中國(guó)企業(yè)綠色創(chuàng)新對(duì)盈利能力的影響研究

牛健達(dá)　陳韻佳

摘要：隨著環(huán)保問(wèn)題在全球范圍內(nèi)關(guān)注度不斷攀升，我國(guó)企業(yè)開(kāi)發(fā)綠色專利的積極性在政府的政策支持和引導(dǎo)下也在逐年升高。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是企業(yè)戰(zhàn)略決策的核心影響因素，綠色創(chuàng)新是一條高風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展路徑，企業(yè)能否從中獲得超額收益值得深入研究。為此，文章以檢驗(yàn)企業(yè)綠色創(chuàng)新與股票收益之間的關(guān)系為研究對(duì)象，以綠色專利數(shù)量為研究?jī)?nèi)容，以考察綠色創(chuàng)新為企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益為研究目標(biāo)。研究結(jié)果表明，企業(yè)綠色創(chuàng)新可以提高其股票收益，即綠色創(chuàng)新可以提高企業(yè)盈利能力。當(dāng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度加大時(shí)，“盈利能力”也相應(yīng)增加。對(duì)于處在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)程度更低的環(huán)境中的企業(yè)來(lái)說(shuō)，綠色創(chuàng)新和股票收益的關(guān)系更加顯著，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的調(diào)節(jié)作用也進(jìn)一步增強(qiáng)，即“盈利能力”效應(yīng)依然存在。實(shí)證結(jié)論為企業(yè)參與綠色創(chuàng)新所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益研究提供了新的證據(jù)，在新興的環(huán)保市場(chǎng)中企業(yè)應(yīng)認(rèn)識(shí)到不同的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境與知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)環(huán)境中綠色創(chuàng)新的不同收益，合理地把控綠色專利的研發(fā)進(jìn)程，以便在綠色創(chuàng)新項(xiàng)目中獲取最大效益。

關(guān)鍵詞：綠色創(chuàng)新；盈利能力；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)

一、引言

黨的二十大報(bào)告提出，中國(guó)式現(xiàn)代化是人與自然和諧共生的現(xiàn)代化。明確了生態(tài)文明建設(shè)是國(guó)家未來(lái)發(fā)展的主旋律。在此背景下，各地政府積極響應(yīng)中央號(hào)召，通過(guò)政策引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新，推動(dòng)各類企業(yè)由追求高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，通過(guò)建立環(huán)境友好型企業(yè)促進(jìn)生態(tài)文明的社會(huì)環(huán)境建設(shè)。創(chuàng)新是企業(yè)實(shí)現(xiàn)降本增效，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中獲取先機(jī)的重要手段。但是，企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新相較于常規(guī)的產(chǎn)品升級(jí)改造具有更高的風(fēng)險(xiǎn)，這意味著企業(yè)會(huì)面臨更高的現(xiàn)金流壓力，管理者難免會(huì)更謹(jǐn)慎地思索綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略是否可以助力企業(yè)發(fā)展。此外，在資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估值模型中，考察企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任行為的情況成為重要一環(huán)，企業(yè)踐行綠色創(chuàng)新已經(jīng)成為全行業(yè)發(fā)展的必由之路?；诖耍畱?yīng)通過(guò)政策扶持、社會(huì)科普和經(jīng)濟(jì)援助等多層面對(duì)于企業(yè)綠色創(chuàng)新行為提供支持，讓企業(yè)可以通過(guò)綠色創(chuàng)新獲得了真真切切的實(shí)惠，才能從根本上激發(fā)企業(yè)對(duì)于綠色創(chuàng)新發(fā)展路徑的持續(xù)探索意愿。而企業(yè)方面，應(yīng)減少對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的依賴，積極參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)持續(xù)創(chuàng)新應(yīng)對(duì)不斷變化的外部市場(chǎng)環(huán)境。只有知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度得當(dāng)，才能有效激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力和提高企業(yè)的生存能力。在低知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)強(qiáng)度的環(huán)境下，企業(yè)可通過(guò)消費(fèi)者口碑增加產(chǎn)品效益和認(rèn)可度獲利，但長(zhǎng)期視角下會(huì)導(dǎo)致收益下滑。而綠色創(chuàng)新有助提高產(chǎn)品價(jià)格、促進(jìn)企業(yè)認(rèn)可度提升，并最終推動(dòng)行業(yè)整體的技術(shù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，并將更好的產(chǎn)品推向市場(chǎng)。

