蒙牛乳業(yè)樣本：上市公司的ESG實(shí)踐

陳妤婕

隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，越來(lái)越多的上市公司逐漸開(kāi)始重視ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理）理念，并在日常經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中踐行ESG理念。根據(jù)企業(yè)每年提交的ESG報(bào)告以及社會(huì)責(zé)任報(bào)告，對(duì)其ESG踐行情況加以分析，并基于財(cái)務(wù)報(bào)表中的會(huì)計(jì)指標(biāo)，從多個(gè)方面對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效深入研究，結(jié)果表明，良好的ESG表現(xiàn)可以改善公司的財(cái)務(wù)績(jī)效。

蒙牛集團(tuán)（簡(jiǎn)稱“蒙?！保?999年成立于內(nèi)蒙古自治區(qū)，總部位于呼和浩特市。蒙牛致力于為中國(guó)以及全球消費(fèi)者提供營(yíng)養(yǎng)、健康且口感上佳的乳品。如今，蒙牛的產(chǎn)品已經(jīng)成功進(jìn)入東南亞、北美等市場(chǎng)。

第六屆中國(guó)企業(yè)論壇平行論壇“踐行ESG理念，創(chuàng)建一流企業(yè)——中央企業(yè)ESG論壇”在會(huì)上發(fā)布的藍(lán)皮書和“央企ESG·先鋒100指數(shù)”表明，蒙牛乳業(yè)以87.4的高分位列第三，為食品飲料行業(yè)最高排名。蒙牛持續(xù)加強(qiáng)ESG相關(guān)自律和激勵(lì)機(jī)制建設(shè)，因此，它在ESG領(lǐng)域得到了廣泛贊譽(yù)，與此同時(shí)，蒙牛的MSCI?ESG評(píng)級(jí)已經(jīng)連續(xù)三年得到了提升，甚至在2022年達(dá)到A級(jí)。

蒙牛公司ESG表現(xiàn)

參考蒙牛公司2018—2022年的可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，選取符合蒙牛公司行業(yè)的關(guān)鍵評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)其ESG表現(xiàn)進(jìn)行說(shuō)明，評(píng)估蒙牛公司在環(huán)境、社會(huì)和公司治理等方面協(xié)調(diào)發(fā)展的能力。

環(huán)境（E）緯度。蒙牛作為我國(guó)頭部乳制品公司，深信人類健康與環(huán)境緊密相連，遵循“守護(hù)人類和地球共同健康”的核心理念，致力于構(gòu)建對(duì)環(huán)境友好的綠色生產(chǎn)體系，并承諾在2050年實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈碳中和。在GREEN戰(zhàn)略“環(huán)境友好的綠色生產(chǎn)”支持下，它設(shè)定了雙碳行動(dòng)、綠色運(yùn)營(yíng)、回收循環(huán)這3個(gè)核心議題，并全方位地開(kāi)展溫室氣體、水資源、廢棄物以及包材回收等活動(dòng)，最大限度降低對(duì)環(huán)境的影響。

社會(huì)（S）緯度。蒙牛充分利用行業(yè)優(yōu)勢(shì)，積極踐行國(guó)家的鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，投身公益事業(yè)，并致力于打造行業(yè)領(lǐng)先的雇主品牌。蒙牛設(shè)定幸福員工、鄉(xiāng)村振興和公益慈善三個(gè)議題，努力提升員工的幸福感，助力城鄉(xiāng)均衡發(fā)展，全方位落實(shí)企業(yè)社會(huì)責(zé)任。蒙牛乳業(yè)在實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展的同時(shí)積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，主要通過(guò)鄉(xiāng)村振興、營(yíng)養(yǎng)普惠、救災(zāi)支援和暖心公益四個(gè)方面回饋社會(huì)。為了更好地規(guī)范和發(fā)展集團(tuán)的公益事業(yè)，以及完善社會(huì)責(zé)任踐行機(jī)制，蒙牛決定成立內(nèi)蒙古蒙牛公益基金會(huì)，并將“營(yíng)養(yǎng)普惠生命，每個(gè)生命都要強(qiáng)”作為其核心使命和愿景。

公司治理（G）緯度。蒙牛致力于打造可持續(xù)的公司治理，將ESG理念全方位融入公司管理，在GREEN戰(zhàn)略“可持續(xù)的公司治理”支持下，設(shè)定ESG管治、風(fēng)險(xiǎn)管治、商業(yè)道德三個(gè)議題，持續(xù)改善董事會(huì)治理效率，優(yōu)化ESG績(jī)效考核方式，夯實(shí)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，提升商業(yè)道德管理標(biāo)準(zhǔn)，積極營(yíng)造良好的內(nèi)外部治理環(huán)境。

蒙牛逐步完善以董事會(huì)為最高決策層的三級(jí)管理體系，設(shè)置可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)、可持續(xù)發(fā)展執(zhí)行委員會(huì)及秘書處和可持續(xù)發(fā)展工作推進(jìn)辦公室，分別負(fù)責(zé)公司ESG戰(zhàn)略的決策、監(jiān)督推進(jìn)、統(tǒng)籌和執(zhí)行。公司結(jié)合業(yè)務(wù)特點(diǎn)及可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，在管理層年度績(jī)效合同納入ESG?KPI（關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)），并根據(jù)高管有關(guān)ESG事務(wù)的職責(zé)大小，制定差異化的ESG考核權(quán)重，激勵(lì)管理層推動(dòng)公司可持續(xù)發(fā)展。

