知名基金經(jīng)理轉(zhuǎn)換平臺(tái)浪潮再起　去明星化產(chǎn)品風(fēng)格能否延續(xù)尤其關(guān)鍵

張鵬遠(yuǎn)

隨著公募基金市場規(guī)模逐步增長，包括基金經(jīng)理等人員的變動(dòng)情況也愈發(fā)頻繁。據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，從年初到11月15日，在整體公募市場，發(fā)生基金經(jīng)理任職變動(dòng)的就有1864 人，相較去年同期上漲9.91%。其中，發(fā)生過離任行為的有799人，發(fā)生過新聘人員的有1065人（部分基金經(jīng)理先離任再任職新基金）。結(jié)構(gòu)市基金經(jīng)理穩(wěn)定程度降低，對(duì)基民來說是去是留以及如何相應(yīng)調(diào)整投資策略，都是不小的考驗(yàn)。

統(tǒng)計(jì)基金經(jīng)理人員變動(dòng)后基金業(yè)績與市場整體表現(xiàn)差異，以公募基金“股票型+偏股混合型基金”為樣本，剔除C類等其它類份額共1346只。在此基礎(chǔ)上，選取截至2020年11月15日一年內(nèi)（也就是2019.11.15-2020.11.15）發(fā)生過基金經(jīng)理變動(dòng)的基金，共114只。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年11 月15 日，114 只有基金經(jīng)理變動(dòng)的基金近3 年平均下跌6.93%，而同期同類權(quán)益基金下跌15.32%。只是隨著時(shí)間推移，這種領(lǐng)先并未能維持，近一年收益率與整體市場表現(xiàn)旗鼓相當(dāng)。不過，在較長周期例如3 年維度，基金整體表現(xiàn)要領(lǐng)先整體市場，近3 年超額收益為8.4 個(gè)百分點(diǎn)。

近期來看，金融市場見證了一系列知名基金經(jīng)理的職位變動(dòng)。從湯戈轉(zhuǎn)會(huì)到方正富邦，到高楠加入永贏基金，再到陳金偉和張仲維分別加入鵬華基金和景順長城，這些變化引發(fā)了市場廣泛關(guān)注。

對(duì)于投資者而言，這些明星經(jīng)理的轉(zhuǎn)換對(duì)他們的投資決策至關(guān)重要。以幾位主要的基金經(jīng)理變動(dòng)分析，希望給投資者提供如何應(yīng)對(duì)的參考。

第一位是原英大基金明星基金經(jīng)理湯戈，現(xiàn)轉(zhuǎn)會(huì)方正富邦。在老東家任職期間，他管理基金共4只，任期均由2021年8月至2023年3月底，在此期間權(quán)益市場表現(xiàn)并不佳，滬深300 指數(shù)區(qū)間下跌17.69%，而同期湯戈所管理的基金全部取得正收益，區(qū)間平均上漲15.19%（包括A/C 兩類）（因?yàn)? 只基金的任期均是2021.08.06-2023.03.31，所以可以直接計(jì)算平均收益率），代表作“英大國企改革”在該區(qū)間上漲63.73%，大幅領(lǐng)先同類型基金。

而新管理基金方正富邦天?；旌螦本來由吳昊個(gè)人管理，現(xiàn)由兩人共管。吳昊的風(fēng)格與湯戈不同但有相似之處，例如從行業(yè)配置上都較為分散，但著重點(diǎn)不同。根據(jù)去年年報(bào)，湯戈重倉了食品飲料（22.54%），吳昊第一大重倉行業(yè)是電子（13%），但行業(yè)上兩者都較為分散，單一行業(yè)配置通常在20%以下。此次湯戈的加盟，在行業(yè)覆蓋面上相互補(bǔ)充，有望強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。

從兩家公司規(guī)?？?，英大約為578.39億元，方正富邦約為548.92億元，跳槽并不屬于另覓高枝；但從基金經(jīng)理投研實(shí)力看，此次轉(zhuǎn)會(huì)是對(duì)方正富邦權(quán)益能力圈的一次擴(kuò)容。

對(duì)于老基金固有投資者來說，可以追隨湯戈進(jìn)行基金轉(zhuǎn)換，亦可繼續(xù)持有。因?yàn)槲覀儼l(fā)現(xiàn)，英大國企改革的現(xiàn)任基金經(jīng)理張媛，業(yè)績同樣優(yōu)異，其個(gè)人在該基金上的任職時(shí)間更久，長達(dá)4.7年，截至11月15日任期期間收益130.30%，年化19.47%，同類型基金排名前8%。其策略追求穩(wěn)健，尋求高質(zhì)量、具備競爭優(yōu)勢(shì)、具有國企改革紅利的企業(yè)，風(fēng)格主題鮮明。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，綜合張媛管理的產(chǎn)品來看，近5年長期具有正向超額收益111.91%。