綜上，政府在制定政策對(duì)應(yīng)全面考量各方利益，只有讓企業(yè)通過(guò)綠色創(chuàng)新行為獲得實(shí)惠才能從根本上提高企業(yè)參與綠色創(chuàng)新的積極性，并以此推動(dòng)社會(huì)的綠色創(chuàng)新與發(fā)展。企業(yè)應(yīng)減少對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的依賴，通過(guò)持續(xù)創(chuàng)新獲取市場(chǎng)先機(jī)，只有適當(dāng)?shù)闹R(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)強(qiáng)度才有助于增加企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。本研究主要貢獻(xiàn)在于：一是補(bǔ)充企業(yè)綠色創(chuàng)新探討；二是從股票收益影響深入探討企業(yè)綠色創(chuàng)新意義；三是探討維持企業(yè)綠色創(chuàng)新根本動(dòng)力與在不同環(huán)境提高企業(yè)參與的主動(dòng)性。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）綠色創(chuàng)新與股票收益

企業(yè)的科研費(fèi)用占比及專利數(shù)量可能會(huì)影響股票收益，而創(chuàng)新往往能為企業(yè)帶來(lái)正向的股票收益，基于這個(gè)原因，企業(yè)管理者會(huì)更傾向于在具有短期收益的專利創(chuàng)造上投入相應(yīng)的資源?？墒且灿袑W(xué)者認(rèn)為，由于企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)對(duì)于綠色創(chuàng)新與股票收益之間的認(rèn)知差異性，二級(jí)市場(chǎng)投資者會(huì)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的價(jià)值有所低估，從而對(duì)企業(yè)股價(jià)產(chǎn)生額外的影響。

綠色創(chuàng)新屬于企業(yè)創(chuàng)新中比較特殊的一種，其價(jià)值也很有可能不被二級(jí)市場(chǎng)投資者認(rèn)可。傳統(tǒng)意義上的創(chuàng)新主要是功能創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新或流程創(chuàng)新，其最終目的是提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。但綠色創(chuàng)新有所不同，綠色創(chuàng)新主要是滿足環(huán)境保護(hù)理念下的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)（如生產(chǎn)過(guò)程中的節(jié)能減排或降低產(chǎn)品使用過(guò)程中的污染），這種環(huán)保型創(chuàng)新會(huì)帶來(lái)額外的成本而并非為了追求短期經(jīng)濟(jì)效益。綠色創(chuàng)新的根本是為了展現(xiàn)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，而企業(yè)社會(huì)責(zé)任的披露則會(huì)在一定程度上影響企業(yè)的盈利能力，以及股票投資收益情況。但是，目前對(duì)于企業(yè)綠色創(chuàng)新與股票收益之間的影響關(guān)系在學(xué)術(shù)界尚未有明確的結(jié)論。

