投資和雞娃，哪個更好賺錢？

陳嘉禾

最近經(jīng)歷了一件有趣的事：我在互聯(lián)網(wǎng)平臺上發(fā)了一個小帖子，討論對于家長來說，把個人學(xué)習(xí)和研究的精力，投入自己做好投資和給孩子輔導(dǎo)作業(yè)這兩個不同的方向，哪個方向?qū)頌榧彝ベ嵉腻X更多。

當(dāng)下，輔導(dǎo)孩子學(xué)習(xí)成為許多家長的噩夢。然而，如果把這些分析考題的精力，放到學(xué)習(xí)價值投資、把投資搞好上，對于家庭的整體收入往往會多得多（學(xué)習(xí)投機用錯方向姑且不論）。

但是，許多家長寧可把所有的精力，放在輔導(dǎo)孩子功課上，也不愿意抽出一部分精力去學(xué)習(xí)價值投資、閱讀公司的公告和基金報表，結(jié)果家里的投資沒做好，親子關(guān)系有時候也給搞得很糟糕。在我看來，這是一種非常不經(jīng)濟的行為。

沒想到，這樣一個隨心寫就的小帖子，居然光評論就收到了五百多條。把這些評論整理起來，我發(fā)現(xiàn)它們非常有趣，代表了絕大多數(shù)投資者對投資、尤其是價值投資的態(tài)度。

來看看這個引來了五百多條評論的帖子，究竟是怎么寫的：

“我在想一個問題，很多家長，其實只要拿出給自己娃輔導(dǎo)作業(yè)10%的力氣、甚至只要2%的力氣，來跟著祖師爺好好學(xué)，把現(xiàn)在的家庭資產(chǎn)打理好，將來就能賺到娃一輩子工資的10倍、甚至100倍的錢。

“但是，家長們?yōu)槭裁醋约壕褪遣辉敢夂煤脤W(xué)投資，逼起娃學(xué)習(xí)來卻一頭勁？看基金的報表、算股票的估值，難道還能比高中數(shù)理化難？難道娃好好學(xué)習(xí)，以后就能賺到祖師爺1%的財產(chǎn)嗎？”

這個帖子里的祖師爺，指的就是一些久負盛名的價值投資大師，包括沃倫·巴菲特、查理·芒格、彼得·林奇、霍華德·馬克斯、塞斯·卡拉曼等人。在我看來，這個不等式是非常簡單的。

為什么？一個簡單的模型就可以說明這個問題。讓我們假設(shè)有兩位家長A和B，每人的孩子今年都是6歲、馬上要上小學(xué)，每家都有100萬元資產(chǎn)。

家長A每天努力輔導(dǎo)孩子作業(yè)，對投資不聞不問，扔在銀行每年賺2%。家長B對孩子的作業(yè)懶得上心，覺得孩子學(xué)習(xí)好不如自己投資做好更有用，把所有精力放在學(xué)習(xí)投資上，每年復(fù)利投資賺了15%。

那么，等到16年以后、也就是孩子22歲大學(xué)畢業(yè)（B的孩子也許因為沒好好做題，結(jié)果沒考上大學(xué)，但是也22歲了），這兩家的財產(chǎn)差距有多大呢？通過簡單的復(fù)利計算可以知道，家長A會有137萬元，家長B會有936萬元。

這時候，兩個家庭的財富差額會達到798萬元。也就是說，當(dāng)兩家的孩子都22歲的時候，考慮到兩家的投資年回報率之差是13%，A家長的孩子得要每年多賺104萬元，才能在當(dāng)年回報上和B家長打平。

事情還沒完，如果等兩家的孩子都長到30歲，也就是這個實驗開始24年以后，兩家的財富差額會達到2702萬元（A家長擁有161萬元，B家長擁有2863萬元），A家長的孩子需要每年多賺351萬元才行。

而如果在孩子到了40歲的時候再來計算，數(shù)字會變得更加可怕：A家長的孩子需要每年多賺1480萬元，才能在現(xiàn)金流上和B家長的孩子打平。

以上的計算，結(jié)果是顯而易見的：即使考慮到通貨膨脹和工資增長，但是從絕對大概率的角度來說，輔導(dǎo)孩子做功課的投入，其財務(wù)產(chǎn)出遠遠小于自己好好研究投資。把研究中小學(xué)語數(shù)英理化等的精力，拿來研究商業(yè)邏輯、企業(yè)報表、基金持倉，會賺更多的錢。

而且，以上的模型，還是以比較保守的參數(shù)進行計算。對于今天一線城市的中產(chǎn)家庭來說，家庭資產(chǎn)很多不止100萬元，而好的價值投資者的長期收益常常高于15%：在不夠成熟、充滿機會的中國市場尤其如此。

比如，如果把以上的參數(shù)變?yōu)槌跏假Y產(chǎn)300萬元、家長B每年的投資回報率達到20%，那么在孩子30歲的時候，家長A的孩子每年就得多賺1402萬元，40歲的時候則需要每年多賺8825萬元。顯然，這是一個幾乎不可能完成的任務(wù)。

