疫情暴發(fā)后整體恢復(fù)的形勢(shì)已于2022年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，種子輪、B輪、C輪和后期輪融資輪次均低于2021年，甚至低于新冠疫情全球暴發(fā)導(dǎo)致商業(yè)航天私募融資明顯下降的2020年。

3 細(xì)分領(lǐng)域融資情況

商業(yè)航天基礎(chǔ)設(shè)施融資能力降低

商業(yè)航天基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的融資能力在2020－2021年出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，于2021年達(dá)到了有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)的最高水平，但是2022年的融資輪次和金額均出現(xiàn)了明顯下降。

2022年全球商業(yè)航天基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域融資204次，較2021年262次減少22.1%，分布在新業(yè)態(tài)、發(fā)射、后勤、月球探測(cè)、衛(wèi)星和空間站等6個(gè)領(lǐng)域的171家企業(yè)共獲得融資63億美元，較2021年207家企業(yè)獲得融資152億美元減少58.6%。

在商業(yè)航天基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的204次融資中，發(fā)射領(lǐng)域28家企業(yè)獲得融資30.3億美元；衛(wèi)星領(lǐng)域98家獲得28億美元；空間站領(lǐng)域8家獲得1.32億美元；月球探測(cè)領(lǐng)域14家獲得1.14億美元；后勤領(lǐng)域14家獲得1.87億美元；新業(yè)態(tài)領(lǐng)域9家獲得0.62億美元。

各領(lǐng)域中，2022年發(fā)射領(lǐng)域共有4輪次融資超過(guò)1億美元，其中美國(guó)太空探索技術(shù)公司（SpaceX）17.3億美元的Q輪融資成為年度火箭領(lǐng)域輪次最高融資。衛(wèi)星領(lǐng)域共有5輪次融資超過(guò)1億美元，其中美國(guó)全球星公司（Globalstar）4.5億美元的融資成為年度衛(wèi)星領(lǐng)域輪次最高融資。

2022年商業(yè)航天基礎(chǔ)設(shè)施6個(gè)領(lǐng)域融資額超過(guò)1億美元的共9輪次，共計(jì)32.8億美元，與2021年26輪次共計(jì)85.2億美元相比，融資額減少61.5%，融資輪次減少65.4%。

2022年商業(yè)航天基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域1億美元以上融資交易

衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域融資驟減

2022年全球衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域185家企業(yè)融資122億美元，與2021年256家企業(yè)融資315億美元相比，融資額減少61.3%，獲得融資的企業(yè)減少27.7%。分布在衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導(dǎo)航定位、地理空間情報(bào)等3個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域超過(guò)1億美元的融資交易共17輪次，共計(jì)54億美元，較2021年212億美元減少74.5%。

分發(fā)服務(wù)領(lǐng)域融資分散

2022年全球商業(yè)航天分發(fā)領(lǐng)域25家企業(yè)獲得17億美元融資，相比2021年38家企業(yè)10億美元，融資額增加70%，獲得融資的企業(yè)數(shù)減少34.2%。分布在衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導(dǎo)航定位、地理空間情報(bào)3個(gè)領(lǐng)域超過(guò)1億美元融資額的僅1輪次，即澳大利亞的近地圖公司（Nearmap）一筆7億美元的融資。

4 商業(yè)航天投資國(guó)家分布情況

2022年，全球36個(gè)國(guó)家的企業(yè)獲得商業(yè)航天投資，較2021年減少1個(gè)；獲得融資超過(guò)1億美元的國(guó)家共18個(gè)，與2021年數(shù)量相同。美國(guó)獲得融資最多，達(dá)124.7億美元，占比61%，比2021年242.3億美元減少48.5%；其次為中國(guó)，獲得20.7億美元，占比10%，較2021年87.2億美元減少76.3%。

2021年商業(yè)航天融資額排名前5的國(guó)家2022年融資額均較2021年出現(xiàn)不同程度的減少。

美國(guó)是2022年唯一商業(yè)航天融資額達(dá)到100億美元規(guī)模的國(guó)家，在商業(yè)航天基礎(chǔ)設(shè)施、分發(fā)和應(yīng)用領(lǐng)域的全球占比均排第一位。2022年美國(guó)商業(yè)航天基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域獲得融資42.3億美元，較2021年106.9億美元減少60.4%；衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域獲得融資74.4億美元，較2021年122億美元減少39%；分發(fā)領(lǐng)域獲得融資8.1億美元，較2021年8.4億美元減少3.6%。

2022年中國(guó)在商業(yè)航天基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用領(lǐng)域的融資額均排第二位。2022年中國(guó)商業(yè)航天基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域獲得融資8.8億美元，較2021年7.4億美元增加19%；衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域獲得融資11.8億美元，較2021年82億美元減少85.6%。

