上市公司ESG信息披露制度研究

揭 曉

新疆財(cái)經(jīng)大學(xué),新疆 烏魯木齊 830012

0 引言

ESG是環(huán)境(environment)、社會(social)及公司治理(governance)的英文縮寫,是在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系上發(fā)展而來的新型評價(jià)體系與投資理念,通過對環(huán)境、社會、公司治理方面的非財(cái)務(wù)評價(jià),反映企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力和對于社會、自然環(huán)境的影響。ESG體系主要包含了信息披露、評級評分和投資指引3個層次,其中ESG信息披露制度建設(shè)是發(fā)展基礎(chǔ),完善規(guī)范的ESG信息披露制度可使ESG評分更加準(zhǔn)確,推動ESG投資的發(fā)展[1]。

在環(huán)保與可持續(xù)發(fā)展理念的推動下,ESG信息披露已成為企業(yè)社會責(zé)任的重要組成部分,也逐漸成為評估企業(yè)價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)的重要標(biāo)準(zhǔn),然而,我國ESG信息披露制度仍存在較多問題。本文旨在探究我國ESG信息披露存在的主要問題,分析其原因,并提出相應(yīng)的發(fā)展建議,以促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。本文將具體從政策與制度、企業(yè)內(nèi)部動力、ESG信息披露框架等方面入手,逐步完善ESG信息披露制度,提高ESG信息披露質(zhì)量,為企業(yè)和投資者提供更為準(zhǔn)確的信息。

1 發(fā)展ESG信息披露的必要性

1.1 降低資本市場投資風(fēng)險(xiǎn)

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)披露制度只關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)績效數(shù)據(jù),而忽略了企業(yè)與外界存在的矛盾。對于投資者而言,僅關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)績效可能會忽略企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。ESG信息披露制度可使投資者能夠關(guān)注到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力,并在追求利潤的同時(shí),考慮到企業(yè)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。此外,ESG信息披露對企業(yè)有著監(jiān)督和鼓勵作用,從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。透明化的ESG信息使監(jiān)管機(jī)構(gòu)和公眾可對企業(yè)的ESG表現(xiàn)進(jìn)行監(jiān)督,降低企業(yè)在ESG方面違法的概率,同時(shí)鼓勵企業(yè)走上可持續(xù)發(fā)展之路,避免過度追求短期利潤,從而提高企業(yè)在公眾心目中的形象。

1.2 增強(qiáng)優(yōu)秀企業(yè)融資能力

企業(yè)進(jìn)行ESG信息披露后,專業(yè)機(jī)構(gòu)會對披露的信息進(jìn)行ESG評級,以引導(dǎo)投資。ESG披露報(bào)告能夠影響企業(yè)的融資能力。金融機(jī)構(gòu)可以通過企業(yè)的ESG表現(xiàn)差異控制資金流動,例如對高污染企業(yè)進(jìn)行限制,對環(huán)保型企業(yè)進(jìn)行資金扶持。在政府和公眾對可持續(xù)發(fā)展和綠色金融的共同鼓勵下,投資者在投資時(shí)考慮的不僅是財(cái)務(wù)績效,還關(guān)注企業(yè)對社會、環(huán)境的友好程度以及自身治理結(jié)構(gòu)等非財(cái)務(wù)指標(biāo)。這些評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)可使投資者在投資時(shí)考慮企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。ESG信息披露良好的企業(yè)可獲得更低的融資成本以及更多的融資機(jī)會,但應(yīng)注意,這并不意味著ESG披露不佳的企業(yè)就無法獲得融資。

