對標世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造推動證券公司高質量發(fā)展

文＝張繼袖

價值創(chuàng)造行動措施體現(xiàn)在七個聚焦上，以促進“夯實根基、打造動能、戰(zhàn)略支撐”作用的發(fā)揮，進而幫助企業(yè)“價值實現(xiàn)”為社會“貢獻力量”，可歸結為三類提升：業(yè)務能力提升、管理能力提升和社會服務能力提升。

國企改革是全面深化改革的重要一環(huán)。證券行業(yè)作為資本市場與實體經濟的橋梁與紐帶，在服務實體經濟、防范和化解金融風險、深化金融改革等方面，作用和地位越來越突出。國有證券公司不僅是金融企業(yè)，更是國有企業(yè)，在完成國企改革三年行動之后，下一步將全力按照《關于開展對標世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動的通知》要求，完成各項任務指標。但證券行業(yè)國企有著不同于其他類型國企的特殊性，在實施價值創(chuàng)造行動中，需要根據(jù)國務院國資委方案，結合自身實際，把握要點，精準施策。

深刻理解價值創(chuàng)造行動方案的本質要求

國企改革三年行動方案是建設中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度的規(guī)范型方案，向“解決問題”要“效果”，突出系統(tǒng)集成和協(xié)同高效，強調的是“體制機制改革”，目標是“增強公司活力”和“加快完善現(xiàn)代企業(yè)制度和市場化經營機制”，以實現(xiàn)“高質量發(fā)展”。價值創(chuàng)造行動方案則是做強做優(yōu)國有企業(yè)的進取型方案，開宗明義提出“一主線一抓手”：以提升發(fā)展質量效益效率為主線，以對標世界一流企業(yè)為抓手；推動“一完善一提升”：推動公司完善價值創(chuàng)造體系，提升價值創(chuàng)造能力；加快實現(xiàn)“三轉變”：從數(shù)量型規(guī)模型向質量型效益效率型轉變，從注重短期績效向注重長期價值轉變，從單一價值視角向整體價值理念轉變；履行“三責任”：經濟責任、政治責任和社會責任?？梢妰r值創(chuàng)造行動與三年行動方案不同，價值創(chuàng)造方案是要質量、要效益的，是為了做強做優(yōu)做大國有企業(yè)，為了加快建設世界一流企業(yè)。

科學確定應納入價值創(chuàng)造行動的證券公司

價值創(chuàng)造行動是國務院國資委主導的行動方案，下發(fā)到各中央企業(yè)，各省、自治區(qū)、直轄市及計劃單列市和新疆生產建設兵團國資委，后者再進一步向下級單位傳達國務院國資委通知精神。從通知精神看，價值創(chuàng)造行動的主體是國有企業(yè)，我們統(tǒng)計了2021年中國證券業(yè)協(xié)會公布的106家證券公司，其中54家證券公司在滬深兩市上市或者新三板市場掛牌，占比50.94%。從實控人屬性看，中央國有企業(yè)有7家，中央國家機關有10家，國務院國資委有6家，地方政府有9家，地方國資委有31家，地方國有企業(yè)有4家，共計67家，占比63.21%，按照終極受益關系看，這67家證券公司要按照各地國資委要求開展價值創(chuàng)造行動，結合自身情況，主動對標世界、國內或者本省市一流企業(yè)，或者就某一項或某幾項目標分別選擇不同的對象進行對標。

對于部分上市券商而言，由于經過多次融資或者股權買賣，9家上市券商已無實際控制人，但其中部分券商第一大股東依然是國有性質，這些證券公司是否開展價值創(chuàng)造行動，需要結合實際情況確定。