其實，這個模型中所蘊含的道理，從一個事實就可以看出來：許多人都知道巴菲特等人的投資業(yè)績，都知道霍華德·馬克斯的橡樹資本，都知道林奇的麥哲倫基金，但是有多少人知道他們的孩子是干什么的？（馬克斯的兒子跟著他一起做投資，有些人因此聽過他。）顯然，對于投資大師來說，他們財富增長的光輝，遠遠蓋過了他們的孩子所取得的成就。

而且，對于今天的家長來說，投資所需要的基礎(chǔ)知識，真的比中小學(xué)課程簡單。早年我在平安資產(chǎn)管理公司工作的時候，同事之間有句笑話就說：“做股票需要小學(xué)4年級的數(shù)學(xué)就夠了，不就加減乘除嘛。債券可能要復(fù)雜一些，大概要用到6年級的數(shù)學(xué)，包括平方開方之類了?！?/p>

笑話歸笑話，但是如果看一下今天中小學(xué)的學(xué)科之難，包括理科那些非常復(fù)雜的公式、文科需要背下的無數(shù)語法（不夸張的說，不少英國人都不如中國高中生懂的英語語法多），我們就會知道，單純從智商投入來講，學(xué)價值投資和學(xué)中學(xué)課本，真的指不定哪件事更難一些。

其實，巴菲特也曾經(jīng)說過，價值投資不需要多高的智商。在1991年于圣母大學(xué)進行的演講中，巴菲特就曾說：“投資中最重要的不是IQ（智商），智商不是投資中的稀缺要素。”

那么，在這樣一篇有趣的帖子下面，跟評的五百多條評論，都是如何討論這件事的呢？投資者們會認為至少從財務(wù)的角度來說，自己把投資做好遠比孩子努力學(xué)習(xí)重要嗎？我花了一個下午的時間，把五百多條評論進行了整理分類。剔除一些無效的評論，這些評論可以分為三大類：肯定類、反對類、分析類。下面，就讓我們來一一看過。

先來看看肯定類和反對類評論?？隙愒u論認為這個帖子說的太對了；反對類則認為恰恰相反，認為無論怎么投資都不會賺到多少錢，帶孩子做題目是更好的出路。

也許是因為我發(fā)出帖子的兩個平臺的粉絲素質(zhì)比較高，這樣一篇看似離經(jīng)叛道的帖子，居然還獲得了一些肯定的評論（盡管不太多）。正所謂“正確的道路往往非常相似”，這些肯定的帖子分析起來比較簡單，無非是認為“自己投資賺錢比讓孩子好好學(xué)習(xí)以后賺錢更有效”。以下是其中一些例子：

“我每天花1個小時雞娃，8個小時雞自己。”“我每天雞自己10小時，然后讓娃看著?！薄肮ぷ魃贤度氲臅r間精力如果用在學(xué)祖師爺上，不比工資掙得多。”“深有同感，所以常年給8年級的大兒子講價值投資講老巴芒格，他打算大學(xué)后，自己打理自己的壓歲金。”

不過，這類肯定類的評論，畢竟還是占少數(shù)。要知道，如果人人都覺得價值投資有效，那么價值投資就不會有效：價值投資的有效性正是建立在“絕大多數(shù)人不相信價值投資，因此市場里經(jīng)常出現(xiàn)錯誤定價”的基礎(chǔ)上。就像其中一條評論所說：“我本以為很多人會認同這個觀點，但是看了高贊回答我就放心了，原來價值投資還是一條少有人走的路?！?/p>

反對類評論占到了評論的大多數(shù)，統(tǒng)一的觀點就是價值投資絕對不會賺到多少錢，只有讓孩子好好學(xué)習(xí)、將來找個高薪工作，才是最好的方法。

總結(jié)來說，反對類評論主要可以分為以下幾個主要觀點。而這些觀點，也代表了絕大多數(shù)投資者對價值投資的既定認識。不過，這些觀點都有其片面之處。在每一類觀點的后面，我在括號里寫出了反駁的邏輯。

一、價值投資根本不可能賺到多少錢，要是價值投資真的這么容易，為什么沒幾個人做呢？（巴菲特、裘國根等人用真實的例子告訴我們，價值投資確實可以賺到不少錢。沒多少人做的原因，主要是這種方法有點反人性，不下點功夫不容易學(xué)會，而不是這種方法無效。）

二、股票市場就是騙局，沒多少人在股市里賺到錢，不信看看身邊的人就知道了。（多看看價值投資大師，會發(fā)現(xiàn)他們賺了不少錢。至于身邊的人，那身邊的人會散打、摔跤的也沒幾個，能說散打、摔跤這些技術(shù)無效嗎？）

三、如果投資真能賺錢，那么為什么很多基金都虧錢呢？難道基金經(jīng)理不專業(yè)嗎？那么聰明的人都賺不到錢，價值投資怎么會賺錢？（在資產(chǎn)管理行業(yè)，短視確實是個很大的問題，導(dǎo)致很多聰明人沒有賺到錢，但這不代表價值投資不賺錢。而且，“基金不賺錢”的觀點之所以流行，主要是因為在2021到2023年的基金熊市中，許多基金沒賺錢。如果拉長了看，股票型基金還是盈利居多。）