5 特點(diǎn)分析

受貨幣政策緊縮、匯率波動(dòng)頻繁和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)低迷等影響，2022年全球經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)，航天經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，私募航天融資面臨的環(huán)境更加復(fù)雜，其中美國(guó)、中國(guó)、英國(guó)和印度等商業(yè)航天發(fā)展快、商業(yè)航天融資規(guī)模大的國(guó)家，在私募融資領(lǐng)域呈現(xiàn)出一些新的現(xiàn)象和特點(diǎn)。

受美中英融資規(guī)模影響，全球私募融資規(guī)模降低

2022年美國(guó)商業(yè)航天基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和應(yīng)用領(lǐng)域融資規(guī)模較2021年減少112.2億美元，中國(guó)商業(yè)航天應(yīng)用領(lǐng)域融資規(guī)模較2021年減少70.2億美元，二者在全球占比較大，是2022年全球商業(yè)航天融資規(guī)模急劇下降的主要因素；英國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域融資較2021年減少25億美元，也是2022年全球商業(yè)航天融資減少的重要因素。另一方面，相比美英商業(yè)航天基礎(chǔ)設(shè)施融資力度的急劇下降，中國(guó)在商業(yè)航天基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的融資反而出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。

2022年美國(guó)SpaceX公司融資規(guī)模較2021年減半；美國(guó)藍(lán)色起源公司（Blue Origin）未融資，打破了2017－2021年平均每年融資10億美元的規(guī)律；英國(guó)一網(wǎng)公司（OneWeb）在2022年也未進(jìn)行融資。這三家公司已經(jīng)具備從政府和商業(yè)市場(chǎng)斬獲可觀訂單的能力，融資頻率和規(guī)模呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，展現(xiàn)出提供低成本解決方案的新興航天企業(yè)正在構(gòu)建起依靠收入獲得成長(zhǎng)和發(fā)展的能力，逐步降低了對(duì)資本的依賴，形成商業(yè)閉環(huán)。

私募融資環(huán)境整體變差

2022年處于早期輪融資階段的初創(chuàng)航天企業(yè)獲得融資的機(jī)會(huì)明顯少于2021年，甚至少于疫情全面暴發(fā)的2020年；不僅如此，還出現(xiàn)了處于后期輪融資階段較為成熟的企業(yè)融資機(jī)會(huì)整體明顯減少的罕見現(xiàn)象。由此可見，2022年全球資本市場(chǎng)投資航天的熱情有所減退，對(duì)新興航天企業(yè)獲得成功的信心有所下降，私募融資環(huán)境整體變差將不利于商業(yè)航天企業(yè)順利發(fā)展，客觀上會(huì)起到遏制航天企業(yè)發(fā)展速度和增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

衛(wèi)星導(dǎo)航消費(fèi)級(jí)應(yīng)用吸引資本的能力強(qiáng)勁

在衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域，基于衛(wèi)星導(dǎo)航信息的消費(fèi)級(jí)位置服務(wù)應(yīng)用已經(jīng)從發(fā)達(dá)國(guó)家廣泛進(jìn)入人口密度高、費(fèi)用門檻低的發(fā)展中國(guó)家，在智能裝備，線上購(gòu)物、物流、約車、共享汽車等平臺(tái)，自動(dòng)駕駛和社交平臺(tái)等消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)得到廣泛應(yīng)用，獲得資本的能力明顯高于消費(fèi)級(jí)應(yīng)用場(chǎng)景尚不完善的衛(wèi)星通信和遙感應(yīng)用領(lǐng)域。以衛(wèi)星導(dǎo)航消費(fèi)級(jí)應(yīng)用為主導(dǎo)的衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域私募融資規(guī)模已經(jīng)占領(lǐng)全球商業(yè)航天私募融資60%以上的規(guī)模，未來(lái)吸引融資和創(chuàng)造市場(chǎng)價(jià)值的能力將繼續(xù)提高。

6 結(jié)語(yǔ)

越來(lái)越多的新興商業(yè)航天企業(yè)尤其是美國(guó)商業(yè)航天基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的新興航天企業(yè)正在從完全依賴私募融資進(jìn)行能力建設(shè)的階段進(jìn)入能夠通過(guò)獲取市場(chǎng)訂單贏得生存和發(fā)展空間并降低融資需求的新階段。衛(wèi)星導(dǎo)航信息應(yīng)用正在廣泛賦能國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)和智慧產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，加速航天科技與消費(fèi)級(jí)應(yīng)用的融合。私募融資推動(dòng)商業(yè)航天創(chuàng)新發(fā)展和健康可持續(xù)發(fā)展的價(jià)值和作用也已經(jīng)在全球彰顯，未來(lái)將繼續(xù)煥發(fā)商業(yè)航天創(chuàng)新發(fā)展活力。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)不景氣所帶來(lái)的商業(yè)航天融資環(huán)境變差，會(huì)在某些程度上制約商業(yè)航天企業(yè)的發(fā)展速度和創(chuàng)業(yè)成功概率。