盡管如此，企業(yè)參與綠色創(chuàng)新的行為已成為一種覆蓋全行業(yè)的普遍趨勢(shì)。近年來(lái)，政府通過(guò)強(qiáng)力的環(huán)保監(jiān)管政策迫使企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，環(huán)評(píng)結(jié)果也成為外部投資人關(guān)注的重要指標(biāo)，嚴(yán)格履行環(huán)保責(zé)任的企業(yè)更容易被政府及市場(chǎng)接受。而越來(lái)越多的企業(yè)增加綠色投入，是因?yàn)槠髽I(yè)可以從高風(fēng)險(xiǎn)的綠色創(chuàng)新中受益。綠色專利作為一種新型的創(chuàng)新項(xiàng)目，可以助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)效益雙豐收，并最終在當(dāng)今的社會(huì)環(huán)境中脫穎而出，供應(yīng)商也會(huì)基于上述要素而選擇與綠色企業(yè)建立合作關(guān)系。所以，企業(yè)綠色創(chuàng)新成績(jī)?cè)酱?，則越容易吸引相應(yīng)的供應(yīng)商，或者吸引更優(yōu)質(zhì)的投資者。當(dāng)綠色創(chuàng)新行為所帶來(lái)的價(jià)值被投資者認(rèn)可時(shí)就會(huì)成為周期內(nèi)的投資熱點(diǎn)，大量的投資會(huì)顯著提高企業(yè)從事綠色創(chuàng)新所獲得的收益。因此，在“盈利能力”假說(shuō)下，綠色創(chuàng)新會(huì)對(duì)上市公司股票在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)產(chǎn)生積極作用。因此，本文提出假設(shè)1。

H1：綠色創(chuàng)新對(duì)股票收益具有促進(jìn)作用。

（二）知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)程度的影響

學(xué)者們關(guān)于企業(yè)實(shí)施綠色創(chuàng)新的工作方法和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)強(qiáng)度對(duì)企業(yè)的影響存在多種觀點(diǎn)：首先，專利保護(hù)程度低會(huì)直接損害企業(yè)利益。單春霞等（2023）認(rèn)為保護(hù)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)有助于推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)較高環(huán)境下，企業(yè)研發(fā)投入、專利產(chǎn)出和財(cái)務(wù)績(jī)效提高。在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)強(qiáng)度較高環(huán)境下，企業(yè)難以模仿復(fù)制其他企業(yè)研發(fā)、估值。

但是，高強(qiáng)度知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)也有負(fù)面作用，過(guò)度的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)會(huì)抑制技術(shù)普及和迭代升級(jí)，這種情況在發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)更為明顯。同時(shí)，當(dāng)知識(shí)專利產(chǎn)品得到普及和再創(chuàng)新，其凈值就會(huì)提升；此外，綠色創(chuàng)新還具有巨大社會(huì)效益創(chuàng)新性的節(jié)能產(chǎn)品會(huì)促進(jìn)行業(yè)升級(jí)，例如，LED節(jié)能燈的出現(xiàn)和普及已經(jīng)全面取代了傳統(tǒng)燈管，燈具行業(yè)已經(jīng)基本拋棄了舊的產(chǎn)品轉(zhuǎn)而專注于將LED燈珠應(yīng)用在全產(chǎn)品線上，最終新產(chǎn)品每年為我國(guó)減少了大量的電力消耗，這種行業(yè)性的綠色創(chuàng)新行為在我國(guó)已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新與社會(huì)利益產(chǎn)生深遠(yuǎn)作用。過(guò)高可能抑制創(chuàng)新，過(guò)低則會(huì)減少創(chuàng)新成果的價(jià)值。綠色創(chuàng)新有助企業(yè)形成產(chǎn)品技術(shù)壁壘，提高產(chǎn)品價(jià)格，并最終收獲社會(huì)的認(rèn)可。政策制定者應(yīng)考慮產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的動(dòng)態(tài)平衡，促進(jìn)創(chuàng)新與發(fā)展。企業(yè)應(yīng)減少對(duì)現(xiàn)有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的依賴，通過(guò)持續(xù)創(chuàng)新應(yīng)對(duì)外部市場(chǎng)環(huán)境變化。因此，本文提出競(jìng)爭(zhēng)性假設(shè)2。

H2a：當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)所在地對(duì)知識(shí)版權(quán)的保護(hù)意識(shí)越強(qiáng)時(shí)，越有利于促進(jìn)綠色創(chuàng)新與股票收益之間的正向相關(guān)性作用，而且當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越大，則綠色創(chuàng)新與股票收益之間的正向影響越大。