堅持科學對標和精準對標

價值創(chuàng)造行動是對標一流的進一步提升，把對標作為出發(fā)點和立足點，瞄準世界一流企業(yè)和行業(yè)先進企業(yè)，聚焦價值創(chuàng)造中體現(xiàn)質量效益效率的核心指標和要素，開展科學對標、精準對標，確保對標措施可操作、效果可量化、過程可檢查。對于證券公司來說，中國金融行業(yè)是分業(yè)經營，與國外證券公司的混業(yè)經營不同，要考慮金融行業(yè)的風險經營特性和行業(yè)所處的階段，適當加入風險因素，確定對標的核心指標和專項指標結合，解決對標什么的問題。國內大型證券公司的對標標桿要找準，可以分業(yè)務選擇標桿；國內中型證券公司，可以選擇國內一流證券公司為標桿，也可以就某一項或幾項目標分別選擇不同的對象進行對標。

目前中國的大型證券公司均已是上市公司，經過十幾年發(fā)展，營業(yè)收入、資產規(guī)模和ROE均穩(wěn)步提升。以2022年底行業(yè)總資產排名前十的證券公司為例，資產總額從2012年底的8469億增長到2021年底的7.40萬億，年均復合增速21.8%；營業(yè)收入從644億增長到3108億，年均復合增速15.4%；平均ROE從6.15%提升至6.57%，為股東創(chuàng)造回報的能力不斷提高。

但和國外大型證券公司比，國內券商還存在差距。按照美國SIC的行業(yè)分類標準，截至2022年12月31日，總資產排名前十的美國本土上市多元金融類公司總資產31萬億人民幣，凈資產2.9萬億人民幣，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入1.27萬億人民幣，實現(xiàn)凈利潤2624億人民幣。國內上市的總資產排名前十的證券公司，總資產、凈資產分別為7.40萬億和1.40萬億，是美國資產前十的上市多元金融類公司的23.8%和48.5%；2022年，國內總資產前十的上市券商實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為3108億和933億，是美國資產前十的上市多元金融類公司的24.4%和35.6%。國內中信證券以1.3萬億的資產規(guī)模，在美國排在第七名，距離高盛集團10萬億的資產規(guī)模存在較大差距。美國資產前十的上市多元金融類公司平均ROE是8.97%，中國是6.57%，可見國內上市證券公司為股東創(chuàng)造價值的能力有待于進一步提升。

在價值創(chuàng)造行動方案中，央企和中央機關控股的證券公司和地方國資控股的證券公司，要選準對標對象，堅持科學對標和精準對標相結合。

明確價值創(chuàng)造行動的重點任務

價值創(chuàng)造行動措施體現(xiàn)在七個聚焦上，以促進“夯實根基、打造動能、戰(zhàn)略支撐”作用的發(fā)揮，進而幫助企業(yè)“價值實現(xiàn)”為社會“貢獻力量”，可歸結為三類提升：業(yè)務能力提升、管理能力提升和社會服務能力提升。

（一）聚焦核心指標和創(chuàng)新驅動發(fā)展以提升業(yè)務能力

質量第一效益優(yōu)先是企業(yè)價值創(chuàng)造的本質要求，證券公司要結合行業(yè)特點，要以利潤總額、凈利潤、資產負債率、凈資產收益率、全員勞動生產率、經濟增加值、研發(fā)經費投入強度、營業(yè)現(xiàn)金比率等核心指標為基礎，適當加入風險覆蓋率、資本杠桿率、流動性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金率等風險控制指標。作為證券集團的大型證券公司，要增強財務集團化管控、集約化運作能力，樹牢“一切成本均可控”理念，作為金融行業(yè)，尤其要深入推進司庫體系建設，提高資金運營效率、降低資金成本，防范資金風險。

