“雙11”快遞量刷紀(jì)錄旺季競爭加劇　數(shù)字化轉(zhuǎn)型徹底的快遞公司優(yōu)勢顯著

朱容

第十五個“雙11”正式落下帷幕。國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全國郵政快遞企業(yè)11 月1 日至11 日期間攬收快遞包裹同比增長23.22%，預(yù)測快遞業(yè)務(wù)旺季將從11 月持續(xù)至2024 年春節(jié)前夕，時長約102 天。進(jìn)入旺季以后，快遞公司是否會漲價(jià)？市場競爭格局將如何變化？將成為判斷快遞公司股票表現(xiàn)的核心因素。

筆者認(rèn)為，目前快遞行業(yè)總體上產(chǎn)能過剩，實(shí)際市場需求恢復(fù)增速放緩，快遞公司可能采用低價(jià)策略來爭取市占率。價(jià)格戰(zhàn)的邏輯已經(jīng)從過去犧牲利潤的方式，轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^數(shù)字化、智能化升級的手段降低中轉(zhuǎn)和運(yùn)輸成本，以先進(jìn)的產(chǎn)能淘汰落后的產(chǎn)能。數(shù)字化轉(zhuǎn)型徹底的快遞公司能在低價(jià)的基礎(chǔ)上獲得更多的競爭優(yōu)勢，具體個股建議關(guān)注數(shù)字化改革效果顯著的圓通以及其他持續(xù)降費(fèi)增效的快遞公司。

“雙11”購物節(jié)剛落下帷幕，期間快遞業(yè)務(wù)量再次刷新紀(jì)錄。國家郵政局監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2023 年11 月1 日至11 日，全國郵政快遞企業(yè)共攬收快遞包裹52.64 億件，同比增長23.22%，日均業(yè)務(wù)量是平日業(yè)務(wù)量的1.4 倍。其中11 月11 日當(dāng)天，共攬收快遞包裹6.39億件，是平日業(yè)務(wù)量的1.87 倍，同比增長15.76%。同時，預(yù)測今年的快遞業(yè)務(wù)旺季從11 月1 日開始，到2024 年春節(jié)前夕結(jié)束，時長102 天?！半p11”結(jié)束后，受快遞業(yè)務(wù)量高峰回落的市場預(yù)期影響，近日快遞股普遍下跌。截至11 月16 日收盤，韻達(dá)股份、圓通速遞、申通快遞當(dāng)日跌幅分別達(dá)到1.2%、0.7%、0.9%，順豐控股小幅上漲。

2020 年開始，多個電商平臺調(diào)整了促銷策略，在10 月底增加了預(yù)售機(jī)制，把“雙11”大促的時間向前撥動，形成了快遞單量的“雙高峰”局面。2023 年天貓、淘寶都宣布在10 月24日開始預(yù)付定金的活動，京東更是將預(yù)售時間提前至10 月23 日，“雙11”戰(zhàn)線由一天拉長至近一個月。大促周期的拉長，分?jǐn)偭丝爝f行業(yè)在單個高峰的壓力，讓曾經(jīng)集中在一到兩天的爆發(fā)式業(yè)務(wù)分散到了十幾天里。

相比過去幾年發(fā)生的爆倉現(xiàn)象，今年“雙11”快遞物流運(yùn)行更加平穩(wěn)，消費(fèi)者也感知到了快遞時效性的增強(qiáng)。其中，外部原因是經(jīng)濟(jì)環(huán)境遇到挑戰(zhàn)，消費(fèi)者購買意愿和購買力受到一定程度的影響?！?18”、“雙12”、“美妝節(jié)”等一系列應(yīng)接不暇的促銷節(jié)日，也導(dǎo)致消費(fèi)者對“雙11”的關(guān)注度逐漸下滑。

數(shù)據(jù)來源：Wind

“雙11”快遞業(yè)務(wù)的有序進(jìn)行，主要是各家快遞企業(yè)內(nèi)部發(fā)力，提前備戰(zhàn)。申通啟動“預(yù)售極速達(dá)”，將預(yù)售商品提前運(yùn)至目的地轉(zhuǎn)運(yùn)中心或囤貨倉，并首次上線夜間派送服務(wù)。消費(fèi)者10 月31日8點(diǎn)付尾款后，申通快遞員當(dāng)日10：30分前進(jìn)行派送，提供下單即收貨的服務(wù)體驗(yàn)。圓通擴(kuò)建了近60個集運(yùn)中心，增加了驛站數(shù)量。韻達(dá)也實(shí)施了專人交接、多頻次交接的保障措施。

筆者認(rèn)為，此舉讓消費(fèi)者有更好的“運(yùn)達(dá)體驗(yàn)”，對相關(guān)快遞企業(yè)產(chǎn)生好感和消費(fèi)黏性，有效助力消費(fèi)市場恢復(fù)擴(kuò)大，筑牢快遞公司“粉絲盤”，利于相關(guān)公司股價(jià)的長尾效應(yīng)。

當(dāng)前第二輪快遞高峰尚未結(jié)束，快遞網(wǎng)點(diǎn)和從業(yè)者的忙碌還在持續(xù)。但“雙11”作為特殊節(jié)點(diǎn)，其需求量相比全年其他時間段依然是有強(qiáng)大優(yōu)勢。過去出現(xiàn)的爆倉現(xiàn)象，主要是由于供給和需求的不匹配。因此，分析本年“雙11”幾乎未爆倉，一定程度上代表了快遞業(yè)總體上的產(chǎn)能過剩。