1.3 促進(jìn)社會可持續(xù)發(fā)展

ESG披露制度使企業(yè)關(guān)注經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和公司治理問題等多個方面,規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營行為,協(xié)調(diào)各方利益,為資本市場和社會的可持續(xù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。在環(huán)境方面,主要考慮企業(yè)對環(huán)境的影響,包括管控污染物的方法、能源利用的可持續(xù)性、綠色發(fā)展的研究和實(shí)踐以及是否達(dá)到政府對環(huán)保的要求等。在社會方面,不僅主要考慮企業(yè)如何處理員工的福利、薪酬和管理問題,還考慮與供應(yīng)商、客戶等利益相關(guān)方的關(guān)系,以及企業(yè)產(chǎn)品對社會的影響等。在公司治理方面,主要考慮組織架構(gòu)設(shè)計(jì)和信息披露的合法性、真實(shí)性,包括公司各層級的權(quán)責(zé)、人員安排和組織協(xié)調(diào)性等方面。信息披露方面則主要關(guān)注信息的合法性、透明性,避免財(cái)務(wù)造假和公司腐敗等問題。

2 我國ESG信息披露制度探索歷程

2003年,國家環(huán)?？偩职l(fā)布了企業(yè)環(huán)境信息公開公告。2006年,深交所制定了深圳證券交易所上市公司社會責(zé)任指引。2008年,國資委發(fā)布了中央企業(yè)履行社會責(zé)任的指導(dǎo)意見,要求央企在3年后強(qiáng)制披露社會責(zé)任報(bào)告。同年,上交所發(fā)布了上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引,要求企業(yè)報(bào)告可持續(xù)發(fā)展信息。2008年12月31日,上交所和深交所發(fā)布了關(guān)于做好上市公司2008年年度報(bào)告工作的通知,第1次強(qiáng)制要求上市公司出具社會責(zé)任報(bào)告。2015年,國家質(zhì)檢總局和國家標(biāo)準(zhǔn)委發(fā)布了社會責(zé)任系列國家標(biāo)準(zhǔn),并于2016年開始實(shí)施。2018年,中國證監(jiān)會修訂了上市公司治理準(zhǔn)則,確立ESG信息披露的基本框架。2021年,生態(tài)環(huán)境部發(fā)布了環(huán)境信息依法披露制度改革方案,明確到2025年環(huán)境信息的強(qiáng)制性披露制度基本形成。

我國在ESG信息披露上最早是對環(huán)境方面進(jìn)行探索,與ESG信息披露相關(guān)的文件較多但未形成體系,在對披露主體的要求上,對大部分企業(yè)以鼓勵披露為主,只有少部分企業(yè)要求強(qiáng)制披露。目前國內(nèi)ESG相關(guān)法律文件對環(huán)境、社會、治理與可持續(xù)發(fā)展均有所涉及,但大部分內(nèi)容是對環(huán)境的強(qiáng)制披露進(jìn)行規(guī)范,對于社會和公司治理方面的強(qiáng)制披露規(guī)范較少。由于我國目前對信息披露還沒有統(tǒng)一的格式要求,不同行業(yè)的側(cè)重點(diǎn)不同,導(dǎo)致企業(yè)披露的報(bào)告形式多樣,即使是同行業(yè)的企業(yè)也有篇幅長短問題,沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),難以進(jìn)行對比。ESG相關(guān)報(bào)告多是刻意美化企業(yè)形象,在報(bào)告中忽略或較少披露公司問題[2]。

3 我國ESG信息披露存在的主要問題

3.1 ESG信息披露數(shù)量少

我國主要鼓勵企業(yè)進(jìn)行ESG信息披露,但企業(yè)自主ESG信息披露的意愿較低。截至2022年12月末,1 472家上市公司披露了2021年的ESG報(bào)告,披露率僅為30.86%。相比國外,我國的ESG披露率較低,可能是因?yàn)槠髽I(yè)披露ESG報(bào)告需要的成本較高,企業(yè)需要設(shè)立專門的ESG組織。同時(shí),關(guān)于ESG信息披露的意識較低,企業(yè)的利益相關(guān)者對ESG關(guān)注較少,投資者和公眾對金融機(jī)構(gòu)的ESG投資指引的關(guān)注度較低[3]。此外,監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府對ESG報(bào)告的要求不高,企業(yè)沒有外部強(qiáng)制要求,也沒有內(nèi)部披露所帶來的收益動力,這導(dǎo)致我國ESG信息披露的企業(yè)數(shù)量較少,與歐美國家相比仍有顯著差距。