四、價值投資如果賺錢，為什么別人不學(xué)呢？既然沒人學(xué)，就是不賺錢。（價值投資沒什么人學(xué)的原因，主要是這門技術(shù)和人性相左，而不是這門技術(shù)沒用。這就好比規(guī)律飲食、充分休息、適當(dāng)運動對身體好，但是也沒幾個人能做到一樣。）

五、中國市場和美國市場不一樣，價值投資在美國能賺錢，在中國可賺不到。（其實中國市場許多人做價值投資都賺了錢。而且，從市場經(jīng)濟構(gòu)成來說，中美市場之間的“同”也多于“異”，兩個市場中都出現(xiàn)了一大批優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家。）

六、價值投資的技術(shù)和技巧太難了，學(xué)不會。（如果根本不好好學(xué)，當(dāng)然不會了。就比如我也不會講法語、也不會操作迫擊炮，為什么呢？不是因為法語難學(xué)、因為迫擊炮操作難學(xué)，而是因為我根本沒學(xué)。）

那么，為什么即使價值投資已經(jīng)被證明如此成功，但是仍然有這么多評論認為，價值投資沒用、根本不用去學(xué)，最好還是把學(xué)習(xí)的精力投入到和孩子一起啃課本背考題上呢？第三類評論、也就是分析類評論，對這種現(xiàn)象總結(jié)出了三個很好的答案。

第一個答案，是“讓別人干活總是容易的”。也就是說，從家長的角度來說，如果讓自己去努力，把資產(chǎn)按照理論上可能正確的方法，投入到未知的領(lǐng)域，大多數(shù)人是會感到恐懼的。而如果讓孩子去好好學(xué)習(xí)、讓別人去干活，干不好就是別人的責(zé)任（而不是我的責(zé)任），在心理上無疑會感到好受一些。

在這類評論里，比較經(jīng)典的幾條評論包括：“雞娃沒成功，可以心安理得的放過自己。雞自己沒成功，鍋只能扣給自己?！薄耙驗橐髣e人向來比要求自己容易，畢竟要求別人動動嘴就行，要求自己那可得下狠功夫啊?！薄白约禾善叫陌怖淼茫尢善街鄙匣??！薄坝械穆斆鼬B先飛，有的笨鳥后飛，有的鳥自己不飛，下個蛋讓蛋飛?！薄耙姴坏煤⒆油嫠?，就像有些老板見不得員工準(zhǔn)時下班?！?/p>

可以說，這類評論寫出了許多家長為什么寧可帶孩子做作業(yè)、也不愿意自己去努力把投資搞明白、把家庭資產(chǎn)管理好的原因。其實，在很多場合，我們都可以看到類似的現(xiàn)象：最常見的就是很多公司的領(lǐng)導(dǎo)，自己懶懶散散，卻要求下屬努力工作。

第二個答案，則指出了慣性思維的作用。對于許多家長來說，由于自己在之前的人生幾十年中，學(xué)到的主要就是“好好學(xué)習(xí)”，而不是“好好做投資、好好搞資本配置賺錢”，因此他們在面對“陪作業(yè)和學(xué)投資”二選一的選項時，容易跟著習(xí)慣走、很難跳出這個習(xí)慣。

在這類評論中，典型的幾條包括：“上個時代投資孩子學(xué)習(xí)回報大，但是現(xiàn)在時代收入和資產(chǎn)都增加了，當(dāng)然投資資產(chǎn)回報大于雞娃?！薄叭说乃季S習(xí)慣改變起來很慢很難。過去很多年習(xí)慣了學(xué)習(xí)、工作這個路徑，不敢也不愿意相信近二三十年新起的投資這條路?！薄白x書升學(xué)改變命運是幾千年的路徑依賴，哪能說改就改，在大多數(shù)人眼里這條路是最確定的，金融致富這條路才幾年?！?/p>

最后一類答案，則指出了許多人存在的從眾心理。也就是說，既然讓孩子好好考試是周圍絕大多數(shù)人的選擇，而價值投資只有遠在天邊的幾個成功案例（雖然非常成功），那還是選擇從眾，別搞什么價值投資好了。比如這條評論就一陣見血的指出：“因為身邊總能找到別人家上清華北大的孩子，但找不到靠復(fù)利財務(wù)自由的人?！?/p>

以上的分析類評論，可以說是“三針見血”，很好的給“為什么投資明明更賺錢，但是很多家長還是更喜歡把精力花在幫孩子做題應(yīng)試，而不是逼自己去看報表”這個經(jīng)典問題找到了答案?，F(xiàn)在，讀完了這五百多條評論的分析以后，你明白為什么對于家長來說，自己學(xué)好價值投資、做好價值投資，往往能比讓孩子考個高分更賺錢了嗎？