H2b：當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)所在地對(duì)于知識(shí)版權(quán)的保護(hù)意識(shí)越弱時(shí)，則企業(yè)綠色創(chuàng)新與股票收益之間具有一定的正向相關(guān)性影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，則企業(yè)綠色創(chuàng)新與股票收益之間的相互影響會(huì)越大。

三、樣本與數(shù)據(jù)

（一）樣本選擇

本研究參考王班班等（2019）關(guān)于綠色專利技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)的統(tǒng)計(jì)方法，以企業(yè)申請(qǐng)的綠色發(fā)明專利數(shù)量衡量其綠色創(chuàng)新水平，由于國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局未明確劃分綠色專利的類別，投資者難以準(zhǔn)確判斷企業(yè)擁有的綠色專利數(shù)量，同時(shí)考慮到綠色創(chuàng)新產(chǎn)生盈利效應(yīng)具有時(shí)滯性，因此解釋變量選擇滯后一期。

本研究使用知識(shí)產(chǎn)權(quán)局和國(guó)泰安兩個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)2018-2022年上市公司公開(kāi)數(shù)據(jù)。其中，綠色專利數(shù)據(jù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)指數(shù)來(lái)源于知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)庫(kù)；其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰君安數(shù)據(jù)庫(kù)。為確保研究質(zhì)量，剔除了ST類公司、金融公司和房地產(chǎn)公司及相關(guān)變量數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的公司。最終獲得6331個(gè)樣本觀測(cè)值。

（二）模型選擇

參考前沿文獻(xiàn)中的方法，為檢驗(yàn)綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)盈利能力的影響，本文考察綠色發(fā)明專利申請(qǐng)量（invent_apply）的作用。

1.企業(yè)年齡（age）：用“企業(yè)被調(diào)查年份－企業(yè)開(kāi)工時(shí)間年+1”表示，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)根據(jù)企業(yè)所處的不需要生命周期的階段而產(chǎn)生不同的效果，根據(jù)企業(yè)生命周期理論，因此企業(yè)年齡對(duì)企業(yè)盈利能力的預(yù)期影響效果不確定；

2.企業(yè)規(guī)模（size）：用“企業(yè)資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)”表示，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)規(guī)模越大，成本就越高；

3.工資水平（lnwage）：用“企業(yè)工資的自然對(duì)數(shù)”表示，工資水平的提高會(huì)導(dǎo)致企業(yè)用工成本的提高，從而對(duì)企業(yè)利潤(rùn)造成影響；

4.公司業(yè)績(jī)（roa）：用“企業(yè)凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額”表示，主要用來(lái)衡量總資產(chǎn)的回報(bào)率，是直接影響公司價(jià)值的重要因素，公司的roa越高，表明公司的盈利能力越強(qiáng)；

5.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)（lev）：用“企業(yè)負(fù)債總額/資產(chǎn)總額”表示，表示公司總資產(chǎn)中通過(guò)負(fù)債籌集的比例，公司的lev越高，表明公司的盈利能力越強(qiáng)；

6.企業(yè)成長(zhǎng)性（growth）：用“（本期營(yíng)業(yè)收入－上期營(yíng)業(yè)收入）/上期營(yíng)業(yè)收入”表示，是衡量企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)能力發(fā)展?fàn)顩r的指標(biāo)。一家公司即使收益很好，若成長(zhǎng)性不好，也難以很好地吸引投資者。

（三）描述性統(tǒng)計(jì)

由表1主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果所示：其中企業(yè)盈利能力（perfj）的均值為1.258，標(biāo)準(zhǔn)差為0.143，最小值為1.024，最大值為1.807，不同樣本企業(yè)的盈利能力存在明顯差異，表明企業(yè)擁有不同的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步導(dǎo)致不同企業(yè)的未來(lái)發(fā)展能力存在明顯差異。此外，工業(yè)企業(yè)綠色發(fā)明專利申請(qǐng)量、授權(quán)量及被引用量的均值為0.006，表明進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)在全部企業(yè)中所占的比例較小，企業(yè)間綠色知識(shí)產(chǎn)權(quán)發(fā)展情況存在明顯差異，因此，研究綠色技術(shù)創(chuàng)新是否能夠給企業(yè)帶來(lái)更多的效益，以此促進(jìn)企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新具有現(xiàn)實(shí)意義。表1還列出了控制變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，在此不再贅述。