蒙牛公司ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

盈利能力。為了對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行評(píng)估，通常選用銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率和投入資本回報(bào)率作為具體指標(biāo)來(lái)分析討論。2018年，蒙牛乳業(yè)開(kāi)始正式披露ESG信息。2018—2021年，蒙牛的銷售毛利率一直處于上升階段，由35.21%上升至36.75%，說(shuō)明在實(shí)行ESG后，綠色產(chǎn)品銷量不斷增加，蒙牛在環(huán)境和綠色產(chǎn)品方面的投入產(chǎn)生了效用。在2022年，毛利率下滑了1.4個(gè)百分點(diǎn)，這主要是由于原輔材料成本上漲等因素的出現(xiàn)，導(dǎo)致奶粉板塊業(yè)務(wù)量減少，但整體業(yè)務(wù)量較實(shí)施ESG戰(zhàn)略前還是增長(zhǎng)的。

償債能力。有支付現(xiàn)金和償還債務(wù)的能力是一個(gè)企業(yè)健康發(fā)展、穩(wěn)定生產(chǎn)的基礎(chǔ)，為了判斷企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展，通常選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率作為評(píng)估指標(biāo)進(jìn)行討論。蒙牛乳業(yè)2017—2022年的償債能力指標(biāo)變化如表1所示。

從表1中可以看到，2017—2022年，蒙牛乳業(yè)的流動(dòng)比率穩(wěn)定在1左右，說(shuō)明企業(yè)短期償債需求與流動(dòng)性儲(chǔ)備相匹配，并且自2018年開(kāi)始逐步增長(zhǎng)，表明在注重ESG表現(xiàn)后，企業(yè)的短期償債能力有所提升。速動(dòng)比率與流動(dòng)比率的變化趨勢(shì)高度相似，其中速動(dòng)比率代表流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比率，一般速動(dòng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)快速變現(xiàn)的能力越強(qiáng)，償付短期負(fù)債的能力也越強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況越好。蒙牛的速動(dòng)比率也是先增加再降低，整體較2017年是降低的，償債能力較差。

營(yíng)運(yùn)能力。銷售速度是衡量一家企業(yè)好壞的關(guān)鍵，而存貨周轉(zhuǎn)率就是專門用于衡量存貨周轉(zhuǎn)速度的，存貨周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)在市場(chǎng)上的銷售能力越強(qiáng)。蒙牛的存貨周轉(zhuǎn)率降低，說(shuō)明市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，同時(shí)企業(yè)的變現(xiàn)能力也大幅下降。自2018年開(kāi)始，蒙牛持續(xù)在環(huán)保和綠色產(chǎn)品等領(lǐng)域加大研發(fā)資金的投入，僅在2022年，其環(huán)保投入就已超2億元。

成長(zhǎng)能力。企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展速度，在一定程度上可以反映企業(yè)是否具有發(fā)展前途，通常被稱為成長(zhǎng)能力。在蒙牛開(kāi)始實(shí)踐ESG理念并將其運(yùn)用在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中開(kāi)始，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率由11.86%到14.66%，2018年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率比2017年高將近3%，明顯是因?yàn)槊膳Ｗ芳恿藢?duì)綠色產(chǎn)品的研發(fā)投入，提高了市場(chǎng)占有率，進(jìn)而使蒙牛的發(fā)展能力得到提升。

通過(guò)對(duì)蒙牛乳業(yè)ESG實(shí)施現(xiàn)狀以及財(cái)務(wù)績(jī)效變化趨勢(shì)進(jìn)行分析，不難發(fā)現(xiàn)ESG績(jī)效優(yōu)秀的公司能夠更好地預(yù)測(cè)并管理當(dāng)下和未來(lái)存在的風(fēng)險(xiǎn)，并且更加側(cè)重于實(shí)施環(huán)境保護(hù)，塑造公司形象，達(dá)到降本增效的目的，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，積極參與ESG實(shí)踐并披露ESG信息，已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。一方面，投資者對(duì)企業(yè)的ESG表現(xiàn)特別關(guān)心，通過(guò)觀察企業(yè)在ESG方面的表現(xiàn)，他們可以評(píng)估企業(yè)的價(jià)值和可持續(xù)發(fā)展的潛力，從而做出投資選擇。從另一個(gè)角度看，為了獲得社會(huì)大眾的認(rèn)同和吸引更多投資，各企業(yè)應(yīng)當(dāng)主動(dòng)推進(jìn)ESG實(shí)踐。在ESG理念的指導(dǎo)之下，企業(yè)追求的目標(biāo)不只是讓股東的利益最大化，而是要從環(huán)境、社會(huì)和公司治理等多個(gè)方面考慮所有利益相關(guān)者的需求。

ESG在中國(guó)的啟動(dòng)時(shí)間相對(duì)較晚，目前還沒(méi)有統(tǒng)一的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和體系。當(dāng)前，大家對(duì)企業(yè)績(jī)效的關(guān)注點(diǎn)逐漸從財(cái)務(wù)績(jī)效向ESG等非財(cái)務(wù)績(jī)效轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致企業(yè)也更加重視自己的ESG表現(xiàn)。因此，我國(guó)需要構(gòu)建ESG信息公開(kāi)框架和體系，增強(qiáng)ESG信息公開(kāi)的系統(tǒng)性、全面性和可比較性，并解決ESG信息公開(kāi)不規(guī)范的問(wèn)題。