數(shù)據(jù)來源：愛方財(cái)富截止日期：2023.11.15

第二位是原諾安當(dāng)家基金經(jīng)理蔡宇濱轉(zhuǎn)會(huì)招商。蔡宇濱歷史業(yè)績優(yōu)異，在熊市中不僅抗跌，凈值上還會(huì)有正收益。雖然這種轉(zhuǎn)會(huì)通常伴隨著不同的投資策略和團(tuán)隊(duì)合作方式，有新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)；但對(duì)招商和他個(gè)人而言，無疑是一種共贏。

在任職諾安基金期間，無論是低碳經(jīng)濟(jì)股票還是策略精選股票，均有相對(duì)于權(quán)益類基金較為領(lǐng)先的超額收益。諾安低碳經(jīng)濟(jì)股票還屬ESG主題基金，蔡宇濱在任期間，幾乎在申萬一級(jí)各個(gè)行業(yè)均有涉及。去年年報(bào)顯示，其在醫(yī)藥生物行業(yè)配置比例最高也僅有13.14%，彼時(shí)重倉股集中度29.44%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均的51.78%。

同時(shí)，他還是一位價(jià)值型投資選手，持倉股票偏低估值，注重安全邊際，去年四季度重倉股市盈率9.82倍、市凈率1.19 倍，遠(yuǎn)低于同類型基金。在他掌管諾安低碳經(jīng)濟(jì)在任4 年期間，錄得24.86%的年化收益，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

此次轉(zhuǎn)會(huì)無疑是一次平臺(tái)上的“小跳大”，或是個(gè)人職業(yè)規(guī)劃尋求新挑戰(zhàn)。蔡宇濱從管理了1736.11億元的諾安跳槽至8306.06 億元規(guī)模的招商后，獨(dú)立接手了招商安益靈活配置混合。從基金規(guī)模變化看，三季度較二季度規(guī)模提升58%，說明市場對(duì)其業(yè)績表現(xiàn)認(rèn)可。反觀低碳經(jīng)濟(jì)股票，投資者似乎對(duì)新任基金經(jīng)理韓冬燕、李曉杰缺乏認(rèn)可，規(guī)模從去年底到三季度末下降超過一半還多。

實(shí)際上，自二人接手低碳經(jīng)濟(jì)股票以來，風(fēng)格有所延續(xù)，只是在行業(yè)輪動(dòng)上面略有不同；韓冬燕本身是做行業(yè)輪動(dòng)出身，代表作行業(yè)輪動(dòng)業(yè)績較為優(yōu)異，上半年主要重倉通信、電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)，幫助凈值顯著增長。

此外，知名基金經(jīng)理張仲維加盟景順長城。他管理寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深混合時(shí)，主打配置互聯(lián)網(wǎng)、高科技等行業(yè)的相關(guān)公司，轉(zhuǎn)會(huì)后獨(dú)自掌管景順長城優(yōu)質(zhì)成長股票；但從這只基金固有配置來看，重倉行業(yè)都是食品飲料、家用電器、醫(yī)藥生物、輕工制造、交通運(yùn)輸?shù)龋黄渚哂幸欢ㄏM(fèi)屬性，科技含量不高，這對(duì)其能力圈及行業(yè)思路調(diào)整來說是一次不小的挑戰(zhàn)，此前一路追隨的基民要慎重選擇是否平倉追隨。

掃描諸多基金經(jīng)理轉(zhuǎn)會(huì)，會(huì)發(fā)現(xiàn)業(yè)內(nèi)優(yōu)秀人才的流動(dòng)屬于正常現(xiàn)象。這種流動(dòng)可以激發(fā)行業(yè)創(chuàng)新和競爭，從而促進(jìn)整體行業(yè)發(fā)展；由于有了這種人才流動(dòng)，各大基金公司也在人才引進(jìn)和加強(qiáng)內(nèi)部培訓(xùn)方面愿意投入更多。

對(duì)投資者來說，“人格化”是基金篩選的重要一步。如果手中的基金發(fā)生基金經(jīng)理變動(dòng)，一定要更加密切監(jiān)控業(yè)績表現(xiàn)；無論是業(yè)績落后者離開，還是優(yōu)秀者告別，都要重新衡量新舊基金經(jīng)理的投資水平與風(fēng)格特征差異。

（文中所提基金僅為舉例，不作為買入推薦。）