四、實(shí)證結(jié)果

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

綠色創(chuàng)新具有與傳統(tǒng)創(chuàng)新相似的高收益，但是環(huán)保效用不能有效轉(zhuǎn)換為經(jīng)濟(jì)收入會(huì)降低企業(yè)參與綠色創(chuàng)新的積極性。本文使用 OLS 回歸模型對(duì)于假設(shè)進(jìn)行回歸分析。陳書(shū)偉等（2022）的研究指出，個(gè)別企業(yè)會(huì)為了政府的創(chuàng)新激勵(lì)政策帶來(lái)的短期效益而追求創(chuàng)新數(shù)量而非質(zhì)量。根據(jù)描述性分析結(jié)論，近年來(lái)我國(guó)企業(yè)擁有綠色發(fā)明專利的數(shù)量呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的，這說(shuō)明我國(guó)企業(yè)參與綠色創(chuàng)新的積極性較高。而企業(yè)參與綠色創(chuàng)新會(huì)提高公司股票價(jià)格，有利于企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)上的發(fā)展，當(dāng)企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)收益增加時(shí)，會(huì)進(jìn)一步刺激企業(yè)增加綠色創(chuàng)新方面的投入，形成良性循環(huán)。

假設(shè)H1的基準(zhǔn)回歸結(jié)果如表2所示，主要解釋變量綠色創(chuàng)新與企業(yè)股票收益之間的回歸系數(shù)為0.177，且顯著性在5%水平上通過(guò)了檢驗(yàn)，這證明綠色創(chuàng)新對(duì)企業(yè)股票收益有積極的正向作用，即企業(yè)綠色創(chuàng)新投入越高，則企業(yè)股票收益也會(huì)越高。這說(shuō)明企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新，不僅在長(zhǎng)期的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中可以獲得效益，而且短期上也有提高公司股票在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)的作用。企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新時(shí)，有利于提高社會(huì)整體的環(huán)保水平，結(jié)合政府環(huán)保導(dǎo)向的支持舉措，更有利于促進(jìn)整體社會(huì)環(huán)保的發(fā)展，尤其是在投資者對(duì)企業(yè)參與綠色創(chuàng)新行為的關(guān)注和認(rèn)可后，資本會(huì)更傾向于投資綠色創(chuàng)新占比較高的企業(yè)。該結(jié)論說(shuō)明了綠色專利可以為企業(yè)帶來(lái)一定的回報(bào)，具有“盈利能力”特性，驗(yàn)證了假設(shè) H1 的正確性。

（二）變量替換：替換核心解釋變量

本文還對(duì)核心解釋變量進(jìn)行替換以避免測(cè)量誤差的影響，將核心解釋變量替換為綠色發(fā)明專利與綠色實(shí)用新型專利申請(qǐng)量之和，測(cè)量企業(yè)綠色專利數(shù)量。表3報(bào)告了替換后核心解釋變量對(duì)企業(yè)盈利能力影響的回歸結(jié)果。

其中，列（1）報(bào)告綠色發(fā)明專利與綠色實(shí)用新型專利申請(qǐng)量之和對(duì)企業(yè)盈利能力影響，結(jié)果表明綠色技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)盈利能力正向影響顯著。列（2）在列（1）基礎(chǔ)上控制行業(yè)固定效應(yīng)，列（3）進(jìn)一步控制年份固定效應(yīng)，回歸結(jié)果顯示綠色專利申請(qǐng)量之和estimators符號(hào)方向及顯著性無(wú)實(shí)質(zhì)變化，再次證明綠色技術(shù)創(chuàng)新能顯著提高企業(yè)盈利能力。