過去三年行業(yè)高資本開支的數(shù)據(jù)也輔助驗(yàn)證了這一分析。2020 年到2022 年行業(yè)處于高資本投資階段，三年購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的開支超過了1200 億元。資本開支主要用途是建立轉(zhuǎn)運(yùn)中心、購買自動化設(shè)備和運(yùn)輸車輛。在場地租賃費(fèi)用、外包運(yùn)力成本不斷提升的情況下，快遞公司傾向于拿地自建轉(zhuǎn)運(yùn)中心，搭建內(nèi)部運(yùn)力體系以控制成本。

目前各快遞公司的資本開支呈下降趨勢，2022 年總開支達(dá)到374 億元，相比高峰期的2021 年同比減少了22%，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張放緩。但過去三年新增的產(chǎn)能仍需要填補(bǔ)，未來行業(yè)可能展現(xiàn)高強(qiáng)度競爭，具體表現(xiàn)為產(chǎn)能過剩導(dǎo)致的價(jià)格戰(zhàn)。快遞行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)最早開始于2017 年，快遞公司通過低價(jià)搶量的方式獲取競爭優(yōu)勢，從而爭奪市場份額。2021 年起，國務(wù)院、市場監(jiān)管總局、國家郵政局等出臺了一系列政策，加強(qiáng)對行業(yè)惡性價(jià)格競爭的監(jiān)管力度。在監(jiān)管指引下，2022 年快遞價(jià)格首先出現(xiàn)上漲，低價(jià)競爭的局面有所緩和。

此前披露的季報(bào)顯示（見附表），2023 年前三季度快遞行業(yè)的單票收入為9.18 元，同比減少4%，行業(yè)的價(jià)格競爭仍在持續(xù)。前三季度通達(dá)系各品牌的單票收入同比均下滑，只有順豐的單票收入同比增長1.3%。同時，順豐前三季度業(yè)務(wù)量增速為9.1%，低于行業(yè)平均增速，但公司前三季度歸母凈利潤同比增加40%，第三季度是公司上市以來業(yè)績表現(xiàn)最佳的三季度，其業(yè)務(wù)基本面受行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的影響較小，保持穩(wěn)健經(jīng)營。基于公司經(jīng)營數(shù)據(jù)和行業(yè)競爭格局，快遞價(jià)格出現(xiàn)惡性競爭的幾率很低，但可能隨著運(yùn)力和成本優(yōu)化呈螺旋式下降趨勢。

筆者認(rèn)為，隨著消費(fèi)市場的爬坡復(fù)蘇，快遞行業(yè)總體的產(chǎn)能過剩將爬坡消化，為保持各自市占率，相關(guān)公司尤其是頭部上市公司的行業(yè)價(jià)格競爭還將持續(xù)。

“雙11”期間全網(wǎng)攬收量再創(chuàng)歷史新高，進(jìn)一步印證了我國快遞市場依舊具備巨大的發(fā)展活力和強(qiáng)大的韌性，隨著國際關(guān)系緩和，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇爬坡加快，大眾消費(fèi)或?qū)⒂瓉碇追崔D(zhuǎn)，我國快遞企業(yè)的市場體量將實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)張，但行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的邏輯已經(jīng)發(fā)生變化，不再是通過犧牲利潤的方式來降低價(jià)格以提高市占率，這種途徑獲得的市場份額不可持續(xù)。

筆者認(rèn)為，未來價(jià)格戰(zhàn)的本質(zhì)在于用先進(jìn)產(chǎn)能淘汰落后產(chǎn)能，精細(xì)化管理來降低成本。數(shù)字化轉(zhuǎn)型徹底的快遞公司能在低價(jià)的基礎(chǔ)上獲得更多的競爭優(yōu)勢，比如更快的全網(wǎng)時效、更低的破損丟件率，從而實(shí)現(xiàn)市場份額穩(wěn)定增長。

作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型效果顯著的代表公司，圓通快遞通過數(shù)字化平臺對快件流向進(jìn)行分類，合理配置運(yùn)力資源，降低了干線運(yùn)輸成本。公司單票運(yùn)輸成本由2019 年的0.69 元降低至2022 年的0.51 元，轉(zhuǎn)運(yùn)中心單票的操作成本由2019 年的0.36 元降低至2022 年的0.31 元。

筆者認(rèn)為，從中長期角度看，行業(yè)產(chǎn)能過剩疊加需求端弱復(fù)蘇的背景下，快遞價(jià)格競爭局面有可能持續(xù)。但擁有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的公司可以通過成本精細(xì)化管理、運(yùn)力與線路優(yōu)化、升級自動化設(shè)備等，控制費(fèi)用支出，提高盈利能力。因此，看好行業(yè)中以圓通、順豐為代表的智能化程度高、盈利能力強(qiáng)勁的公司以及其他持續(xù)降費(fèi)增效的快遞公司。

（文章僅代表作者個人觀點(diǎn)，不代表本刊立場。文中所提個股僅做分析，不做投資建議。）

數(shù)據(jù)來源：Wind