3.2 ESG披露信息質(zhì)量有待提升

雖然我國在ESG信息披露方面出臺了大量的政策文件,但只有少數(shù)信息是強(qiáng)制披露的,而對于其他相關(guān)的ESG信息企業(yè)有較大的操作空間。這導(dǎo)致企業(yè)可以選擇性披露或不披露不利信息,使得ESG披露信息無法準(zhǔn)確反映該企業(yè)的真實(shí)狀況。此外,ESG信息披露監(jiān)管機(jī)制尚未完善,金融機(jī)構(gòu)在ESG體系上開展綠色信貸,上市公司會在ESG披露違法成本與虛假披露后獲得收益之間進(jìn)行選擇,增加了企業(yè)造假ESG報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),我國ESG報(bào)告第三方鑒證還需要加強(qiáng),在《中國上市公司ESG發(fā)展報(bào)告(2022年)》中提到,目前只有12.95%的上市公司對ESG報(bào)告進(jìn)行獨(dú)立第三方鑒證,因此我國的ESG強(qiáng)制披露內(nèi)容與監(jiān)管體制需要改進(jìn)[4]。

3.3 ESG信息披露框架不統(tǒng)一

我國ESG報(bào)告主要采用文字描述的方式,缺乏具體量化指標(biāo),可比性不強(qiáng)。同行業(yè)企業(yè)參考多部指引,在同一問題上采用不同指標(biāo)披露,比較的難度較大。披露篇幅和內(nèi)容缺乏規(guī)范指引,導(dǎo)致企業(yè)總是趨于自利而選擇性披露,加大投資者參考ESG報(bào)告難度。雖然2018年證監(jiān)會確立了ESG信息披露基本框架,但對量化指標(biāo)要求較少,報(bào)告仍以文字為主,缺乏數(shù)據(jù)支撐,難以對企業(yè)進(jìn)行定量評價(jià)。ESG信息定量獲取難度較高,例如排污企業(yè)對于間接排放難以計(jì)算。我國ESG體系建設(shè)尚未完善,缺乏明確定量指標(biāo)規(guī)定。不同ESG信息披露框架影響金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)的評級,導(dǎo)致ESG評級無法橫向比較,同一企業(yè)在不同框架下得分也不同。在信貸資源分配機(jī)制不完善的情況下,將加大企業(yè)ESG選擇性披露風(fēng)險(xiǎn)。

4 ESG信息披露的發(fā)展建議

4.1 降低ESG報(bào)告編制成本,完善強(qiáng)制性披露制度

目前,我國ESG信息披露制度的發(fā)展困難,主要是因?yàn)槠髽I(yè)缺乏內(nèi)在披露動力,外部強(qiáng)制性披露制度不完善。為提高企業(yè)的披露動力,可將口頭鼓勵轉(zhuǎn)變?yōu)檎咝怨膭?推出相關(guān)的ESG披露的補(bǔ)貼政策,對符合標(biāo)準(zhǔn)的ESG信息披露報(bào)告給予補(bǔ)貼,從而降低企業(yè)的披露成本,提高披露動力。在強(qiáng)制性披露制度方面,隨著我國現(xiàn)有制度不斷完善,可以逐步完善ESG強(qiáng)制性披露的主體和內(nèi)容。對于披露主體而言,應(yīng)根據(jù)企業(yè)規(guī)模、行業(yè)等因素進(jìn)行分類,綜合分析ESG報(bào)告的重要性,政府可出臺強(qiáng)制性政策規(guī)定,對于重要的企業(yè)要求強(qiáng)制性披露。對于披露內(nèi)容,應(yīng)根據(jù)不同行業(yè)來要求須強(qiáng)制披露的內(nèi)容,例如,高污染企業(yè)在環(huán)境方面應(yīng)強(qiáng)制披露更多的信息,而金融企業(yè)則應(yīng)更加注重公司治理。通過強(qiáng)制披露的壓力,完善企業(yè)的組織架構(gòu),在投資戰(zhàn)略中加入ESG理念,減少投資風(fēng)險(xiǎn)。

