國聯(lián)證券：第三季度投資業(yè)務下滑超五成

方斐

10月28日，國聯(lián)證券發(fā)布2023年三季報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.07億元，同比增長22.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.27億元，同比增長12.94%；加權平均ROE為4.2%，較上年增加0.32個百分點。期末歸母凈資產(chǎn)為178.84億元，較年初提升6.7%。

資管表現(xiàn)亮眼，自營業(yè)績承壓。前三季度，國聯(lián)證券經(jīng)紀業(yè)務、投行業(yè)務、資管業(yè)務、利息凈收入、自營業(yè)務分別實現(xiàn)收入3.9億元、4.25億元、2.93億元、1.39億元、11.35億元，同比分別下降5.8%、增加0.41%、增加121.03%、增加56.06%、增加21.92%。除經(jīng)紀業(yè)務外，其他業(yè)務均實現(xiàn)正增長。三季度單季，公司各項業(yè)務收入分別為1.29億元、1.44億元、2.1億元、0.51億元、1.73億元，環(huán)比分別變化-13.92%、-25.05%、304.04%、53.32%、-70.7%，資管及利息收入環(huán)比仍保持高增長。

資管子公司批復落地，“一參一控一牌”格局形成。國聯(lián)證券持有中?；?3.41%股權，2023年4月，公司收購中融基金75.5%股權并更名為國聯(lián)基金，同年9月，國聯(lián)資管子公司獲批成立，公司資管業(yè)務“一參一控一牌”格局形成。

在券商資管方面，國聯(lián)資管AUM穩(wěn)定增長，上半年總規(guī)模為1114.33億元，同比增長7.18%，截至10月30日，受二級市場震蕩及投資者贖回的影響，公募產(chǎn)品規(guī)模同比下降19.89%至71.17億元。

在公募基金方面，國聯(lián)基金及中?；餉UM表現(xiàn)分化，截至10月30日，兩基金公司公募AUM分別為1013.42億元、149.82億元。同比分別變化-14.50%、11.54%。

在境外資管方面，子公司國聯(lián)國際擬出資2000萬美元與錫洲國際及招證投資成立國聯(lián)招證科創(chuàng)基金，有利于公司擴大境外資管業(yè)務規(guī)模及影響力。

股債承銷雙增，IPO階段性放緩。國聯(lián)證券通過子公司華英證券開展投行業(yè)務。在股權融資方面，截至10月30日，公司股權承銷規(guī)模601.93億元，同比增長80.72%，其中IPO規(guī)模23.68億元，同比增長5.57%，市場份額增長0.23pct至0.72%。

在債權融資方面，公司債券承銷規(guī)模為574.07億元，同比增長84.80%。在項目儲備方面，受市場IPO階段性放緩的影響，市場IPO項目終止率較高，截至10月30日，公司IPO項目儲備2單（不含終止、中止），行業(yè)排名第33。

根據(jù)國聯(lián)證券發(fā)布的三季度報告，第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7億元，同比下降10.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.26億元，同比下降38.70%；基本每股收益為0.04，同比下降42.86%；加權平均凈資產(chǎn)收益率0.71%，同比減少0.53個百分點。公司第三季度業(yè)績下降的主要原因在于投資業(yè)務下滑超50%，同時，經(jīng)紀和投行業(yè)務均有所下滑。

三季度股債雙殺，自營投資下降超五成。三季度，國聯(lián)證券實現(xiàn)投資業(yè)務收入1.72億元，同比下滑52.22%。截至三季度末，公司自營規(guī)模為517.90億元，較2022年同期提升30.08%，但當季股債市場調(diào)整放大了公允價值收益，這要求增加機構(gòu)通過衍生品、風險中性策略、久期調(diào)整等模式有效對沖敞開。

另一方面，市場因素導致經(jīng)紀和投行業(yè)務承壓。三季度，公司實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務收入1.29億元，同比下降14%，主要因為市場日均交易量從上年同期的9153億元下滑至不足8000億元，當前傭金率穩(wěn)定，受機構(gòu)業(yè)務降傭影響低于預期。三季度，公司實現(xiàn)投行業(yè)務收入1.44億元，同比下降19.55%，降幅接近兩成。期間子公司華英證券完成IPO項目2單，承銷金額8.97億元，IPO保薦家數(shù)位列行業(yè)第12。另有已過會項目1單，申報在審項目1單。

