科創(chuàng)板：公募的決心

易強(qiáng)

10月23日，中央?yún)R金投資公司官網(wǎng)發(fā)布的一條有關(guān)“今日買入交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF），并將在未來(lái)繼續(xù)增持”的消息極大提振了市場(chǎng)的信心。次日起，上證指數(shù)連續(xù)5個(gè)交易日收漲，截至10月31日，漲幅為2%。

中央?yún)R金沒(méi)有公布其買入ETF的名單及規(guī)模。不過(guò)，華夏科創(chuàng)50ETF被認(rèn)為是其中之一，因其份額規(guī)模在10月23日增加了11.88億份。

在此之前，科創(chuàng)50指數(shù)兩年內(nèi)下跌了38.95%，年內(nèi)跌幅為12.48%，剛剛過(guò)去的三季度跌幅為11.67%，但這并未影響公募增配科創(chuàng)板的決心。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，三季度末科創(chuàng)板主題ETF（不含雙創(chuàng)ETF）份額規(guī)模較上半年末增長(zhǎng)近六成?，F(xiàn)在，這種決心得到中央?yún)R金的支持。

數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，在公募重倉(cāng)持有的A股資產(chǎn)中，科創(chuàng)板的權(quán)重進(jìn)一步提升，三季度末為10.25%，比2022年同期提高3.19個(gè)百分點(diǎn)。按照中報(bào)披露的全口徑數(shù)據(jù)，上半年末科創(chuàng)板占到公募所持A股資產(chǎn)的12.49%，較年初提高1.77個(gè)百分點(diǎn)。

在對(duì)某些行業(yè)的投資上，公募越來(lái)越愿意尋找科創(chuàng)板標(biāo)的，例如電子行業(yè)。三季度末公募重倉(cāng)持有的電子行業(yè)市值中，科創(chuàng)板占到44.39%，同比提高19.95個(gè)百分點(diǎn)。

下面先看科創(chuàng)板相關(guān)ETF的份額變化情況。

目前市場(chǎng)上科創(chuàng)板主題ETF（不含雙創(chuàng)ETF）有22只，其中跟蹤科創(chuàng)50及科創(chuàng)100指數(shù)的分別有10只和4只，跟蹤科創(chuàng)材料、科創(chuàng)成長(zhǎng)、科創(chuàng)芯片及科創(chuàng)信息4只科創(chuàng)板行業(yè)指數(shù)的分別有2只。截至三季度末，這類ETF的份額規(guī)模合計(jì)1760億份，較上半年末增加650億份，擴(kuò)張幅度達(dá)到58.56%。

上述650億份增量中，有79億份來(lái)自三季度新成立的6只ETF。其余16只ETF貢獻(xiàn)的增量合計(jì)571億份，占到三季度增量的87.78%，這些ETF皆成立于2023年以前，其中2022年成立的有8只、2020年及2021年成立的各有4只，而且10只科創(chuàng)50ETF即合計(jì)貢獻(xiàn)了550億份的增量。

而且，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，來(lái)自機(jī)構(gòu)投資者的增量越來(lái)越多。

以科創(chuàng)50ETF為例。根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，10只科創(chuàng)50ETF年初份額規(guī)模合計(jì)833億份，其中機(jī)構(gòu)投資者持有261億份，占比31.33%；至上半年末，其份額規(guī)模增至1036億份，其中機(jī)構(gòu)投資者持有379億份，占比36.58%，較年初提高5.25個(gè)百分點(diǎn)。

單個(gè)產(chǎn)品來(lái)看，截至上半年末，10只科創(chuàng)50ETF中，機(jī)構(gòu)投資者所持份額占比較年初有所提高的有9只。其中，機(jī)構(gòu)投資者占比最高的是易方達(dá)科創(chuàng)板50ETF（67.16%），較年初提高6.75個(gè)百分點(diǎn)。上述疑似在10月23日被中央?yún)R金買入的華夏科創(chuàng)50ETF，機(jī)構(gòu)投資者占比為25%，較年初提高3.84個(gè)百分點(diǎn)。