五、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

環(huán)境可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為全世界共同關(guān)注的問(wèn)題，為了提高環(huán)境綠色發(fā)展水平，需要全社會(huì)的共同努力。政府層面應(yīng)出臺(tái)相關(guān)的環(huán)保政策積極引導(dǎo)和鼓勵(lì)企業(yè)走綠色創(chuàng)新發(fā)展的路徑；企業(yè)則應(yīng)從可持續(xù)發(fā)展的視角，積極響應(yīng)政府號(hào)召進(jìn)行環(huán)保生產(chǎn)與發(fā)展的創(chuàng)新，承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任。本研究以我國(guó)上市公司2018-2022年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù)，定量分析了綠色創(chuàng)新與盈利能力效應(yīng)之間的關(guān)系。研究結(jié)果顯示，企業(yè)的綠色創(chuàng)新顯著正向影響其股票收益，即企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新越多，市場(chǎng)投資者會(huì)越認(rèn)可企業(yè)，從而提高對(duì)企業(yè)的投資，有助于提高企業(yè)的股票收益。但從企業(yè)績(jī)效利潤(rùn)的角度來(lái)看，企業(yè)投入較大成本進(jìn)行綠色創(chuàng)新時(shí)，在一定程度上必然要求在某個(gè)時(shí)期內(nèi)獲得一定的經(jīng)濟(jì)收益，當(dāng)綠色創(chuàng)新顯著提高了股票收益時(shí)，也會(huì)促進(jìn)企業(yè)投入更多進(jìn)行綠色創(chuàng)新。企業(yè)提高綠色創(chuàng)新水平，必然伴隨相應(yīng)的知識(shí)資本的投入，從而有助于提高整體社會(huì)知識(shí)資本的投入與產(chǎn)出效益，能夠更有效地提高企業(yè)綠色創(chuàng)新，從而形成良性循環(huán)，從企業(yè)到社會(huì)形成良好的綠色創(chuàng)新氛圍。

（二）政策建議

本研究從政府與企業(yè)兩個(gè)角度，對(duì)綠色創(chuàng)新與盈利能力兩個(gè)方面提出了如下兩條建議：一是探究企業(yè)參與綠色創(chuàng)新的內(nèi)在動(dòng)力，使得企業(yè)可以通過(guò)綠色創(chuàng)新路徑構(gòu)建一個(gè)更高效、更優(yōu)質(zhì)、可持續(xù)的企業(yè)盈利模型。因此，政府相關(guān)部門(mén)在出臺(tái)相關(guān)的綠色創(chuàng)新支持政策時(shí)，需要考慮到整體社會(huì)對(duì)綠色創(chuàng)新成果的接納過(guò)程，為企業(yè)打造寬松的綠色創(chuàng)新環(huán)境，通過(guò)從理念宣傳到政策引導(dǎo)等形式，多層次、立體化地支持企業(yè)參與綠色創(chuàng)新；二是建立動(dòng)態(tài)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度。綠色創(chuàng)新的成果是以知識(shí)產(chǎn)權(quán)的形式呈現(xiàn)的，企業(yè)需要在前期付出資金成本和承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，需要加大對(duì)綠色創(chuàng)新知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度，通過(guò)更嚴(yán)格的立法保護(hù)綠色創(chuàng)新知識(shí)產(chǎn)權(quán)，為企業(yè)踐行綠色創(chuàng)新發(fā)展路徑提供法律保障，讓企業(yè)放心、安心進(jìn)行綠色創(chuàng)新和發(fā)展；同時(shí)，引導(dǎo)頭部企業(yè)建立行業(yè)綠色創(chuàng)新標(biāo)準(zhǔn)，多種形式地共享部分專利技術(shù)，推動(dòng)行業(yè)整體性的綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，最終進(jìn)一步提高整體社會(huì)綠色創(chuàng)新績(jī)效與盈利能力。

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（作者單位：牛健達(dá)，澳門(mén)科技大學(xué)商學(xué)院；陳韻佳，山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）