創(chuàng)新是企業(yè)價值創(chuàng)造的不竭動力。要通過實施科技、管理、模式等創(chuàng)新，形成價值創(chuàng)造和價值增長新動能，以業(yè)務發(fā)展為主線，以提升效益為核心，以爭做世界一流為目標?？萍紕?chuàng)新方面，推動數(shù)字化轉型與增強科技實力已成為證券行業(yè)發(fā)展共識，但證券行業(yè)科技自主水平需進一步提升，擴大線上業(yè)務覆蓋，增強風控智能化，通過數(shù)字化手段提升投資者服務水平。管理創(chuàng)新方面，中央企業(yè)和部分省市的重點國有企業(yè)高標準完成三年行動改革任務，公司治理水平和能力顯著提升，下一步要不斷完善制度化、標準化、流程化的企業(yè)管理體系，適應信息化變革趨勢，將價值創(chuàng)造理念有效融入現(xiàn)代企業(yè)管理。模式創(chuàng)新方面，國內大型證券公司近幾年基本擺脫了“靠天吃飯”的商業(yè)模式：通過深入理解客戶需求將傳統(tǒng)經紀業(yè)務轉型為財富管理業(yè)務實現(xiàn)了收入模式的轉變；通過行業(yè)收購整合改變收購者價值定義中“造”和“買”的搭配實現(xiàn)了企業(yè)模式的轉變；通過進入期貨風險管理行業(yè)實現(xiàn)了產業(yè)模式的轉變；通過互聯(lián)網和人工智能的廣泛使用實現(xiàn)了技術模式的轉變。在價值創(chuàng)造行動方案引領下，要充分發(fā)揮數(shù)據(jù)和應用場景優(yōu)勢，加快數(shù)字化、智能化轉型，推動大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等先進技術與業(yè)務深入融合，培育價值增長有效動力。

（二）聚焦治理效能提升、可持續(xù)發(fā)展和體系能力建設以提升管理能力

管理能力提升主要體現(xiàn)在聚焦治理效能提升、聚焦可持續(xù)發(fā)展以及聚焦體系能力建設方面。國企改革三年行動已明確規(guī)范公司治理機制、三項制度改革、法治建設、合規(guī)風控，價值創(chuàng)造行動中再次強調，也說明改革不能“一改了之”，要持之以恒。但在價值創(chuàng)造行動中強調了戰(zhàn)略引領作用和一整套的體系能力建設要求，包括診斷體系、責任體系、執(zhí)行體系、評價體系、保障體系，形成價值創(chuàng)造工作的閉環(huán)。

（三）聚焦國家戰(zhàn)略落實和共建共享以提升社會服務能力

社會服務能力提升體現(xiàn)在聚焦國家戰(zhàn)略落實和聚焦共建共享方面。推動國家重大戰(zhàn)略的落實落地，是國有金融企業(yè)的重大使命和核心價值。證券公司的投行業(yè)務、直投業(yè)務要緊緊圍繞制造強國和數(shù)字中國等國家戰(zhàn)略，持續(xù)服務實體經濟；助力構建國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，穩(wěn)妥開展國際化經營，服務“一帶一路”建設；主動對接國家區(qū)域重大戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調發(fā)展戰(zhàn)略、主體功能區(qū)戰(zhàn)略，積極服務地方經濟社會發(fā)展，有效保護投資者利益。要履行證券行業(yè)文化建設承諾和社會責任，支持鄉(xiāng)村全面振興和公益慈善事業(yè)，踐行使命擔當。

明確證券行業(yè)功能定位，提高核心競爭力

改革只有進行時，沒有完成時，通過國企改革三年行動和對標世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動，國有證券公司要明確自身的功能定位，全面提升公司治理水平，努力提高核心競爭力，做強做優(yōu)做大。一是要全面學習深刻領悟習近平總書記關于國企改革和金融發(fā)展的重要論述，結合中國證券行業(yè)發(fā)展階段，對標世界一流，提升競爭力；二是要踐行證券行業(yè)初心使命，強化金融賦能，繼續(xù)服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革；三是要心懷“國之大者”，為股東、員工、客戶、社會等相關方構建和諧發(fā)展的良好生態(tài)，為經濟社會發(fā)展創(chuàng)造價值，為實現(xiàn)共同富裕貢獻力量。