中報(bào)顯示，新加坡政府投資公司（GIC PRIVATE LIMITED）是持有華夏科創(chuàng)50ETF份額最多的機(jī)構(gòu)投資者，上半年末所持份額為8.35億份，較年初（2.56億份）增長(zhǎng)2.26倍。

再看跟蹤行業(yè)指數(shù)的ETF。該6只ETF（不含三季度新成立的基金）在三季度合計(jì)貢獻(xiàn)了21億份的增量，其年初份額規(guī)模合計(jì)12.33億份，機(jī)構(gòu)投資者持有其中的37.79%；至上半年末，機(jī)構(gòu)投資者占比為53.37%，較年初提高15.58個(gè)百分點(diǎn)。

不少基金經(jīng)理在三季報(bào)中陳述了其看好科創(chuàng)板的理由。例如，易方達(dá)科創(chuàng)板50ETF基金經(jīng)理成曦認(rèn)為，2023年以來(lái)，以人工智能為代表的新一輪科技周期來(lái)臨，科創(chuàng)板50指數(shù)已成為投資者分享中國(guó)科技發(fā)展的重要工具。

在華泰柏瑞擔(dān)任指數(shù)投資部總監(jiān)并兼任科創(chuàng)板ETF基金經(jīng)理的柳軍認(rèn)為，科創(chuàng)板正處于性價(jià)比較高位置，迎來(lái)戰(zhàn)略配置機(jī)遇。

從資產(chǎn)配置的角度看，公募基金對(duì)科創(chuàng)板的重視程度仍在提高。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，截至三季度末，公募基金重倉(cāng)持有的A股資產(chǎn)市值為2.73萬(wàn)億元，其中科創(chuàng)板市值2795億元，占比10.25%，環(huán)比提高0.69個(gè)百分點(diǎn)，同比則提高3.19個(gè)百分點(diǎn)。2023年二季度末及2022年三季度末，公募重倉(cāng)持有的A股市值分別為2.85萬(wàn)億元及2.90萬(wàn)億元，其中科創(chuàng)板占比分別為9.56%和7.06%。

以上是基于季報(bào)披露的重倉(cāng)股數(shù)據(jù)。從年報(bào)及中報(bào)披露的全口徑數(shù)據(jù)來(lái)看，結(jié)論亦是如此。

2023年上半年末，公募持有的全部A股資產(chǎn)市值為5.56萬(wàn)億元，其中科創(chuàng)板市值為6937億元，占比12.49%，較年初提高1.76個(gè)百分點(diǎn)，較2022年同期提高4.83個(gè)百分點(diǎn)。2022年上半年末及2023年年初，公募持有的科創(chuàng)板市值分別為4572億元和5940億元，分別占到其同期持有的全部A股資產(chǎn)市值的7.66%和10.73%。

2020年及2021年年底，公募持有的科創(chuàng)板市值分別為1940億元和4472億元，分別占公募所持A股資產(chǎn)（分別為4.85萬(wàn)億元和6.42萬(wàn)億元）的4%和6.96%。

在某種程度上，導(dǎo)致公募不斷增配科創(chuàng)板的原因是后者在整個(gè)A股所占權(quán)重的一路走高。

數(shù)據(jù)顯示，2020年年底，科創(chuàng)板上市公司有213家，2023年三季度末有561家，期間科創(chuàng)板流通市值由9845億元增至3.67萬(wàn)億元，增長(zhǎng)了2.73倍。同期，整個(gè)A股上市公司數(shù)量由4140家增至5065家，總流通市值由64萬(wàn)億元增至70萬(wàn)億元，增長(zhǎng)了9.38%?？苿?chuàng)板在A股總流通市值中的比重由1.54%升至5.27%，提高了3.73個(gè)百分點(diǎn)。

在此期間，公募對(duì)科創(chuàng)板的超配幅度也在不斷提升。2023年上半年末，科創(chuàng)板在A股流通市值中的比重是5.07%。同期，在公募基金所持A股資產(chǎn)中，科創(chuàng)板市值占比為12.49%，亦即超配7.42個(gè)百分點(diǎn)。2020年年底、2021年年底及2022年年底，超配幅度分別為2.46個(gè)、3.96個(gè)及6.58個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，需要注意的是，盡管最近兩年公募不斷增配及超配科創(chuàng)板，其對(duì)后者的影響力并未加強(qiáng)。