并購驅(qū)動資管業(yè)務高速增長，財富管理模式轉(zhuǎn)變。三季度，公司實現(xiàn)資管業(yè)務收入2.1億元，同比增長約260%，主要得益于公司收購國聯(lián)基金75.5%股權實現(xiàn)控股，公募資管業(yè)務優(yōu)勢夯實。財富業(yè)務積極轉(zhuǎn)型，重點拓展高端零售、區(qū)域機構(gòu)業(yè)務，未來資管板塊與財富產(chǎn)品將實現(xiàn)有效協(xié)同。

展望下半年，隨著市場改革的持續(xù)，國聯(lián)證券有望在公募業(yè)務的加持下實現(xiàn)綜合實力和ROE的提升，體現(xiàn)精品特色券商的發(fā)展模式。

第三季度股債雙殺， 國聯(lián)證券自營投資下降超 五成。

根據(jù)東吳證券的分析，國聯(lián)證券資管業(yè)務表現(xiàn)亮眼，兩融業(yè)務高速增長；資管規(guī)模持續(xù)擴大，業(yè)務手續(xù)費增長強勁。截至上半年末，證券業(yè)資管規(guī)模同比下降19%至6.25萬億元，公司受托資金規(guī)模同比增加7%至0.11萬億元。預計三季度，公司資管規(guī)模持續(xù)擴大，帶動資管業(yè)務收入延續(xù)逆勢強勁增長態(tài)勢，前三季度同比增長121%至2.93億元，三季度單季同比增長262%至2.1億元。

與此同時，國聯(lián)證券兩融業(yè)務市占率穩(wěn)步提升，利息凈收入高速增長。截至三季度末，全市場兩融余額同比增長3.42%至1.59萬億元，公司融出資金同比增長14.23%至101億元，兩融業(yè)務市占率同比增長0.07個百分點至0.63%，帶動利息凈收入實現(xiàn)高速增長，前三季度同比增長56%至1.39億元，三季度單季同比增長170%至0.51億元。

隨著交伴投情緒尚待提振以及IPO階段性收緊，國聯(lián)證券經(jīng)紀業(yè)務、自營業(yè)務和投行業(yè)務短期承壓。市場交投情緒低迷，經(jīng)紀業(yè)務收入同比下滑。截至三季度末，全市場日均股基成交額同比下降9%至9157億元，拖累公司經(jīng)紀業(yè)務收入同比下降14%至1.29億元。在市場行情震蕩的背景下，自營業(yè)務收入表現(xiàn)不佳。

2023年三季度，市場表現(xiàn)持續(xù)震蕩，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300漲跌幅分別為-4.12%、-10.07%、-5.22%，國聯(lián)證券自營業(yè)務收入三季度單季同比下降97%至0.14億元。市場IPO節(jié)奏階段性收緊，公司投行業(yè)務承壓。前三季度，公司合計完成IPO項目4單，承銷金額23.68億元。2023年8月，證監(jiān)會提出階段性收緊IPO節(jié)奏，三季度，全市場IPO募資額同比大降34%至1140億元，公司投行業(yè)務收入三季度單季同比下降19%至1.44億元。

值得注意的是，國聯(lián)證券擬設立有限合伙基金，發(fā)力境外資管與戰(zhàn)略性新興領域，財富管理格局漸趨完備。首先，設立有限合伙基金，公司間接全資附屬公司國聯(lián)國際擬出資2000萬美元，與關聯(lián)方錫洲國際、非關聯(lián)方招證投資等共同設立“國聯(lián)招證科創(chuàng)基金”，基金規(guī)模1億美元。其次，發(fā)力境外資管業(yè)務：新設基金將主要投資于硬科技、ESG、主題投資等戰(zhàn)略性新興領域，有望進一步擴大公司境外資管業(yè)務規(guī)模，增強公司境外證券業(yè)務實力，助力公司品牌知名度的提升。

總體來看，考慮到市場交投情緒低迷以及監(jiān)管階段性收緊IPO節(jié)奏，短期來看，國聯(lián)證券業(yè)績?nèi)匀怀袎骸?/p>