券商行業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健　自營(yíng)業(yè)務(wù)及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)成為重點(diǎn)突破方向

張余

隨著三季報(bào)的披露完美收官，各家券商機(jī)構(gòu)的三季度經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)也已全面呈現(xiàn)于投資者視野。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，前三季度A股上市43家券商中，共有30家上市券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)，有33家上市券商實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，板塊整體經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)。而另一方面，從各業(yè)務(wù)的情況來看，自營(yíng)業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)成為了較多券商公司的重要發(fā)力點(diǎn)。

從前三季度的表現(xiàn)來看，自營(yíng)業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)成為了部分券商機(jī)構(gòu)的主要發(fā)力點(diǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，報(bào)告期間，43家券商自營(yíng)收入同比增長(zhǎng)約70%。有市場(chǎng)分析人士指出，在行業(yè)整體業(yè)績(jī)下滑的情況下，券商普遍采取謹(jǐn)慎的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，通過自營(yíng)業(yè)務(wù)提升業(yè)績(jī)。這種策略能夠通過利用自有資金進(jìn)行投資和交易，更有效地規(guī)避市場(chǎng)不確定性，以確保券商的盈利水平。

此外，亦有部分券商對(duì)于機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展賦予了更高關(guān)注度，以持續(xù)強(qiáng)化該業(yè)務(wù)板塊的競(jìng)爭(zhēng)力。以中國(guó)銀河為例，據(jù)了解，作為匯金公司旗下重要的證券金融平臺(tái)，近年來中國(guó)銀河自營(yíng)投資收益一直保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)投資凈收益及公允價(jià)值變動(dòng)合計(jì)58.30 億元，同比增長(zhǎng)19.76%，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)主要原因是交易性金融資產(chǎn)和衍生金融工具公允價(jià)值變動(dòng)增加。而在機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)方面，中國(guó)銀河設(shè)立了機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)管理委員會(huì)，著力打造機(jī)構(gòu)客戶依賴的全鏈條服務(wù)商，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至年中，其機(jī)構(gòu)客戶數(shù)已達(dá)到2.97萬(wàn)戶，較2022年末增加4.32%；PB（主經(jīng)紀(jì)商）業(yè)務(wù)規(guī)模2733億元，服務(wù)客戶數(shù)5166戶，股基交易量為12876億元。

華泰證券研究表示，通過年初的組織調(diào)整，中國(guó)銀河目前已形成了財(cái)富管理、投資銀行、投資交易、國(guó)際、機(jī)構(gòu)五位一體的業(yè)務(wù)架構(gòu)，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)在公司戰(zhàn)略中的地位實(shí)現(xiàn)提升。后續(xù)，公司將有望以投行為觸口，圍繞機(jī)構(gòu)客戶需求持續(xù)補(bǔ)齊服務(wù)能力，塑造大投行生態(tài)圈。與此同時(shí)，近年來資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化程度不斷加深，未來在中長(zhǎng)期資金持續(xù)入市以及居民財(cái)富持續(xù)遷移的背景下，機(jī)構(gòu)化發(fā)展趨勢(shì)有望延續(xù)，而通過加大自營(yíng)業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的布局，中國(guó)銀河等券商機(jī)構(gòu)未來將有望在證券行業(yè)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的周期中有效提升市場(chǎng)份額，并有效驅(qū)動(dòng)自身業(yè)績(jī)放量突破。

從當(dāng)下的市場(chǎng)觀點(diǎn)來看，在政策長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展基調(diào)之下，券商板塊的市場(chǎng)擴(kuò)容仍受到多方看好。

有行業(yè)專業(yè)人士指出，現(xiàn)階段，政策奠定長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展基調(diào)，券商業(yè)務(wù)將受益于政策周期帶來的市場(chǎng)擴(kuò)容。目前，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)短期伴隨市場(chǎng)雖有所調(diào)整，但有望直接受益于市場(chǎng)擴(kuò)容帶來的需求增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)投資及衍生品業(yè)務(wù)彈性延續(xù)，投行孕育發(fā)展彈性。以買方投顧為核心的零售業(yè)務(wù)有望伴隨市場(chǎng)擴(kuò)容放量突破，但增量市場(chǎng)愈發(fā)紅海，未來需增量存量雙管齊下。資本市場(chǎng)雙向開放持續(xù)深化，未來國(guó)際業(yè)務(wù)仍是券商掘金更廣闊市場(chǎng)的重要一環(huán)，有望在探索中逐步前行。金融科技浪潮加速崛起，技術(shù)水平領(lǐng)先、應(yīng)用布局全面的券商有望優(yōu)先實(shí)現(xiàn)質(zhì)效提升。未來，預(yù)計(jì)在投資端、交易端改革頻繁落地之后，融資端改革有望接力，在機(jī)構(gòu)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、綜合能力或特色化突出的券商將更為直接的享受政策紅利。

此外，近期監(jiān)管層出臺(tái)新規(guī)，要求對(duì)再審擬上市項(xiàng)目進(jìn)行專項(xiàng)輿情監(jiān)測(cè)并對(duì)重大輿情事件出具報(bào)告，而券商對(duì)此做何準(zhǔn)備也被頻繁問及。

同樣以銀河證券為例，近日，其在三季度業(yè)績(jī)說明會(huì)中便對(duì)該問題進(jìn)行了具體回復(fù)：目前公司已有多個(gè)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所項(xiàng)目在審，并有數(shù)個(gè)已過會(huì)IPO和再融資項(xiàng)目處于發(fā)行和注冊(cè)階段?，F(xiàn)階段，證監(jiān)會(huì)新規(guī)正在征求意見。對(duì)此，公司將持續(xù)跟進(jìn)監(jiān)管要求，不斷提升業(yè)務(wù)人員的質(zhì)量意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防控能力，持續(xù)深化投行業(yè)務(wù)的質(zhì)控內(nèi)核審核體系，完善合規(guī)風(fēng)控體制機(jī)制建設(shè)。夯實(shí)投行業(yè)務(wù)流程各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)防控重點(diǎn)、職能與責(zé)任。三道防線協(xié)力合作，不斷提升對(duì)重大輿情、重大風(fēng)險(xiǎn)等的辨識(shí)與處置能力，不斷提高公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量，切實(shí)發(fā)揮好資本市場(chǎng)“看門人”的作用。

面向未來，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及活躍資本市場(chǎng)后續(xù)改革政策的出臺(tái)將為上市券商的業(yè)績(jī)提振帶來持續(xù)賦能，而處于估值低位及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具有良好表現(xiàn)的券商機(jī)構(gòu)或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。