數(shù)據(jù)顯示，上半年末公募所持科創(chuàng)板市值（6937億元）占到科創(chuàng)板總流通市值（3.62萬(wàn)億元）的19.19%，較年初下降了2.38個(gè)百分點(diǎn)，與2020年年底及2021年年底相比亦分別落后0.51個(gè)及0.71個(gè)百分點(diǎn)。

其中原因在于公募增配速度趕不上科創(chuàng)板的擴(kuò)容速度。2020年年底至2023年上半年末，公募所持科創(chuàng)板市值由1940億元增至6937億元，增長(zhǎng)2.57倍；科創(chuàng)板總流通市值由9845億元增至3.62萬(wàn)億元，增長(zhǎng)了2.67倍。

盡管公募對(duì)科創(chuàng)板的影響力整體上未見(jiàn)提高，其對(duì)某些成分行業(yè)的影響力則發(fā)生巨大變化。

先看重倉(cāng)股數(shù)據(jù)。根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，三季度末公募重倉(cāng)持有的科創(chuàng)板市值中，電子及醫(yī)藥生物的權(quán)重有較大幅度提高，環(huán)比分別提高3.33個(gè)及2.21個(gè)百分點(diǎn)，期末權(quán)重分別為50.78%和10.45%；計(jì)算機(jī)及機(jī)械設(shè)備則相反，環(huán)比分別下降2.59個(gè)及2.17個(gè)百分點(diǎn)，期末權(quán)重分別為13.51%和5.90%。

歷史數(shù)據(jù)顯示，自2022年四季度以來(lái)，在公募重倉(cāng)持有的科創(chuàng)板市值中，電子行業(yè)所占權(quán)重已經(jīng)連續(xù)上升4個(gè)季度，醫(yī)藥生物行業(yè)連續(xù)上升2個(gè)季度，計(jì)算機(jī)行業(yè)連續(xù)下降2個(gè)季度，機(jī)械設(shè)備行業(yè)下降一個(gè)季度。

再看全口徑數(shù)據(jù)。截至上半年末，科創(chuàng)板下屬17個(gè)成分行業(yè)中，公募對(duì)電子行業(yè)的持股比例為22.23%，創(chuàng)下歷史新高；對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的持股比例為16.41%，比2022年年底低1.44個(gè)百分點(diǎn)，但比2020年年底及2021年年底分別高出3.55個(gè)及1.37個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)的持股比例為16.65%，為2020年以來(lái)的最低點(diǎn)；對(duì)機(jī)械設(shè)備行業(yè)的持股比例為16.66%，比2022年年底低3.41個(gè)百分點(diǎn)，但比2021年年底高0.28個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，在對(duì)某些行業(yè)的投資上，公募越來(lái)越愿意在科創(chuàng)板尋找標(biāo)的，例如電子行業(yè)。重倉(cāng)股數(shù)據(jù)方面，三季度末公募重倉(cāng)持有的A股電子行業(yè)市值（3196億元）中，有44.40%來(lái)自科創(chuàng)板，同比提高19.95個(gè)百分點(diǎn)。公募重倉(cāng)市值排在前五的電子行業(yè)標(biāo)的中，有三只來(lái)自科創(chuàng)板，即中芯國(guó)際、中微公司及傳音控股，且三季度皆獲加倉(cāng)。全口徑數(shù)據(jù)方面，上半年末公募持有的A股電子行業(yè)市值（6919億元）中，有42.94%來(lái)自科創(chuàng)板，同比提高19.47個(gè)百分點(diǎn)。

再看汽車行業(yè)。重倉(cāng)股數(shù)據(jù)方面，三季度末公募重倉(cāng)持有的A股汽車行業(yè)市值（1111億元）中，有2.08%來(lái)自科創(chuàng)板，同比下降0.63個(gè)百分點(diǎn)。全口徑數(shù)據(jù)方面，上半年末公募持有的A股汽車行業(yè)市值（2058億元）中，有2.73%來(lái)自科創(chuàng)板，同比下降1.34個(gè)百分點(diǎn)。