4.2 完善ESG信息監(jiān)管制度,提高ESG信息披露質(zhì)量

ESG報(bào)告的影響主要有2個方面:一方面是企業(yè)宣傳社會責(zé)任的廣告;另一方面是非法融資。因此,需要健全ESG報(bào)告的監(jiān)管制度以保證其客觀性。政府可出臺懲罰措施提高企業(yè)利用ESG報(bào)告違法的成本,例如罰款和媒體批評。交易所可通過抽樣檢查企業(yè)的ESG報(bào)告,提高報(bào)告之間的可比性。此外,應(yīng)加入更多的量化指標(biāo),減少文字報(bào)告篇幅,盡量減少ESG報(bào)告的主觀性。對于企業(yè)ESG報(bào)告的重要性分類,對于影響重大的企業(yè),要求強(qiáng)制出具ESG審計(jì)報(bào)告等鑒證文件,提高披露質(zhì)量,防止企業(yè)通過ESG報(bào)告“漂綠”。同時(shí),應(yīng)加強(qiáng)ESG理念的培養(yǎng),建立方便快捷的舉報(bào)渠道,通過獎勵的方式提高公眾或同行競爭對手等利益主體舉報(bào)的積極性。對于當(dāng)?shù)馗呶廴酒髽I(yè)這類危害民生的企業(yè),政府可以通過宣傳ESG理念提高公民監(jiān)督意識,使其更容易受到當(dāng)?shù)鼐用竦谋O(jiān)督[5]。

4.3 統(tǒng)一ESG信息披露框架,增強(qiáng)ESG報(bào)告可比性

目前國際上有較多ESG信息披露框架,但它們的側(cè)重點(diǎn)不盡相同。例如GRI的標(biāo)準(zhǔn)指引,著重于可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引的績效表現(xiàn);ISO 26000社會責(zé)任指引,著重于企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的社會責(zé)任問題;SASB的可持續(xù)性會計(jì)準(zhǔn)則,著重于財(cái)務(wù)績效的可持續(xù)問題。但是,簡單復(fù)制不同的標(biāo)準(zhǔn)無法完全滿足我國大部分上市公司的需求,因此,需要結(jié)合國外的標(biāo)準(zhǔn)指引和中國目前的國情,制定出更適用的ESG信息披露框架。在環(huán)境方面,需要更多的量化指標(biāo),以實(shí)現(xiàn)同行業(yè)之間的指標(biāo)可比性,各行各業(yè)的指標(biāo)需要具體分級,以對企業(yè)污染能力進(jìn)行分類。在公司治理和社會責(zé)任方面,需要根據(jù)不同行業(yè)進(jìn)行調(diào)整。

5 結(jié)束語

隨著環(huán)保與可持續(xù)發(fā)展理念逐漸深入人心,ESG信息披露已成為企業(yè)社會責(zé)任的重要組成部分。對于投資者而言,ESG評級也逐漸成為了評估企業(yè)價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)的重要標(biāo)準(zhǔn)。我國ESG信息披露制度已初步建立,但仍存在較多問題。針對這些問題,我們需要從政策與制度、企業(yè)內(nèi)部動力、ESG信息披露框架等方面入手,逐步完善ESG信息披露制度,提高ESG信息披露質(zhì)量,為企業(yè)和投資者提供更為準(zhǔn)確的信息,推動我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。